【原】虛擬貨幣泡沫何時破滅？數(shù)字貨幣未來去向何方？張曉燕、錢軍、鞠建東共同解讀

昵稱72056340 2021-05-24

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談起數(shù)字貨幣，不少人將其與比特幣等虛擬貨幣混為一談，但實際上兩者并不是一回事。

比特幣等虛擬貨幣以數(shù)學(xué)算法為信用基礎(chǔ)，價格取決于算法的可靠性及市場信心等因素，沒有實際價值支撐，價值波動大。其去中心化的特點，也易被洗錢、恐怖組織融資等非法活動利用，從而增加金融體系的風(fēng)險。而央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，由國家做信用背書，有價值錨定，具備信用創(chuàng)造功能，會對經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)作用。

數(shù)字貨幣發(fā)展已迎新變局。

今年以來，多國央行加速研發(fā)中央銀行數(shù)字貨幣；數(shù)字人民幣試點一周年，人民幣國際化進程備受關(guān)注；此外，國務(wù)院金融委、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會、中國支付清算協(xié)會等部門加強虛擬貨幣監(jiān)管，比特幣自去年快速上漲后眼下已陷入最嚴(yán)重的拋售浪潮。

下一步，數(shù)字貨幣有哪些應(yīng)用場景？數(shù)字人民幣的發(fā)展能否助推人民幣國際化進程？比特幣泡沫何時破滅？后市還有沒有投資價值？5月22日，在2021清華五道口全球金融論壇上，中國財富網(wǎng)采訪了三位專家，嘗試對上述問題做出解答。

“數(shù)字貨幣的出現(xiàn)是把蛋糕做大了”

“數(shù)字人民幣的出現(xiàn)會創(chuàng)造更廣泛的應(yīng)用場景，是把整個蛋糕做大，而不是與商業(yè)銀行奪利?！?/strong>清華大學(xué)五道口金融學(xué)院鑫苑金融學(xué)講席教授、副院長，清華大學(xué)金融科技研究院、清華大學(xué)國家金融研究院副院長張曉燕表示。

她指出，在數(shù)字人民幣的助推下，數(shù)字經(jīng)濟將深化發(fā)展，創(chuàng)造更多使用場景。對于數(shù)字人民幣來說，其最終愿景就是具備所有紙幣所擁有的能力，從交易支付、理財借貸到發(fā)工資、發(fā)紅包暢通無阻。但在當(dāng)前高達百億的交易網(wǎng)上，如何對每一筆數(shù)字追蹤、結(jié)算，就技術(shù)而言，還面臨著重大挑戰(zhàn)。

復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院執(zhí)行院長、金融學(xué)教授錢軍同樣認(rèn)為，數(shù)字貨幣的發(fā)展不會取代金融機構(gòu)的工作。首先，在數(shù)字人民幣的推廣流通過程中，各類金融機構(gòu)的參與本身即是不可缺失的環(huán)節(jié)；此外，對第三方支付公司來說，他們在完成支付和結(jié)算過程中提供了增信的意義，1.0版本的數(shù)字人民幣也不會替代這一功能。

“第三方支付公司在交易過程中除了提供技術(shù)保證，使速度變快，做到保密和安全外，很重要的能力還在于增信?！卞X軍表示，至少在數(shù)字人民幣的現(xiàn)有功能上，尚無法對這樣的增信功能進行替代，因此數(shù)字人民幣目前不會取代第三方支付公司和業(yè)態(tài)。

“國際貨幣體系或因數(shù)字貨幣技術(shù)而改變”

數(shù)字人民幣的探索對人民幣國際化將帶來哪些影響？

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院紫光金融學(xué)講席教授、清華大學(xué)國家金融研究院國際金融與經(jīng)濟研究中心主任鞠建東表示，第一，數(shù)字貨幣技術(shù)將使未來的國際貨幣體系發(fā)生改變，這是一個大方向；第二，為了使國際貨幣體系發(fā)生改變，成本更低，對世界各國人民更有好處，用數(shù)字貨幣技術(shù)推動改變發(fā)生，是比較成熟的方式。

錢軍分析，數(shù)字人民幣逐漸應(yīng)用至跨境支付領(lǐng)域，無疑將對反洗錢、反恐發(fā)揮作用，提升交易端的效率、速度和安全性。但就人民幣國際化來說，數(shù)字人民幣作為一項技術(shù)，僅僅是這一進程中的一部分。在他看來，主權(quán)貨幣國際地位的提升還需要在政策和執(zhí)行等方面做出努力，目前數(shù)字人民幣技術(shù)的應(yīng)用尚不能完全替代上述問題。

張曉燕進一步指出，數(shù)字人民幣在國際市場上的使用還面臨支付結(jié)算方面的挑戰(zhàn)?！爸懊涝L期占據(jù)霸權(quán)地位，現(xiàn)在，不斷完善數(shù)字人民幣的底層技術(shù)架構(gòu)并推給世界人民，仍需要時間，同時，國際市場能不能接受？國際合作能不能完成？這中間都存在巨大的不確定性。”

“比特幣不是真正的資產(chǎn)”

“數(shù)字貨幣是主權(quán)貨幣方發(fā)行的，有央行信用背書，基本沒有信用風(fēng)險；而比特幣這類虛擬貨幣，我們更傾向于將其稱為'數(shù)字資產(chǎn)’，是由私有企業(yè)發(fā)布的，本質(zhì)上可能沒有任何價值，信用風(fēng)險也往往較高。”張曉燕指出，當(dāng)前很多虛擬貨幣與非法交易相關(guān)聯(lián)，同時存在大量價格操縱現(xiàn)象，由于監(jiān)管很難穿透，此類數(shù)字資產(chǎn)的價格往往波動劇烈，風(fēng)險很大。

錢軍同樣表示，由于缺乏監(jiān)管和國際協(xié)調(diào)，虛擬貨幣中存在諸多風(fēng)險，一方面來自于技術(shù)、安全、耗能等自身缺陷，另一方面來自于交易過程中炒作的風(fēng)險，很難將其稱為真正的資產(chǎn)。“以比特幣為例，它的價格走勢就有兩個特點，一是波動性非常大，二是近期交易量中的投機成分占比較高。”

為什么比特幣自身存在缺陷，價格卻依舊能快速上升？錢軍認(rèn)為原因有三：第一，在去年美聯(lián)儲的超常規(guī)釋放流動性下，全球很多非美元（或者完全與美元掛鉤）的資產(chǎn)價格快速上行，這反映了全球投資者對美元體系的不信任導(dǎo)致部分投資者改變配置策略，增加了“異類”資產(chǎn)（包括黃金，大宗商品，加密貨幣等）的配置；第二，短期投機比例上升及一些機構(gòu)參與投機交易，快速推升價格上升，也加大了波動性；第三，無論國際金融體系如何演變，總有部分機構(gòu)和個人存在匿名交易需求，而近期這樣的需要可能有所增加，也使比特幣價格被不斷推高。

“比特幣泡沫什么時候破滅？近期價格調(diào)整可能持續(xù)，但何時可以完全把泡沫擠破很難說。不過，一個真正有足夠內(nèi)生價值的資產(chǎn)，很難看到它一天上漲100%，第二天又飛速跌下來的情況。有這種走勢，大概率就是投機性交易占了大頭?！卞X軍研判。

作者：衣韻潼

新媒體編輯：曉禾

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