（1）新資產(chǎn)

安信說優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)只有比較貴和非常貴的區(qū)別，要等它們的便宜恐怕要等西湖水干了。我們認(rèn)為，這是一種視角，確實有這樣的情況，明星和新秀們很貴。如果你嫌貴怕高，就可能一騎絕塵、望牛興嘆。

但是，安信的說法是“后視鏡”，即看過去到現(xiàn)在的過程。如果我們看未來，今天的A股同樣存在“比較便宜和非常便宜”的情況。3600點的上證、1500點的科創(chuàng)50，如果“東風(fēng)壓倒西風(fēng)”，中國率先在全球轉(zhuǎn)型升級成功，實現(xiàn)科幻中國的偉大復(fù)興，那么面對未來萬點的上證、萬點的科創(chuàng)50，今天的指數(shù)都是非常便宜的，更不要說某些臥底、著陸或者還只漲了1倍的次新股。

當(dāng)然，萬點的科創(chuàng)50指數(shù)要比萬點的上證更加可能，因為新資產(chǎn)總是強(qiáng)于舊資產(chǎn)，如果滬深股市永遠(yuǎn)讓茅臺、五糧液占據(jù)各自最大市值股，如此的全球奇葩還有什么自信說未來能超越美國？第二是，IPO常態(tài)化、注冊制以來，新股源源不斷，相對于上證、舊經(jīng)濟(jì)的老年大學(xué)，科創(chuàng)板、次新股就是中小學(xué)、夏令營，其中很多個股現(xiàn)在比較便宜、非常便宜。

什么是新資產(chǎn)？按照企業(yè)的生命周期，新資產(chǎn)就是處于“跑馬圈地”、墾荒發(fā)展的行業(yè)、產(chǎn)品，這個階段新勢力各自打天下，共同開發(fā)培育市場；然后是圈地完畢開始爭奪對手的領(lǐng)土，這個階段就是激烈競爭、洗牌的時期；再接下來，就是競爭后脫穎而出、贏家通吃的如日中天階段。AIoT、電動車、光伏似乎正好分別位于三個不同的階段。以上三個階段的資產(chǎn)就是新資產(chǎn)，也可以俗稱為“新賽道”“新風(fēng)口”。新資產(chǎn)代表的一定是人類、社會、經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展的趨勢和未來。

新資產(chǎn)有兩大特征，或者是極低估值，因為不被注意、認(rèn)可，大多數(shù)人不會意識到某個行業(yè)、企業(yè)、產(chǎn)品會是未來的紅星、巨星，這樣的股票往往存在于“墾荒階段”；第二是極高估值，某些股票已經(jīng)在競爭中展現(xiàn)優(yōu)勢和力量，于是市場追捧給予了極高的估值，溢價就是買了它的未來，未來提前兌現(xiàn)。

墾荒的分析師、投資者是很辛苦的，他們需要先知先覺，還要冒失敗的風(fēng)險，更困難的是他們會犯一個錯誤，就是經(jīng)歷了早期的寂寞、磨難、不容易后，小富即安，風(fēng)控和知足導(dǎo)致他們比如漲1倍就離場了，卻沒有料到后來的“后知后覺”者卻瘋狂炒作，股價漲了10倍甚至幾十倍。

舊資產(chǎn)正在崩塌，這個和08年6124點的煤飛色舞，和2015年的影視、中字頭、互聯(lián)網(wǎng)+，沒有多少區(qū)別。A股資產(chǎn)在《換骨》，它們或許確實是各行各業(yè)的龍頭、寡頭，但是它們是成熟期的資產(chǎn)，激情四溢的青春期、年富力強(qiáng)的青壯期已經(jīng)過去。不光行業(yè)，還有企業(yè)家的生命周期，董小姐如果現(xiàn)在是34歲（五折），如狼似虎的年紀(jì)，那么我們就買格力電器。反正年紀(jì)大的企業(yè)家我們不敢看好，昔日投挖掘機(jī)在山河智能上吃了虧。

新資產(chǎn)正在、已經(jīng)、繼續(xù)崛起，它們主要分布在能源變革、智能變革兩大領(lǐng)域，還有生物醫(yī)藥、新消費(fèi)等其他領(lǐng)域，它們塑造疫后《新世界》。電池、光伏屬于前者，AIoT屬于后者，半導(dǎo)體則是基礎(chǔ)，類似工業(yè)時代的鋼鐵石油。2019年以來，2年漲10倍的新資產(chǎn)牛股越拉越多，它們的市值越來越大，它們反復(fù)漲，那么指數(shù)就不可能跌回去。果園認(rèn)為，股市其實不存在價值投資，永遠(yuǎn)是成長投資，即永遠(yuǎn)炒的是成長性、炒的是未來、預(yù)期，沒有成長性就沒有價值。選股的第一個問題就是先鑒別、想清楚這是新資產(chǎn)還是舊資產(chǎn)；第二個問題是它有沒有高成長的可能，2年都賺30億，股價可能腰斬；前一年賺300萬，后一年賺3000萬，股價則可能翻倍、數(shù)倍。

（2）新生態(tài)

春節(jié)后（218）的行情總體分為兩個階段，5月11日之前是主題、題材行情，5月11日開始科創(chuàng)板和芯片啟動，是中報行情或者說重回成長主線。真等到進(jìn)入7月中的半年報窗口，中報行情就可能結(jié)束了，就像考試后公布成績單，提心吊膽防踩雷。比如，最領(lǐng)先的是白酒，酒ETF6月8日放量大跌就領(lǐng)先一步結(jié)束了上漲，這可能是對應(yīng)218的雙頂。但是，個別或者少數(shù)酒股后面仍可能演繹神話。

7月初應(yīng)該是又一個風(fēng)格切換窗口，芯片拉升了一個半月，大多數(shù)（不是全部）已經(jīng)面臨階段頂部，因為好股票早已提前“偷偷摸摸”上漲，511開始單邊大漲升溫、市場瘋狂追捧就是趕頂了，跟風(fēng)漲的最容易套人，后面能漲的只會是最高景氣的少數(shù)幾個品種，它們牛不猜頂。踏錯節(jié)奏，不敢買最強(qiáng)品種，就可能沒吃著盛宴還要買單。在成長股調(diào)整期間，金融、茅板塊等前期持續(xù)下跌的品種可能反彈“護(hù)盤”，但不應(yīng)該期待有持續(xù)的行情、大行情。這個情況我們周四提示了，周五立即出現(xiàn)了這樣的局面。

即使周五指數(shù)大漲，個股依然是一半漲一半跌，而上漲的家數(shù)中漲1點2點左右的濫竽充數(shù)很多，實際情形就是真正大漲且能獲利的僅有200支左右的股票，20分之一的概率。結(jié)果是散戶永遠(yuǎn)覺得賺錢太難、虧錢太快。市場看著熱熱鬧鬧，但一直是九死一生的結(jié)構(gòu)格局，這是A股的新生態(tài)、新常態(tài)。這個新生態(tài)同樣符合全國只有5%的富豪來自股民的實際?！靶沦Y產(chǎn)+新生態(tài)”就是認(rèn)識今天A股的兩大基石。

最后，回復(fù)四個問題：科創(chuàng)、中藥、材料、策略。需要提問的可以私信，不一定全部、及時回復(fù)，但爭取盡量回復(fù)。

科創(chuàng)。下半年，科創(chuàng)板首先需要在去年下半年的平臺區(qū)間對應(yīng)整理，應(yīng)該有一次回調(diào)、均線粘合的過程，這或許將耗時一個月左右，然后將繼續(xù)牛市?，F(xiàn)在1500點，看到哪里？先看5100點吧。因為中小板10年18倍、創(chuàng)業(yè)板第一輪牛市7倍，納斯達(dá)克13年13倍，科創(chuàng)板按照最差計算就估摸著會漲5倍吧。所以，不要問什么時候買科創(chuàng)50ETF，有錢就買，隨時隨地，分批定投也可以。因為后面是數(shù)年數(shù)倍，在乎短期波動干什么？投資房產(chǎn)為什么賺錢？因為沒有人今天買了房子明天或者下個月就想賣出，如果炒房如炒股，那么炒房一樣不會賺錢。所以，炒房才是真正的投資，那不叫炒。

中藥。科創(chuàng)板多只醫(yī)療股漲勢如虹，為什么我們只推薦中藥？片仔癀、馬應(yīng)龍、健民集團(tuán)等等不算牛，但還可以。因為相比于其他，我們更加不懂現(xiàn)代先進(jìn)的醫(yī)藥醫(yī)療，幾乎沒有一點專業(yè)知識，如果我們?nèi)ベI這類股票，那豈不是被專家們隨便宰？所以，買股票首先要問一下自己，不要說懂行，至少能不能認(rèn)知，如果象看某個國家的洋文那樣，一個字不認(rèn)識，那還怎么玩？結(jié)論仍然回到最正確的道路上，就是假如對中藥都沒有把握，就買相關(guān)的醫(yī)藥醫(yī)療ETF，這是絕大多數(shù)投資者唯一的、最好的選項。在九死一生的結(jié)構(gòu)市場、《換骨》階段，不買ETF，絕大多數(shù)投資者都面臨“巨虧和輸光”的風(fēng)險。

材料。本周納米材料的新股上市漲了10倍多，沒什么好驚訝的。因為很多技術(shù)的突破首先是新材料的突破，第三代半導(dǎo)體也是立足新材料的。發(fā)動機(jī)依葫蘆畫瓢搞50年也無法自主和超越，仿制外形但材料落后又有什么用。所以，新材料應(yīng)該會跑出越來越多的牛股，不一定只關(guān)注納米、石墨烯、高鎳，比如電路板，F(xiàn)PC的趨勢，鵬鼎東山之后可以選40億市值的新秀；還比如LCP，不要把它看做化工股，因為5G、半導(dǎo)體、光伏、消費(fèi)電子、電動車要高大上都需要LCP新材料，普利特本輪牛市以來漲了5倍，龍頭卻還沒有大漲，才30多億市值，就是機(jī)會。要敢于中國夢，30億、40億漲到300億總比300億漲到3000億容易一些。

策略。在當(dāng)前階段，白馬還是黑馬策略好？我們傾向于優(yōu)選高成長黑馬，因為在一個大底區(qū)域、啟動初期，一定是最高成長的股票最先被搶籌。其次是挖掘更加不確定的灰馬，相對于黑得發(fā)亮的業(yè)績高成長確定股，灰馬就是還看不太清的灰不溜秋的馬，它們有一定的特質(zhì)、可能在業(yè)績爆發(fā)的前夜，也可能就是一匹病馬死馬，這個時候股價還沒有大幅上漲。最后是穩(wěn)健投資者的策略，那就是白馬，無論芯片、醫(yī)療、電車、光伏，選擇已經(jīng)被市場“選秀”出來的新資產(chǎn)寡頭，寧德時代、比亞迪、卓勝微、錦浪科技、藥明康德、片仔癀之類，波段交易或中線持股。

對新資產(chǎn)，要敢于建立漲20年（象茅臺20年400倍）、“永遠(yuǎn)漲”的迷信（牛不猜頂），然后才能敢于跌下來“縮量到線”買（風(fēng)控仍然要堅守）。套用王多魚（西虹市首富）的話來說，就是當(dāng)新資產(chǎn)出現(xiàn)下跌波段的時候，凡是冒綠光的就是買買買，退市的話就買不到了。結(jié)果當(dāng)元旦春節(jié)茅寡頭開始見頂、大跌、腰斬的那一刻，電動車000980領(lǐng)先啟動，半年就漲了近8倍，比小康還牛。如果畏手畏腳去買舊賽道、舊資產(chǎn)，那么你的賬戶恐怕還沒見到西湖水干就已經(jīng)虧得底朝天了。

（文中觀點可能錯誤，僅供參考）