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本文是我對(duì)《投資中不簡(jiǎn)單的事》這本書，閱讀感受的第六篇，在上一篇：（微信公眾號(hào)：villike的財(cái)務(wù)自由筆記，后臺(tái)輸入閱讀），我提到：

“前幾年，我看過邱國鷺先生的書《投資中最簡(jiǎn)單的事》，著實(shí)令我印象深刻，他是國內(nèi)極少數(shù)讓我覺得，可以做到化繁為簡(jiǎn)的投資人之一。

如果說，上一本書是邱國鷺的“獨(dú)門秘籍”的話，這本書，則是六大高手的“華山論劍”。

邱國鷺先生2015年從南方基金辭職，創(chuàng)立私募基金平臺(tái)高毅資產(chǎn)，先后招募進(jìn)另外5位高手，這5位背景各異，但共同的特點(diǎn)是過往業(yè)績(jī)優(yōu)秀。

很明顯，靠一本書，是很難將六大高手的方方面面講到的，畢竟他們的體系，各有特點(diǎn)，而且不乏略顯沖突之處。

所以，如果讀者投資閱歷不多、獨(dú)立思考不夠，這本書會(huì)有讓讀者“不知所云”的風(fēng)險(xiǎn)，不知道到底該聽誰的。

但是，這并不能改變這是本好書的事實(shí)，事實(shí)上，如果你已經(jīng)有了相對(duì)成熟的投資體系，以及自己對(duì)于投資的思考，與高手思想過招，絕對(duì)是可以讓你“功力大增”的幸運(yùn)。

另外，這本書對(duì)我來說，還有個(gè)意外的收獲，那就是對(duì)于馮柳這位“民間股神”的了解。

這次，借這本書中他的幾篇系統(tǒng)文章，我開始逐步理解馮柳的看法，并講講我的理解，有些是一致的，有些是不一樣的，這是一個(gè)識(shí)別、學(xué)習(xí)和反思自我的過程?！?/p>

從第四篇開始，接下來的幾篇，應(yīng)該是讀者們比較喜歡的內(nèi)容，我會(huì)集中講一講，我對(duì)于馮柳這位“民間股神”觀點(diǎn)的理解，以及我的看法。

總的來說，我認(rèn)為這本書是值得閱讀的，能有多大收獲，和自己的投資體系成熟度有關(guān)，讀者們可以自行選擇，不必強(qiáng)求。

以下是我的閱讀感受分享，加粗字體部分為原文摘錄。

漲跌都能令人堅(jiān)定的才是好標(biāo)的。跌，會(huì)令實(shí)的更實(shí)，因?yàn)閮r(jià)錢便宜了；漲，會(huì)令虛處顯得確定，因?yàn)榈玫绞袌?chǎng)的確認(rèn)和佐證了?！话銇碚f，長(zhǎng)牛好票都是能持續(xù)化虛為實(shí)、以實(shí)展虛，且不斷良性循環(huán)的。

雖然馮柳的體系跟我的有很大不同，但我對(duì)他的“哲理化”總結(jié)能力，還是很佩服的，比如這一段摘錄。

但是，我認(rèn)為一些情況下，馮柳是把“大家原本知道的事”，加了一些東西、組成一個(gè)很有哲理化的表述，摘錄這一段就是。

作為一名價(jià)值投資者，我一直認(rèn)為，只有一家公司越跌你越想買，才算真正看懂這家公司，這一點(diǎn)，說的是馮柳話中對(duì)于跌的看法。

但是，在馮柳的觀念里，如果一家公司漲了讓人更堅(jiān)定，這也是“好標(biāo)的”的標(biāo)準(zhǔn)之一。

只是，如果仔細(xì)想想，所有的標(biāo)的，如果一直漲，人不是自然會(huì)覺得“這是家好公司”嗎？

到這里還沒完，其實(shí)馮柳的觀念，還有一部分暗含的東西，那就是把漲，分為短期和長(zhǎng)期。

想象一下，你聽從別人建議，買入一家公司，股價(jià)開始上漲，這時(shí)候，你多半會(huì)沾沾自喜，說不定還會(huì)再買一些進(jìn)去，這就是上文所說的，股價(jià)上漲會(huì)強(qiáng)化“好公司”的認(rèn)知。

但是，如果股價(jià)這樣一直漲了一段時(shí)間，有一些人，可能就會(huì)感到心里發(fā)虛了，這就是長(zhǎng)期的漲價(jià)不能讓你踏實(shí)的情景。

所以，馮柳最后一段話就是點(diǎn)睛之筆：

化虛為實(shí)、以實(shí)展虛，且不斷良性循環(huán)。

翻譯一下，就是想象變成現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)實(shí)還蘊(yùn)含著更多想象，促使股價(jià)長(zhǎng)期上漲。

繞了這么一大圈，到了最后仔細(xì)想想，這不就是“好公司會(huì)持續(xù)提升業(yè)績(jī)、推高股價(jià)”的“哲學(xué)化”說法嗎？

所以我說，馮柳很擅長(zhǎng)“哲理化”一些大家都知道的東西。

需要說明一下，我并不是說他在有意“裝神弄鬼”，而是他的學(xué)習(xí)決策風(fēng)格，應(yīng)該是一個(gè)“大思考”，這樣的人，天生喜歡構(gòu)建模型，喜歡思考深度。

馮柳早年工作沒幾年，就開始全職炒股，按理說，沒有經(jīng)過充分商業(yè)社會(huì)磨煉的人，投資很難有那個(gè)意識(shí)。

但是，他能有后面的成就，我認(rèn)為跟他的學(xué)習(xí)決策風(fēng)格很有關(guān)系，因?yàn)樗伎夹偷娜?，學(xué)習(xí)東西是通過書本和反思開展的，而非通過實(shí)踐。

市場(chǎng)在不斷變化，企業(yè)也在不斷變化，變化是常態(tài)，所以任何時(shí)候都要多方向地反復(fù)審視，對(duì)世界有敬畏心，這個(gè)敬畏就是要認(rèn)識(shí)到事物總是在不斷變化和出現(xiàn)意外的，所以要盡量讓自己處于有保護(hù)的狀態(tài)。

市場(chǎng)是在不斷變化的，這種變化有時(shí)候是有利于我們的，有時(shí)候是不利于我們的，所以，一定要做好保護(hù)措施。

對(duì)公司的深入理解和研究，是一方面，對(duì)價(jià)格的堅(jiān)守，是另外一方面。

從中短期來看，從來不會(huì)因?yàn)橛腥耸治宅F(xiàn)金而巨虧，但是買入股票，你面臨的就是無限可能，這種可能，也包含了巨虧的可能。

網(wǎng)上都說的馮柳的“弱者體系”，我認(rèn)為，一方面是他說的“聽最強(qiáng)者的聲音”，另外一方面，應(yīng)該是這里所說的，要盡量讓自己處于有保護(hù)的狀態(tài)，而最直接淺顯的保護(hù)，就是買入的低價(jià)格。

因?yàn)樵谛〉胤焦ぷ?，沒有證券公司可以開戶，就讀了3年的書本，2003年到廣東時(shí)才辦的開戶手續(xù)，不久就成為職業(yè)股民了?，F(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)時(shí)讓自己苦惱的事其實(shí)是種幸運(yùn)，因?yàn)闆]有在無知與準(zhǔn)備不足時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。

馮柳的背景，這本書中沒有提到，但是他之所以能成為散戶的偶像，是因?yàn)樗娴母覀兲窳恕?/p>

大學(xué)畢業(yè)，做了一份不喜歡的工作，后來找到投資，覺得自己很喜歡，所以后來就全職做投資了。

但是，這種方式對(duì)大多數(shù)人都是不適合的，因?yàn)樽鐾顿Y最難的是平穩(wěn)心態(tài)，而在沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流入情況下，想要在股市波動(dòng)的幻想中，做到心如止水，幾乎是不可能的事情。

摘錄中有一點(diǎn)，是值得我們每個(gè)人學(xué)習(xí)的：

每個(gè)人都想要屬于自己的機(jī)會(huì)，也會(huì)羨慕別人有了自己的機(jī)會(huì)，但是很少有人會(huì)想到，機(jī)會(huì)的出現(xiàn)和把握，往往背后凝聚了太多的努力。

所以，當(dāng)你沒有等到屬于自己的機(jī)會(huì)時(shí)，保持上進(jìn)、保持好奇，努力提升自己的水平，耐心等待那個(gè)機(jī)會(huì)的來臨，這樣你才能成為別人眼中的幸運(yùn)者。

人生沒有白走的彎路，每一步都算數(shù)。

對(duì)于消費(fèi)品這樣的行業(yè)，由于不太存在突發(fā)的長(zhǎng)效決定信息，不會(huì)像別的行業(yè)那樣容易被訂單、政策或上下游情況左右，即便是公司高管也不總能知道某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)措施的有效性和下一季的收入發(fā)展，這就能讓我們處于相對(duì)公平的信息環(huán)境中。

摘錄這段話，是有博弈思維的，體現(xiàn)在“讓我們處于相對(duì)公平的信息環(huán)境中”，這還是一種“與對(duì)手方較勁”的心態(tài)。

其實(shí)，投資是沒有對(duì)手的，如果一定要說有的話，那就是你對(duì)公司的理解和公司實(shí)際發(fā)展態(tài)勢(shì)之間的較量，跟其他人對(duì)公司是如何理解的，沒什么關(guān)系。

雖然結(jié)論我有不同看法，但這段摘錄前半部分，我是認(rèn)同的，消費(fèi)品行業(yè)，確實(shí)是普通投資人最好的樂土，簡(jiǎn)單、直觀、穩(wěn)定、出牛股。

消費(fèi)品行業(yè)基本不存在什么高科技，很容易可以獲得對(duì)產(chǎn)品和渠道直觀的感受，由于行業(yè)沒什么顛覆性變化，行業(yè)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定。

最重要的是，歷史數(shù)據(jù)表明，消費(fèi)品行業(yè)是最容易出長(zhǎng)期大牛股的行業(yè)之一，排名前三沒問題，而且相當(dāng)穩(wěn)定。

按照我的選股標(biāo)準(zhǔn)選出來的公司，消費(fèi)品占到一半，也就不足為奇了（公眾號(hào)后臺(tái)輸入選股標(biāo)準(zhǔn)，就能看到）。

很多人說巴菲特不關(guān)注或蔑視市場(chǎng)，但我認(rèn)為他只是不太關(guān)注常態(tài)市場(chǎng)。你看他在極端市場(chǎng)時(shí)比誰都興奮和敏銳，很多人只看到他對(duì)市場(chǎng)的譏諷，卻沒有意識(shí)到這種譏諷出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)，本身就是關(guān)注與利用的結(jié)果。

巴菲特不是不關(guān)注市場(chǎng)，他只是與市場(chǎng)絕緣，他把市場(chǎng)看做可以利用的對(duì)象，而不是跟著市場(chǎng)的思維走。

事實(shí)上，所有信奉格雷厄姆思想的投資者，都是這樣看的，“市場(chǎng)先生”這個(gè)比喻，是格雷厄姆創(chuàng)造的無價(jià)概念。

頂?shù)椎臉?gòu)造區(qū)間一定是簡(jiǎn)單可認(rèn)知的，這與我之前所說的格雷厄姆的安全邊際是極限概念而非低估概念是一個(gè)道理。

這是一個(gè)很獨(dú)特的視角。

我們通常認(rèn)為，格雷厄姆安全邊際的意思是“低估時(shí)買入”，但按照馮柳的看法，格雷厄姆講的是“極限區(qū)間買入”。

我認(rèn)為馮柳說的是對(duì)的，至少格雷厄姆說的，應(yīng)該是“極度低估時(shí)買入”，這樣理解，就和“極限區(qū)間”有類似之處了。

公司有一個(gè)內(nèi)在價(jià)值的范圍，這是一個(gè)很模糊的概念。

所以我們很難說，因?yàn)檫@家公司價(jià)值在100-150之間，所以99甚至95是低估的，更有操作性的做法，是在60甚至40的時(shí)候買入。

“跌無可跌”、“再跌傻子都知道是賺錢機(jī)會(huì)”，就是這種時(shí)候，是格雷厄姆所說的安全邊際概念。

我們就該耐心等待，因?yàn)槭袌?chǎng)收益的實(shí)現(xiàn)是不均勻的，兩三年的等待，可能一個(gè)月就漲上去了，但折算成年回報(bào)率可能并不差。

摘錄就是我的看法，有時(shí)候你在當(dāng)下忍不住買入了，跟兩三年之后買入，獲得的年化收益率是一樣的。

我們都有現(xiàn)金焦慮，但是完全沒必要，市場(chǎng)中永遠(yuǎn)都有機(jī)會(huì)。

我們真的應(yīng)該感激股市，因?yàn)?，在現(xiàn)實(shí)世界中，沒人會(huì)天天來找你，“我這公司，100億你要不要？”

而且，這些可都是中國的優(yōu)秀公司，他們每天都在給你報(bào)價(jià)，而你則吹著空調(diào)，坐在舒服的沙發(fā)上，盤算著，他報(bào)這個(gè)價(jià)，我要不要買呢？

白酒股我之前劃分過三類：一類是作死也不會(huì)死的，不作死就可以把別人弄死；另一類是不作死也會(huì)死；還有一類是不作死就不會(huì)死?！皇呛苓z憾，這次的行業(yè)調(diào)整大部分業(yè)都沒有進(jìn)行最正確的應(yīng)對(duì)，走向亂出招的作死之路，現(xiàn)在只能看誰糾正和恢復(fù)的好了。

以上摘錄，來自馮柳2014年6月的文章，那時(shí)候，白酒股還在劇烈的調(diào)整中，很多白酒股只有10倍出頭的市盈率。

從這段摘錄可以推測(cè)，雖然馮柳一直說研究能力不是他的強(qiáng)項(xiàng)，但實(shí)際上，他對(duì)于白酒行業(yè)的判斷，絕對(duì)是高級(jí)別的。

那時(shí)候的五糧液、瀘州老窖，一個(gè)比一個(gè)昏招多，不過好在家底厚，經(jīng)得起作，后來都回來了，換成別的行業(yè)、別的公司，估計(jì)早就ST了。