一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的指標(biāo)可以反映這家公司的經(jīng)營(yíng)情況，但是關(guān)鍵在于搞清楚這些財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的經(jīng)濟(jì)含義。

何為其經(jīng)濟(jì)含義？答曰經(jīng)營(yíng)邏輯與內(nèi)容。比如我們找到一家公司，其毛利率或者凈利率連續(xù)多年高于其他公司，就需要問(wèn)一句：這家公司是如何做到的？這家公司到底做了什么別家競(jìng)爭(zhēng)者公司無(wú)法做到的事情，進(jìn)而獲得如此高的毛利率與凈利率的呢？

這個(gè)問(wèn)題，在我看來(lái)，是尋找公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的最為關(guān)鍵的問(wèn)題。對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，其最為關(guān)注的當(dāng)然是股東回報(bào)率，也即權(quán)益報(bào)酬率，即是一般認(rèn)為的ROE指標(biāo)。此指標(biāo)顯然綜合性最強(qiáng)，也站在了股東的立場(chǎng)。但須知，這個(gè)指標(biāo)也只是揭示了公司的皮毛，并沒(méi)有深入本質(zhì)。因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)也只是企業(yè)賺錢(qián)高低的表象而已，企業(yè)究竟因何而賺大錢(qián)，卻需要進(jìn)一步深入探究，只有進(jìn)一步深入到經(jīng)營(yíng)邏輯與本質(zhì)，才能搞清楚其賺錢(qián)能力可否持續(xù)，其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能否繼續(xù)保持。

但是如何進(jìn)行分析呢？經(jīng)濟(jì)規(guī)律告訴我們：哪里有利益，人們就會(huì)往哪里；哪里有大利益，去往哪里的人會(huì)更多一些；哪里有巨大利益，人們紛擁而至。馬克思曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句更為形象的話，與此類(lèi)同。經(jīng)濟(jì)規(guī)律的背后其實(shí)是經(jīng)濟(jì)常識(shí)，但是我們往往會(huì)忘記本質(zhì)是什么，就像我們?nèi)绻霭l(fā)太久，往往忘記當(dāng)初為什么出發(fā)。

正因?yàn)槿祟?lèi)逐利，只要利不同，便會(huì)有套利者群起而往，最終整個(gè)經(jīng)濟(jì)體理應(yīng)只能獲得平均報(bào)酬。既然如此，何來(lái)超額回報(bào)呢？超額回報(bào)來(lái)源于壟斷優(yōu)勢(shì)，壟斷優(yōu)勢(shì)來(lái)源于以下途徑：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、合約安排、差異化、信息優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)等等。歸納起來(lái)，無(wú)外乎兩條：成本領(lǐng)先與差異化。其中前者有更為廣闊的途徑來(lái)獲取，后者則需要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)化、研發(fā)優(yōu)勢(shì)以及不斷創(chuàng)新來(lái)獲取，更加不容易，有時(shí)候其獲得的回報(bào)高得驚人，而二級(jí)市場(chǎng)也往往給予其極高的估值。前者的公司代表是可口可樂(lè)，后者的代表是蘋(píng)果。

這些壟斷優(yōu)勢(shì)最終可以用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)來(lái)加以驗(yàn)證與解釋?zhuān)蛘哒f(shuō)，如果我們能將財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與指標(biāo)與公司的壟斷優(yōu)勢(shì)建立起連接，這些數(shù)據(jù)與指標(biāo)就具有了真正的經(jīng)濟(jì)邏輯與內(nèi)容，也就深入理解了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也就更為深入地理解了公司的經(jīng)營(yíng)本質(zhì)。