原標(biāo)題：【海通策略】業(yè)績(jī)繼續(xù)改善——21年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)？（荀玉根、李影、鄭子勛）

　　核心結(jié)論：①目前A股僅深主板在特定情形下強(qiáng)制披露一季報(bào)預(yù)告，考慮預(yù)告、快報(bào)、定期報(bào)告后，當(dāng)前全部A股年報(bào)披露利潤(rùn)占比為88%，一季報(bào)利潤(rùn)占比8%。②可比口徑下，全部A股20Q3-21Q1三個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速分別為-7%、0%和40%(21Q1為兩年年化復(fù)合增速)。③行業(yè)上，科技、制造和能源材料歸母凈利潤(rùn)增速改善明顯，消費(fèi)依舊穩(wěn)定，金融地產(chǎn)轉(zhuǎn)正。

　　業(yè)績(jī)繼續(xù)改善——

　　21年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)

　　截止4月12日，4000家上市公司的年報(bào)業(yè)績(jī)披露家數(shù)占比已超過(guò)70%(50%年報(bào)+20%年報(bào)快報(bào)/預(yù)告)，一季報(bào)業(yè)績(jī)的披露家數(shù)占比為12%(1%一季報(bào)+11%一季報(bào)快報(bào)/預(yù)告)。我們根據(jù)所有已披露的信息，按照可比口徑，計(jì)算了20年全年歸母凈利潤(rùn)同比增速和21Q1相對(duì)19Q1的兩年年化復(fù)合增速。計(jì)算結(jié)果顯示，A股仍處在盈利上行周期。

　　目前僅深主板在特定情形下強(qiáng)制披露一季報(bào)預(yù)告，因此一季報(bào)預(yù)告的實(shí)際披露率很低。滬深交易所對(duì)不同板塊的業(yè)績(jī)預(yù)告有不同的具體規(guī)定，具體來(lái)看：

　　①深主板(含中小板)在特定條件下應(yīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，快報(bào)無(wú)強(qiáng)制披露要求：披露規(guī)則參考2020年6月發(fā)布的《深圳證券交易所上市公司業(yè)務(wù)辦理指南第 2 號(hào)——定期報(bào)告披露相關(guān)事宜》，該規(guī)則使用于深交所原主板和中小板公司。規(guī)則規(guī)定上市公司要對(duì)第一季度、半年度、前三季度和年度的業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，如果業(yè)績(jī)出現(xiàn)了特定的5種情況，則要在1、4、7、11月的15日之前披露相應(yīng)的業(yè)績(jī)預(yù)告。對(duì)業(yè)績(jī)快報(bào)沒(méi)有硬性要求。

　　②創(chuàng)業(yè)板在特定條件下應(yīng)披露年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告，其他預(yù)告及快報(bào)不做硬性要求：披露規(guī)則參考2020年6月發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年修訂)》以及《創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)務(wù)辦理指南第 2 號(hào)——定期報(bào)告披露相關(guān)事宜》，規(guī)則規(guī)定在一定條件下需要披露年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告，對(duì)于季報(bào)和中報(bào)均沒(méi)有硬性要求。

　　③滬主板在特定條件下應(yīng)披露年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告，其他預(yù)告及快報(bào)不做硬性要求：披露規(guī)則參考2020年12月發(fā)布的《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》中11.3“業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)和盈利預(yù)測(cè)”一節(jié)，該規(guī)則規(guī)定定當(dāng)年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)3種情形時(shí)強(qiáng)制披露業(yè)績(jī)預(yù)告，對(duì)季報(bào)和半年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告，以及全年的業(yè)績(jī)快報(bào)均無(wú)硬性披露要求。

　　④科創(chuàng)板在特定條件下應(yīng)披露年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告，其他預(yù)告及快報(bào)不做硬性要求：披露規(guī)則參考2020年12月發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》中6.2“業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)”一節(jié)，該規(guī)則規(guī)定當(dāng)年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)3種情形時(shí)強(qiáng)制披露業(yè)績(jī)預(yù)告，對(duì)季報(bào)和半年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告，以及全年的業(yè)績(jī)快報(bào)均無(wú)硬性披露要求。

　　不強(qiáng)制披露的規(guī)定使得業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)的披露率偏低。參考我們上次的業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)報(bào)告《已預(yù)告公司業(yè)績(jī)明顯改善——20年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告及快報(bào)點(diǎn)評(píng)-20210204》中的數(shù)據(jù)，截止1月底所有有必要披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司應(yīng)都已披露對(duì)應(yīng)的預(yù)告，以披露家數(shù)計(jì)算，2020年披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告及快報(bào)的公司數(shù)占全部A股的比例為60%，其中原主板披露家數(shù)占比為54%，原中小板家數(shù)占比為65%，創(chuàng)業(yè)板為70%，如果按照20Q3累計(jì)歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，2020年披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告及快報(bào)的公司其20Q3的歸母凈利潤(rùn)占全部A股歸母凈利潤(rùn)的比例為30%，其中原主板披露利潤(rùn)占比為25%，原中小板為48%，創(chuàng)業(yè)板為63%。在滿足特定條件下年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告是需要強(qiáng)制披露的，相比之下一季報(bào)的條件寬松很多，因此一季報(bào)的披露家數(shù)占比或利潤(rùn)占比會(huì)明顯低于年報(bào)。

　　截止4月12日，綜合考慮所有已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)和年報(bào)/一季報(bào)，以20Q3歸母凈利潤(rùn)總數(shù)為分母，目前4000家已披露年報(bào)業(yè)績(jī)的公司在20Q3的利潤(rùn)占比為88%，說(shuō)明整體法下對(duì)全A年報(bào)業(yè)績(jī)的測(cè)算已經(jīng)具有代表性；已披露一季報(bào)的公司在20Q3利潤(rùn)占比為8%，披露率較低，因此下文基于預(yù)告數(shù)據(jù)計(jì)算的各個(gè)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c未來(lái)一季報(bào)披露后的數(shù)值可能有較大差異，計(jì)算結(jié)果僅供參考。

　　以已披露預(yù)告/快報(bào)/定期報(bào)告的公司為樣本，各板塊年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)均明顯改善。由于每個(gè)公司業(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn)是一個(gè)區(qū)間，我們?nèi)∑渖舷孪薜乃阈g(shù)平均值近似代替為當(dāng)期的歸母凈利潤(rùn)值。與此同時(shí)，部分公司已經(jīng)披露了快報(bào)(可以理解為未經(jīng)審計(jì)的簡(jiǎn)版年報(bào))和正式的定期報(bào)告，因此最終一家公司的歸母凈利潤(rùn)取值優(yōu)先順序?yàn)椋憾ㄆ趫?bào)告(年報(bào)或一季報(bào))中數(shù)值>快報(bào)中數(shù)值>預(yù)告中上下限平均值。我們以已披露業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)的公司作為可比口徑，分別計(jì)算20年全年的歸母凈利潤(rùn)增速，以及21Q1相對(duì)19Q1的兩年年化復(fù)合增速，具體結(jié)果如下：

　　全部A股20Q3-21Q1三個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速分別為-7%、0%和40%(21Q1增速為相對(duì)19Q1的兩年年化復(fù)合增速，下同)，剔除金融后三個(gè)季度的增速分別為-6%、-2%和40%。分板塊看，主板(含中小板)20Q3-21Q1三個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)增速為-8%、-2%和-41%，創(chuàng)業(yè)板為29%、76%和31%，科創(chuàng)板為66%、61%和45%。

　　行業(yè)層面看，科技、制造和能源材料改善最為明顯。科技(計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子)20Q3-21Q1三個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速分別為-2%、23%和40%，制造(建筑建材、建筑裝飾、電氣設(shè)備、汽車、機(jī)械設(shè)備)三個(gè)季度的增速分別為11%、15%和33%，能源材料(采掘、化工、鋼鐵、有色、交運(yùn)、公用)三個(gè)季度的增速分別為-29%、-28%和46%。消費(fèi)股的業(yè)績(jī)依舊很穩(wěn)定，三個(gè)季度的增速分別為17%、19%和26%，金融地產(chǎn)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正，三個(gè)季度的增速分別為-7%、0%和5%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計(jì)，與未來(lái)披露的年報(bào)數(shù)值可能有較大出入。

（文章來(lái)源：海通策略）

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