編輯|李俞慧

要點(diǎn)：

◆公司作為全球領(lǐng)先一站式泛射頻提供商，積極布局“天線——射頻傳輸線——射頻連接器——射頻前端”以及無線充電業(yè)務(wù)。

◆公司將加速推進(jìn)公司在高端被動(dòng)元件領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，深化公司“材料->零件->模組”的一站式研發(fā)創(chuàng)新能力，持續(xù)打造技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，成為中國(guó)式的村田。

◆公司毛利為33%，凈利為15%，ROE近20%，看漲35%。

射頻：從天線到濾波器，技術(shù)延伸進(jìn)行時(shí)

自2019年伊始，5G基建浪潮開啟，各地區(qū)紛紛制定基站建設(shè)計(jì)劃，后隨網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍的提升，終端廠商也陸續(xù)發(fā)布5G智能手機(jī)，搶占網(wǎng)絡(luò)升級(jí)紅利。

根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)5G手機(jī)出貨提升迅速，2020年8月單月出貨1600萬有余，占比已達(dá)6成以上。在4G到5G的升級(jí)過程中，伴隨網(wǎng)絡(luò)頻段的增加，天線作為核心射頻部件之一，重要性凸顯。

5G手機(jī)天線數(shù)量不斷增加，而天線數(shù)量的增加主要與頻段數(shù)相關(guān)，從2G到4G，再到逐漸普及的5G，頻段數(shù)一直在不斷增加。

以2019年發(fā)售的5G機(jī)型為例，多數(shù)5G機(jī)型在以往2G-4G的頻段基礎(chǔ)上，主要新增了對(duì)5G的n41、n77/n78、n79頻段的支持。并且5G（Sub-6GHz）相對(duì)4G 而言，頻段差異相對(duì)較小，因此對(duì)天線的要求更多地在于數(shù)量。

以華為Mate 30為例，其在5Gn77/n78頻段增設(shè)了4根天線、n79頻段也增設(shè)了4根天線，天線總數(shù)達(dá)21根，較以往的4G手機(jī)天線數(shù)大幅增加。

而5G毫米波與Sub-6相比較而言，其頻率大幅增加，波長(zhǎng)縮短至毫米級(jí)別，傳統(tǒng)的天線不能滿足技術(shù)要求?？紤]天線技術(shù)向下兼容的必要，5G毫米波手機(jī)需在Sub-6天線的基礎(chǔ)上，增加專用的天線模組。

從現(xiàn)有的天線方案來看，5G毫米波天線采用了AiP (Antennas in Package)封裝，將射頻前端模塊與天線整合在一起，如高通已推出的QTM525、QTM527模組。

天線材料的升級(jí)

從2G到4G，手機(jī)外觀經(jīng)歷了從塑料到全金屬，再到金屬中框 玻璃的演變；與此同時(shí)，天線同樣也在升級(jí)，天線方案從外臵到內(nèi)臵，從彈片到FPC和LDS，不斷升級(jí)以滿足數(shù)據(jù)傳輸需求。目前蘋果主要采用LCP基材的FPC天線，而安卓機(jī)多采用LDS天線，部分安卓旗艦機(jī)對(duì)LCP天線有所涉足，如華為P40系列使用了一根LCP天線。

FPC天線是手機(jī)主流天線的一種，根據(jù)基材的不同，F(xiàn)PC天線可以分為PI（聚酰亞胺）天線、MPI（Modified PI）天線、LCP（液晶高分子聚合物）天線。在2G到4G的過程中，PI材料能夠滿足性能要求，且其價(jià)格相對(duì)便宜，因此得以廣泛采用。

但5G高頻高速化趨勢(shì)下，PI材料的介電常數(shù)和介質(zhì)損耗較大，高頻傳輸損耗嚴(yán)重，而且吸水率較大，不利于防水，逐漸變得無法滿足產(chǎn)品需求。

而LCP材料性能優(yōu)于PI及MPI材料，可以滿足高頻信號(hào)要求；此外，LCP而且還可以替代部分同軸電纜，用作射頻傳輸線，節(jié)省手機(jī)內(nèi)部空間。因此，5G普及趨勢(shì)下，LCP材料有望大展拳腳。

LCP除了可以用于射頻天線材料，還可以憑借其輕薄特性的助益，用作射頻傳輸線，以替代同軸線。同軸電纜（Coaxial cable）是一種電線及信號(hào)傳輸線，一般是由四層物料造成：最內(nèi)里是一條導(dǎo)電銅線，線的外面有一層塑膠（作絕緣體、電介質(zhì)之用）圍攏，絕緣體外面又有一層薄的網(wǎng)狀導(dǎo)電體（一般為銅或合金），然后導(dǎo)電體外面是最外層的絕緣物料作為外皮。

而LCP射頻傳輸線則為FPC，其厚度遠(yuǎn)小于同軸電纜的直徑，以Sumitomo的數(shù)據(jù)為例，同軸電纜直徑0.8mm，而LCPFPC厚度約為0.3mm，可節(jié)省較多設(shè)備內(nèi)部空間。

而5G領(lǐng)域，在Sub 6GHz的5G信號(hào)帶來射頻前端復(fù)雜度提升的同時(shí)，更高頻率的毫米波頻段由于其高饋線損耗的特性，使得終端的射頻前端的各環(huán)節(jié)進(jìn)一步向天線側(cè)集成，從而誕生了AiP天線模組。從現(xiàn)有的方案來看，AiP模組使用LCPFPC將射頻前端模塊與天線整合在一起，以減少信號(hào)的衰減。

除LCP以外，各家廠商也有布局其他毫米波天線材料，如住友電工2020年9月份實(shí)現(xiàn)氟樹脂F(xiàn)PC量產(chǎn)，氟樹脂具備低介電常數(shù)和低介質(zhì)損耗角正切的特性，因此可以進(jìn)一步降低傳輸損耗，而且頻率越高，越能發(fā)揮其特性。

就FPC天線的實(shí)際應(yīng)用而言，iPhone系列手機(jī)一直采用FPC天線，且最早使用LCP材質(zhì)的天線。具體來看，iPhone 7及之前的產(chǎn)品多采用同軸電纜 PI天線的方案；iPhone 8開始引入LCP充當(dāng)射頻傳輸線，替代了同軸電纜；iPhoneX及之后的產(chǎn)品則使用了LCP一體式天線。

同時(shí)，LCP材料早期產(chǎn)量偏低，價(jià)格相對(duì)較高，早期僅蘋果大規(guī)模使用，安卓方面導(dǎo)入相對(duì)較晚，僅個(gè)別機(jī)型選用了LCP作為射頻傳輸線。但隨產(chǎn)業(yè)鏈成熟度的提升，LCP性價(jià)比逐步提升，未來滲透率有望水漲船高。

另外，可穿戴設(shè)備對(duì)內(nèi)部空間的敏感程度更高，而且隨eSIM的普及，智能手表同樣有高頻高速信號(hào)傳輸?shù)男枨?，而LCP的特性既滿足性能要求，又能符合消費(fèi)電子輕薄短小的發(fā)展趨勢(shì)。

來源：好股票

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