大家好，今天是估值系列課程的第五講！

楊金橋老師繼續(xù)用1.2W字詳解「利潤(rùn)」~

各位牛友快搬好小板凳，拿好筆記本，開(kāi)始上課吧！

作者：（肝爆利潤(rùn)的）楊金橋（老師）

上篇詳見(jiàn)《當(dāng)我們談?wù)?8種利潤(rùn)時(shí)，我們?cè)谡務(wù)撌裁?？（上）?/p>

在了解企業(yè)財(cái)報(bào)是遵循哪一套會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，下面具體來(lái)看下，不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的【利潤(rùn)】科目差異。

A股：CAS下的【利潤(rùn)】科目

在閱讀A股上市公司合并利潤(rùn)表時(shí)，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，除了金融行業(yè)外，其他行業(yè)的不同公司所用的會(huì)計(jì)科目和報(bào)表呈現(xiàn)格式都是一致，均按照如下公式呈現(xiàn)：

（i）營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金及附加-四大期間費(fèi)用（銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)）+（投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益+信用減值損失+資產(chǎn)減值損失+資產(chǎn)處置損益+匯兌收益+凈敞口套期收益）=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

（ii）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出=利潤(rùn)總額

（iii）利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用=凈利潤(rùn)，其中凈利潤(rùn)可按照經(jīng)營(yíng)持續(xù)性分為：持續(xù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和終止經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；還可按照所有權(quán)歸屬分為：歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（即歸母凈利），和少數(shù)股東損益。值得一提的是，歸母凈利減去非經(jīng)常性損益項(xiàng)目后，還可以得到扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，簡(jiǎn)稱(chēng)扣非歸母凈利

（iv）凈利潤(rùn)+其他綜合收益的稅后凈額=綜合收益總額，其中綜合收益總額還可分為歸屬于母公司股東的綜合收益總額（即歸母綜合收益總額）和歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額

由以上公式，即可看出，出現(xiàn)在A股上市公司財(cái)報(bào)中的利潤(rùn)科目主要有：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、歸母凈利、扣非歸母凈利、綜合收益和歸母綜合收益總額。

細(xì)心的投資者可能會(huì)注意到，這里面并沒(méi)有毛利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、EBIT、EBITDA、NOPAT等常見(jiàn)的利潤(rùn)科目，這主要是因?yàn)镃AS對(duì)于上市公司的財(cái)報(bào)科目具有嚴(yán)格的、統(tǒng)一的規(guī)定，而像毛利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、EBIT、EBITDA、NOPAT這些科目，并不屬于CAS所規(guī)定要披露的，進(jìn)而投資者平?？吹降呐cA股上市公司相關(guān)的毛利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等這些，嚴(yán)格意義上而言，都不是基于一個(gè)統(tǒng)一的公式計(jì)算出來(lái)，因而有必要特別關(guān)注計(jì)算口徑。

資料來(lái)源：合并財(cái)務(wù)報(bào)表格式（2019 版）、富途研究

港股：IFRS下的【利潤(rùn)】科目

與CAS不同，IFRS并沒(méi)有在【收入】和【凈利潤(rùn)】之間規(guī)定小計(jì)項(xiàng)目，因而采用IFRS編制財(cái)報(bào)的港股上市公司都是使用各自的方法計(jì)算各類(lèi)小計(jì)項(xiàng)目，缺乏一個(gè)統(tǒng)一的列報(bào)方式，在實(shí)踐中，上市公司一般會(huì)采取全球四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的IFRS利潤(rùn)表模板來(lái)編制。

根據(jù)IFRS官方進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查，在100家樣本企業(yè)中，有63家企業(yè)列報(bào)了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，當(dāng)中使用了至少9種不同的計(jì)算方式。進(jìn)而，對(duì)于港股上市公司，投資者有必要明確：

（1）按照IFRS編制的港股上市公司，并沒(méi)有如同A股上市公司必須要遵守的統(tǒng)一的列報(bào)方式。

根據(jù)IFRS 1， 利潤(rùn)表應(yīng)包含所有收益和費(fèi)用項(xiàng)目 —（即所有「非所有者」的權(quán)益變動(dòng)），包括 (a) 損益的組成部分，及 (b) 其他綜合收益（即，其他IFRS要求或允許不計(jì)入損益的收益和費(fèi)用項(xiàng)目）。由此可知，IFRS對(duì)于上市公司綜合收益表的規(guī)定相對(duì)寬松很多，與CAS相比，IFRS的綜合收益表屬于規(guī)則導(dǎo)向。

（2）對(duì)于基于IFRS編制的上市公司財(cái)報(bào)中披露的利潤(rùn)類(lèi)科目，需要特別注意其計(jì)算公式和計(jì)算口徑，因?yàn)橛?jì)算方式很可能不同。

另外，值得一提的是，CAS下的利潤(rùn)表（也可稱(chēng)為損益表），對(duì)應(yīng)IFRS和GAAP的綜合收益表（又稱(chēng)，損益及其他綜合收益表）。在實(shí)際中，因?yàn)槠渌C合收益項(xiàng)目基本不為投資者所重視，所以利潤(rùn)表與綜合收益表往往會(huì)混用。為便利期間，本文統(tǒng)一同利潤(rùn)表來(lái)代指綜合收益表。

資料來(lái)源：IFRS《通用列報(bào)和披露要求》征求意見(jiàn)稿

下面，進(jìn)入實(shí)操環(huán)節(jié)！

以$騰訊控股(00700.HK)$、$藥明康德(02359.HK)$和$美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W(03690.HK)$為例，來(lái)闡述基于IFRS編制的財(cái)報(bào)所涉及的各種【利潤(rùn)】科目。

首先，從騰訊2020年中報(bào)的綜合收益表可知，其擁有【毛利】和【經(jīng)營(yíng)盈利】這兩大CAS所不包含的利潤(rùn)科目，另外，【除稅前盈利】、【期內(nèi)盈利】、【本公司權(quán)益持有人應(yīng)占期內(nèi)盈利】、【期內(nèi)全面收益總額】等利潤(rùn)類(lèi)科目的名稱(chēng)與A股的【利潤(rùn)總額】、【凈利潤(rùn)】、【歸母凈利】、【綜合收益】也不同。

資料來(lái)源：騰訊控股2020年中報(bào)

其次，從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和藥明康德的2020年中報(bào)可知，除了基于IFRS的利潤(rùn)類(lèi)科目外，還存在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（以下統(tǒng)稱(chēng)為：Non-IFRS）計(jì)量，即Non-IFRS的利潤(rùn)類(lèi)科目，比如經(jīng)調(diào)整EBITDA、經(jīng)調(diào)整溢利凈額、非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》之母公司持有者之應(yīng)占溢利、經(jīng)調(diào)整非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》之母公司持有者之應(yīng)占溢利等。

資料來(lái)源：藥明康德2020年中報(bào)

這些Non-IFRS的利潤(rùn)類(lèi)科目，是A股上市公司財(cái)報(bào)和港股以及美股上市公司財(cái)報(bào)之間的最大差別之一，因?yàn)榛贗FRS和GAAP編制的財(cái)報(bào)一般都會(huì)提供這類(lèi)Non-IFRS和Non-GAAP計(jì)量的利潤(rùn)類(lèi)科目。

那么什么是Non-IFRS和Non-GAAP指標(biāo)呢？

當(dāng)上市公司在財(cái)報(bào)中披露這類(lèi)指標(biāo)時(shí)，都必須披露關(guān)于這類(lèi)指標(biāo)的詳細(xì)說(shuō)明。簡(jiǎn)略地說(shuō)，這類(lèi)指標(biāo)是公司管理層認(rèn)為可以更準(zhǔn)確地、更真實(shí)地衡量公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，因而額外提供給投資者和分析師參考，輔助投資決策。

換而言之，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不需要公司必須披露這類(lèi)指標(biāo)，而是基于自愿原則披露的。另外，這類(lèi)指標(biāo)也是未經(jīng)審計(jì)，也不可以替代IFRS或GAAP下的利潤(rùn)類(lèi)科目，同時(shí)也不能由公司管理層隨心所欲披露，必須要遵循監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求。

比如美國(guó)證監(jiān)會(huì)在2016年5月專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了一個(gè)文件，來(lái)規(guī)范Non-GAAP的披露，且規(guī)定Non-GAAP的數(shù)據(jù)要從GAAP的數(shù)據(jù)調(diào)整得來(lái)，要顯示出哪些可以調(diào)整，一些常規(guī)項(xiàng)目不可以調(diào)整，還要保持一致性，詳情請(qǐng)點(diǎn)擊這個(gè)鏈接。

綜上，相比A股上市公司財(cái)報(bào)中所包含的利潤(rùn)類(lèi)科目，采用IFRS編制的港股上市公司的財(cái)報(bào)所包含的利潤(rùn)類(lèi)科目差異較大，具體存在于三個(gè)方面：

（a）有無(wú)差別，即有些利潤(rùn)類(lèi)科目?jī)H存在于CAS，有些利潤(rùn)類(lèi)科目?jī)H存在于IFRS；

（b）名稱(chēng)差異，比如CAS中的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、歸母凈利、綜合收益，分別對(duì)應(yīng)的是IFRS中的稅前溢利、期內(nèi)溢利、母公司持有者之應(yīng)占溢利和期內(nèi)全面收益總額；

（c）非準(zhǔn)則計(jì)量下的利潤(rùn)類(lèi)科目，比如EBITDA、經(jīng)調(diào)整EBITDA、經(jīng)調(diào)整溢利凈額等等。上述諸多差異，即是導(dǎo)致利潤(rùn)類(lèi)科目眾多的核心原因之一。

資料來(lái)源：富途研究

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美股：GAAP下的【利潤(rùn)】科目

與A股上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表不同，基于GAAP編制的美股上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表不僅格式不統(tǒng)一，并且財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)科目的命名比較隨意。

具體來(lái)看，對(duì)于美股上市公司，不僅不同行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表差異較大，同一行業(yè)的上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表差異也較大，并且同一行業(yè)、由同一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)的競(jìng)品公司的財(cái)務(wù)報(bào)表差異也較大。

比如$阿里巴巴(BABA.US)$與$京東(JD.US)$，報(bào)表內(nèi)約有70%以上的會(huì)計(jì)科目名稱(chēng)都不一樣！這主要是因?yàn)?，美?guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)在GAAP中并沒(méi)有強(qiáng)制企業(yè)按照統(tǒng)一格式的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行披露，僅對(duì)要披露的內(nèi)容、特定會(huì)計(jì)科目有所要求。

以利潤(rùn)表為例，依據(jù)GAAP對(duì)于利潤(rùn)表格式的要求，美國(guó)公司可以選擇按照「one-step」（一步驟法）也可以按照「two-step」（兩步驟法）來(lái)呈現(xiàn)。

在實(shí)際中，美國(guó)公司多使用「two-step」（兩步驟法）來(lái)呈現(xiàn)。對(duì)于美股上市公司而言，除了要遵循GAAP外，還需要遵循美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）的相關(guān)披露規(guī)定。根據(jù)SEC頒發(fā)的Regulation S-X，美股上市公司在披露財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，必須要：（a）使用普遍接受的術(shù)語(yǔ)；（b） 非重大科目無(wú)需單獨(dú)列出；（c）框架性的一級(jí)會(huì)計(jì)科目要一致。

資料來(lái)源：PwC

資料來(lái)源：阿里巴巴最新財(cái)報(bào)

資料來(lái)源：京東最新財(cái)報(bào)

就GAAP下的【利潤(rùn)】科目而言，本質(zhì)上與IFRS下的【利潤(rùn)】科目一致，同樣也有毛利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、非準(zhǔn)則下的利潤(rùn)（EBITDA、EBIT、NOPAT等），僅在計(jì)算口徑上存在差異。

以經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（operating income）為例，在采納IFRS的藥明康德的綜合收益表中，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，是包括其他收入（包含利息收入、政府補(bǔ)助等）、其他收益及虧損（包含匯兌損益等）。

資料來(lái)源：藥明康德2020年中報(bào)、富途研究

相比之下，采納GAAP的美股上市公司，如$網(wǎng)易(NTES.US)$、$谷歌(GOOG.US)$、$蘋(píng)果(AAPL.US)$的綜合收益表中，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是不包括利息收入、其他收入等科目。

因此在對(duì)比IFRS口徑下的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以及GAAP口徑下的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，甚至比較采納IFRS口徑下不同公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)時(shí)，投資者都有必要關(guān)注經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的具體構(gòu)成。

同理，對(duì)于非準(zhǔn)則下的利潤(rùn)科目，尤其如此，畢竟不同上市公司的調(diào)整項(xiàng)千差萬(wàn)別。

資料來(lái)源：網(wǎng)易最新財(cái)報(bào)

資料來(lái)源：谷歌最新財(cái)報(bào)

資料來(lái)源：蘋(píng)果最新財(cái)報(bào)

總的來(lái)說(shuō)，CAS對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的具體格式、具體科目（包括名稱(chēng)、排列順序等）都進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，另外財(cái)政部不定期還會(huì)對(duì)相關(guān)格式進(jìn)行調(diào)整；相比之下，IFRS和GAAP只是規(guī)定了財(cái)務(wù)報(bào)表的框架，至于框架之內(nèi)的內(nèi)容，則有企業(yè)自由發(fā)揮的余地。

另外，IFRS和GAAP還允許企業(yè)在財(cái)報(bào)中披露非準(zhǔn)則下（指Non-IFRS、Non-GAAP）的利潤(rùn)科目，比如EBITDA、EBIT、NOPAT、adjusted EBITDA、adjusted net income等，而這類(lèi)利潤(rùn)類(lèi)科目很大程度上是「私人訂制」，即不同上市公司為計(jì)算這類(lèi)利潤(rùn)科目的調(diào)整項(xiàng)差別較大。

并且，值得一提的是，即使是如經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)這類(lèi)科目，據(jù)IFRS官方調(diào)查顯示，有63家披露了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，37家沒(méi)有披露，而在披露的63家中，至少使用了9種不同的計(jì)算方式來(lái)得到經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。因此，不同準(zhǔn)則的差異是導(dǎo)致利潤(rùn)類(lèi)科目眾多的核心原因。

不同市場(chǎng)利潤(rùn)科目名稱(chēng)差異

除了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致的差異外，不同市場(chǎng)對(duì)同一利潤(rùn)科目的稱(chēng)呼不同也是導(dǎo)致利潤(rùn)類(lèi)科目眾多的核心原因。僅以文中提及的上市公司為例，即可發(fā)現(xiàn)對(duì)于同一個(gè)利潤(rùn)科目，都存在多種稱(chēng)呼，詳見(jiàn)下表。

資料來(lái)源：富途研究

經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的復(fù)雜需要會(huì)計(jì)更精確地反映

會(huì)計(jì)的實(shí)質(zhì)是商業(yè)的語(yǔ)言，自誕生之初，即為了記錄日常交易，因而財(cái)務(wù)準(zhǔn)則改革的實(shí)質(zhì)和目標(biāo)，都是為了更準(zhǔn)確、更全面以及更好地反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)。而隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系日漸復(fù)雜、企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍愈發(fā)擴(kuò)大和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)愈發(fā)創(chuàng)新，商業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的要求也更高。在此基礎(chǔ)上，為了更好地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，創(chuàng)造和使用更多的利潤(rùn)類(lèi)科目也是應(yīng)有之義。

下面，逐一分析下不同的利潤(rùn)科目背后的實(shí)質(zhì)含義。

首先，在CAS下，利潤(rùn)類(lèi)科目反映的是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果。而常見(jiàn)的、以及最主要的毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)代表的是不同層次的利潤(rùn)。

對(duì)于毛利潤(rùn)，其定義就是：營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本，或者等于收入-收入成本（或Revenue - Cost of revenue），這個(gè)比較容易理解，因?yàn)槊麧?rùn)實(shí)質(zhì)沒(méi)有考慮任何的期間費(fèi)用以及非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)導(dǎo)致的利得和損失。

而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，顧名思義，是指企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈收入，即由日常活動(dòng)中的收入減去日?；顒?dòng)中的支出，并沒(méi)有考慮營(yíng)業(yè)外收支。

所謂的利潤(rùn)總額，與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之間最大的差別在于「營(yíng)業(yè)」二字，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是不包括與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不相關(guān)的利得和損失（即營(yíng)業(yè)外收支），而利潤(rùn)總額則是在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，納入了強(qiáng)調(diào)「非營(yíng)業(yè)」利潤(rùn)數(shù)額的「營(yíng)業(yè)外收入」和「營(yíng)業(yè)外支出」兩個(gè)項(xiàng)目。

而凈利潤(rùn)，很明顯則是除稅后的利潤(rùn)總額，畢竟企業(yè)的最終經(jīng)營(yíng)成果必須要繳稅。

另外，凈利潤(rùn)可以進(jìn)一步按照所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)持續(xù)性進(jìn)行分類(lèi)，即（a）歸母凈利和少數(shù)股東損益，以及（b）持續(xù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和終止經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

資料來(lái)源：BT學(xué)院，富途研究

最后，凈利潤(rùn)疊加其他綜合收益，即可得到所謂的綜合收益。鑒于其他綜合收益，屬于直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失，實(shí)質(zhì)上與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)關(guān)聯(lián)不大，且劃分較為復(fù)雜，畢竟其他綜合收益可以進(jìn)一步分為（a）可以重分類(lèi)進(jìn)損益的其他綜合收益，以及（b）不能重分類(lèi)進(jìn)損益的其他綜合收益，所以實(shí)踐中，對(duì)此關(guān)注不多，對(duì)于實(shí)際投資的影響也不大，進(jìn)而投資者不用耗費(fèi)大量的時(shí)間精力關(guān)注此利潤(rùn)科目。

除了上述利潤(rùn)類(lèi)科目，CAS下還有一個(gè)叫做扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利，簡(jiǎn)稱(chēng)扣非歸母凈利。很明顯，扣非歸母凈利，等于歸母凈利減去非經(jīng)常性損益。

那么什么交易或者事項(xiàng)屬于非經(jīng)常性損益？根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)——非經(jīng)常性損益（2008）》規(guī)定，非經(jīng)經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報(bào)表使用人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。

總的來(lái)說(shuō)，所謂的非經(jīng)常性損益，指的是不可持續(xù)的、一次性/偶然性的凈損益，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的信息披露要求，一共有20項(xiàng)的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，而企業(yè)在編制招股說(shuō)明書(shū)、定期報(bào)告或發(fā)行證券的申報(bào)材料時(shí)，應(yīng)對(duì)照非經(jīng)常性損益的定義，綜合考慮相關(guān)損益同公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度以及可持續(xù)性，結(jié)合自身實(shí)際情況做出合理判斷，并做出充分披露。

由此可知，扣除掉非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，可以較為真實(shí)和較為準(zhǔn)確地反映一家上司公司的可持續(xù)盈利能力。

資料來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

同理，IFRS和GAAP下的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，大體等價(jià)于CAS下的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；至于IFRS和GAAP下的毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)等科目，實(shí)質(zhì)上與CAS下對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)類(lèi)科目一致。真正的差別在于非準(zhǔn)則下的利潤(rùn)科目，也即Non-IFRS和Non-GAAP下的利潤(rùn)類(lèi)科目，比如EBITDA、EBIT、NOPAT、adjusted EBITDA等。這些非準(zhǔn)則利潤(rùn)類(lèi)科目往往是基于準(zhǔn)則下的利潤(rùn)科目，然后根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)情況，進(jìn)行一定的調(diào)整得到。

以使用比較頻繁的EBITDA為例，這是基于自愿披露原則，而且計(jì)算方法并不統(tǒng)一，不過(guò)大致可以分為兩種，其一是反推法，即EBITDA=利潤(rùn)總額+凈利息費(fèi)用+折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)用；其二是按照上市公司自身的定義，比如在騰訊的財(cái)報(bào)中，EBITDA乃按經(jīng)營(yíng)盈利減去利息收入及其他收益╱虧損凈額，加回物業(yè)、設(shè)備及器材、投資物業(yè)及使用權(quán)資產(chǎn)的折舊、以及無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)計(jì)算。而經(jīng)調(diào)整的EBITDA乃按EBITDA加按權(quán)益結(jié)算的股份酬金開(kāi)支計(jì)算。至于美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019年披露的經(jīng)調(diào)整EBITDA則與騰訊披露的經(jīng)調(diào)整EBITDA有所不同，具體表現(xiàn)為計(jì)算口徑不一。

資料來(lái)源：IFRS《通用列報(bào)和披露要求》征求意見(jiàn)稿

那么EBITDA有什么投資上的意義呢？根據(jù)Wifs P，這個(gè)指標(biāo)被用來(lái)近似地替代現(xiàn)金流指標(biāo)。這個(gè)新指標(biāo)的內(nèi)在邏輯也很簡(jiǎn)單：在構(gòu)成凈利潤(rùn)的影響因素中，利息是融資行為，與主業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)；所得稅因各家公司所處地區(qū)、所面對(duì)法律的不同而有所差別，是不受公司控制的外部因素；折舊、攤銷(xiāo)則通常是最主要的非現(xiàn)金支出。因此剔除這些影響后，剩余的結(jié)果就能大致反映一家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況，也就是用一個(gè)表面上的利潤(rùn)表指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)實(shí)際上的現(xiàn)金流狀況。在投資中，EBITDA主要可以用于估值，比如企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法。