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銀行股，讓無數(shù)人愛恨交織！一邊，銀行股有著穩(wěn)定的盈利以及分紅。另一邊，與其他熱點(diǎn)概念相比，銀行股價(jià)走勢總是掀不起大浪花。因此，不禁有人發(fā)問，銀行股到底值不值得投資？ 就這個(gè)問題，本期我們來探討一下，銀行股有到底有沒有賺錢效應(yīng)，投資銀行股的邏輯又是什么？ 賺錢效應(yīng)，銀行股成色幾何？眾所周知，巴菲特對銀行青睞有加。并且他多次在公共場合提到，與大多數(shù)股票相比，銀行股非常具有吸引力。 進(jìn)入四季度，最近被看作是“昨日黃花”的傳統(tǒng)行業(yè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。上周來看，申萬一級(jí)銀行板塊以4.73%的漲跌幅位居第二位。  數(shù)據(jù)來源：wind；時(shí)間區(qū)間：2020.10.12-2020.10.16 此外，最近券商又開始為銀行股唱起了贊歌。原因在于，復(fù)盤歷史來看，銀行股存在明顯的“日歷效應(yīng)”。其中，華泰證券復(fù)盤2005年至2009年共15個(gè)四季度表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，其中有12個(gè)季度銀行股取得正絕對收益率。 雖然相對滬深300指數(shù)收益率僅有7個(gè)季度為正，但15個(gè)季度平均相對收益率為4.6%，且相對跌幅大多在5%以內(nèi)，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健?？梢?，銀行股并非沒有賺錢效應(yīng)。  個(gè)股上，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，十年之中，36家上市銀行中有16家漲幅超過20%，妥妥跑贏上證指數(shù)。其中，12只個(gè)股漲幅超過50%。  數(shù)據(jù)來源：wind；時(shí)間區(qū)間：2010.01.01-2020.10.16 投資銀行股，該有何種邏輯？銀行股又叫權(quán)重股，因?yàn)?/span>銀行和金融股幾乎都是大盤股，所以它們在滬市占有很大的權(quán)重。 鑒于銀行股本身市值巨大，股價(jià)通常走的比較慢，短期的活躍度并不高。換句話說，活躍并不是銀行股的特性，所以投資銀行股并不適合像投資熱點(diǎn)那樣快進(jìn)快出。 此外，作為一類典型的周期股，銀行股股價(jià)走勢與經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。 總結(jié)看，銀行股的投資邏輯可分成兩個(gè)維度：一是投資銀行股的成長性，二是投資銀行股的確定性。 銀行股的成長性，指的就是投資經(jīng)濟(jì)的成長性。如果說股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，那么銀行股就是這個(gè)晴雨表浮在最上面的指針。要想明白，就有必要了解銀行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的角色。 銀行業(yè)發(fā)揮的最重要兩個(gè)職能——信用創(chuàng)造和信用中介。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，信用擴(kuò)張，銀行加速向社會(huì)提供貸款，市場資金充裕，企業(yè)部門可以獲取便捷、廉價(jià)的資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，相應(yīng)的，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大，營收增加，利潤增厚，股價(jià)上漲。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，信用收縮，企業(yè)部門借貸意愿下降，銀行由于畏懼風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)縮減放貸規(guī)模，經(jīng)濟(jì)形勢不好還會(huì)造成成銀行壞賬增加，收益差。 其次，從確定性上看，絕大部分公司都具有復(fù)利增長的確定性，也就是所謂銀行股的分紅價(jià)值。 由于穩(wěn)定分紅率，銀行頻頻受到一些機(jī)構(gòu)的青睞。以險(xiǎn)資為例，銀行一直是其持倉最集中的兩大行業(yè)之一。 具體到投資策略上，如何判斷時(shí)機(jī)呢？巴菲特的投資邏輯或可借鑒：看估值，奉行低買高賣的策略。 原因在于，銀行股的估值跟經(jīng)濟(jì)通常會(huì)呈現(xiàn)正相關(guān)。由于銀行屬于周期性行業(yè)。經(jīng)濟(jì)形勢好的時(shí)候，銀行業(yè)整體盈利好，估值高；經(jīng)濟(jì)形勢不好的時(shí)候，銀行壞賬多，收益差，估值低一些。因此，巴菲特認(rèn)為采用這種投資方式，比單純的長期持有銀行股要好。 這個(gè)邏輯在國信證券的研究中也有體現(xiàn)。復(fù)盤歷史看，銀行股PB（市凈率）主要由宏觀經(jīng)濟(jì)周期決定。  總結(jié)：本期，我們主要分享了銀行股的投資邏輯。下期，我們將沿著這個(gè)邏輯具體來看，站在四季度的門前，銀行股是否值得投資？ |
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