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春節(jié)后的“殺馬特”行情，大家損失慘重，一時間烽煙四起，伴隨著美國國債收益率的上行，基于利率水平的股價定義模型再一次將基金投資從“賽道”熱點轉向估值考量，伴隨著出圈即爆，一爆就躺的怪圈，熱衷追逐賽道的基民，四處追逐熱點，又不得不面對左右打臉的局面，一時間，基金風格又重歸討論主題，如何定義一只基金的風格，以及風格是否漂移又成了擺在基民面前的一道選擇題。 主動基金為何要關注風格漂移的問題投資主動基金與投資被動指數型基金而言，指數基金，作為一種工具基金，更多考驗的是投資者對于“賽道”的主觀認知，以及對市場行情的個人經驗認知。所以在選取指數基金的時候，主要考慮規(guī)模、收費、賽道、策略、跟蹤誤差等客觀因素，其產品屬性已經根植在了指數編制方法中，屬于一種被動屬性，投資的主要不確定性主要是市場的不確定性。而主動基金，作為一種“投資服務”，視作一種金融產品，其產品屬性便是基金經理的投資回報能力，屬于一種主動屬性，投資的不確定性除了市場的不確定性之外，額外增加了經理風格的不確定性，基金風格的不確定性增加，便會極大的改變基金實際表現與基金配置時的預期表現之間的差異，導致持有體驗的“過山車”。試想，如果中歐醫(yī)療創(chuàng)新持倉股里面出現了中遠?？?、格林美等股票，那么中歐醫(yī)療創(chuàng)新的配置價值在哪？同樣的道理，過往持倉大盤股、價值股的基金，忽然間滿手小盤股、成長股的配置，原本想要金融地產持股息，結果天上地下半導體。 基金風格的漂移不一定傷害基金的收益，但一定傷害的是基金的配置價值。對基金配置價值的影響可以是顛覆性的，如剛才舉例，同時也可以是良性漸進式的，基金風格的轉變或緩慢漂移，需要的是長期跟蹤或與報告觀點對應后的風格再定義，再定義風格之后的基金，便是新風格下對基金配置價值的重新預估，與實際基金表現之間的偏離程度的容忍度再平衡。不能片面的、靜止的、孤立的硬性要求一個基金只能選價值股，而對出現成長股持倉就深痛惡覺。反之亦然，在一個動態(tài)變化的市場里，識時務者為俊杰與靜待花開并不是一定對立的兩個世界。 所以真正傷害基金配置價值的是基金無預期的基金風格的突變，良性的做好風格的適度偏移或再平衡，反而是一種以收益為核心的良好變化?？赡軙绊慒OF考量下的基金配置價值，但不會影響基金本身的投資價值。 為了防止因為基金配置價值變動導致投資虧損的發(fā)生，選取風格穩(wěn)定的基金要比選取收益率更高的基金更難，但是更有價值。除了常見的以“賽道”為標簽的消費基金、科技基金，以熱點特色的戰(zhàn)略配售、一帶一路、大灣區(qū)基金之外，投資中最常見的兩類分類便是價值基金與成長基金。因此，我們可以通過分析基金持倉股票按照現有的風格指數成分股的分類來粗淺的劃分基金是價值風還是成長風。 價值因子與成長因子
我們都知道股票的價格是圍繞市場認可價上下浮動，市場認可價從股票標的方面看，受到很多定價模型的影響，而從交易者的角度看，又會受到交易者本身認知以及情感等因素的影響，與此同時，不同機構對市場偏好，宏觀政治、經濟領域的態(tài)度以及個股“信息”收集程度的不同，最終多方合力形成股票的市場價格圍繞股票理論價格上下波動。 我們可以簡單的認為，價值型股票，可以簡單的認為以當前價格下，看的見的回報小于現在我應該獲得的回報，即有性價比的資產。而成長型股票，可以簡單的認為，當前的價格下，看得見的回報小于未來可能給我的回報，即越來越值錢的資產。所以成長股估值一般高于價值股估值。 根據國證1000風格指數成分股確定基金風格對于基金持倉股票風格的認定，選取國證1000風格指數的樣本股，分為成長股池和價值股池。
簡而言之，就是選取A股前1000名股票中的成長因子最好的前332只股票歸類為成長股，選取A股前1000名股票中價值因子最好的前332只股票歸類為價值股。 典型成長風格基金如劉格崧的廣發(fā)中小盤成長混合、傅鵬博睿遠成長價值混合和鄔傳雁的泓德遠見回報混合。
典型價值風格基金如：鮑無可的景順長城能源基建混合、丘棟榮的中庚價值領航混合以及姜誠的中泰星元靈活配置混合
除此之外還可以選擇中證800價值/成長指數作為參考. 價值成長風格與規(guī)模因子的組合為了更進一步的了解了解基金風格的分布，在價值和成長因子之上，額外添加一層規(guī)模因子，能夠更多的了解基金持倉在各規(guī)模板塊中成長風格和價值風格的暴露程度。選取巨潮風格指數以確定基金的規(guī)模風格偏好。
除此之外的常見的還可以再考察滬深300和中證500的分布。 常見基金風格分布結果——以蛋卷基金整理的基場老司機為例
劉彥春 162605 景順長城鼎益混合（LOF）：滬深300、國證成長、大盤成長、800成長 二鳥說老師分類：成長價值
程洲 000362 國泰聚信價值優(yōu)勢A：中證800、成長 二鳥說老師分類：穩(wěn)健成長
周蔚文 001885 中歐新藍籌混合：滬深300，成長+價值 二鳥說老師分類：均衡
朱少醒 161005富國天惠成長LOF：滬深300、國證成長、大盤成長、800成長 二鳥說老師分類：穩(wěn)健成長
董承非 163402 興全趨勢：滬深300、800成長、800價值、大盤價值 二鳥說老師分類：均衡
楊明 040008 華安策略優(yōu)選混合：滬深300、800成800價值、大盤成長、大盤價值 二鳥說老師分類：深度價值
董理 163412 興全輕資產：滬深300、800成長、800價值
陳一峰 000577 安信價值精選股票：中證800、國證成長、大盤成長、800成長 二鳥說老師分類：深度價值
余廣 260116 景順長城核心競爭力：滬深300、國證成長、大盤成長、800成長 二鳥說老師分類：均衡
曹名長 001810 中歐潛力價值：國證價值、800價值 二鳥說老師分類：深度價值
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