本章開頭，作者給出了兩個建議：

1. 不要過于看中某一年的利潤
   

2. 如果你確實關(guān)注短期利潤，請當(dāng)心每股利潤數(shù)據(jù)中存在的陷阱

在股票估值中：市盈率這個指標(biāo)應(yīng)用廣泛且很多人比較熟悉，市盈率=市值/凈利潤。市值按照股價算出，不需要考慮。但是凈利潤卻可以通過一些會計方法來做修飾。

作者以1970年美國鋁業(yè)公司的利潤來說明凈利潤是如何經(jīng)過加工修飾，在其中主要有4種方式來影響凈利潤

1. 使用特殊扣除-這不會在每股利潤中反應(yīng)（這個是企業(yè)考慮未來經(jīng)營可能出現(xiàn)的虧損提前計提部分）
   

2. 由于以往的虧損導(dǎo)致的正常所得稅扣除的下降（這個是針對之前虧損計提，之后的利潤不會進(jìn)行所得稅扣除，這種稅收優(yōu)惠而導(dǎo)致利潤的增加）
   

3. 大量可轉(zhuǎn)換債券或權(quán)證帶來的稀釋（這個很好理解，債券轉(zhuǎn)換為股票導(dǎo)致股票數(shù)量增加，每股收益變少）
   

4. 折舊的方法（使用折舊的方式不同能很好的潤色每年的利潤）

以上是格雷厄姆給出的一些因素，在實際的財務(wù)報告中還會有很多潤色“凈利潤”的方法，常見的如已收賬款等。

為了解決某一年凈利潤的合法潤色這一問題，很多人開始使用平均利潤，以過去10年或者7年的平均利潤來代替某一年的利潤狀況，這樣可以解決某一年的利潤潤色，同時解決上面說到的1、2方式導(dǎo)致的凈利潤的變動。但是這種方法對增長型的企業(yè)不夠準(zhǔn)確，所以需要結(jié)合同期的增長率及穩(wěn)定性一起來使用。

增長率如何計算？作者建議可以用近三年的平均利潤和10年前的相應(yīng)數(shù)據(jù)做對比，比如最近三年2016-2019年的平均利潤和2006-2009的平均利潤做比較，這樣可以計算出大致的增長率。