2020年行至當(dāng)下，很多人應(yīng)該都感受到行業(yè)和賽道對投資的影響。若要總結(jié)，借用高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理孫慶瑞的兩句經(jīng)典語錄可以概括：

“要站對大時代、大潮流，在雞毛蒜皮里選擇沒有什么意義?！?/strong>

“用一條供需曲線可以解釋一切?！?/strong>

這兩句話，蘊含的投資哲學(xué)非同一般！如何理解，我們往下看：

一、從供需曲線看投資機會，10倍漲幅看消費

2005年以來，A股經(jīng)歷了兩輪完整的“牛熊更替”。于投資者而言，重新回顧這15余年來A股各大細(xì)分行業(yè)的表現(xiàn)，參考價值巨大。

【圖表1：2005年以來申萬一級行業(yè)表現(xiàn)（%）】

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間2005.1.1-2020.6.12

【圖表2：2005年以來漲幅前3行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)】

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間2005.1.1-2020.6.12

2005年以來截至2020年6月12日，28個申萬一級行業(yè)中，有著3個漲幅超過10倍的行業(yè)，分別為食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物，且漲幅均超過了1200%。

這三個板塊均可歸類于大消費板塊，統(tǒng)籌在居民的衣食住行里。從長期投資角度看，大消費板塊的成長性和抗周期性不言而喻?！坝靡粭l供需曲線可以解釋一切”也正是消費板塊的典型特征。

【圖表3：2005年以來標(biāo)普500指數(shù)行業(yè)表現(xiàn)】

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間2005.1.1-2020.6.12

實際上，無論是中國還是在美國，大消費板塊都是一個牛股輩出的主賽道。同樣是2005年至今，標(biāo)普500指數(shù)的11個一級行業(yè)指數(shù)漲幅榜前4席位中，其中3個行業(yè)屬于大消費板塊（美國科技股向來是BUG般的存在）。

2020年以來，受累于新冠肺炎疫情，A股各大股指受到壓制，牛股輩出的食品飲料和家用電器板塊的表現(xiàn)也受到拖累。大洋彼岸，美股上市公司亞馬遜、奈飛、耐克等知名消費企業(yè)的股價迭創(chuàng)新高，這些消費品公司又有什么獨到之處呢？

經(jīng)濟增長、科技進(jìn)步，最終都會在消費端呈現(xiàn)出來。而隨著時代的發(fā)展，消費板塊也在加速更迭，這在美股市場上體現(xiàn)地淋漓盡致，這也是本文著重要講的——可選消費和必需消費。

我們簡單科普一下：不同于A股將消費品劃分為食品飲料、白酒等品類，美股對于消費品有一個科學(xué)的劃分。標(biāo)普公司將美國消費板塊劃分為Consumer Staples（必需消費）和Consumer Discretionary（可選消費），那么這兩個又有什么區(qū)別呢？

二、同為消費“錢”景大不同：傳統(tǒng)消費VS消費升級

必需消費品（Consumer Staples），顧名思義，即柴米油鹽醬醋茶之類與日常生活息息相關(guān)的消費品公司，A股市場上就有伊利、海天味業(yè)、美的電器、格力電器等知名企業(yè)；美股市場上最出名的莫過于股神巴菲特最鐘愛的可口可樂。必需消費品的特點是消費頻次高、普及率高。

非必需（可選）消費品（Consumer Discretionary）則是在溫飽之余，人們追求更高生活品質(zhì)的相關(guān)消費，例如宴請親朋好友喝“茅臺酒”。美股市場上，星巴克、迪士尼等世界聞名的品牌，也越來越受到追求品質(zhì)生活的消費者追捧。相較而言，可選消費除了具備必需消費的多數(shù)優(yōu)點之外，最顯著特征就是成長性更高。

從歷史表現(xiàn)來看，無論是短期、中期還是長期，其相對必需消費板塊的表現(xiàn)也更加優(yōu)秀。目前國內(nèi)的美國消費基金（162415）跟蹤的就是可選消費板塊代表指數(shù)——標(biāo)普美國可選消費品精選行業(yè)指數(shù)，這只基金也是目前國內(nèi)唯一一只專門投資美國消費股的基金。先來看看可選和必需兩個消費指數(shù)的表現(xiàn)：

【圖表4：可選消費VS必需消費】

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020.6.12

2008年的金融危機曾經(jīng)使美股遭受了一輪巨大的回調(diào)，直至2009年3月9日，美股才開始觸底反彈。自此之后，美國經(jīng)濟強勢復(fù)蘇，美股也開啟了長達(dá)近11年的長牛市，刷新著歷史最長牛市紀(jì)錄?？梢韵胍?，若不是這輪席卷全球的新冠肺炎疫情，美股或仍將繼續(xù)延長自身的牛市紀(jì)錄。10余年來，美股的可選消費板塊憑借其698.52%的強勁漲幅，在所有行業(yè)中排名第二，僅次于信息技術(shù)行業(yè)，對標(biāo)普500的長期走強貢獻(xiàn)巨大。

【圖表5：標(biāo)普500行業(yè)指數(shù)區(qū)間表現(xiàn)】

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間2009.3.9-2020.6.12

三、存量博弈難敵市場增量——進(jìn)擊的可選消費

同樣是消費增長，為什么在美國可選消費潛力和成長性要大幅優(yōu)于必需消費？

這里先舉一個例子：

喝可樂的人和喝伊利牛奶的人往往交集很大，因為消費水平近似（3-5元區(qū)間），消費渠道也類似，超市中有可樂的地方一般都會有伊利優(yōu)酸乳。不過喝牛奶可樂的人和喝星巴克的人交集就不會太大。

星巴克的受眾面以及消費深度遠(yuǎn)不及可樂和牛奶。雖然星巴克消費30-50元遠(yuǎn)比3-5元的單筆消費要大，但喝星巴克的群體卻有著比可樂牛奶更大的增量市場。隨著全球化的加快（美國可選消費品牌進(jìn)入全球市場加速推進(jìn)）和經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多的人開始接受、嘗試甚至依賴這些產(chǎn)品。這類可選消費產(chǎn)品的需求量也越來越大，仿佛逐步演變?yōu)椤氨匦柘M品”。

近兩年出現(xiàn)了這樣一個現(xiàn)象：由于時間成本高了，相較于便宜耗時，消費者更愿意選擇貴一些但節(jié)省時間的東西；體驗重要了，吃飯的體驗比吃飽重要，住酒店的體驗比睡覺重要；品牌的意義更大了，衣服不只是用來穿的，咖啡不再只是喝的，消費者對品牌的追求越來越大于對功能的需求，這就是我們常說的“消費升級”。

以中國消費結(jié)構(gòu)舉例說明，從下圖可以看到，人們在食品煙酒、衣著等附加值相對較低的領(lǐng)域花的錢越來越少，在教育文化娛樂等領(lǐng)域的花費卻越來越多。這也證明了我們正處在消費升級過程中，因此與之對應(yīng)的可選消費板塊的市場潛力也越來越大。

【圖表6：中國城鎮(zhèn)居民人均消費支出結(jié)構(gòu)%】

【圖表7：中國農(nóng)村居民人均消費支出結(jié)構(gòu)%】

數(shù)據(jù)來源：《中國統(tǒng)計年鑒》

我們都知道，必需消費品板塊在經(jīng)濟增長中的天花板比較明顯，彈性也較小。即使消費再怎么升級，人們也不可能從每天一瓶可樂上升到每天喝十瓶可樂，成長局限性明顯。當(dāng)然，必需消費板塊也有它的優(yōu)點，例如防御性強。畢竟即使經(jīng)濟衰退，消費能力減弱，一些該買的東西我們還是會買。

“用一條供需曲線可以解釋一切?！庇行枨蟮牡胤?，就有投資機會。十年十倍的個股難找，十年十倍的消費額增長卻是實實在在的，而全球消費市場又以中國為首，這絕對是最大的投資富礦。

四、見微知著：入華20余年，停不下來的星巴克

如果說起白綠配色，相信很多人第一反應(yīng)都會想起星巴克。隨著星巴克入華20余年，這個品牌可謂深入人心。辦公樓里有星巴克、商場里有星巴克、地鐵里有星巴克，就連在廣場跳舞的阿姨們手里拿的也是星巴克。

于星巴克而言，目前中國是星巴克發(fā)展速度最快，也是市場規(guī)模最大的海外市場。從1999年在北京開設(shè)第一家，到現(xiàn)在已經(jīng)在中國內(nèi)陸180個城市開設(shè)了超過4300家門店，占中國連鎖咖啡逾50%的市場份額?？梢哉f，星巴克在中國市場上取得了巨大成功，這一切與經(jīng)濟發(fā)展以及消費升級趨勢密切相關(guān)。相信在北上廣深工作的人都會有這樣一個體會：星巴克最大的消費群體，恰恰是之前喝可樂汽水的那一群人，步入職場后隨著個人收入水平的提高，開始了消費升級之路。

【圖表8：星巴克中國門店數(shù)量】

數(shù)據(jù)來源：星巴克網(wǎng)站，截至2020.5.31

這輪“消費升級”浪潮中，消費者對咖啡的要求也越來越高。早在2014年，星巴克就將更為昂貴的“星巴克臻選（Starbucks Reserve）”帶至中國，以滿足越來越多的消費者對精品咖啡的需求。全球最大間的星巴克烘培工坊也早已經(jīng)在上海開門迎客。

當(dāng)然，星巴克的發(fā)展之路絕不會止步于此。2018年8月，星巴克就與阿里巴巴達(dá)成了戰(zhàn)略合作，雙方共同打造具有行業(yè)突破意義的星巴克新零售智慧門店，同時星巴克攜手阿里巴巴，在中國正式上線外送服務(wù)，為顧客提供優(yōu)質(zhì)高效的外送體驗。星巴克立志于通過一系列的探索創(chuàng)新，給消費者打造隨時隨地隨心的星巴克體驗。相信隨著經(jīng)濟水平的進(jìn)一步提升，星巴克未來的潛力也會被更多地挖掘出來。

當(dāng)然，消費升級的地方還有很多，星巴克只是一個縮影，是消費升級的小小一隅。雖然經(jīng)濟發(fā)展有起有伏，但向上發(fā)展、人民消費水平提升是大勢所趨，可選消費板塊是目前來看兼具高成長性和防御性的最好行業(yè)板塊之一。

回到開篇的那兩句話：

“要站對大時代、大潮流，在雞毛蒜皮里選擇沒有什么意義?！?/p>

“用一條供需曲線可以解釋一切?！?/p>

如果未來十年只能買一個行業(yè)，我一定選擇消費，這是我堅定不移的大時代、大潮流。

如果在此之上加個細(xì)分類別，我選擇“可選消費”。我相信這是一條45向上的供需曲線。

如何投資？目前美姐家有國內(nèi)唯一一只跟蹤美國可選消費指數(shù)的基金——美國消費（162415）。從指數(shù)編制和成份股上看，可選消費指數(shù)本身質(zhì)地優(yōu)良，成份股均來源于標(biāo)普500指數(shù)，而且嚴(yán)格的財務(wù)篩選指標(biāo)確保了成份股強大的盈利能力。所以，如果讓你選擇，你會選擇我嗎？

【一分鐘看懂美國消費基金（人民幣份額：162415；美元份額：002423）】

美國消費（162415）有三好：

1、稀缺：國內(nèi)唯一專門投資美國消費股票的基金

2、績優(yōu)：美國消費標(biāo)的指數(shù)連續(xù)11年正收益，8年成功跑贏標(biāo)普500、巴菲特投資收益

3、實力派：第一大重倉亞馬遜占比高達(dá)25.2%

一、國內(nèi)唯一專門投資美國消費股的指數(shù)基金——稀缺！

投美股需要直接開美股賬戶，但流程非常繁瑣，需要換匯，并且還有外匯限額。但通過美股基金就方便的多，直接用人民幣即可申購，非常適合普通投資者。截至2020年5月15日，在全市場47只投資美股的基金中（包括主動型、指數(shù)型基金、及同一基金的不同份額），美國消費（人民幣份額：162415；美元份額：002423）是國內(nèi)唯一專門投資美國消費股票的基金，是優(yōu)質(zhì)的稀缺基金！

二、標(biāo)的指數(shù)連續(xù)11年正收益，8年跑贏巴菲特投資收益——績優(yōu)！

美股消費基金（162415）到底有多強？盡管前期疫情影響下基金受大盤拖累，但截至2020年5月14日，基金成立以來的年化回報仍高達(dá)10.74%?。ɑ鸪闪⒂?016.3.18）另外，實際上美國消費基金標(biāo)的指數(shù)——標(biāo)普美國可選消費品指數(shù)（以下簡稱：IXY指數(shù)）已經(jīng)牛了十年！

截至2020年4月30日，IXY指數(shù)（全收益）過去10年年化回報高達(dá)14.72%，而最近3年和最近5年的年化回報也均超過10%！

美國消費（162415）標(biāo)的指數(shù)（IXY指數(shù)）業(yè)績表現(xiàn)

那么美國消費標(biāo)的指數(shù)與主流美股指數(shù)相比又如何呢？觀察下圖發(fā)現(xiàn)，最近10年來，美國消費標(biāo)的指數(shù)累計回報大幅領(lǐng)先于標(biāo)普500指數(shù)。

更逆天的是，2009年以來，美國消費標(biāo)的指數(shù)連續(xù)11年獲得正收益。分年度對比標(biāo)普500指數(shù)和“股神”巴菲特的投資收益表現(xiàn)，IXY指數(shù)的回報有8年跑贏巴菲特投資收益和標(biāo)普500指數(shù)！就問問你們服不服

美國消費標(biāo)的指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和巴菲特投資收益數(shù)據(jù)表

數(shù)據(jù)來源：標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，伯克希爾哈撒韋公司年報；注：IXY指數(shù)及標(biāo)普500指數(shù)年度收益率取全收益回報；巴菲特1965年收購伯克希爾哈撒韋后，收益率以該公司市場價值增加值測算

數(shù)據(jù)來源：標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，伯克希爾哈撒韋公司年報；注：IXY指數(shù)及標(biāo)普500指數(shù)年度收益率取全收益回報；巴菲特1965年收購伯克希爾哈撒韋后，收益率以該公司市場價值增加值測算

三、第一大重倉亞馬遜占比高達(dá)25.2%——實力派！

美國消費基金十大權(quán)重股均為美股消費領(lǐng)域知名企業(yè)，根據(jù)IXY指數(shù)最新4月報，基金標(biāo)的指數(shù)第一大重倉股——亞馬遜占比高達(dá)25.2%！

亞馬遜有多厲害呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月15日，亞馬遜股價近十年漲幅達(dá)到1774.83%、近三年漲了151.55%！

美國消費（162415）標(biāo)的指數(shù)前十大重倉股業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：標(biāo)普道瓊斯指數(shù)、Wind，截至2020.5.15

除了第一大重倉的亞馬遜，IXY指數(shù)其他前十大成份股同樣皆為耐克、麥當(dāng)勞、星巴克等與美國家庭生活、消費生活緊密相關(guān)的馳名消費領(lǐng)域公司，并且成份股分布較為集中，前十大重倉股占比高達(dá)69.3%！

四、全球化資產(chǎn)配置首選——美國消費（162415）

大名鼎鼎的耶魯捐贈基金管理人大衛(wèi)·史文森（David Swensen）曾說過，資本市場為投資者提供了三種獲得投資收益的工具，一是資產(chǎn)配置，二是擇時，三是擇股。大量研究發(fā)現(xiàn)，長期來看約90%的投資收益變動是資產(chǎn)配置的結(jié)果。

多元化投資組合不論如何強調(diào)都不為過，目前投資美股主要有兩大原因：

1、美股長期收益優(yōu)于A股

2、如果人民幣貶值，美元升值，買美股可對沖人民幣匯率風(fēng)險。（Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至5月15日，美元兌人民幣中間價上漲1.94%）

最后說一點，投資美國消費（162415）非常便利，可直接用人民幣投資，無須換匯，有以下幾種方式可供選擇：

（1）場外申購，可通過各銀行和券商渠道網(wǎng)點或電子渠道直接申購，代碼162415。場外申購的份額可直接場外贖回，如果需要場內(nèi)賣出，要先進(jìn)行跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管至場內(nèi)，再賣出。

（2）場內(nèi)申購，需要通過在券商處開立的A股賬戶，輸入基金代碼162415進(jìn)行場內(nèi)申購，申購價格為當(dāng)日的基金凈值（通常在2個工作日后公布），場內(nèi)申購的份額可以賣出或場內(nèi)贖回。

（3）場內(nèi)買入，就像買入股票那樣直接輸入162415買入，價格為實時交易價格，場內(nèi)買入的份額可以賣出或贖回。強調(diào)一下，美國消費（162415）場內(nèi)買賣實行T+0交易，其效率遠(yuǎn)高于普通QDII基金的申贖。

PS：補充一點，雖然很多人都用人民幣購買或申購，實際上美國消費也有美元份額，美元份額的代碼為002423。持有美元現(xiàn)匯的投資者可直接通過建行網(wǎng)點、中國銀行代銷渠道以及電子渠道以美元現(xiàn)匯申購。

重點提示：左持券商，右持科技，A股行情雙龍頭；守正銀行，出奇醫(yī)療，財富作戰(zhàn)勝負(fù)手；拳打波動，腳踢回撤，調(diào)整防御靠債基！

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