隨著大家對(duì)用電量和用電品質(zhì)要求的提升，特別是光伏、風(fēng)電等不穩(wěn)定新能源占比的不斷提高，運(yùn)用儲(chǔ)能技術(shù)進(jìn)行調(diào)峰和調(diào)頻成為了電力體系不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)，“儲(chǔ)能?”將以一種新的能源供給模式，重塑全球電力發(fā)展格局，隨之產(chǎn)生的巨大投資空間將催生一批優(yōu)質(zhì)公司和絕佳投資標(biāo)的。

一、儲(chǔ)能的主要用途和運(yùn)用場(chǎng)景

儲(chǔ)能技術(shù)路線眾多，從目前占比最高、技術(shù)最成熟的抽水蓄能，到下階段裝機(jī)主力、增長(zhǎng)空間最大的電化學(xué)儲(chǔ)能，再到代表未來演變方向的氫能、熔鹽儲(chǔ)能、電磁儲(chǔ)能等新興技術(shù)。每種技術(shù)都有自身的優(yōu)勢(shì)，也有自己的劣勢(shì)，綜合來看目前主流的技術(shù)還是抽水蓄能和電化學(xué)儲(chǔ)能，其中抽水蓄能更適宜大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，而電化學(xué)儲(chǔ)能則相對(duì)更適宜中小型儲(chǔ)能項(xiàng)目。

但無論是哪種技術(shù)路線，最終的用途主要還是兩類：調(diào)頻和調(diào)峰。

1.調(diào)峰是更為常見、更加易與理解的儲(chǔ)能運(yùn)用領(lǐng)域，核心邏輯就是將發(fā)電高峰、用電低谷期的電儲(chǔ)存起來，在發(fā)電低谷、用電高峰時(shí)釋放，達(dá)到平峰填谷的作用，一方面可以平滑電能波動(dòng)，減輕對(duì)電網(wǎng)造成的負(fù)擔(dān)，減少棄電等損耗，另一方面還可以節(jié)約用電成本，在低谷電價(jià)時(shí)存電，用于高峰電價(jià)階段適用，相當(dāng)于賺取了高峰電價(jià)與低谷電價(jià)之間的價(jià)差，這種價(jià)差與儲(chǔ)能成本之間的差額，決定了儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。根據(jù)測(cè)算，一般峰谷電價(jià)差在0.7元/度電以上，調(diào)峰儲(chǔ)能項(xiàng)目的收益率可達(dá)到9.8%以上，經(jīng)濟(jì)性才逐步顯現(xiàn)。

調(diào)峰的運(yùn)用場(chǎng)景非常廣闊，覆蓋發(fā)電端（各類集中式和分布式電站）、輸電端（電網(wǎng)側(cè)）、充電端（各類儲(chǔ)能電樁）和用電端（以用電大戶為主）。隨著當(dāng)前各地不斷調(diào)高峰谷電價(jià)的價(jià)差，以及儲(chǔ)能電池、逆變器、儲(chǔ)能管理系統(tǒng)三大核心部件價(jià)格的持續(xù)下降，調(diào)峰儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性將會(huì)快速提升，加之國(guó)家和各地政府的系統(tǒng)性政策扶持，調(diào)峰儲(chǔ)能市場(chǎng)將在市場(chǎng)和政府兩只手的共同作用下進(jìn)入飛速發(fā)展階段，市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)萬億級(jí)，對(duì)于占據(jù)先機(jī)的相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司來說，未來的發(fā)展空間真的是星辰大海。

2.調(diào)頻相對(duì)來說更不常見、市場(chǎng)空間也相對(duì)較小，但對(duì)于電網(wǎng)來說同樣非常重要。指的是當(dāng)電力系統(tǒng)負(fù)荷或發(fā)電出力發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，電網(wǎng)需要進(jìn)行二次調(diào)頻，一般由火電廠實(shí)施，電網(wǎng)根據(jù)火電廠的調(diào)頻效果給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)（獎(jiǎng)勵(lì)資金一般由電網(wǎng)從所有發(fā)電廠按每度電一定金額收取或由國(guó)家直接補(bǔ)貼），但由于調(diào)頻對(duì)響應(yīng)速度、精準(zhǔn)度和效果的要求很高，儲(chǔ)能在這方面比火電廠更具優(yōu)勢(shì)。因此目前比較通行的模式是：火電廠負(fù)責(zé)發(fā)電、第三方儲(chǔ)能公司負(fù)責(zé)為火電廠配套建立調(diào)頻儲(chǔ)能系統(tǒng)，調(diào)頻所賺取的補(bǔ)貼收益由火電廠和儲(chǔ)能公司按約定比例分成，火電廠無需增加投資就實(shí)現(xiàn)了調(diào)頻、賺取了部分調(diào)頻收益，儲(chǔ)能公司在獲取收益的同時(shí)，依托火電廠實(shí)現(xiàn)了在這一賽道上的優(yōu)先布局，搶占了這一藍(lán)海市場(chǎng)的發(fā)展先機(jī)。目前，調(diào)頻的補(bǔ)貼力度較大，一般一個(gè)20MW的調(diào)頻系統(tǒng)需要投資7500萬元左右，每年通過調(diào)頻獲取的補(bǔ)貼可達(dá)到4000萬元左右，兩年左右即可覆蓋投資成本，盈利能力很強(qiáng)。

但與調(diào)峰儲(chǔ)能相比，調(diào)頻儲(chǔ)能的市場(chǎng)空間相對(duì)有限，一般需要與大型火電站配套建設(shè)，而且現(xiàn)階段一個(gè)區(qū)域的調(diào)頻工作由三五個(gè)儲(chǔ)能電站即可完成，未來隨著波動(dòng)性更大的新能源占比提升，調(diào)頻需求量會(huì)有所上升，但與調(diào)峰儲(chǔ)能理論上可滲透進(jìn)入每個(gè)電站、每個(gè)用電大戶相比，市場(chǎng)空間相對(duì)有限。但在目前全國(guó)范圍內(nèi)的調(diào)頻電站還很少的情況下，這個(gè)市場(chǎng)未來幾年的增資空間依然非常廣闊，值得高度關(guān)注。

二、儲(chǔ)能賽道的投資路線和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

儲(chǔ)能大賽道的投資邏輯，既可以沿著技術(shù)路線去挖掘，也可以沿著市場(chǎng)運(yùn)用場(chǎng)景去布局。從技術(shù)路線來看，主要應(yīng)聚焦于下階段增長(zhǎng)空間最為廣闊的電化學(xué)儲(chǔ)能；從運(yùn)用場(chǎng)景來看，也應(yīng)重點(diǎn)挖掘調(diào)峰儲(chǔ)能市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)適當(dāng)布局調(diào)頻儲(chǔ)能領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，兩者所使用的核心設(shè)備基本一致，但調(diào)頻儲(chǔ)能技術(shù)門檻更高，對(duì)設(shè)備的穩(wěn)定性和循環(huán)使用次數(shù)要求也更高，所使用的電池、逆變器往往以寧德時(shí)代、比亞迪、西門子、匯川技術(shù)等頭部廠家的一線產(chǎn)品為主，而調(diào)峰儲(chǔ)能則相對(duì)更加主動(dòng)經(jīng)濟(jì)性和品質(zhì)的平衡，選擇的產(chǎn)品也會(huì)向二三線設(shè)備供應(yīng)商如?；履茉?、億緯鋰能、國(guó)軒高科、科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)等下沉。

基于上述分析，重點(diǎn)建議關(guān)注以下投資方向和標(biāo)的：

1.磷酸鐵鋰電池（儲(chǔ)能系統(tǒng)御用電池）。電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)的最核心部件，技術(shù)含量最高，成本占比也最大，是儲(chǔ)能賽道最純正、確定心最強(qiáng)的細(xì)分賽道。龍一為寧德時(shí)代，鋰電池領(lǐng)域絕對(duì)老大，調(diào)頻儲(chǔ)能系統(tǒng)和高端調(diào)峰儲(chǔ)能系統(tǒng)的首選電池系統(tǒng)；龍二為比亞迪，電池技術(shù)與寧德時(shí)代不相上下，與寧德時(shí)代處在儲(chǔ)能電池第一梯隊(duì)，未來在加大外售電池的大背景下，發(fā)展空間廣闊；龍三百川股份，旗下?；履茉词抢吓苾?chǔ)能電池廠家，技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，整體市值不大，增長(zhǎng)空間較大；龍四國(guó)軒高科，專注于磷酸鐵鋰電池的二線電池廠家，與大眾結(jié)盟凸顯其技術(shù)實(shí)力和發(fā)展前景，此前北京儲(chǔ)能項(xiàng)目事故雖然使用的是國(guó)軒的電池系統(tǒng)，但據(jù)證實(shí)事故發(fā)生與其電池的性能無關(guān)。

2.逆變器。逆變器的技術(shù)含量低于電池系統(tǒng)，一二線廠家之間的產(chǎn)品質(zhì)量差異也不大，目前我看到的幾個(gè)調(diào)頻儲(chǔ)能項(xiàng)目用的是匯川技術(shù)的變頻產(chǎn)品，讓我對(duì)匯川技術(shù)又有了新的認(rèn)識(shí)，其他諸如陽光電源、科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)、上能電氣都是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。

3.儲(chǔ)能管理系統(tǒng)。如果說儲(chǔ)能電池、逆變器決定了調(diào)峰的效果和設(shè)備的耐用性、穩(wěn)定性，那么儲(chǔ)能管理系統(tǒng)就決定了調(diào)頻和調(diào)峰的響應(yīng)速度和精準(zhǔn)度。現(xiàn)階段，第三方儲(chǔ)能公司的儲(chǔ)能系統(tǒng)，電池和逆變器往往外購，而儲(chǔ)能管理系統(tǒng)則主要依靠自身開發(fā)，其中蘊(yùn)含的調(diào)頻策略是這類企業(yè)核心技術(shù)。目前，在儲(chǔ)能管理系統(tǒng)集成方面，裝機(jī)規(guī)模和功率排在前列、投資潛力較大的企業(yè)有科華數(shù)據(jù)、科陸電子、許繼電氣等。