本來(lái)，上周六已經(jīng)給朋友們拜過(guò)年。計(jì)劃停更兩周的。結(jié)果市場(chǎng)先生發(fā)年終獎(jiǎng)，硬拽老唐返場(chǎng)。看在豐厚獎(jiǎng)金的份上，從了他 牛年大吉，萬(wàn)事如意 天天開(kāi)心，永遠(yuǎn)年輕 本周短短三天，實(shí)現(xiàn)了三次交易第一次交易：周一（2月8日）茅臺(tái)觸碰第二賣點(diǎn)29700億，老唐賣出近半茅臺(tái)。最低成交價(jià)2365元，最高成交價(jià)2368元，均價(jià)2366.2元。所得資金，買入恒生ETF，成交均價(jià)1.541元。這是老唐實(shí)盤公開(kāi)七年多的時(shí)間里，茅臺(tái)第一次從實(shí)盤第一重倉(cāng)的寶座跌落，淪落為第四大持倉(cāng)。想著這算可以了吧？結(jié)果市場(chǎng)先生不滿意。第二次交易：今天上午（2月10日）再創(chuàng)新高，觸碰老唐第三賣點(diǎn)32400億，勾引老唐再次與之交易 最低成交2580元，最高成交2588元，均價(jià)2582.22元。所得資金繼續(xù)存放于恒生ETF，均價(jià)1.55元。對(duì)于自己深度研究的、僅僅因?yàn)閮r(jià)格過(guò)高而賣出的股票，我會(huì)留下最后一兩個(gè)點(diǎn)，無(wú)論后市漲跌都陪著她，算是另一種觀察倉(cāng)吧。阿茅勞苦功高，給點(diǎn)特殊待遇：留3%不動(dòng) 第三次交易：今天下午，分眾又觸發(fā)1815億第二賣點(diǎn)。最低成交價(jià)12.37元，最高成交價(jià)12.40元，均價(jià)12.389元。所得資金繼續(xù)交給恒生ETF，成交均價(jià)1.552元。目前持倉(cāng)騰訊25%，洋河20%，古井B6%，分眾4%，茅臺(tái)3%，?？?%，恒生ETF39%。另有福壽園1萬(wàn)股觀察倉(cāng)不計(jì)。下表除股價(jià)和百分比之外，其他科目單位為人民幣億元。 注：①持股比例=持股市值/賬戶總值。在無(wú)交易狀態(tài)下，該比例也可能因每只個(gè)股股價(jià)波動(dòng)幅度不同，而發(fā)生小幅變化； ②倉(cāng)位加總偶爾可能為99%或101%，原因是持股比例為四舍五入數(shù)據(jù)，例如10%代表實(shí)際倉(cāng)位在9.50%~10.49%之間。 2021年內(nèi)收益20%（四舍五入數(shù)據(jù)）自2014年公開(kāi)實(shí)盤至今，年度收益率分別為62%，13%，23%，62%，-18%，52%，66%，20%（均不含新股中簽收益）。若2014年元旦凈值為100，則當(dāng)前凈值為906。以7.11年折算，年化收益率約36.3%。 今天這個(gè)特殊日子，咱們不聊啥企業(yè)事項(xiàng)了。分享一段剛剛發(fā)生的對(duì)話，供大家品味  備注：這段話實(shí)時(shí)發(fā)生，我也精選上墻了。但不知道什么系統(tǒng)bug，并沒(méi)有在留言區(qū)里展示出來(lái)。我估計(jì)這種實(shí)時(shí)發(fā)生的質(zhì)疑和思考，可能比讀一摞理念書籍更有價(jià)值，留給我們的印象會(huì)更深。@蔡云亭：老唐好！茅臺(tái)一直在漲，你覺(jué)得到了賣價(jià)，按照價(jià)值投資理論是對(duì)的。但是中國(guó)國(guó)情與美國(guó)不一樣，美國(guó)上市公司，好公司很多。中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司，值得長(zhǎng)期投資的不多，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)很少，那么就存在大量資金涌進(jìn)來(lái)投資這少量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推高估值，這是必然的。巴菲特持有可口可樂(lè)40年，期間是否存在高估值而賣出的情況？照你的做法，今年估計(jì)你會(huì)賣出大部分股票，出現(xiàn)的情況是你沒(méi)有好股票買入。再過(guò)幾年回頭看，你賣出的資產(chǎn)在公司經(jīng)營(yíng)情況不變壞的情況下，股價(jià)一直在漲。這些問(wèn)題不知道你是否思考過(guò)？ @唐朝：老唐好！茅臺(tái)一直在跌，你覺(jué)得到了買價(jià)，按照價(jià)值投資理論是對(duì)的，但是中國(guó)國(guó)情和美國(guó)不一樣。 美國(guó)上市公司好公司很多，中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司值得長(zhǎng)期投資的不多，優(yōu)質(zhì)企業(yè)很少，資金根本不愿也不敢進(jìn)入股市，估值持續(xù)低落，是必然的。 巴菲特目前持有大量現(xiàn)金觀望，而按照你的做法，今年你會(huì)花光所有現(xiàn)金，深度套牢。 再過(guò)幾年回頭看，你買入的資產(chǎn)在公司經(jīng)營(yíng)情況無(wú)論變好變壞的情況下， 股價(jià)都可能一直在跌。這些問(wèn)題不知道你是否思考過(guò)？ ——2018年10月29日某架空世界里，@蔡云亭B 留言于老唐549.09元跌停板上加倉(cāng)茅臺(tái)時(shí)。
@蔡云亭：估值過(guò)高會(huì)有回調(diào)，等到買入?yún)^(qū)再買入，符合價(jià)值投資邏輯，這個(gè)思路完全正確。但是估值過(guò)高的股票會(huì)回調(diào)多少，特別是食品飲料和醫(yī)療醫(yī)藥是剛需，這里面的優(yōu)質(zhì)股即使回調(diào)也難以回到買入?yún)^(qū)。中國(guó)的股市二級(jí)市場(chǎng)高估不少，這個(gè)現(xiàn)象普遍存在，可口可樂(lè)的市盈率現(xiàn)在才25左右。 @唐朝：從來(lái)不預(yù)測(cè)這些，也不認(rèn)為自己有能力預(yù)測(cè)到。當(dāng)市場(chǎng)先生出價(jià)'可以利用'的時(shí)候，利用他。不可以利用的時(shí)候，當(dāng)他不存在。完畢。 不知道朋友們看了上面的對(duì)話，會(huì)產(chǎn)生什么樣的感觸？  <特別備注：上面有一條@蔡云亭B的架空留言是老唐虛構(gòu)的。但書房2018年暴跌時(shí)，真有大量類似的留言。感興趣的朋友，可以回到2018年下半年的書房文章下面隨便翻看> 2018年10月16日，我在書房推送過(guò)一篇文章，題目叫《股市的巴普洛夫訓(xùn)練》，文中有這么一段： 今天，全文只需要改第一句話的一個(gè)詞：將「離開(kāi)」改成「留下」。其余文字原封不動(dòng)，可以直接應(yīng)用今天收獲的所有金錢，不過(guò)就是那時(shí)被嘲笑的補(bǔ)貼和獎(jiǎng)金罷了甚至可能被一記佛山無(wú)影腳踢入投機(jī)者的行列，徹底“開(kāi)除出價(jià)投隊(duì)伍”茅臺(tái)完全有可能繼續(xù)漲，漲到80倍、100倍甚至更高。如果再疊加茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的提升（近于100%確定的事情），股價(jià)非?？赡荛L(zhǎng)期在高空盤旋。坐在上面乘風(fēng)破浪的高手們，完全有權(quán)力、有資格對(duì)已經(jīng)被甩下去的老唐嗤之以鼻。沒(méi)關(guān)系。老唐水平很一般。歷來(lái)又喜歡追求對(duì)的清楚、錯(cuò)的明白。各種清晰的結(jié)論和實(shí)時(shí)的操作，經(jīng)常被市場(chǎng)打臉，早就習(xí)慣了被嘲笑我始終相信時(shí)間是最好的刻刀，不僅能夠雕琢悲觀與樂(lè)觀，也能雕琢懷疑與信任。如果我錯(cuò)了，讓時(shí)間給我教訓(xùn)。如果我對(duì)了，獎(jiǎng)學(xué)金直接到賬。對(duì)與錯(cuò)，我判斷，我行動(dòng)，我承受。投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，輕松而愉悅我知道書房有很多朋友，今天也收到市場(chǎng)饋贈(zèng)的豐厚紅包。恭喜大家，賀喜大家讓我們?cè)谶@牛年新春的美好時(shí)刻，笑納市場(chǎng)的肥美饋贈(zèng)，享受美好的休閑生活，忘記股市的起起落落，把注意力集中在家庭，集中在自己所愛(ài)的人身上好好陪伴愛(ài)人，陪伴親人，陪伴你在乎的所有人。愛(ài)和陪伴，是人生更重要的投資與回報(bào)，千萬(wàn)不要忽視了正月初九再見(jiàn)
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