題圖 / 繁花朵朵

作者 / 一石二鳥

標(biāo)簽 / 投教

A股市場(chǎng)向來牛股輩出。對(duì)投資者而言，可以是天堂，也可能是地獄。

我們經(jīng)常聽聞：在股市投資者七虧，兩平，一賺。公募基金在收益率的統(tǒng)計(jì)上一直喜人，但真正取得理想投資回報(bào)的投資者并不多。

為什么證券投資看起來賺錢容易但實(shí)際操作起來卻非常困難呢？很多時(shí)候其實(shí)是投資者的人性弱點(diǎn)在作怪。本杰明·格雷厄姆的傳世投資經(jīng)典《聰明的投資者》以較大的篇幅討論投資者的心理問題。格雷厄姆認(rèn)為：“投資者最大的問題甚至是最可怕的敵人，很可能就是他們自己”。我們時(shí)常能聽到一些樸素道理，比如要克服人性的恐懼與貪婪。這句話的含義很好理解，但真正戰(zhàn)勝自我并不容易。

基金投資由于可以借助于基金公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，對(duì)投資者的個(gè)人能力要求并不是很高。但投資者的個(gè)人情緒往往會(huì)左右投資決策。從某種意義上說，基金投資的最終收益，很大程度上就是由投資者的個(gè)人情緒所決定的。所以，對(duì)基金投資而言，情商比智商更為重要。

“認(rèn)識(shí)你自己”是銘刻在古希臘德爾菲神廟上的箴言。為了不被人性弱點(diǎn)所擊倒，投資者有必要認(rèn)識(shí)自己的人性弱點(diǎn)，然后在投資實(shí)踐中主動(dòng)加以約束。

投資者常見的人性弱點(diǎn)有從眾心理、過度自信、錨定心理、后悔厭惡、處置效應(yīng)、稟賦效應(yīng)等。對(duì)于投資者人性弱點(diǎn)的研究，近年來備受關(guān)注，并逐漸衍生出投資心理學(xué)、行為金融學(xué)等專業(yè)學(xué)科。

我們并非這些學(xué)科的專業(yè)研究人員。但近幾年在與投資者的交流中我們發(fā)現(xiàn)：這些人性的弱點(diǎn)對(duì)基金投資影響極大。很多人的收益不理想，并不是因?yàn)槌钟械幕鸩缓?，而是源于這些人性的弱點(diǎn)所導(dǎo)致的非理性交易。與其說是輸給了市場(chǎng)，還不如說是輸給了自己。

因此，對(duì)這方面我們非常重視。只有反思自己過往投資經(jīng)歷，認(rèn)識(shí)這些人性弱點(diǎn)，在今后的投資實(shí)踐中才有可能有意識(shí)加以約束。我們戰(zhàn)勝自己的人性弱點(diǎn)，自然也就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

本文將成為一個(gè)獨(dú)立系列，規(guī)劃有6-7篇文章。我們會(huì)結(jié)合基金投資，逐一給大家分析這些人性的弱點(diǎn)。并根據(jù)我們的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，給大家講解如何克服這些弱點(diǎn)。我們今天就先來聊聊最常見的從眾心理。

一、認(rèn)識(shí)從眾心理

從眾心理又稱為羊群效應(yīng)，指的是不經(jīng)過思考，被情緒化所裹挾而不自覺地采取某種一致性行動(dòng)的心理。從眾心理在投資中有多種表現(xiàn)。從較大的層面看，牛市中的一哄而上，熊市中的一哄而散就是典型的從眾行為。從基金投資的層面來看，追逐短期排名前列的基金也是從眾行為。

從眾心理并不是憑空產(chǎn)生的，它來源于人類百萬年的進(jìn)化歷程。我們時(shí)常聽到領(lǐng)頭羊、領(lǐng)頭雁等詞語。在動(dòng)物世界中，個(gè)體想要在殘酷的自然競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，服從族群中的頭領(lǐng)命令，與集體保持行動(dòng)一致非常關(guān)鍵。若個(gè)體不自覺服從于頭領(lǐng)與集體，導(dǎo)致個(gè)體在行動(dòng)中落單，就很可能被捕食者所捕獲。我們看《動(dòng)物世界》時(shí)常能夠看到，非洲大草原的獅子捕獵落單的角馬、羚羊。

在人類的進(jìn)化歷程中，我們也形成了不自覺服從于集體，在行為選擇上與集體保持一致的心理。這樣的心理給了我們更多的安全感，做一個(gè)獨(dú)立的異類始終會(huì)讓人感受到心理壓力。在集體情緒的感染下，投資者很容易盲目跟風(fēng)，在投資過程中被各種時(shí)時(shí)變換的熱點(diǎn)所裹挾，被大眾或狂熱或沮喪的情緒所感染。

二、從眾心理的危害

很多投資者因?yàn)榍啡苯鹑谑袌?chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)與投資常識(shí)，在具體的投資實(shí)踐中表現(xiàn)得非常不自信。為了緩和不自信的恐懼與猶疑，慢慢地養(yǎng)成了跟隨“集體”操作的習(xí)慣，久而久之也就失去了獨(dú)立思考與理性判斷的能力。

從短期看，市場(chǎng)是一個(gè)投票器，無效的地方很多；但是從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)是一個(gè)稱重機(jī)，其背后是價(jià)值規(guī)律在發(fā)揮作用。想要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的正確，投資者必須獨(dú)立而理性地做出投資決策，避開市場(chǎng)的短期錯(cuò)誤，從而在耐心和等待中獲得市場(chǎng)長(zhǎng)期合理回報(bào)。

人性生而逐利，追逐短期的賺快錢是人的天性，從眾心理往往與各種市場(chǎng)的短期行為緊密聯(lián)系。牛市中，投資者關(guān)注短期的上漲，完全忽視本金永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)。熊市里，投資者關(guān)注短期的向下波動(dòng)，厭惡因波動(dòng)而造成的本金浮虧，完全忽視了以便宜的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在未來能收獲的巨大補(bǔ)償。

從眾心理在股票和基金投資中典型的表現(xiàn)就是追漲殺跌。這也就不難解釋為何市場(chǎng)上賺錢的只能是少部分人。

三、如何克服從眾心理

根據(jù)我個(gè)人的理解和投資實(shí)踐，基金投資克服從眾心理可以有以下一些路徑或措施。

1、學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)，掌握投資常識(shí)，培養(yǎng)一定的基金投資研究能力。只有當(dāng)自己對(duì)一個(gè)投資品種形成了獨(dú)立、完整的認(rèn)知之后，我們才能在投資實(shí)踐中有主見，避免被市場(chǎng)的情緒起伏所裹挾。

2、完善自己的投資邏輯和投資體系，獨(dú)立自主的進(jìn)行投資。之前在公募基金常用的投資策略系列文章中，我給大家介紹了8種投資策略。這些都是經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)的長(zhǎng)期有效的策略。找到自洽的策略，長(zhǎng)期堅(jiān)持，以我為主，就不會(huì)陷入從眾的陷阱。

3、著眼長(zhǎng)期投資，減少對(duì)短期市場(chǎng)熱點(diǎn)的關(guān)注。我的主要精力放在對(duì)價(jià)值規(guī)律的認(rèn)識(shí)上，放在對(duì)基金經(jīng)理的研究上，著眼長(zhǎng)期投資。在投資實(shí)踐中我不會(huì)過度關(guān)注市場(chǎng)短期的波動(dòng)。像價(jià)值五劍、成長(zhǎng)五劍等組合，平時(shí)根本就不理會(huì)市場(chǎng)短期熱點(diǎn)。

4、審慎獲取對(duì)自己有用的信息，謹(jǐn)慎與大眾群體交流。在當(dāng)前信息爆炸的時(shí)代，獲取信息的渠道很多。但海量信息不進(jìn)行篩選和甄別的話，實(shí)際上就是一個(gè)從眾的過程。另外，根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，在各種群里聊天的過程，也很容易受到大眾情緒的感染。因此我對(duì)各種基金投資的聊天群一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，迄今沒建立任何粉絲交流群。

總之，能與從眾心理對(duì)抗的就是獨(dú)立自主。需要具備一定的投研能力，保持自己獨(dú)立的思考和研判，著眼長(zhǎng)期。如果普通的投資者不具備上述能力的話，則需要對(duì)海量信息進(jìn)行審慎甄別，不要受大眾情緒的感染。

在下一篇文章，我們將對(duì)在投資者中廣泛存在的過度自信進(jìn)行詳細(xì)分析，敬請(qǐng)期待。

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原創(chuàng)來源：微信公眾號(hào)：二鳥說（twobird2017）