《巴塞爾協(xié)議III》是現(xiàn)代銀行的核心框架，其主要由三大支柱組成，其中第一支柱-最低資本要求就是我們常說(shuō)的資本充足率了?？匆?jiàn)支柱兩個(gè)字就知道，現(xiàn)代銀行的經(jīng)營(yíng)都是圍繞資本充足率展開(kāi)的。資本金對(duì)于商業(yè)銀行的重要性相當(dāng)于制造業(yè)的現(xiàn)金流。資本充足率是資本凈額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比值。

風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率（下文簡(jiǎn)稱：RORWA）是凈利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比值。通常銀行在不進(jìn)行再融資的情況下，是通過(guò)分紅后剩下凈利潤(rùn)來(lái)補(bǔ)充資本金。凈利潤(rùn)是留存凈利潤(rùn)和分紅的總?cè)肟?。因此RORWA越高說(shuō)明這個(gè)銀行具備更好的長(zhǎng)期化解風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)分紅能力，也具備更強(qiáng)的內(nèi)生資本增長(zhǎng)能力。因此筆者認(rèn)為RORWA、ROA、ROE是銀行股三大盈利能力核心指標(biāo)。

本文計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率的公式如下：

風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率（AY）=凈利潤(rùn)/[（年初風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn) 年末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)）/2]
風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率（AX）=歸母凈利潤(rùn)/年末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)

兩種計(jì)算方法會(huì)因?yàn)殂y行規(guī)模增長(zhǎng)速度不同而出現(xiàn)RORWA排名前后的不同。比如中國(guó)銀行與西安銀行在AY欄的RORWA都是1.40%，但是在AX欄的歸母RORWA卻是中國(guó)銀行1.28%與西安銀行1.33%。筆者更傾向使用AY欄這種算法。通過(guò)對(duì)38只銀行股的2020年度報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算形成了RORWA排行榜如下：

圖中名字標(biāo)黃色的是實(shí)施了資本計(jì)量高級(jí)方法的銀行，其他白色的是權(quán)重法計(jì)量資本的銀行。（權(quán)重法與高級(jí)法的區(qū)別簡(jiǎn)單理解就是，權(quán)重法按照固定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算某一類資產(chǎn)，高級(jí)法有一個(gè)復(fù)雜的方式來(lái)計(jì)量資產(chǎn)的違約概率與違約損失率最后形成某一檔位的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。舉個(gè)例子：權(quán)重法下個(gè)人住房貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重統(tǒng)一為50%，高級(jí)法下建設(shè)銀行銀行的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為25.26%節(jié)約一半的資本金。因此這類高級(jí)法銀行在綜合考慮成本支出與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重之后通常會(huì)投放更多的房貸。而25%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在權(quán)重法銀行里只能投放同業(yè)資產(chǎn)?；蚺渲靡话氲?風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的國(guó)債，一半50%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的房貸。）

從統(tǒng)計(jì)的表格中可以看出，總體銀行股的RORWA和2019年比起來(lái)降低了，盈利能力有所降低，主要是受到了2020年疫情與讓利的影響，信用減值損失加大，凈息差減少的緣故。盡管部分銀行通過(guò)規(guī)模增長(zhǎng)維持住了營(yíng)業(yè)收入，但是規(guī)模的增長(zhǎng)也帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，使資本金的壓力也增加了。

招商銀行依舊是RORWA排名第一名，如果不考慮并行期底線要求，招行的RORWA將達(dá)到2.40%，目前只有交通銀行在2018年結(jié)束了并行期。招商銀行成功的輕型銀行戰(zhàn)略，一是風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例低，二是輕資本的非息收入占比，是RORWA長(zhǎng)期排行第一的原因。第二名、第三名依舊是建設(shè)銀行與工商銀行。

第4-7名與2019年一樣還是貴陽(yáng)銀行、寧波銀行、成都銀行、南京銀行這幾個(gè)。四個(gè)城商銀行與使用了高級(jí)法的兩大銀行相比，四個(gè)城商銀行普遍權(quán)益乘數(shù)較高，兩大銀行有權(quán)益乘數(shù)太低，資本充足率太高的缺點(diǎn)。如果不考慮權(quán)益乘數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的影響，只考慮單位總資產(chǎn)的盈利能力來(lái)看，四個(gè)城商銀行與兩大銀行的總資產(chǎn)收益率ROA是類似的，都在1%左右?？紤]權(quán)益乘數(shù)以后四個(gè)城商銀行凈資產(chǎn)收益率ROE更高，盈利能力更強(qiáng)，但是由于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比總資產(chǎn)更高，四個(gè)城商銀行的資本相對(duì)較重，應(yīng)該減少分紅或者利用高估值再融資的方法啟動(dòng)良性外延性增長(zhǎng)。目前寧波銀行是符合高估值再融資外延式增長(zhǎng)的。（高估值的外延式增長(zhǎng)，是指銀行股價(jià)長(zhǎng)期高于每股凈資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行，以至于再融資價(jià)格難以低于每股凈資產(chǎn)，最終能起到增厚股每股凈資產(chǎn)的效果。）

RORWA分子是凈利潤(rùn)，因此分析資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)RORWA尤為重要，我們必須保證這個(gè)RORWA在謹(jǐn)慎的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備之下實(shí)現(xiàn)的，這樣的RORWA才顯得踏實(shí)。貴陽(yáng)銀行在資產(chǎn)質(zhì)量方面可能就沒(méi)另外三個(gè)那么好了。從逾期貸款占比，不良貸款生成率等資產(chǎn)質(zhì)量的情況來(lái)看，貴陽(yáng)銀行比另外三個(gè)城商銀行遜色一些。

排在后面的其他銀行或因?yàn)閮粝⒉畹突蛞驗(yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量不好或因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)成本高，影響了凈利潤(rùn)的發(fā)揮。如果是資產(chǎn)質(zhì)量不好的，當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量獲得改善，減少了計(jì)提使凈利潤(rùn)得以增長(zhǎng)，RORWA也會(huì)升高。如果部分銀行前些年計(jì)提較多減值損失，但是實(shí)際壞賬損失又沒(méi)有那么多，使資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有較多的存量。則RORWA排行榜上的位置會(huì)有所低估，這都是正常現(xiàn)象。RORWA指標(biāo)只是銀行股投資分析的一部分，不是投資者決策的全部。

（本文作者是普通散戶，非金融專業(yè)人士，所寫(xiě)文章僅供學(xué)習(xí)研究，不作為投資買(mǎi)賣(mài)建議。作者持有文中所述股票：招商銀行、建設(shè)銀行。所述觀點(diǎn)可能會(huì)偏向該股，需要注意。文章數(shù)據(jù)為2020年報(bào)數(shù)據(jù)，皆為手動(dòng)輸入，如有錯(cuò)誤請(qǐng)及時(shí)指出。）

附件1：商業(yè)銀行2019年風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率排行榜
附件2：商業(yè)銀行2018年風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率排行榜