格力電器1996年在深交所主板上市，開盤價(jià)為17.5元。截止到2021年6月4日，后復(fù)權(quán)價(jià)格為8729元，25年增長498倍，25年的平均年復(fù)合增長率為34.4%。

美的集團(tuán)2013年通過換股吸收合并美的電器在深交所主板上市，開盤價(jià)為40.5元。截至到2021年6月4日，后復(fù)權(quán)價(jià)格為324元，8年增長8倍，8年的平均年復(fù)合增長率為30%。

我們來看一下格力電器的股價(jià)走勢圖：

這是一張普通坐標(biāo)的股價(jià)走勢圖，為了進(jìn)一步反應(yīng)股價(jià)的波動情況，我們把坐標(biāo)調(diào)整為對數(shù)坐標(biāo)再來看一下：

這張圖清晰地反映了各個(gè)時(shí)間段格力電器的波動情況，值得一說的有三個(gè)階段：

1996年至2005年末，格力電器的股價(jià)基本沒怎么漲；

2005年股價(jià)開始起飛，兩年時(shí)間增長了超過10倍；

2018年之后，格力電器表現(xiàn)乏力，增長趨于平緩。

我們再來比較一下美的集團(tuán)的股價(jià)走勢圖：

按照慣例，我們也再來把坐標(biāo)換成對數(shù)坐標(biāo)：

對數(shù)坐標(biāo)和普通坐標(biāo)相差不大，我們就不贅述了。

接下來我們看看他們的估值情況，先來看看格力電器的估值情況：

格力電器的歷史平均市盈率為17.01倍，歷史最高發(fā)生在2008年2月，達(dá)到了57.03倍，歷史最低發(fā)生在2014年10月，為6.34倍。當(dāng)前市盈率為14倍。

我們再來看看美的集團(tuán)的市盈率情況：

美的集團(tuán)的歷史平均市盈率為16.09倍，歷史最高發(fā)生在2021年2月，達(dá)到了30.27倍，歷史最低發(fā)生在2014年10月，為8.04倍。當(dāng)前市盈率為18.96倍。

接下來我們來看看他們分別的財(cái)務(wù)表現(xiàn)：

先來看一下格力電器的收入、費(fèi)用和凈利潤：

為了更加直觀的反映格力電器的利潤情況，我們把凈利潤以圖表的形勢羅列如下：

從上圖可以非常直觀的看出，從2007年至2014年，格力電器的凈利潤一直非常穩(wěn)定的增長。2015年經(jīng)歷了一次回調(diào)之后，繼續(xù)增加盈利能力直到2018年，隨后2019年至2020年，格力電器的盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)的下滑狀態(tài)。

我們對比之前的估值圖，可以看到企業(yè)的估值并未受到盈利能力的下降而有明顯的下降，因此沒有受到“戴維斯雙殺”的影響。

接著我們來看看美的集團(tuán)的情況：

同樣的，為了讓界面更加直觀，我們把美的的凈利潤數(shù)據(jù)調(diào)整成圖表形式：

美的集團(tuán)的盈利能力增長則顯得穩(wěn)定的多，自2012年之后的盈利能力都是正增長。

接著，我們來分析兩家公司的財(cái)務(wù)比率：

先來看看格力電器的盈利能力：

可以看到，格力電器的銷售毛利率近5年是有下降趨勢的，好在凈利率保持不變，得益于公司很好的成本控制能力。

從凈資產(chǎn)收益率角度來看，十年的平均ROE是31%，但2019年開始持續(xù)下滑，到2020年ROE只有19.68%。雖然絕對值還是不錯的，但相對于以前的水平，差不多下降了三分之一。

我們再來看看ROIC，ROIC是投入資本回報(bào)率，看得出來ROE下降的原因是因?yàn)镽OIC下降了，因此與杠桿無關(guān)，與利潤水平有關(guān)，這幾年格力電器的投入資本回報(bào)率一直在下降，導(dǎo)致了ROE的下降。

我們來看看美的集團(tuán)：

美的集團(tuán)的毛利率與凈利率的絕對值比格力電器差一些，尤其是凈利率，與格力電器有一定的差距。不過美的集團(tuán)常年數(shù)據(jù)穩(wěn)定，不似格力電器，近幾年下滑比較明顯。（雖然格力電器下滑后的水平仍然比美的還要強(qiáng)）

從ROE的水平來看，美的也保持的非常穩(wěn)定，常年控制在25%左右，雖然綜合年份不及格力（超過30%）。不過在2019年開始，美的就迎頭趕上了格力。

再來看看ROIC，美的一直很穩(wěn)定，而格力則下降的很厲害。

我們來看看現(xiàn)金能力，先來看格力電器的情況：

接著馬上再上一張美的集團(tuán)的：

從絕對值上來看，美的集團(tuán)的自由現(xiàn)金流比格力電器要好上不少，賬上有許多自由可支配的資金。

我們再從相對值來比較一下。

先看格力電器的數(shù)據(jù)：

直接再上美的集團(tuán)的數(shù)據(jù)：

這一對比，差距就很明顯了，美的集團(tuán)每一塊錢的凈利潤產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流，比格力電器好出一大截，資金的充裕程度比格力電器要好上許多。

我們再來看看成長性：

格力電器：

美的集團(tuán)：

毫無疑問，美的歷史表現(xiàn)更加出色。

我們再來看看償還能力：

格力電器：

美的集團(tuán)：

兩家差異不大。

最后我們來看看營運(yùn)能力：

格力電器：

美的集團(tuán)：

格力電器在應(yīng)收賬款的管理上，比美的出色。

美的集團(tuán)在存貨的周轉(zhuǎn)管理上，比格力出色。

從三費(fèi)的管理上來看，格力比美的出色，而且越來越出色。

以上內(nèi)容僅僅是比較格力電器與美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是經(jīng)營的一種表現(xiàn)形式。由于格力電器和美的集團(tuán)在產(chǎn)品和營銷方式上略有不同，比方說格力以空調(diào)等大家電為主，而美的以小家電為主。格力以經(jīng)銷商門店銷售為主，而美的以賣場銷售為主，兩者經(jīng)營商的差異也決定了財(cái)務(wù)特性上的不同。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)僅僅是輔助性的參考工具。

--全文完--

作者介紹：

東邪惜獨(dú)（公眾號：dongxiexidu_sh）：一個(gè)和自己較勁的工科生，居住在華東沿海，金融碩士畢業(yè)，2005年接觸股市，期間一直在尋找正確的投資方式，通過大量閱讀，摒棄了技術(shù)投資，扎扎實(shí)實(shí)的使用價(jià)值投資作為策略，以投資股票就是投資背后的公司作為研究策略，自下而上選擇股票。不求快，甚至回避快，堅(jiān)持慢和穩(wěn)定的業(yè)績增長曲線。夫善戰(zhàn)者，無智名，無勇功。投資也是一樣的道理。

期待與朋友們多多交流，堅(jiān)信在奔向財(cái)務(wù)自由的路上，我們會收獲志同道合的朋友，收獲人生和事業(yè)的幸福，找到生命的真諦。