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有人說(shuō)炒股怎么只能炒優(yōu)質(zhì)股？這樣的格局太小了吧?老佐說(shuō):雖然我們是有格局和歸類，但股市投資最終所要的并不是某種格局和某種歸類，投資終極目的是財(cái)富的不斷累積，要的是長(zhǎng)期的較為滿意的、安穩(wěn)的、高水平的復(fù)利收益。之所以以優(yōu)質(zhì)股為標(biāo)的，因?yàn)槭撬鼈儯▋?yōu)質(zhì)股）和這種手法（組合長(zhǎng)持）加在一起，恰好能滿足我們的長(zhǎng)期目標(biāo)收益而已。
在投資中，每一次的頓悟，也許都是數(shù)十年的思考、實(shí)踐、量的累積升華后的結(jié)果。比如：“價(jià)值投資，買(mǎi)入低估就這么簡(jiǎn)單嗎?”我們知道，被市場(chǎng)低估有兩種可能，一種可能與當(dāng)前的內(nèi)在價(jià)值相比有所低估；第二種可能與未來(lái)不斷抬升的內(nèi)在價(jià)值相比較有所低估。因此買(mǎi)入低估的股票，既需要你判斷靜態(tài)的內(nèi)在價(jià)值，因?yàn)樾枰L(zhǎng)線的持股，又要判斷未來(lái)的長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值線走向趨勢(shì)。這里面有很多因素影響價(jià)值估值，也會(huì)有更多的因素影響人們對(duì)估值的判斷。這樣層層的取舍和考核下來(lái)，能真正堅(jiān)持價(jià)值投資的人很少。投資人不僅要發(fā)現(xiàn)靜態(tài)低估，而且要跟蹤成長(zhǎng)動(dòng)態(tài)的走勢(shì)，不斷判斷估值的高低長(zhǎng)期趨向。因?yàn)橘I(mǎi)入就要交給未來(lái)，對(duì)未來(lái)的把握就需要?jiǎng)討B(tài)跟蹤。所以投資者重點(diǎn)就是要明確投資目標(biāo)，且又學(xué)會(huì)取舍。
做價(jià)值投資，目標(biāo)就是為了長(zhǎng)年的復(fù)利收益，我們要根據(jù)這個(gè)出發(fā)點(diǎn)去選取最佳的策略和手段，去接聽(tīng)最有用的訊息，舍掉一些雜音干擾。這樣才會(huì)真正的以投資謀生，進(jìn)而獲得比較豐厚的財(cái)富積累。為此我們不用持續(xù)性地抓取各種各樣的投資機(jī)會(huì)，真正需要交易的機(jī)會(huì)非常少。只要能保證持股企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值不斷地向上爬升就可以了。因此我們要選擇最優(yōu)秀的穩(wěn)健成長(zhǎng)的頭部企業(yè)，這就是我們所講的定性分析的結(jié)果。拿捏好交易的必要性和交易的量是價(jià)值投資者成功的關(guān)鍵，比如巴菲特的底倉(cāng)和各季度調(diào)倉(cāng)。盡管巴菲特也有各種交易失誤，但是不影響整體的復(fù)利收益。我們主張采用漸進(jìn)式分批交易方法，在每次交易之前都仔細(xì)研究交易的必要性和參與交易要多大的量，這就是選股和配置中所必須闖過(guò)的取舍關(guān)。投資應(yīng)該是人們一生可以依戀的資金復(fù)利活動(dòng)。歷史上看，把多余的閑散資金投入到再生產(chǎn)的組織活動(dòng)中去，推進(jìn)了社會(huì)的不斷的進(jìn)步和發(fā)展。投資活動(dòng)猶如車輪，推動(dòng)歷史不斷滾滾向前。我是想說(shuō)，哪來(lái)的什么炒股?投資，其本身就是投資有價(jià)值的生意，投資即為價(jià)值投資，就是在明確目標(biāo)之進(jìn)行價(jià)值要素取舍的一項(xiàng)活動(dòng)。從這個(gè)角度上去理解投資，理解巴菲特所要求的企業(yè)護(hù)城河，就愈發(fā)的真切了。沒(méi)有護(hù)城河保護(hù)，安全邊際有可能會(huì)崩塌；拋開(kāi)企業(yè)基本面安全維護(hù)，就根本沒(méi)有估值一說(shuō)。再好的想法，再精準(zhǔn)的估值，沒(méi)有護(hù)城河，也擱不住商業(yè)模式潰敗和激烈競(jìng)爭(zhēng)中的崩塌。從取舍的角度看，設(shè)定一個(gè)企業(yè)的固定增長(zhǎng)模型去預(yù)測(cè)估值和類比判斷，是沒(méi)有什么意義的。因?yàn)闆](méi)有企業(yè)會(huì)按照一個(gè)固定的增長(zhǎng)模型和恒定的增長(zhǎng)率發(fā)展下去。即使是頂尖成長(zhǎng)企業(yè)，發(fā)展有可能時(shí)而快，時(shí)而慢。如果橫向?qū)Ρ仍谀硞€(gè)狹小時(shí)間段里，就有可能會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期重大的判斷比較性失誤。為此，我們只做定性分析為主的企業(yè)研究，我們只能相信，在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中強(qiáng)者恒強(qiáng)是具有延續(xù)性的。優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)不斷的優(yōu)秀下去，會(huì)不斷的將自己的成長(zhǎng)速率加快。而以往長(zhǎng)期一直慢速的二三流企業(yè)，就有可能就這么一直的慢速下去，甚至可能出現(xiàn)負(fù)的增長(zhǎng)。即便是有了個(gè)體的確定性，我們也不可能賭一個(gè)企業(yè)的前途。于是，在我們用大概率來(lái)解決投資的核心問(wèn)題“該如何取舍”之后，我們可以做一個(gè)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)的組合和分批交易來(lái)解決小概率的偏差，那樣，萬(wàn)一有一個(gè)、兩個(gè)選擇判斷閃失也就不會(huì)成為大問(wèn)題。總之，這一切的一切都是為了長(zhǎng)期的復(fù)利而去的，也是檢驗(yàn)我們理念、策略是否有效的唯一標(biāo)準(zhǔn)，這就是我們明確的目標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，我們只要取舍有術(shù)，堅(jiān)持圍繞目標(biāo)展開(kāi)策略工作，成功自然就是水到渠成之事。（本文內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，本文只提供參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議。）
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