以下10張圖，我認為代表了分眾的核心投資邏輯。

認真理解了這10張圖，就基本看懂了分眾。

然而，老唐必須再次強調(diào)：公司經(jīng)營如何和股價會如何，短期內(nèi)完全是不搭界的事情。

如果你認為老唐是“鼓吹”分眾（或者意圖鼓吹其他股票），請你以最快的速度離開唐書房，以避免錢包受損。

至于號稱「股價腰斬、打臉唐朝」的人，煩請不要再來暴露蠢到死的無知了，老唐實在沒有耐心和精力搞再教育。

可以做個提示：你可以等分眾傳媒年度凈利潤腰斬以后過來打臉，那時候老唐端好小板凳聽你講課

針對股價大跌，我覺著昨天在帖子下面做的一個回復，似乎還有點價值，轉(zhuǎn)送給大家思考：

剛剛過完95歲生日的查理.芒格，早期代客理財?shù)臅r候，在1973和1974年曾有過連續(xù)兩年超過30%的年度虧損。當時芒格的主力持倉是61%倉位的藍籌印花（藍籌印花的主要資產(chǎn)就是著名的喜詩糖果），23%倉位是封閉基金新美基金。

藍籌印花，芒格買入價是7.5美元，1973年初價格是15.37美元，到1974年底跌成5.25美元。

新美基金是芒格1972年底收購的一個封閉式基金，收購價是9.22美元/股，略低于凈資產(chǎn)。芒格控股后清空了原基金經(jīng)理買下的股票，重新開始投資。到1974年底，凈值9.28美元，但市價已經(jīng)跌到3.75美元。

那時，打臉芒格的人無數(shù)。而且芒格代客理財?shù)腻X，基本來自同事、親戚、朋友，壓力可想而知。

芒格自己就舉過一個例子，有個倒霉的合伙人，1973年初投入了35萬美元，1974年底崩潰失望了，死活要贖回。芒格自認是個是說服人的專家，結果也無法說服這位合伙人。退吧，虧損近19萬退出。

新美基金運行到1986年，清算時每股得到100美元。從1974到1986年，12年年化收益31.5%。藍籌印花到2000年折合股價3700美元，26年700倍，年化收益28.6%。

那么，問題來了：9.22和7.5的買入價，錯了沒？芒格怎么那么蠢，為何不懂的先賣出，等到1974年的3.75和5.25時再買？

說句題外話，昨天還看到一位上海的基金經(jīng)理離世，年僅46歲（和老唐同齡），看新聞說他管理的產(chǎn)品累計虧損74%，2018年度虧損65%。

不知離世和產(chǎn)品運行有沒有關系，但股市帶來的壓力我想可能至少是因素之一。

這種壓力，也是巴菲特和芒格最終選擇采用伯克希爾公司作為投資平臺，而放棄合伙基金形式的主要原因。

他們放棄了投資利潤提成，轉(zhuǎn)而拿每年10萬美金的固定工資。以伯克希爾的投資記錄，如果按照超過6%的部分提25%，巴菲特和芒格為之放棄的財富，可能遠大于目前的身家——我沒去算，估的，但應該不會錯。

價投多長壽，絕對與不瞅傻子有關，天天盯著股價，漲了狂喜，跌了憤怒，什么身板也架不住折騰

看芒格目前的狀態(tài)，有可能挑戰(zhàn)藍籌印花股東、巴菲特的摯友、聞名世界的先鋒基金創(chuàng)始人菲利普.卡特雷，這老先生1998年5月去世的，享年101歲。

卡特雷1928年創(chuàng)立先鋒基金，直到1983年退休以前，一直親自管理，創(chuàng)造了55年800倍的回報（年化13%）。

據(jù)說這老人家直到去世前一天，都還頭腦清晰地在分析股票，服——先鋒基金已經(jīng)上市，現(xiàn)在的管理人是菲利普.卡特雷的兒子，在中國也有不少投資。

別瞅傻子，心平氣和的瞅地！哪怕最終收益和瞅傻子的人一樣，你已經(jīng)大賺了生命、健康和家庭（更何況……呵呵），你說對不對？

以上圖片精選自@嵐姐姐 的分享，謝謝@嵐姐姐

另外：昨天的圖片分享，只是一個買了幾萬元分眾的截圖。留言里至少有過百數(shù)學家，用各種不同的公式和思路計算老唐的身家，無趣的很，刪掉了。

別想多了，刪除不是騰訊干的，也沒有什么特殊含義