我很少寫具體上市公司的分析，因?yàn)槲夷芸吹枚墓揪湍敲磶准?，而且我也是長(zhǎng)期持有，沒(méi)什么好寫的。

我在2018年9月份寫過(guò)對(duì)茅臺(tái)、格力電器的理解：談?wù)勎覍?duì)格力電器的理解、歷史數(shù)據(jù)告訴你：貴州茅臺(tái)和格力電器會(huì)跌到哪里呢？

我在2019年2月份寫過(guò)對(duì)京東的理解：開(kāi)年第一篇：京東值得投資嗎？

大家也不要問(wèn)我XX股票能不能買，我只對(duì)我自己看得懂的少數(shù)公司負(fù)責(zé)。我不是電視的股評(píng)家，所以沒(méi)辦法給你建議。

不管是投資茅臺(tái)、格力還是京東，都是建立在我對(duì)這些企業(yè)深入的分析和了解后買入的，不是基于什么概念股、什么熱點(diǎn)等。當(dāng)然回頭來(lái)看，你在發(fā)文的時(shí)候買入這些企業(yè)收獲都是很大的。像京東翻了兩倍多，茅臺(tái)一倍多，格力也快一倍了。

進(jìn)入今天的正題，講一講我對(duì)東方財(cái)富網(wǎng)的理解。

總體印象

東方財(cái)富我相信大家都不陌生，如果你投資基金你應(yīng)該知道天天基金網(wǎng)，如果你投資股票應(yīng)該知道東方財(cái)富網(wǎng)。

東方財(cái)富剛開(kāi)始只是一個(gè)股票交流論壇，在2012年取得基金銷售牌照，開(kāi)啟網(wǎng)上賣基金。而后收購(gòu)?fù)抛C券（現(xiàn)更名為東方財(cái)富證券），發(fā)展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。目前的證券業(yè)務(wù)的占比已經(jīng)達(dá)到65%，成為公司的主要收入來(lái)源。也正因?yàn)槿绱?，很多人把東方財(cái)富網(wǎng)當(dāng)成一家券商來(lái)看待。

最近又參與了眾心保險(xiǎn)，在保險(xiǎn)這塊資質(zhì)，將來(lái)有望這塊取得突破。

東方財(cái)富本質(zhì)上是一家互聯(lián)網(wǎng)公司的流量變現(xiàn)，先是取得基金牌照，通過(guò)銷售基金將流量變現(xiàn)。現(xiàn)在的主要收入是券商業(yè)務(wù)同樣也是流量變現(xiàn)。

東方財(cái)富目前的優(yōu)勢(shì)在于擁有比較全的金融牌照，支付寶目前也就只能賣基金、賣保險(xiǎn)，而不能直接交易股票、不能開(kāi)通期貨賬戶。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及分析

我們從下圖可以很清晰的看到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，東方財(cái)富網(wǎng)的每次收購(gòu)都給公司帶來(lái)質(zhì)的變化。

2012年獲得基金牌照后，2013年基金收入的占比就達(dá)到27%，目前依然占比達(dá)到29%。

2015年收購(gòu)?fù)抛C券后，現(xiàn)在的收入已經(jīng)高達(dá)65%?？?a title="https://xueqiu.com/S/SZ300059?from=status_stock_match" target="_blank">東方財(cái)富網(wǎng)的人基本上都是股民，可以說(shuō)針對(duì)性非常強(qiáng)。東方財(cái)富網(wǎng)在證券業(yè)務(wù)也和傳統(tǒng)的證券公司有很大的差異化。

由于本身坐擁大流量，而且線下實(shí)體店少，可以看到東方財(cái)富網(wǎng)的毛利率和凈利率都是非常優(yōu)秀的。

談?wù)勔恍┎蛔?/p>

這里必須要吐槽一下天天基金網(wǎng)和東方財(cái)富網(wǎng)，兩個(gè)網(wǎng)站風(fēng)格十年如一日，感覺(jué)像上個(gè)世紀(jì)的網(wǎng)站。而且各種廣告掛滿屏，用戶體驗(yàn)真的不敢恭維。

當(dāng)然我們既然關(guān)注到這家公司，我們必須看下它的估值，就是這家公司貴不貴。

既然公司65%的業(yè)務(wù)收入來(lái)源于證券業(yè)務(wù)，那我們就看看這家公司的市凈率情況。

東方財(cái)富網(wǎng)目前來(lái)看應(yīng)該用成長(zhǎng)股的方法估值，如果跟普通的券商股顯然貴的不是一點(diǎn)兩點(diǎn)

如果用普通的估值方法，目前東方財(cái)富網(wǎng)肯定是不便宜。但其業(yè)務(wù)一直保持比較快速的增長(zhǎng)，所以市場(chǎng)給出比較高的估值。

總結(jié)

總體來(lái)看，東方財(cái)富網(wǎng)是非常值得關(guān)注的一家公司，相對(duì)于其他傳統(tǒng)券商有很大的優(yōu)勢(shì)。股吧流量、網(wǎng)站流量給公司低成本獲客，而且新收購(gòu)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也具有一定的想象力。

東方財(cái)富依然是一只狂奔的大象，其獨(dú)有的互聯(lián)網(wǎng)公司中具有券商牌照是其主要護(hù)城河。想想要是微信、支付寶可以交易股票，那投資的邏輯就完全變了。

昨晚有消息稱，準(zhǔn)備向至少兩家商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，這個(gè)對(duì)東方財(cái)富的影響有限。因?yàn)闁|方財(cái)富的核心是線上流量，銀行還是線下為主。東方財(cái)富證券業(yè)務(wù)的威脅在阿里、騰訊，這些互聯(lián)網(wǎng)大佬要是拿到券商牌照，會(huì)像天天基金網(wǎng)被支付寶擠壓一樣，基本上就是判死刑了。

免責(zé)聲明：文章涉及標(biāo)的不作為投資推薦，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。