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近期更新略慢，一會(huì)看大西洋彼岸散戶屠殺機(jī)構(gòu)，一覺(jué)起來(lái)又被市場(chǎng)教育的明明白白。前幾天還沉浸在易某達(dá)藍(lán)籌一天5.05%的漲幅，高喊“坤坤不老，藍(lán)籌到老”，回頭人家一個(gè)大額限購(gòu)讓你望坤莫及。有多少小伙伴過(guò)去一個(gè)月的基金收益在這周直接回到了解放前。 最近的市場(chǎng)，的確有些瘋狂。不看新產(chǎn)品，不看規(guī)模，就看看天天基金這個(gè)APP，12月的月活躍用戶同比增長(zhǎng)147%，達(dá)到了1797萬(wàn)人，日活同比增加158%至395萬(wàn)人。 曾經(jīng)的你，偷懶時(shí)間收能量，喂小雞，現(xiàn)在的你，恨不得每時(shí)每刻打開(kāi)理財(cái)APP期待驚喜。 在這辭舊迎新，大盤回調(diào)，投資小白慌亂無(wú)措之際，在關(guān)注市場(chǎng)做出調(diào)整的同時(shí)，我真心勸您配置點(diǎn)CTA。
CTA（Commodity Trading Advisor），即商品交易顧問(wèn)策略/管理期貨基金。CTA策略，也稱為管理期貨策略，它是基金管理人投資于期貨市場(chǎng)，利用期貨市場(chǎng)上升或者下降的趨勢(shì)獲利的一種投資策略。 有人可能要問(wèn)，期貨這東西雖然我沒(méi)玩過(guò)，但是聽(tīng)起來(lái)就是高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品啊，有人因此傾家蕩產(chǎn)甚至跳樓，遠(yuǎn)的不說(shuō)，去年的某行原油寶不就是這個(gè)么，還嫌虧得不夠多么？ 實(shí)際情況并不完全如此。由于期貨市場(chǎng)的保證金制度，所以過(guò)高杠桿確實(shí)會(huì)有很大風(fēng)險(xiǎn)敞口。但是那種不是我今天要推薦的，一般來(lái)說(shuō)，CTA策略基金的凈合約價(jià)值不會(huì)超過(guò)基金凈資產(chǎn)的2倍至3倍，從保證金角度，一般占用10%~20%保證金。 話說(shuō)回來(lái)，那種100%風(fēng)險(xiǎn)敞口的產(chǎn)品就算您有賭的成分，您也不一定買得到。人家基金管理人自家生錢的金蛋很多都是股東和朋友的自營(yíng)資金，您看到有些CTA一年幾倍的收益想搏一搏單車變摩托，人家也不給你這個(gè)機(jī)會(huì)。
CTA顧名思義，標(biāo)的以大宗商品為主，農(nóng)副產(chǎn)品期貨，金融期貨等等
目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)共有五大交易所，交易品種按板塊可以劃分為能源化工、黑色、有色金屬、農(nóng) 產(chǎn)品與金融五大板塊，不同品種的交易時(shí)間、交易單位、最低保證金等有一定差異。 主觀CTA，顧名思義，基于基金經(jīng)理的判斷，從基本面，市場(chǎng)調(diào)研（涉及到現(xiàn)貨市場(chǎng)行情）及操盤經(jīng)驗(yàn)做出走勢(shì)判斷，進(jìn)行買賣擇時(shí)。量化CTA，和量化選股一樣，基于大數(shù)據(jù)建立的模型，由模型選出合適的買賣信號(hào)進(jìn)行交易。（和量化選股底層有一定互通性）雖然模型也是人建的，但是量化相比主觀更為穩(wěn)定，一定程度上規(guī)避了人在主觀上的情緒影響判斷。 趨勢(shì)策略：是目前采用比較多的策略，通過(guò)不同指標(biāo)進(jìn)行市場(chǎng)分析，尋找市場(chǎng)趨勢(shì)然后減倉(cāng)，從市場(chǎng)趨勢(shì)的延續(xù)中獲利。在市場(chǎng)呈現(xiàn)出趨勢(shì)時(shí)表現(xiàn)較好。 多品種截面策略：跨品種套利，跨期套利，境內(nèi)外套利。不同的市場(chǎng)設(shè)置不同的交易級(jí)別，參數(shù)的組合，說(shuō)白了更精于倉(cāng)位的把控。相比盈虧更追求勝率，在市場(chǎng)出現(xiàn)盤整時(shí)表現(xiàn)更佳。
CTA策略與權(quán)益市場(chǎng)，債券市場(chǎng)有天然的低相關(guān)性，極端行情下甚至有負(fù)相關(guān)（過(guò)去一年象限的投資組合收益基本與權(quán)益呈現(xiàn)了負(fù)相關(guān)）。
想象一下，當(dāng)你在股票市場(chǎng)跌的一塌糊涂 考慮是低位加倉(cāng)長(zhǎng)期持有還是 割肉出場(chǎng)時(shí)，突然發(fā)現(xiàn)投資組合中有這么一部分雖然不靚眼，但是卻依舊維持超越非標(biāo)信托的收益，給你的投資組合上個(gè)保險(xiǎn)，它不香么？當(dāng)然，有些伙伴不是那么在乎，比如： 2.CTA策略交易品種較為分散，通過(guò)優(yōu)秀的量化模型可以很有效的進(jìn)行回撤控制 出色的管理人基本可以將回撤控制在10%以內(nèi)。 3.危機(jī)Alpha:，既可以做多，也可以做空，在資產(chǎn)價(jià)格上漲和下跌行情下，均可以跟隨行情趨勢(shì)進(jìn)行交易來(lái)獲取收益。
去年市場(chǎng)低波動(dòng)CTA平均費(fèi)前收益14.6%，中波動(dòng)CTA平均收益25.2%，高波動(dòng)CTA平均收益59.6%，全產(chǎn)品平均收益28.1%。 市面上的CTA產(chǎn)品收益率區(qū)間非常大，多則幾倍十幾倍，這點(diǎn)前面提到過(guò)。主要是因?yàn)楦軛U使用，5倍杠桿給你高收益的同時(shí)，回撤也翻5倍，您受得了么？要結(jié)合度量風(fēng)險(xiǎn)水平的指標(biāo)（如杠桿、波動(dòng)率或回撤），綜合去考慮收益風(fēng)險(xiǎn)情況。這種穩(wěn)穩(wěn)地曲線不好么？ 即誤把Beta當(dāng)做Alpha。期貨市場(chǎng)也有Beta，例如簡(jiǎn)單地根據(jù)一兩個(gè)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行開(kāi)平倉(cāng)的趨勢(shì)跟蹤“策略”，就是在配置一個(gè)趨勢(shì)的Beta，未來(lái)有這樣的趨勢(shì)就賺錢，沒(méi)有這樣的趨勢(shì)就虧錢。 當(dāng)然，隨著策略疊加更多預(yù)測(cè)信號(hào)以及加入更多模型和交易執(zhí)行上的細(xì)節(jié)，Alpha的成分會(huì)越來(lái)越多，策略所賺的錢中，“賭”的成分也越少。
和大部分百億級(jí)的權(quán)益類基金相比，大部分短周期CTA管理人的容量不到20億，長(zhǎng)周期的也只有50億左右。隨著越來(lái)越多人開(kāi)始研究資產(chǎn)配置、踐行資產(chǎn)配置，越來(lái)越多人會(huì)發(fā)現(xiàn)這類策略的寶貴。 想想幾年前到幻方盡調(diào)時(shí)規(guī)模是30億，現(xiàn)在600億的體量卻依舊一票難求。全民投資是資本市場(chǎng)改革的優(yōu)秀果實(shí)，既然開(kāi)始了，就好好想想自己的投資組合目標(biāo)，早發(fā)現(xiàn)早投資，提早布局，不然高位接盤的氛圍組就一定少不了你。
是把雞蛋放在一個(gè)籃子里然后看好這個(gè)籃子，還是分散在不同的籃子然后該干嘛干嘛，您自己定。 （數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 中金研究部） |
