什么是債

債是人類最古老和根本的金融活動(dòng)，我們現(xiàn)所處的社會(huì)本質(zhì)上就是形形色色的債務(wù)關(guān)系的總和，債務(wù)關(guān)系的廣泛性，一定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過你的想象。

人從出生開始，就是債務(wù)，有些媽媽會(huì)對自己小孩說，“你這個(gè)討倒債鬼”。就是說人一出生就是一種債務(wù)形式，債務(wù)的長度就是你的生命長度。

債的存在形式有多種，從隱性的債務(wù)合同再到規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化的債券市場。

債的本質(zhì)是信用杠桿，是幫助人類突破自身資金約束的工具。

現(xiàn)我們從債的”時(shí)間價(jià)值“、”信用杠桿“和”國家信用“幾個(gè)維度來理解這個(gè)人類社會(huì)最基礎(chǔ)最根本的金融工具。

債本質(zhì)是信用

”債“演變

一、”輪流請客“、紅白喜事的”湊份子“，這是最原始的隱形債務(wù)。

隨著社會(huì)的發(fā)展，生產(chǎn)要素的流通，社會(huì)變得越來越復(fù)雜，這種隱性的倒債務(wù)關(guān)系無法支撐整個(gè)社會(huì)信用交換，顯性的”債務(wù)“就越來越多，”債務(wù)合同“演變出來，且使用越來越多。

二、”債務(wù)合同“，是有強(qiáng)制力的顯性金融契約。

合同明確了債務(wù)關(guān)系中的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，如借款額度、還款期限、利率水平，違約責(zé)任等，同時(shí)背后需有一套支撐的法律和行政體系，這套體系能支撐更加復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，促進(jìn)資金的流動(dòng)和配置，此時(shí)專業(yè)的'債務(wù)機(jī)構(gòu)”出現(xiàn)。

三、'債務(wù)機(jī)構(gòu)”

世界各地、不同的時(shí)期出現(xiàn)的典當(dāng)、錢莊、銀行這些機(jī)構(gòu)，都是完成借貸的過程，這些中心化的機(jī)構(gòu)把多邊復(fù)雜的債務(wù)變成單對多的債務(wù)關(guān)系，提高整個(gè)社會(huì)的資金配置效率，促進(jìn)社會(huì)分工進(jìn)一步細(xì)化，“融資'也成為一個(gè)行業(yè)，也就是金融行業(yè)。

'債務(wù)”演變到這里，就會(huì)出現(xiàn)新的問題，如'借款人在債務(wù)期間突然需要資金，而債務(wù)合同又未到期，這如何處理“? 如果“債務(wù)”合同可轉(zhuǎn)讓或交易，是不是就能解決這個(gè)問題？ “債券”就這樣登上了歷史的舞臺(tái)。

從“湊份子”->'合同'->“債務(wù)機(jī)構(gòu)”->“債券”，整個(gè)過程是不是規(guī)劃出來的，而一步一步演變出來的。

“債券”

'債“到'債券”是金融歷史上最偉大的一次創(chuàng)新，'債券'的發(fā)行，有一套標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的流程，每張債券的票面價(jià)值、還本期限、債券利率、評級(jí)、發(fā)行價(jià)格、交易價(jià)格都一樣，是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的債務(wù)合同,這種標(biāo)準(zhǔn)化的合同，是哪些金融家們，將哪些笨重、缺泛流通的債務(wù)合約切割成一小塊一小塊的債券，讓大規(guī)模的融資成為可能。

這些標(biāo)準(zhǔn)化的債券，對人類社會(huì)的發(fā)展有著不可估量的作用

1、我們可以在二級(jí)市場上買賣這種合同，調(diào)整和平衡自己的投資和短期現(xiàn)金的需要

2、二級(jí)市場充足的流動(dòng)性，也確保普通老百姓參與到參與債券和整個(gè)金融市場

3、讓大規(guī)模的融資成為可能

這種使不可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利變成可以自由轉(zhuǎn)讓的證券，可以廣泛地適到其它的金融工具上，后面'股票“的票，資產(chǎn)證券化的”券“，本質(zhì)其實(shí)都是這種轉(zhuǎn)換的過程。

”費(fèi)雪理論”

借了錢，就要還本付息，“息'的多少由“利率”決定，那利率應(yīng)該是多少呢？

在貨幣理論知識(shí)中，有一個(gè)詞”費(fèi)雪理論”，它揭示了“通脹率與利率”的關(guān)系，指的是通貨膨脹率預(yù)期上升時(shí)利率也將上升。

假如，銀行存款利率是5%，某人存了100元，一年后就多了5%，變成了105元，這說明有盈利嗎？

如果不考慮通脹率，實(shí)盈利是 105-100=5元。

如果當(dāng)年通貨膨脹率是3%，實(shí)際盈利是105-100-（100*0.03）=2元。

如果當(dāng)年通貨膨脹率是6%，實(shí)際盈利是105-100-（100*0.06)=-1元。

從例子看出，費(fèi)雪效應(yīng)公式是，實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率，推出名義利率=實(shí)際利率 通貨膨脹率。

在某一種經(jīng)濟(jì)制度下，實(shí)際利率通常代表的是“實(shí)際的購買力“，名義利率是銀行公布的利率。

名義利率的變化和通貨膨脹率完全相等，這就是”費(fèi)雪效應(yīng)或費(fèi)雪假設(shè)。

費(fèi)雪的這個(gè)理論又稱為”資金的時(shí)間偏好和投資機(jī)會(huì)理論“，從供給和需求兩個(gè)維度說明了資金的時(shí)間價(jià)值（價(jià)格)是怎么決定的；

老百姓的耐心程度決定了資金的供給，社會(huì)的投資機(jī)會(huì)決定了資金的需求，這兩者就決定了整個(gè)社會(huì)借貸的成本，也就是“利率”。

'費(fèi)雪理論'是20世紀(jì)初提出來的，存在一定的缺陷，

如“資金的時(shí)間偏好”不是一個(gè)給定的變量，而是動(dòng)態(tài)變化的，還有理論框架里沒有任何關(guān)于國家或機(jī)構(gòu)的變量，而實(shí)際上國家與機(jī)構(gòu)的調(diào)控是非常大的變量。

但不管如何”費(fèi)雪理論“能較好地解釋中國30年來利率變化的問題。

”利率'由誰決定？

”利率“更深入地去理解，可以分成兩部分，一部分是“基礎(chǔ)利率”，一部分是“干預(yù)利率'。

基礎(chǔ)利率是由“我們的資金時(shí)間偏好”、“投資機(jī)會(huì)”、“財(cái)富的分布情況”決定。

“干預(yù)利率”是國家或政府通過“加息”、'存款準(zhǔn)備金率“等手段來干預(yù)利率的高低。

那國家為什么要干預(yù)呢？

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，很少有國家只憑市場的基本力量決定，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，就會(huì)通過”降息”、“降準(zhǔn)'來降低資金成本，刺激經(jīng)濟(jì)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，作到對抗短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用，不能做為促進(jìn)長期經(jīng)濟(jì)增長的工具使用。

所以，政府該不該調(diào)控利率只是一個(gè)偽命題，對于短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有一定的作用，對于促進(jìn)長期經(jīng)濟(jì)增長作用非常有限。

“債券與資產(chǎn)證券化的區(qū)別“

資產(chǎn)證券化其實(shí)也是一種”債券“，主要區(qū)別在于是”不在增加發(fā)行人的的杠桿率的情況下完成融資“，同時(shí)還可以把發(fā)行人的”資產(chǎn)盤活“，改善發(fā)行人資產(chǎn)流動(dòng)性的作用”。

整體上來看，銀行、金融、股票、資本市場等一切金融現(xiàn)象，本質(zhì)是都是借貸行為，都牽涉到債務(wù)關(guān)系，是金融市場或金融工具的核心邏輯。

后續(xù)我們再從“個(gè)人”、'企業(yè)“、”國家“三個(gè)維度，來深入理清債務(wù)關(guān)系。