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像大師一樣思考，像散戶一樣投資（上）

 仇寶廷圖書館 2020-07-24

有多少投資者，就有多少種投資模式。無數(shù)人懵懵懂懂，只會追漲殺跌。也有人孜孜不倦，苦學各種思想和智慧。但蒼天總負有心人，有的人是越努力越艱難，已經(jīng)對大師語錄倒背如流，投資成績卻一樣不盡人意。
智慧永遠是智慧，但智慧也有適用的條件。我們理解一下巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇、查理芒格這些大師的身份，他們以及國內(nèi)鼎鼎大名的馮柳、張磊等人，無一不是大機構(gòu)的管理者，資金規(guī)模、人力、物力、財力、精力等全方位的差距，決定了一個普通散戶是無法簡單復(fù)制他們的成功模式的。

作為散戶，我們與這些大師的區(qū)別，就像業(yè)余愛好者與頂級職業(yè)選手的差異一樣。全攻全守是一個觀賞性很強的戰(zhàn)術(shù)，但對業(yè)余球隊來說，這么踢連十分鐘恐怕都堅持不了。一個普通的業(yè)余馬拉松跑者，如果按照330的配速去跑，跑不了幾公里就得倒在賽道上，而這個成績在正式比賽上根本拿不到太好的名次。
 大機構(gòu)的優(yōu)勢，是能找到更多的錢，能短期改變一只股票的走勢，能擁有最新最全的咨訊，甚至能隨時隨地和上市公司管理層進行溝通，有的干脆就是董事會成員。

巴菲特是股神，實際上也是經(jīng)營之神，他買入的很多企業(yè)，后期不是坐等升值，而是直接進入董事會，參與企業(yè)的決策，甚至決定CEO的人選。2010年開始，高瓴資本先后在京東投入了3億多美元，而張磊首先做的就是和劉強東一起去了沃爾瑪總部，學習物流網(wǎng)絡(luò)和倉儲系統(tǒng)，由此奠定了京東的市場價值。
就像職業(yè)足球與周末足球完全是兩個概念一樣，都是買入格力電器，我們和張磊做的根本不是一回事。很多人都看著格力的股價唉聲嘆氣，而張磊看的是中國高端制造產(chǎn)業(yè)的未來。
 
我們背誦大師語錄的時候，一定要明白，大師不是炒股的，我們和他們唯一的相似點，就是都喜歡那只股票。
“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，這是投資的精髓，但很可能在最恐懼的時候，最需要全倉投入的時候，老婆一聲令下，就得乖乖賣出，不但沒法“貪婪”，反而更加“恐懼”。還有的投資者，在市場最便宜的時候，公司卻面臨破產(chǎn)，連工資都開不出來，拿什么去“貪婪”，這種事在2008年和今年一季度屢見不鮮。想想傳說中巴菲特的1200億美元，這就是本質(zhì)。
“我不怕集中，我不是一般的集中，我是絕對的集中。”這是段永平的至理名言。但如果一個人看到的都是假賬，自己又沒有能力和精力去深入研究上市公司，萬一集中持有的是康美藥業(yè)，那就欲哭無淚了。要知道，在買網(wǎng)易之前，段永平是做過“小霸王學習機”的；在買入蘋果之前，他更是打造過步步高這一經(jīng)典品牌。對游戲和手機的理解，全中國誰敢說能超過段永平？
 
散戶就該有散戶的樣子，邯鄲學步絕不是一個段子。學是永無止境的，我們可以像大師一樣思考，但只能像散戶一樣投資。
散戶投資的八大原則：
 
1、只買自己能理解的股票
買股票就是買公司，可絕大部分喊著“買股票就是買公司”的人，他們所理解的公司仍然是股票。張口閉口ROE、估值、FCF，以為這就是公司的一切。但對企業(yè)的產(chǎn)品、目標消費客群、企業(yè)文化，甚至行業(yè)發(fā)展方向都知之甚少。
會估值就是價值投資者嗎？按照估值買入、賣出就是價值投資者嗎？不懂得企業(yè)經(jīng)營的人，看到的都是空中樓閣。作為資深散戶，我最想給一個新人推薦的不是那些經(jīng)典的投資書籍，而是菲利普科特勒的《市場營銷原理》。生產(chǎn)技術(shù)我們可以不懂，但至少要懂得一個企業(yè)的產(chǎn)品是怎么賣出去的，這才是投資的根本。

除了少數(shù)學生，絕大部分投資者都有自己的工作背景，如果說研究股票，有些人的經(jīng)驗還不夠豐富，但對自己所從事的行業(yè)，他的發(fā)言權(quán)就大多了。有些人甚至就在上市公司工作，近水樓臺，這是最大的優(yōu)勢。當然有人會說，我這是一個傳統(tǒng)行業(yè)，一個發(fā)展緩慢的企業(yè)，不值得買入。但每一個行業(yè)都有外延，都有上下游。只要用心，絕大多數(shù)人都能發(fā)現(xiàn)自己身邊的好股票。
還有很多商品，是我們?nèi)粘Ｉ钪斜夭豢缮俚?h-char unicode='3002'>。銀行、食品飲料、調(diào)味品、電商、藥品等等，雖然可能對這些商品的理解不如本業(yè)那么深入，但買這些摸得著看得見、經(jīng)常使用的東西，總比買入那些只知道一些表層概念的股票安全得多。

實際投資中，投資者是很容易被一些熱點帶節(jié)奏的，自己辛辛苦苦拿了一年多，還不如有些股票兩個星期的漲幅，這是經(jīng)常會遇到的事情。
我自己有一個原則，沒有跟蹤3年以上的股票，漲勢再好也一股不買，這些年因此錯過的東西很多，但少踩的雷也很多。過去6年，我的年化收益率保持在40%以上，這比我20%的預(yù)期已經(jīng)高出倍數(shù)了。我買的都是股價下跌30%，一樣能讓我安心睡覺的企業(yè)。少踩雷很簡單，不懂不做！
 
2、不追求過高的收益率
市場是公平的，收益總是和風險連系在一起，漲得慢的股票一般跌得也慢，漲得快的股票跌起來同樣嚇人。如果沒有長期穿越牛熊的投資經(jīng)歷，大部分人面對短期內(nèi)的暴起暴落，都很難保持心態(tài)的穩(wěn)定，往往會“別人恐懼時更恐懼，別人貪婪時更貪婪”，并以此形成惡性循環(huán)。一旦長期被套，后面的錯誤操作就會連續(xù)出現(xiàn)，越陷越深。
散戶和機構(gòu)相比，一大優(yōu)勢在于不需要追求那么高的相對收益，不必為了基金排名或者投資人的要求而做太多冒風險的事。對散戶來說，絕對收益才是真實可靠的，這可是真金白銀啊。

A股中，超過半數(shù)的人持倉市值不到10萬元，50萬元以上的持倉人只有10%左右。以中國人目前的財富狀況，可調(diào)動的資金是大大高于這個標準的，大家不敢投入更多資金在股市，主要還是覺得風險不可控。
10萬元增長了5倍，和50萬元增長了1倍，在絕對收益上是一樣的，但風險程度完全不可同日而語。不追求過高的收益，就能讓自己在股市的風險敞口變得更小。用更重的倉，買入漲得慢但安全性更好的股票，相對收益可能不高，但絕對收益卻更能讓投資者滿意。
有時候慢就是快，對股票的預(yù)期收益率不高，不代表投資的收益不多。這一條，是散戶的優(yōu)勢所在，大師們學起來反而不太容易，巴菲特90歲了，還整天被人看業(yè)績表呢。
（篇幅大，沒寫完，明天繼續(xù)）

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