【原】揭秘！新三板精選層轉板企業(yè)背后的PE/VC，誰是大贏家

融中財經(jīng) 2021-07-23

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THECAPITAL

精選層背后的大贏家，你以為是達晨、高特佳、松禾、金沙江創(chuàng)投、云峰基金？其實是鼎峰資產和天星資本！

本文共6456字，約8分鐘

作者 | 葉子編輯 | 吾人

來源 | 融中財經(jīng)

（ID：thecapital）

對于新三板掛牌企業(yè)來說，通過精選層掛牌后轉板上市更為便捷、時間更快。

7月16日，證監(jiān)會發(fā)言人表示，精選層運行將滿一年，轉板上市制度即將進入落地實施階段。符合條件的精選層企業(yè)將在履行內部決策程序、中介機構核查后，有序啟動轉板上市準備工作。

截止目前，精選層公司一共57家，總市值達1620億元；累計募資139.38億元，平均每家2.4億元，平均發(fā)行市盈率26.62倍。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，融中財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，首批32家企業(yè)背后擁有超過100家投資機構，包括達晨、高特佳、松禾資本、云峰基金、百度、天風天睿、國壽安保基金、新龍脈資本、天星資本、金海匯投資、山東金海集團、金沙江創(chuàng)投、高特佳、上海展瑞新富、廣墾太證股權、久銀投資、保騰創(chuàng)投、太證資本、太平洋證券、水木創(chuàng)投、五都投資、魯證創(chuàng)投等。

值得注意的，多家企業(yè)背后都有上海鼎鋒資產、天星資本、新龍脈資本等機構的身影。

01

上市公司、公募、私募齊上陣

隨著新三板精選層改革，大量新機構和資金“跑步”入場。

截至目前，精選層公司共57家，多數(shù)為上市公司子公司，如穎泰生物、貝特瑞分別是A股上市公司華邦生命健康和中國寶安集團旗下控股子公司。此外，還有包括球冠電纜、流金歲月等多家公司從沖擊A股IPO“變道”精選層轉板預備役。

按照轉板上市辦法，轉板公司應當在精選層連續(xù)掛牌一年以上，且不存在應當調出精選層的情形。2020年7月27日，新三板精選層正式設立并開市交易。到今年7月27日，首批32家精選層企業(yè)掛牌將滿1年，屆時相關企業(yè)將具備轉板上市的基礎條件。

在新三板精選層企業(yè)中，十大股東中共直接或間接出現(xiàn)了近20家A股上市公司身影。隨著轉板政策落地，持股比例高的A股上市公司有望成為最大受益者。

其中，直接位列精公司第一大股東的：

精華制藥對森萱醫(yī)藥持股比例84.14%。而南通產控持有精華制藥34.29%的股權，為精華制藥的控股股東。南通市國資委持有南通產控100%的股權，為精華制藥的實際控制人，因此也是森萱醫(yī)藥的實際控制人。

穎泰生物為華邦健康旗下從事農化業(yè)務的控股子公司（控股比例65.51%，一年前持股比例70.94%，減持比例5.43% ），目前市值約70億元。作為國內皮膚藥和皮膚健康領域龍頭，華邦健康始終堅持將醫(yī)藥、醫(yī)療大健康業(yè)務作為戰(zhàn)略發(fā)展方向。穎泰生物符合上市轉板條件，上市轉板后對對華邦健康有著重要意義。

富士達是央企中國航空工業(yè)集團有限公司旗下上市公司中航光電（SZ∶002179）子公司，中航光電對富士達持股比例為46.64%；除此之外，其背后十大股東還有吉林汽車電子產業(yè)創(chuàng)投、北京銀河鼎發(fā)創(chuàng)業(yè)投資、陜西省創(chuàng)業(yè)投資引導基金等。

蘇軸股份主營軸承、滾動體等機電設備零部件的研發(fā)、生產和銷售，其主要產品用于主要應用于汽車領域。公司的主要客戶為知名的汽車零部件制造商，比如上汽變速器、博世、博格華納、采埃孚等。蘇軸股份是創(chuàng)元科技（000551，SZ）旗下控股子公司。持股，42.79%。

貝特瑞新材料集團，是一家鋰離子二次電池用正負極材料專業(yè)化生產廠家，成立于2000年8月，隸屬于上市企業(yè)——中國寶安集團（股票代碼：0000009）。這也是新三板上的明星企業(yè)，除了寧德時代、比亞迪、國軒高科、力神、億緯鋰能、鵬輝能源等國內知名廠商，松下、三星SDI、LG化學、SKI、村田等也是貝特瑞重要客戶。

值得注意的是，公司十大股東中，A股著名私募大佬葛衛(wèi)東位列其中。葛衛(wèi)東去年三季度買進公司827.98萬股，成為第五大股東。除了貝特瑞，葛衛(wèi)東還持有威華股份、集友股份、航發(fā)控制、科大訊飛、銳科激光、兆易創(chuàng)新等多只股票，且是上述幾家公司的前十大股東。按照最新收盤價計算，其持倉市值超過70億元。

02

PE/VC“黑馬”：鼎峰資產和天星資本

此外，融中財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，首批32家企業(yè)背后擁有超過100家投資機構，比如達晨、高特佳、松禾資本、百度、天風天睿、國壽安?；?、新龍脈資本、天星資本、盈科資本、金海匯投資、山東金海集團、金沙江創(chuàng)投、高特佳、上海展瑞新富、廣墾太證股權、久銀投資、保騰創(chuàng)投、太證資本、太平洋證券、水木創(chuàng)投、五都投資、魯證創(chuàng)投等。

其中，云峰基金通過海南省文化產業(yè)發(fā)展基金投資流金歲月；金沙江創(chuàng)投、高特佳投資了生物谷；九鼎參與了凱添燃氣；同創(chuàng)偉業(yè)投資了國源科技；和同資本、天星資本、嘉實資本投資了觀典防務；北汽產業(yè)投資基金投資了建邦股份；新微資本、浙大友創(chuàng)、易坤創(chuàng)投、中芯聚源、西部資本、天星資本、中興創(chuàng)投、龍慶資本投資了創(chuàng)遠儀器等。

值得注意的，其中多家企業(yè)背后都有上海鼎鋒資產和天星資本身影。

上海鼎鋒資產管理有限公司成立于2007年11月，是國內設立最早的陽光私募基金公司之一，由多位券商投行、投資部門資深人員建立。目前管理80余支基金產品，管理規(guī)模近百億。其參與的新三板定增除了精選層的泰祥股份、潤農節(jié)水、翰博高新等，還包括久日新材、銳新科技、三角防務、銀發(fā)環(huán)保、易城股份、可恩口腔、遠航科技等明星企業(yè)。

天星資本的身影在出現(xiàn)在蘇軸股份、佳先股份、潤農節(jié)水、流金歲月、創(chuàng)遠儀器、觀典防務等精選層企業(yè)。

天星資本成立于2012年，是一家專注于早期的創(chuàng)業(yè)投資管理機構。成立至今，已投資企業(yè)超500家，覆蓋TMT、文化傳媒、軍工、醫(yī)藥醫(yī)療、消費升級、節(jié)能環(huán)保、高端制造等新興行業(yè)。在2017年股轉系統(tǒng)正式公布的新三板創(chuàng)新層名單中，天星資本所投項目中有122家入選。

管理合伙人霍曉虎，曾是新榮資本PE合伙人，綠色環(huán)保投資基金發(fā)起管理人，掌上靈通資深副總裁，青海衛(wèi)視衛(wèi)星頻道首席運營官，俊和在線董事、首席執(zhí)行官，慧聰國際發(fā)起人、副總經(jīng)理。擁有加州大學碩士學位，清華大學學士學位。

03

“預備役”企業(yè)，轉板前遭減持

按照目前轉板上市規(guī)則，精選層掛牌企業(yè)申請轉板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市的，需要相應滿足科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行的上市市值與財務指標等發(fā)行條件，并符合科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板定位，同時要求申請轉板企業(yè)股東人數(shù)不少于1000人，股本總額不低于人民幣3000萬元，且在申報前60個交易日有1000萬股最低成交量等。

截至7月20日，首批32家精選層企業(yè)中滿足上述指標的超過半數(shù)。隨著近期新三板行情復蘇，交投逐步升溫，預計后續(xù)將有更多企業(yè)滿足條件，進入轉板備選名單。也有部分人士分析指出，轉板上市，首批精選層企業(yè)實控人、董監(jiān)高等限售對象可能在12個月限售期屆滿時，引發(fā)精選層股票下跌。

值得注意的，今年初，多家精選層企業(yè)股東被曝違規(guī)減持。

全國股轉公司網(wǎng)站文件顯示，2020年11月26日，貝特瑞董事違規(guī)減持；2020年9月22日，球冠電纜董事違反限售規(guī)定、減持未預披露及短線交易。

掛牌精選層后，貝特瑞副董事長岳敏的實際減持數(shù)量超過擬減持數(shù)量。公告顯示，岳敏擬于2020年9月21日至2020年12月20日減持不超過100萬股貝特瑞股票。截至2020年10月30日，岳敏通過競價交易方式累計減持100.99萬股。

青波資本董事長習青青表示，岳敏是公司總工程師，貝特瑞的重要技術都是在他的帶領下研發(fā)出來的。對公司核心技術高管人員套現(xiàn)離場的事是持比較負面的評價，算是公司基本面的減分項。

據(jù)了解，對于關鍵主體減持股份的，精選層執(zhí)行與上市公司相同的預披露要求。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》，精選層掛牌公司持股5%以上股東、實控人、“董監(jiān)高”人員計劃減持股份的，應當及時通知公司，在首次賣出股份的15個交易日前預先披露減持計劃，持股5%以上股東、實際控制人減持其通過全國股轉系統(tǒng)競價、做市交易買入的股票除外。同時，在減持時間區(qū)間內，前述擬減持主體在減持數(shù)量過半或減持時間過半時，應當披露減持進展情況。

除了減持違規(guī)，還有精選層公司因其他事項被全國股轉公司采取自律監(jiān)管措施。2020年9月21日，流金歲月股份回購違規(guī)，公司及董事被要求提交書面承諾；2020年9月29日，因公司治理違規(guī)，龍?zhí)┘揖蛹啊岸摺比藛T被口頭警示。

04

下半年，精選層企業(yè)將突破100家

精選層轉板上市通道開啟后，勢必將拓寬新三板企業(yè)登陸資本市場的路徑。

從過去經(jīng)驗看，新三板公司“轉板”A股上市后，普遍出現(xiàn)了市值大增，多數(shù)“轉板”股走勢搶眼，而其收益率也備受投資者關注。“精選層+轉板”更適合仍處于高速成長期、近期有融資需求的企業(yè)。直接申請A股上市并在新三板摘牌，適合已具備相當規(guī)模體量、抗風險能力強、財務規(guī)范、公司治理健全的企業(yè)。

目前，新三板精選層掛牌公司57家，其中，中小企業(yè)占比79%，超過7成屬于現(xiàn)代服務業(yè)與先進制造業(yè)“小而美”的一批創(chuàng)新型企業(yè)。坊間一直將精選層公開發(fā)行稱為“小IPO”。多位業(yè)內人士認為，今年下半年精選層入層企業(yè)的數(shù)量將會突破100家大關。

北京利物投資創(chuàng)始合伙人常春林表示，首批32家精選層企業(yè)規(guī)范運行基礎良好，且部分企業(yè)相關籌備工作已提前開展，加之交易所審核效率較高，預計今年三季度末、四季度初將有首家或首批企業(yè)通過轉板上市審核，并在年內上市交易。

無疑，在轉板上市改革紅利的吸引下，一批財務狀況良好或具備較強的創(chuàng)新能力、市場認可度較高的優(yōu)質公司，科技含量高、成長屬性強的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有望成為首批轉板上市的先行者。