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報告摘要： 渠道端，關(guān)注線下 渠道恢復(fù)。在消費整體承壓，線上流量見頂，線下渠道重新受到品牌重視的背景下，以超市、百貨、專業(yè)連鎖為主的線下銷售渠道在2021 年整體呈現(xiàn)逐季邊際改善趨勢。政策上，社區(qū)團購等新零售業(yè)態(tài)被要求規(guī)范經(jīng)營，而對于超市、購物中心、便利店等傳統(tǒng)線下渠道持續(xù)進行扶持。經(jīng)過此次疫情影響后，線下渠道重新思考實體門店與線上銷售關(guān)系，利用數(shù)字化打通線上線下渠道，能夠全方位滿足消費者購物需求，尤其是在同城零售、私域運營等方面的顯著改善，大大提高了線下渠道的競爭能力。在城市群建設(shè)、城鎮(zhèn)化不斷提升的背景下，建議關(guān)注并重新評估已經(jīng)在線下建立優(yōu)勢的連鎖業(yè)態(tài)價值。 產(chǎn)品端，關(guān)注集中度和滲透率提升。消費品增長的動力主要有“渠道驅(qū)動”、“營銷驅(qū)動”、“產(chǎn)品驅(qū)動”、“品牌驅(qū)動”等因素。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同時期，品牌增長的動力不同。我們認為消費品最終的核心增長驅(qū)動力來自于“產(chǎn)品+品牌”。由于不同消費品所處發(fā)展階段不同，目前行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動因素也不同。具體來看，必選消費品供給過剩，產(chǎn)品差異性小，渠道同質(zhì)，我們認為核心驅(qū)動力主要來源于品牌，需重點關(guān)注行業(yè)集中度不斷提升下龍頭投資機會?？蛇x消費品，處于成熟階段的可選消費行業(yè)需關(guān)注產(chǎn)品差異帶來的護城河優(yōu)勢；而處于高速增長階段的可選消費行業(yè)需關(guān)注行業(yè)滲透率提升帶來行業(yè)整體紅利的同時，重點關(guān)注各品牌渠道建設(shè)及產(chǎn)品能力表現(xiàn)。 需求端，關(guān)注Z 世代及00 后消費趨勢。我們認為處于20-30 歲之間的消費者是引領(lǐng)社會消費趨勢的主力人群。Z 世代與00 后進入社會后逐漸開始影響消費潮流。他們的“圈子文化”、“互聯(lián)網(wǎng)原著居民”、“花式養(yǎng)生”等標(biāo)簽影響消費在產(chǎn)品、營銷、渠道等方面的不斷變革。建議重點關(guān)注能夠順應(yīng)品牌、產(chǎn)品、營銷年輕化趨勢的企業(yè)。 投資建議：渠道端，建議關(guān)注競爭環(huán)境改善、業(yè)績邊際回升的超市及便利店業(yè)態(tài)；關(guān)注同城零售高速增長下前置倉業(yè)態(tài)的履約能力不斷提升；關(guān)注數(shù)字化能力強、全渠道協(xié)同發(fā)展的專業(yè)連鎖業(yè)態(tài)；關(guān)注優(yōu)質(zhì)物業(yè)資源豐富、估值低位的購百龍頭。消費品端，建議關(guān)注黃金珠寶行業(yè)受益于市場集中度不斷提升的頭部品牌。 風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；消費市場低迷；渠道擴張不及預(yù)期。 |
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