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“擺脫一次幻覺比發(fā)現(xiàn)一個真理更能使人明智。 ” 路德維?！げ疇柤{ 有人說，賺錢容易，守財難； 有人說，從窮到富最艱難。因為馬太效應(yīng)，窮人更窮，富人更富。 羅斯柴爾德如此闡述成功的必要條件：
然而，本文既非講如何賺第一桶金，也不是說怎樣實現(xiàn)財富保值增值，而是瞄準(zhǔn)這兩件事情的“共同敵人”： 爆掉。 投資最大的秘訣就是活下來，不是勝者為王，而是剩者為王。 本文標(biāo)題也許會引發(fā)讀者的兩種閱讀好奇： 1、一個人一生如何實現(xiàn)富一次？ 2、一個人為何一生只用富一次？ 同時，“一生只用富一次”這句話，也勢必因為其朗朗上口，而付出惡俗雞湯的代價，被相當(dāng)多人理解為： 我這輩子和（hu）一把大牌就夠了。 有趣的是，這句話并非完全不對，但若以此為目標(biāo)就完全錯了。 本文的A部分，講了幾個“一生只用富一次”的正面與反面故事。 本文的B部分，總結(jié)了“爆掉”的5種可能形式： 1、你自己爆掉； 2、你身邊的人爆掉； 3、你的職業(yè)生涯爆掉； 4、你的財富爆掉； 5、你的精神世界爆掉。 你要做的，就是降低以上5種可能發(fā)生的概率。 這個世界上最聰明的人會告訴你，與其追逐得到財富，不如采用逆向思考，力求做到不“爆掉”，這么做難度更小，你實現(xiàn)財富和幸福的確定性會更高。 本文的C部分，總結(jié)了本國人民經(jīng)常陷入的10個投資大坑。 投資并無秘訣。本文的D部分，介紹了幾個靠譜的基本原則。 本文的E部分，探討如何實現(xiàn)“持久富足”。很多超級富豪不僅會賺錢，而且愛思考，我研究了那些偉大的榜樣，將他們的智慧梳理出來，供自己學(xué)習(xí)，也希望對你有用：
A部分 只富一次 1 微軟憑什么 重回全球市值第一？ 微軟曾被視為“僵尸股”，長達(dá)十年公司市值原地不動，維持在2000億美元左右。在此期間做搜索干不過谷歌，做手機(jī)大敗而歸，在大家心目中，屬于這家公司的時代似乎已經(jīng)過去了。 但是不知不覺間，微軟在前不久市值超越了蘋果，再次奪回了全球市值最大公司的寶座。秘密何在？ 微軟2018年財年收入超過1000億美元，包括三塊： 1、第一塊業(yè)務(wù)叫Productivity and Business Processes，賺了360億美元，其中的大頭來自于我們熟知的Office 365云端化軟件。 2、第二塊業(yè)務(wù)叫做Intelligent Cloud，賺了320億美元，核心是Azure企業(yè)級云服務(wù)。 3、第三塊業(yè)務(wù)叫做Personal Computing，賺了420億美元收入，這一塊是微軟傳統(tǒng)的個人電腦業(yè)務(wù)，包括了個人電腦中的Windows云端服務(wù)。 有沒有發(fā)現(xiàn)，微軟靠的是把過去的軟件服務(wù)搬上了云端。 正如蓋茨對微軟新CEO薩提亞工作的評價： 是刷新，而非與過去的完全決裂。 用“移動為先、云為先、AI戰(zhàn)略”去刷新我們看起來快要成化石了的Office和Windows。 這便是厲害公司的秘密所在： 只要沖上潮頭，只要別亂來，只要適當(dāng)?shù)仨槕?yīng)時勢，他們就能夠滑翔很久。 還記得比爾·蓋茨第一次當(dāng)世界首富是哪一年嗎？有沒有感覺他當(dāng)了好多次了？雖然他賣了大部分微軟的股票，并且大舉做慈善，但似乎錢總也捐不完似的。 一個人，或者一家公司，一旦富起來，只需要一次，就可以富很久。 2 最聰明的高手 為什么破產(chǎn)？ 長期資本的故事，大家耳熟能詳了。包括兩位諾獎得主在內(nèi)的超級夢幻團(tuán)隊，利用一種看起來極為高明的套利方法，迅速賺了很多錢，然后又破產(chǎn)了。 即使是巴菲特，也對此表示不可思議，為什么呢？ 第一，他們的智商高得不得了； 第二，他們這 16 個人都是投資領(lǐng)域的老手，加起來有三四百年的經(jīng)驗； 第三，他們大多數(shù)人幾乎把自己的整個身家都投入到了長期資本管理公司，約投了幾億美金。 他們用的套利方法看起來既聰明又安全，只有極小概率的風(fēng)險會出事兒，在精確計算的基礎(chǔ)上，長期資本用了較大的資金杠桿。 俗話說，每天都有百年不遇的事情在發(fā)生。在大賺4年之后，幾乎不可能發(fā)生的事情發(fā)生了，地球上最聰明的投資團(tuán)隊破產(chǎn)了。 假設(shè)給你一把槍，里面有1萬個彈倉，其中只有一個里面有一顆子彈。把槍對準(zhǔn)你的太陽穴，扣一下扳機(jī)，你要多少錢？ 巴菲特說，你給我多少錢，我都不干。 長期資本玩兒的就是這種游戲。萬分之一是極小的概率，然而一旦發(fā)生，卻是致命的。
巴菲特提及一本爛書，有個很有趣的書名： 《一生只需富一次》。
看起來道理很簡單，然而我們看看過去這些年，又有多少“首富”可以善始善終呢？ 前天看到一個2018年還在富豪榜上的人，因為欠了4000萬高利貸，被迫拍賣近15個億的銀行股權(quán)。 這就是所謂： 為自己不需要的“更多財富”，而押上自己輸不起的東西。 3 他搶了李嘉誠10個億 但沒去買長江實業(yè)的股票 這是一段傳奇往事。在綁架了李嘉誠的兒子之后，張子強(qiáng)只身去李家談判，開價20億。 李嘉誠對此事的應(yīng)對，可以寫入超級富豪教科書。有三點令人難忘： 1、談判。李嘉誠當(dāng)場答應(yīng)對方開價，但稱現(xiàn)金沒有這么多，只有10億港幣。雙方最后以10億3800萬成交。 2、銷售。臨別前，首富對綁匪說：你可以買點我們公司的股票，保證你家子孫三代不愁衣食。 3、復(fù)盤。多年以后，當(dāng)記者再次問到兒子被綁架，為何如此冷靜時，李嘉誠說：
結(jié)局世人皆知。李超人繼續(xù)當(dāng)了很多年超人，而綁匪很快花完了10個億，不久后身首異處。 綁匪是個極端樣本，但很好地論述了本文開篇一句有點兒繞口的話： 懂得“如何富一次”，和懂得“如何只用富一次”，非常非常不一樣。 美國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中了彩票頭獎的人，大多結(jié)局不妙，有些人甚至不如不要中獎。 亨利·考夫曼說過一句話：“破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的?！?/span> 如果說長期資本的聰明家伙是因為“什么都知道”而破產(chǎn)，發(fā)了橫財?shù)娜?，難免會因為“什么都不知道”而破產(chǎn)。 4 難道窮人不該博？ 難道人生不就是精彩紛呈？ 有人會開啟“杠精模式”了： 難道窮人不該博嗎？ 沒錯，華爾街那幫混蛋為了多賺一點兒，而虧掉自己的幾個億本錢，的確很蠢。但是如果口袋里空空如也，不博一下，又怎么有機(jī)會呢？ 窮人和年輕人更應(yīng)該“敢賭”嗎？ 不應(yīng)該。 搏擊和博彩是兩回事， 拼搏和搏命也是兩回事。 年輕人尤其不該賭，原因有四： 1、關(guān)鍵在于“正期望值”； 很多文章喜歡說要做大概率獲勝的事情，這也不對。確切說，是要做“正期望值”的事。（請看《被蠢人、窮人與聰明人放棄的“概率權(quán)”》） 只有在正期望值的領(lǐng)域，拼搏才是有意義的。 對于沒錢的人，你的時間成本、機(jī)會成本、創(chuàng)新活力，其實也是本錢。 2、每個偉大都有一個微不足道的開始； 如果不能從零到0.1，就永遠(yuǎn)沒機(jī)會從1到一個億。 你需要一個雪團(tuán)，才能滾大一個雪球。 3、自暴自棄會上癮； 去賭場里迅速輸?shù)艨诖镒詈髱讐K錢，過把癮就死，這樣的人很快會成為職業(yè)韭菜。行為習(xí)慣會融入血液，最終鑄就了宿命。 4、陷入“稀缺”的泥潭。 猴子賭苞谷，和猴子扔苞谷沒什么區(qū)別。于是“窮人”便永遠(yuǎn)處于稀缺狀態(tài)，無暇思考未來，更無力為未來布局，每天都在應(yīng)付眼前的窘迫。 即使如投資專家所言，年輕人可以承擔(dān)較大的風(fēng)險，例如可以配置更高比例的股票資產(chǎn)，但也不能去炒消息股，而是該采用理性的、長線的價值投資，或者是定投多元化的指數(shù)基金。 戰(zhàn)略上可以大膽，但戰(zhàn)術(shù)上不能亂來。 以我下圍棋的教訓(xùn)來看，在局部沒把握的地方去拼，純屬自尋死路。 還有人會說： 難道人生不就該精彩紛呈嗎？ 你看lady Gaga不也在奧斯卡獲獎典禮上表達(dá)了，趴下怕什么，我趴了這么多次，不照樣來到巔峰？ 王石用巴頓將軍的名言評價褚時?。?/span> “衡量一個人成功的標(biāo)志,不是看他登到頂峰的高度,而是看他跌到低谷的反彈力?！?/span> 這些勵志名言都對。然而lady Gaga并非經(jīng)常被打趴，她一直是螺旋式上升的，甚至連螺旋都沒有，只是在爭議聲中穩(wěn)穩(wěn)上升。 而褚時健和馬斯克這類人，其內(nèi)核價值就是他們的個人。他們暫時的破產(chǎn)，并不會殃及內(nèi)心世界的資產(chǎn)，甚至不會殃及他們的外部財富關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。 但這類人在世界上太罕見了。即使他們的天賦白送給你，你也未必愿意要。 B部分 防爆指南 1 “防爆指南”之一 你自己別爆掉 有人寫文章說，價值投資的好處之一，是可以讓人長壽，89歲的巴菲特和95歲的芒格，還有別的諸多例子。 但事實可能是，長壽成就了價值投資者。 只要活得夠久，就會有更多可能性。 為了實現(xiàn)這一點，你需要做兩件事：避免自己太早掛掉；活得更久。 這個世界讓人太早掛掉的事情，幾乎都被統(tǒng)計學(xué)算出了概率。下面是一個人一生中掛掉的可能性（據(jù)說來自美國的保險公司，數(shù)字有待核實）：
你要做的是，從降低較大概率事件發(fā)生的可能性入手，例如多運(yùn)動，注意飲食，防止心血管病，立即戒煙，等等。 就像芒格說的，如果我知道哪里會讓我死掉，我就不去那些地方。 除此之外，就是拉長壽命。 硅谷著名投資人彼得 · 蒂爾有一個野心勃勃的個人計劃： 活到120歲。 具體策略有：
傳奇人物索普從上學(xué)時起就應(yīng)用化學(xué)、生物學(xué)、醫(yī)學(xué)等知識保持自己的健康狀態(tài)，80多歲時還像30多歲一樣矯健。 今年85歲的他依然運(yùn)營著自己的對沖基金，每天鍛煉，服用各類藥品，其目的不僅是為了降低自己肉身的衰老速度，更是為了提高他的死而復(fù)生的概率。 索普計劃在去世后將身體冷凍保存，等科技足夠發(fā)達(dá)時“復(fù)活”。 他認(rèn)為該項賭注獲勝的概率是2%。 索普是這個世界上最懂概率的人，他一路戰(zhàn)勝了賭場和股市，是量化交易的鼻祖。 那么，他為什么押注于一件小概率的事情？ 盡管只有2%的可能性，但是一旦發(fā)生，回報是極大的。所以這件事“期望值”為正，而且數(shù)值極大。 就像帕斯卡的“上帝賭注”。 2 “防爆指南”之二 別被身邊的人炸到 兩句話：
照顧好自己身邊的人，比什么都重要。 遠(yuǎn)離那些會炸掉的人，除非他們是你無法切割的親友。 我們的文化崇尚以成敗論英雄，所以“能人”無需受到道德的束縛。跟著大哥有肉吃，利益大過是非。 然而根據(jù)巴菲特和我的經(jīng)驗，幾乎從來沒有從與“爛人”合作中得到任何東西，除了教訓(xùn)。 而且爛人還有一個特點，即使你不斷妥協(xié)，希望與其建立某種“這樣你可滿意了吧”的平衡，也只會招致對方“原來你丫是個軟柿子”的步步緊逼，絕不收手。 更不消說那些會“炸掉”的人。不管這類人多聰明，多能干，多有關(guān)系，一旦炸掉，會造成不可逆的損失。 3 “防爆指南”之三 別讓你的職業(yè)生涯爆掉 待在自己的能力圈里。 你的職業(yè)應(yīng)該是能帶給你快樂的。 理想狀態(tài)是：你干工作干不累，工作“干你”你不苦。 學(xué)習(xí)是一輩子的事情。 就像涮火鍋一樣，你應(yīng)該不斷往自己的職業(yè)火鍋里加湯加料加熱。 4 “防爆指南”之四 別讓你的財富爆掉 你要努力讓“富一次”和“只用富一次”變成一件事情。 5 “防爆指南”之五 別讓你的精神世界爆掉 李佛摩是被不少中國投機(jī)客崇拜的偶像，盡管他最終自殺。
李佛摩曾有句名言：“華爾街不曾變過?？诖兞?，股票變了，華爾街卻從來沒變，因為人性沒變?！?/span> 他認(rèn)為，“投資人必須提防很多東西，尤其是自己?！?/span> 他隨時自省，因為“市場永遠(yuǎn)不會錯，只有人性會犯錯”。 懂得很多道理，也利用這些道理富了好幾次，然而依然過不好這一生。 李佛摩死時還有500萬美元，那時的美元相當(dāng)值錢。盡管他多次從破產(chǎn)中崛起，但是最終他的精神世界崩潰了。 C部分 投資大坑 本部分，總結(jié)了本國人民經(jīng)常陷入的10個投資大坑。 1 “投資大坑”之一 饑餓感 小時候我從襄陽回武漢鄉(xiāng)下老家，途中需要兩天。第一晚到了武漢，投宿親戚家，第二天一大早天不亮再趕長途車，我被從窗戶塞進(jìn)去，全家才勉強(qiáng)擠上去。 我們總是擔(dān)心擠不上車。 有人總結(jié)過去四十年的發(fā)財機(jī)遇，劃分邏輯就是第一波，第二波…… 信“康波”的人，精確至年份地執(zhí)行著“忌破財、宜置業(yè)”的投資計劃。 我們總是擔(dān)心錯過某一波。 當(dāng)某一波來臨，大家蜂擁而上，孤注一擲。 我們有種揮之不去的饑餓感，即使有錢了也無法抹掉。 在加拿大，做地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)的朋友講她客戶的故事。那位先生住著一棟大House，大冬天舍不得開暖氣，在家裹了件大衣。 與之形成鮮明對比的是，我家孩子有次上一位加拿大老太太的輔導(dǎo)班，她租住在一棟漏水的老房子里，卻把花園收拾得生機(jī)勃勃。有次我看見她雇人運(yùn)來一整車的花，種在并不屬于她的房子周圍。 中國人舍得買貴房子，買豪車，但如這位老太太般“大手筆”買花的，極為罕見。 我們過上好日子的時間并不久，饑餓感從骨子里影響著我們的投資價值觀與策略。 2 “投資大坑”之二 想暴富 世人皆有貪心，連“美元總統(tǒng)”格林斯潘也不能幸免。 格林斯潘被麥道夫騙走了30%的退休儲蓄（他買的基金投給了麥道夫）。他提起這件事時說，當(dāng)初的回報看起來太舒服了。 麥道夫在中國不會有市場。10%的年回報率，作為一個騙子你不覺得慚愧嗎？ 大名鼎鼎的橋水基金，其旗艦產(chǎn)品Pure Alpha在2018年的回報率為14.6%，超過了市場和大多數(shù)同行。30多年來，該基金產(chǎn)生了12%的平均年回報率。 戰(zhàn)勝市場是非常難的事情，但人們總是躍躍欲試。 但你會明白，要試圖擊敗市場，你的對手是像耶魯大學(xué)基金會這樣的機(jī)構(gòu)。 通過投資指數(shù)基金，可以擊敗85%的投資者（美國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)）。 但是有多少人愿意選擇如此沒有想象力的方法？ 從平凡到優(yōu)秀難，保持優(yōu)秀更難。均值回歸猶如地心引力般無處不在。 湯姆·彼得斯的經(jīng)典之作《追求卓越》里，精心選出了43家最偉大的公司，該書出版后僅兩年，其中就有近1/3陷入了財務(wù)危機(jī)。 大多數(shù)卓越者會回歸“平均水平”。 暴富不易，連達(dá)到市場平均水平都很難。 3 “投資大坑”之三 太年輕 十多年前，我們地產(chǎn)公司賬上有些資金，財務(wù)就順手做點兒理財，打打新股。老外股東對此提醒到，打新股有風(fēng)險啊。幾個中國股東說，打新股怎么會有風(fēng)險？想打都打不到啊。 現(xiàn)在回頭看，真夠幼稚的。 改革開放40年，我們都是市場經(jīng)濟(jì)的新手，更沒有經(jīng)歷過完整的周期。 我們中間的絕大多數(shù)人沒有經(jīng)歷過真正的經(jīng)濟(jì)衰退。 2015年，大量高杠桿的投資者完全不知道風(fēng)險是什么。 我們心底默認(rèn)，經(jīng)濟(jì)會一直高增長，房價會一直漲下去，股市突破 10000點不是夢。 我們沒有美國人的那種經(jīng)歷：在 1929年10月股市崩盤之后，股票投資者用了整整 21年零 3個月的時間才使自己的收益趕上債券投資者。 美國散戶從90%降到6%，他們是如何被“消滅”的？ 而我們的散戶還貢獻(xiàn)著80%的交易額。 4 “投資大坑”之四 忽悠多 看到一位“投資導(dǎo)師”在某書的序言里講：“要長線投資，不為短期利潤所誘惑，您才能真正賺到錢！ ” 他舉自己學(xué)生“花”的例子：
3年時間從十幾萬到一個億，這是長線投資嗎？ 節(jié)奏準(zhǔn)確地由股票切換成房子，這不是人是神啊。 作為“投資導(dǎo)師”，該人講的故事，和他的主張風(fēng)馬牛不相及。他所傳遞的投資價值觀，真會害死人。 5 “投資大坑”之五 想逆襲 如上面的故事，發(fā)大財、大躍進(jìn)，大逆襲，是我們的財富文化中揮之不去的基調(diào)。 6 “投資大坑”之六 追ALL IN 《激蕩三十年》寫李書福說過這么一段話：
20多年里，他每次都把賺的錢“全放下”，賭到一個行業(yè)里。
在過去40年的高速發(fā)展中，最厲害的人大多來自奮不顧身的ALL IN者。這其中是有原因的：
然而陣亡者更是數(shù)不勝數(shù)。成功者或許只是幸存者偏差。 普通人不要輕言ALL IN。 騰訊說ALL IN 2B，但其王者榮耀還在日入3.5億。 有人說，你是指下注的時候要講究策略嗎？我有凱利公式呀。 然而凱利公式必須是在期望值為正的時候才有用。 ALL IN的應(yīng)該是一個人的激情、專注、專業(yè)，而非賭上自己的全部資產(chǎn)，押車押房子。 7 “投資大坑”之七 信秘方 投資沒有秘訣，即使偶爾有，也不可復(fù)制，并且迅速會失效。 投資無法預(yù)測。沒有人能準(zhǔn)確地預(yù)測周期，即使你看準(zhǔn)了某件事情必然發(fā)生，時間也未必站在你這一邊。 《價值投資：通往理性投資之路》一書中寫道：
時間討厭你看穿它。 投資專家絕大多數(shù)是星座專家。 如《財富、戰(zhàn)爭與智慧》所寫：
該結(jié)論基于大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，包含了294名專家在多年中所進(jìn)行的82361個預(yù)測。 搞笑的是，專家們所犯的大多數(shù)錯誤在于他們依靠直覺與情感啟發(fā)法做決策，原來即使是“大師”也沒有秘方，只是在亂扔飛鏢而已。 《專家的政治判斷》對此評論道：
結(jié)果是，那些專家中的幸存者，被視為大師，然后才開始畫靶心，總結(jié)成功秘方，這些秘方被散戶們奉為至寶。 8 “投資大坑”之八 “炒房教” 中國人算得上是世界上最“信仰”房子永遠(yuǎn)會漲的人了。 橡樹資本的創(chuàng)始人在《周期》一書中提及，阿姆斯特丹市紳士運(yùn)河區(qū)經(jīng)過 350年房價才上漲 1倍。 房價永遠(yuǎn)會漲，是個傳說，而非事實。 房子在本國是個極其復(fù)雜的話題，買了的人嫌買少了不開心，沒買的人更不開心，到底該不該買房？何時買？何地買？房子和學(xué)校，是飯桌上的核心話題之二。 除非是有長期不錯租金回報的物業(yè)，否則房子應(yīng)該以自住為主，尤其不應(yīng)該加太大杠桿炒房。 即使長線看，房價幾乎都是上漲的，但有可能在周期性調(diào)整中，杠桿砸死炒房者，熬不到房價繼續(xù)向上。 2004年我去香港，看到滿大街天橋上都拉著廣告橫幅，寫著幫助負(fù)資產(chǎn)的人活命。 我們的炒房者，幾乎沒有經(jīng)歷過一次回調(diào)，更不知道負(fù)資產(chǎn)的殘酷。 9 “投資大坑”之九 喜扎堆 韭菜是一種群居植物。 大家總是扎堆進(jìn)，擠踏逃。 韭菜總覺得自己可以跟著莊家，割別的韭菜。 韭菜也知道一窩蜂是很愚蠢的事情，但聰明的韭菜認(rèn)為自己可以提前跑掉。 然而如果你不能遠(yuǎn)離瘋狂，就沒法先逃出去。在狂歡舞會上，音樂結(jié)束前沒人愿意退場。 南海公司1720年1月21日宣布其債務(wù)私有化計劃之后不久，股票價格從每股128美元暴漲至每股187美元，進(jìn)而在一個月內(nèi)上漲至每股300美元。 如下圖所示，人類有史以來數(shù)一數(shù)二的天才--牛頓，在這個價位上將股票出售，獲得7000英鎊的合理利潤，但股票價格繼續(xù)上漲。 在股價達(dá)到頂峰時，牛頓又忍不住買回了南海公司的股票。他因此損失了20000英鎊。這筆錢放在今天是一筆巨款。 據(jù)說，在牛頓的余生中，只要有人提到南海公司的名字，他就會渾身發(fā)抖。 10 “投資大坑”之十 愛裝死 所有投資者都面臨著一個可怕而又很容易被低估的敵人： 通貨膨脹。 通脹的殺人力看似無形，其實殘酷： 如果通脹率為3%——大多數(shù)人都認(rèn)為這是“正常水平”，24年后同樣的錢購買力會削弱一半。 如果通脹率為5%，不到15年，購買力就會減半——而且再過15年后又會減半，變?yōu)?/4。 如果更高呢？ 在經(jīng)歷過幾輪割韭菜后，人們?nèi)珞@弓之鳥。什么都不保險，干脆裝死。 然而你并不能回避現(xiàn)實。 活著就會冒一定的風(fēng)險。 D部分 財富秘方 真正的理性在于避免系統(tǒng)性毀滅。 避免永久性損失，比一下子發(fā)大財要重要得多。 下面幾位可能是真正的大師，他們的觀點值得聆聽。 1 “財富秘方”之一 贏得輸家的游戲 投資界存在兩種投資者：
普通人想成為前者，最終只會淪為賭徒。 絕大多數(shù)的投資者都應(yīng)該加入“消極管理俱樂部”。例如多元化定投指數(shù)基金。 個人投資者應(yīng)避開股票選擇的游戲，專注于資產(chǎn)的配置。 耶魯大學(xué)管理學(xué)院的羅杰·伊伯森在報告中指出：
投資是贏得輸家的游戲。《贏得輸家的游戲》一書寫道：
例如，專業(yè)網(wǎng)球比賽屬于“贏家游戲”，獲勝方靠打敗對手獲勝；而業(yè)余網(wǎng)球比賽屬于“輸家游戲”，獲勝方獲勝則因為對手自己打敗了自己。 “最好的方法就是盡量少打壞球。” 投資也是一種“輸家游戲”，你必須遵循一條簡單的規(guī)則--避免錯誤。 查爾斯·D.埃利斯在《贏得輸家的游戲》一書中總結(jié)了“十誡”： 1、勿忘儲蓄。把儲蓄投資于你未來的幸福、安全和兒女的教育。 2、不要投機(jī)。如果你必須“投機(jī)倒把”來滿足情感上的渴望，那么你必須承認(rèn)這是在賭自己的能力足以擊敗專家老手，所以，你會拿多少錢去拉斯維加斯和老手賭博，就把投機(jī)的錢限制在同樣的范圍內(nèi)。 3、切勿以稅收為主要原因影響投資。 4、不要把住宅當(dāng)成投資。把它當(dāng)成你和家人一起生活的地方。住宅不是一個好的投資工具，從來都不是。但是，住宅在促進(jìn)家庭幸福方面必定是很好的投資。 截至2007年的30年間，美國房價每年上漲5.5%。其中，4.1%只是通脹指數(shù)。成本，包括稅收、保險和日常的保養(yǎng)達(dá)到3%。 5、不要從事商品交易。商品交易真的只不過是價格投機(jī)。這并不是投資，因為沒有創(chuàng)造任何經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力或者價值。 6、別被經(jīng)紀(jì)人或共同基金銷售忽悠了。 7、不要投資新的或者“有意思”的投資工具。設(shè)計這些工具往往就是為了“賣給”投資者，而不是讓投資者“擁有”。 8、不要僅僅因為你聽說投資債券更保守或者收益、本金都有保障就投資債券。債券的價格波動和股價相當(dāng)，而且債券對于長期投資的主要風(fēng)險——通脹的抵御能力很差。 9、把你的長期目標(biāo)、長期投資計劃及財產(chǎn)規(guī)劃寫下來，并堅持到底。至少每十年要評估一次， 不要相信自己的感覺。歡欣鼓舞的時候，你可能就在危險的邊緣。消極失望的時候，要記住這是黎明前的黑暗，不要輕舉妄動。在投資方面，活躍的操作幾乎都是多余的。行動越少越好。 10、對于有定投計劃的人，應(yīng)專注于指數(shù)基金。不要投資你自己的公司——盡管這個公司可能真的很好，因為自己在這家公司的工作收入，已經(jīng)是“總體經(jīng)濟(jì)組合”的主要配置了。 2 “財富秘方”之二 價值投資 價值投資的四項基本原則，來自巴菲特的老師格雷厄姆： 1、將股票看成相應(yīng)比例的企業(yè)所有權(quán)； 2、在價格大幅低于價值時買進(jìn)，以創(chuàng)建安全邊際； 3、讓兩極化的“市場先生”成為你的仆人，而非你的主人； 4、保持理性、客觀和冷靜。 3 “財富秘方”之三 刺猬戰(zhàn)略 約翰·博格，先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人與董事長，指數(shù)基金的締造者。 指數(shù)基金開創(chuàng)了一個全新的投資時代。先鋒集團(tuán)旗下管理著超過1萬億美元的資金。 博格認(rèn)為自己的使命，是將復(fù)雜的投資進(jìn)行簡化并將其引入成千上萬的美國普通家庭。其核心觀點是：
博格提出了10大投資法則： 法則1：記住均值回歸法則 均值回歸法則清楚地表明，通過考察歷史業(yè)績來選擇基金是非常危險的嘗試。過去永遠(yuǎn)不能代表未來。 當(dāng)股市表現(xiàn)完全脫離其基本面，或者落后基本面太多，均值回歸法則早晚會起作用。 法則2：時間是你的朋友，沖動是你的敵人 好好享受復(fù)利帶來的奇跡。給予你自己充足的時間，并牢記通脹的風(fēng)險。 投資最嚴(yán)重的錯誤之一就是被市場的塞壬之歌誘惑，引誘你在股票價格上漲時買入，在價格跳水時賣出。因為揣測市場時機(jī)是不可能的。 法則3：選擇最正確的基金買入并長期持有 投資者將要面臨的下一個嚴(yán)峻考驗就是在投資組合中選擇最恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置方式。股票的目的是提供資產(chǎn)和收入的增長，而債券則是保持現(xiàn)有資產(chǎn)和現(xiàn)有的收入水平。 法則4：對未來保有現(xiàn)實的預(yù)期 股市中的投資收益，即股息收入加上盈利增長，才是決定一切的因素。 法則5：忘掉那根針，買下整個草堆 塞萬提斯說：“千萬別試圖在草堆中找一根針。” 如果你不能肯定你的投資決定是正確的，可以分散風(fēng)險和進(jìn)行多樣化投資。當(dāng)你認(rèn)識到了找這根針有多么困難，只需買下整個草堆。 法則6：最小化莊家的抽成 投資者最好的機(jī)會就是擁有市場本身，并將莊家的抽成降至最低。 法則7：永遠(yuǎn)逃不開風(fēng)險 當(dāng)你決定用現(xiàn)有資金來累積長期財富時，你必須決定的是你想要具體承擔(dān)哪一類風(fēng)險。 無論怎么做，資金一直都會處于風(fēng)險之中。 法則8：警惕最后一場戰(zhàn)爭 投資者不應(yīng)該無視過去，但也不能想當(dāng)然地認(rèn)為某種特定的周期性循環(huán)會永遠(yuǎn)存在。沒有什么是永遠(yuǎn)存在的。 僅僅因為個別投資者堅持要“打完最后一場仗”，不代表你也要這么做。 法則9：刺猬會戰(zhàn)勝狐貍 古希臘詩人阿奇勞哲斯曾說：“狐貍多技巧，刺猬僅一招。” 刺猬，代表只知道一件大事的那類金融機(jī)構(gòu)：保持長期投資成功的精髓是簡潔。刺猬廣泛分散投資風(fēng)險，買入并長期持有，將成本控制在最低程度。 法則10：堅持到底 投資根本就沒有終極秘訣，只有最偉大的簡潔。這些投資法則都是關(guān)于基本的算術(shù)，關(guān)于最基本和最沒有爭議的原則。但是投資不是件容易的事，因為它需要紀(jì)律、耐心、毅力以及最寶貴的品質(zhì)與常識。 金融市場總是來回?fù)u擺，你需要盡可能忽略那些轉(zhuǎn)瞬即逝的不和諧因素，將短期的變化與長期的情況分開。 E部分 持久富足 1 從“用腦袋賺錢” 切換到“用屁股賺錢” 首先，你要省錢，儲蓄。 其次，你要努力實現(xiàn)一些“在最差的時候還能給你掙錢”的救命稻草收入。 最好你的投資能夠如《原則》作者達(dá)里歐所說，構(gòu)建十幾個獨立的收入流。 房產(chǎn)投資金額大，流動性差，反而令很多人被動地賺了大錢。因為換成股票，你不敢如此重倉，不敢加杠桿，而且漲一點兒早跑了。 這就是所謂“屁股賺錢比腦袋賺錢多”之一種。 巴菲特數(shù)次在給股東的信里提及個人的房產(chǎn)投資，他更看重物業(yè)的租金收入。 這倒是印證了某種觀點： 有錢人不是資產(chǎn)體量越來越大，而是現(xiàn)金流越來越多。 我們一生追求的不是做大做強(qiáng)資產(chǎn)體量，而是做大做強(qiáng)穩(wěn)定、持續(xù)的現(xiàn)金流。 巴菲特說過“5288鐵律”：
這相當(dāng)于每1美元賺了5288美元。 然而，用屁股賺錢的事情，更需要厲害的腦袋。 2 誠實是一種“策略” 而非一種美德 芒格說過：我們更多的是因為講道德而賺到了額外的錢。本杰明·富蘭克林的說法適合我們。他沒有說誠實是最佳品行，他說那是最佳策略。 這句話有兩重含義，一是對外誠實，一是對內(nèi)誠實。 如芒格所說：
對內(nèi)誠實更艱難。因為自己是最容易騙的。 芒格在哈佛大學(xué)的演講上說：處理不好“心理否認(rèn)”是致人破產(chǎn)的常見方式。 諾獎得主卡尼曼認(rèn)為：
人們喜歡騙自己，也擅長于騙自己。有位教授寫過一本論述人們?yōu)楹稳菀资茯_的學(xué)術(shù)專著，結(jié)果他竟然也是伯納德·麥道夫龐氏騙局的投資者。 即便不喜歡現(xiàn)實，也要承認(rèn)現(xiàn)實。 3 能力圈和舒適圈的 黃金交叉點 你的學(xué)習(xí)也是要基于能力圈的，否則跨界只是個幻覺。 一個最簡單的例子，假如你從來沒有學(xué)過圍棋，試一下拼命學(xué)一陣子圍棋，看看你能夠達(dá)到什么水平。 走出舒適區(qū)，和走出能力圈不是一回事情。 一個人應(yīng)該在自己的能力舒適區(qū)，并不斷拓展。 要走出的，是自己的懶惰舒適區(qū)。 了解自己的能力局限很有價值。風(fēng)險資本家弗雷德·威爾遜認(rèn)為： “你取勝的唯一途徑就是知道自己擅長什么，不擅長什么，并堅持做你擅長的事情?！?/span> 查爾斯·D.埃利斯的觀點更有趣，他認(rèn)為： 每個投資者都有一個能力區(qū)（你真正擅長的投資領(lǐng)域），和一個舒適區(qū)（能讓你保持鎮(zhèn)定和理智的投資領(lǐng)域）。如果了解自己的優(yōu)勢和劣勢，你就能明白自己需要在以上兩個區(qū)域?qū)W習(xí)哪些知識（見下圖）。 上圖中間重疊的部分是你的最佳區(qū)域，你最該專注的部分，在那里，你擁有所需的技能和情緒，能做到最好。 4 構(gòu)建你的“兩眼”戰(zhàn)略 塔勒布說，牙醫(yī)比對沖基金經(jīng)理更富有。 基金經(jīng)理的收入是極端兩極分化、并且不確定、不可持續(xù)的。 所以最好的辦法，是做一名牙醫(yī)，然后在巴菲特年輕的時候買了他的股票。 這里的個人“兩眼”戰(zhàn)略，和塔勒布的杠鈴策略也有點兒像。 5 構(gòu)建你的核心能力 一個人不需要用反彈來證明自己，但是一個人必須有自己的核心競爭力。 科斯定律的一個重要含義是，一項有價值的資源，不管從一開始它的產(chǎn)權(quán)歸誰，最后這項資源都會流動到能最大化利用其價值的人手里去。 保護(hù)財富的最好方式是讓自己配得上這財富。 6 構(gòu)建你的 個人安全邊際 安全邊際的概念是格雷厄姆的箴言，它永遠(yuǎn)不會過時。 本杰明·格雷厄姆在《聰明的投資者》中說：
什么是安全邊際？本杰明·格雷厄姆將“安全邊際”定義為“價格和預(yù)示的或經(jīng)過評估的（內(nèi)在）價值之間有利的差額”。內(nèi)在價值是未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。安全邊際反映了內(nèi)在價值和當(dāng)前市場價格之間的差距。 打比方說，如果你要建一座能過10噸貨車的橋，這個橋的載重量最好是20噸甚至更高。 格雷厄姆說安全邊際的目的非常簡單：“實質(zhì)上，安全邊際的功能使得準(zhǔn)確預(yù)估未來成為多余。” 塞思·卡拉曼將格雷厄姆價值投資體系簡單描述為：在安全邊際許可的低價時買進(jìn)，然后等待。 是否意味著要極端保守呢？并非如此，這是一種財富洞見，綜合了這個世界的基本智慧。 不僅是財富，你個人也要有非常厚的安全邊際。 7 黑天鵝的正面應(yīng)用 在不確定性的世界，概率思考是一種基本能力。是否意味著要極端保守呢？并非如此，這是一種財富洞見，綜合了這個世界的基本智慧。 投資是一種運(yùn)用概率的活動，所以其他概率博弈的經(jīng)驗可能會對投資有所助益。 哈佛大學(xué)教授理查德·澤克豪澤是一位橋牌高手，他說道：
很多人因為極小概率的“黑天鵝”爆掉，但也有人可以正向利用黑天鵝賺錢。 據(jù)說當(dāng)時塔勒布管理的對沖基金 Empirica，從“ 9· 11”恐怖襲擊事件之后的市場大跌中獲得了豐厚的收益。以下來自一本書的序言：
8 從“頭牌”到“媽咪” 有篇文章寫一位著名的對沖基金經(jīng)理，厲害了一輩子，最后還是掛掉了。 為什么水平又高，又有實戰(zhàn)經(jīng)驗，對風(fēng)險也有極深的理解，還是會爆掉呢？ 除了“均值回歸”，還因為對沖基金經(jīng)理是一種類似于選美和拳擊的職業(yè)。 拳擊手的宿命就是被擊倒。 所以，想脫離角斗士的命運(yùn)，必須實現(xiàn)從“頭牌”到“媽咪”轉(zhuǎn)換。 例如老而彌堅的“賭徒”索羅斯，他換麾下的基金經(jīng)理如換衣服。 投資天才斯文森的成功，除了科學(xué)的投資戰(zhàn)略，也有他挑選基金人才的眼光。 2003年哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoshLerner的研究表明：耶魯捐贈基金在過去五年中一大半的優(yōu)異表現(xiàn)都得歸功于所挑選的基金人才。 人生如賭場，你要過成“賭場”，而不是當(dāng)個“賭徒”。哪怕你很厲害，也有失手的一天。 成功的企業(yè)，某種意義上都是開設(shè)了一個賭場，而非拼命做選美或拳擊冠軍。 9 制定你的長期路線圖 你需要長期而偉大的路線圖。 在投資方面，時間就是阿基米德的杠桿。 投資的時間長度，衡量和判斷投資結(jié)果的時間段，對于任何一項投資都至關(guān)重要，因為它是制定正確資產(chǎn)組合的關(guān)鍵。 《贏得輸家的游戲》寫道：
10 實現(xiàn)人生的持久性知足 有些人喜歡賭博，并非是愛上發(fā)財，而是愛上了賭場。 財富如海水，越喝越渴。 貪婪會養(yǎng)成一種自毀型人格。 比較是萬惡之源。因為你的頭上永遠(yuǎn)有比你更富有的人。 人生的持久性知足，往往是與財富無關(guān)的。 大學(xué)畢業(yè)的時候，在給同學(xué)的留言本上，關(guān)于“職業(yè)理想”這一欄，我寫道： 有錢去做與錢無關(guān)的事情。 惟有“與錢無關(guān)的事情”，方能實現(xiàn)人生的持久性知足。 而適當(dāng)且牢靠的財富，可以保護(hù)“與錢無關(guān)的事情”。 要實現(xiàn)以上理想，一個人一生只用富一次足矣。 |
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