每種交易風(fēng)格都有死穴，該要不要、該放不放、該守不守，這是大多數(shù)人的通病！

導(dǎo)讀： 市場(chǎng)無(wú)常。最大的機(jī)會(huì)，來(lái)自于人類的感情；最大的挑戰(zhàn)，也來(lái)自于此。掌控它，你將完勝；忽略它，自尋死路。

一動(dòng)感情，你就輸了（上）

一切交易都是與人打交道。人有理智，亦有感情。理智是簡(jiǎn)單的，而感情是神秘的。想做好交易，你要懂得人類的情緒波動(dòng)，懂得他的恐懼、他的希望、和他人性中致命的弱點(diǎn)。我們交易員，無(wú)非就是在人類的情緒中，尋找機(jī)會(huì)。

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值得慶幸的是，有些極其聰明的前輩——行為金融學(xué)的先驅(qū)們——揭示了其中的秘密。在不確定性面前，人們?nèi)菀字貜?fù)一些錯(cuò)誤。在壓力之下，人們?nèi)菀族e(cuò)判風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。偉大的交易員懂得這些。他們知道，別人的判斷失誤就是自己的機(jī)遇。更難得的是，他們還知道這些失誤是什么樣子的，每當(dāng)市場(chǎng)上露出這些失誤的尾巴，他們就能抓住。

哪有理性人？

多年以來(lái)，“理性人”是所有經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)和金融理論的基礎(chǔ)。交易員應(yīng)該知道，這是扯淡。地球人都是非理性的。一旦介入交易，也就進(jìn)入了情緒的死循環(huán)：

·希望：我希望它漲，我一買它就快漲吧！

·恐懼：我輸不起了，再也輸不起了……

·貪婪：啊哈，這么多錢，我賺了這么多錢！快馬加鞭，再翻一倍！

·絕望：坑爹啊，什么玩意啊，賠賠賠，有沒(méi)有賺錢的時(shí)候啊！

這是最為常見的情緒，是千百年來(lái)的進(jìn)化結(jié)果。但在市場(chǎng)交易中，它們就是“認(rèn)知偏差”（cognitive biases）的根源——該要不要，該放不放，該守不守。

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——損失規(guī)避

童話的結(jié)局都是一樣的，王子與公主過(guò)上了幸?？鞓?lè)的日子。沒(méi)有一個(gè)童話會(huì)寫：王子與公主過(guò)上了“一天好、一天壞”的日子，也不會(huì)是“一天特別幸福，另一天吵點(diǎn)架”的日子。損失規(guī)避（Loss aversion） 就這樣深深植根在人們的腦海中——追求平穩(wěn)，追求安逸，受不了風(fēng)險(xiǎn)與賭博，從我們的童年就開始了。

從本質(zhì)上講，50%概率贏、50%概率輸?shù)馁€博就是不賠不賺，但沒(méi)有人會(huì)接受它。因?yàn)?，“輸”的痛苦，往往是“贏”的快樂(lè)的兩倍，行為金融學(xué)的實(shí)驗(yàn)已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。因此，只有當(dāng)我們把“贏”的金額改成“輸”的兩倍時(shí)，才可能讓一些人動(dòng)心——50%的概率贏到100元，50%的概率輸?shù)?0元，正常人只接受這樣的賭博。

那么，如果是50%的概率贏到80元，50%的概率輸?shù)?0元呢？理性人會(huì)抓住它，而正常人會(huì)放過(guò)它。他們不去想，自己放過(guò)的，是一個(gè)真正能賺錢的機(jī)會(huì)。

該放不放

——沉沒(méi)成本、處置效應(yīng)

面對(duì)糾結(jié)的感情，勸的人都說(shuō)一樣的話，“長(zhǎng)痛不如短痛”。如果不說(shuō)這個(gè)，也不知道說(shuō)什么了；但說(shuō)了這個(gè)，也知道是白說(shuō)。當(dāng)事人總會(huì)搖搖頭，說(shuō)我已經(jīng)付出了太多。這種癡狂般的堅(jiān)持，就是沉沒(méi)成本效應(yīng)（Sunk costs effect）；這種自殺式的選擇，就是處置效應(yīng)（Disposition effect）。

選擇，是為了未來(lái)，而不是為了過(guò)去。如果你忘了這一條道理，在選擇時(shí)考慮付出了多少、等待了多久，就會(huì)進(jìn)入沉沒(méi)成本的陷阱——那個(gè)讓你哭的最多的人，那支讓你操心最多的股票，反而被你一再堅(jiān)持。這也被稱為 “出贏保虧”的處置效應(yīng)——處置股票時(shí)，總是喜歡賣出賺錢的股票，繼續(xù)持有賠錢的股票。結(jié)果是，賺錢的股票賺不了多少錢，就扔掉了；賠錢的股票不賠完老本，就不會(huì)扔。

它們的本質(zhì)是一樣的，不愿意承認(rèn)自己過(guò)去的錯(cuò)誤，想用拖延等待希望。這是深深的恐懼與自卑，而非勇敢與自信。然而，多一天錯(cuò)誤，就少一天正確。有太多的人，一定要輸?shù)窖緹o(wú)歸，才肯停止自欺欺人。他們忘了，拒絕承認(rèn)失敗，從來(lái)不意味著成功。

該守不守

——結(jié)果偏好、近因效應(yīng)、小數(shù)定律、從眾效應(yīng)、錨定效應(yīng)

·結(jié)果偏好（Outcome bias）：如果結(jié)果成功，無(wú)論原來(lái)的決策多么糟糕，也算好的。如果結(jié)果失敗，無(wú)論最初決策多么明智，也是壞的。

·近因效應(yīng)（Recency bias）：最新的數(shù)據(jù)、最近的經(jīng)驗(yàn)，總比之前的更可信。

·小數(shù)定律（Belief in the law of small numbers）：看極少的例子、用極少的信息，就輕易下結(jié)論。

·從眾效應(yīng)（Bandwagon effect）：盲目隨大流。

·錨定效應(yīng)（Anchoring）：用先入為主的判斷代替理智。

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正確的決策，也無(wú)法避免意外的風(fēng)險(xiǎn)；正確的方法，也難以完勝多變的市場(chǎng)。然而，在意外突襲、大市動(dòng)蕩的時(shí)候——

因?yàn)榻Y(jié)果偏好，糟糕的結(jié)果抵消了理智的決策過(guò)程，正確的決策機(jī)制將被拋棄；

因?yàn)榻蛐?yīng)與小數(shù)定律，最近的幾次失敗抹去了長(zhǎng)期的成功經(jīng)驗(yàn)，珍貴的經(jīng)驗(yàn)將被扔掉；

因?yàn)閺谋娦?yīng)，人云亦云取代了理智判斷，一擁而上，市場(chǎng)的震蕩因此加??；

因?yàn)殄^定效應(yīng)，脫離現(xiàn)實(shí)的預(yù)設(shè)目標(biāo)打擊了實(shí)際成績(jī)，你做對(duì)的時(shí)候，你自己都不知道；

——人們是那么容易放棄對(duì)的東西。只要結(jié)果是錯(cuò)的，無(wú)論錯(cuò)在哪里，人們都以為錯(cuò)在自己。

這就是人類，該接受時(shí)，他選擇放棄；該放棄時(shí)，他選擇堅(jiān)持；該堅(jiān)持時(shí)，他選擇撤退。你見過(guò)中國(guó)最憨厚的股民嗎？他們拿著辛苦工資來(lái)炒股，不敢買有風(fēng)險(xiǎn)的股票，50%賺80，50%賠50的股票，他們拱手讓給別人；他們覺得攢點(diǎn)錢不容易，賺的時(shí)候，他們趕緊兌現(xiàn)，跌的時(shí)候，他們從來(lái)都不敢賣，害怕這一切真的成為現(xiàn)實(shí)。結(jié)果，輸不起的人，一定輸?shù)米顟K。這是一些人的災(zāi)難，也是另一些人的機(jī)遇。