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感覺是不是很難總結(jié)出一套好指標，來篩選優(yōu)秀的企業(yè)？ 不，有一個指標，優(yōu)秀投資家最推崇的指標：ROE。 ROE可以基本融合上述4類財務(wù)評價指標。巴菲特說：ROE能常年維持穩(wěn)定在15%以上的公司，都是好公司，可以考慮買入。ROE超過30%，就算鳳毛麟角了。 為什么是ROE呢？ROE為凈資產(chǎn)收益率，等于凈利潤/凈資產(chǎn)，比如ROE=30%，意味著股東投入1元，一年可以賺回0.3元，3.3年就可以回本。凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤/凈資產(chǎn)=（ 凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）=凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，即可以把ROE拆解成盈利能力（利潤表）、運營能力（利潤表和資產(chǎn)負債表）和償債能力（資產(chǎn)負債表）三個指標。 這樣就清晰了。把高的ROE，拆解成三種模式：高利潤率模式、高周轉(zhuǎn)模式、高杠桿模式。下面一一拆解： (1)高利潤率模式：最典型的就是貴州茅臺、五糧液、恒瑞醫(yī)藥等。如茅臺的凈利率一直保持在50%左右，正是這種高利潤率帶來了茅臺25%以上的ROE。這種模式的特點：產(chǎn)品具有極高的競爭力，護城河明顯，或者是奢侈品。但這種高利潤的公司鳳毛麟角。 (2)高周轉(zhuǎn)率模式：高周轉(zhuǎn)率典型的公司如沃爾瑪、永輝超市、京東等，主要以零售企業(yè)為主。如沃爾瑪?shù)膬衾手挥?.5%，但是依靠高周轉(zhuǎn)和高杠桿，沃爾瑪?shù)腞OE能常年維持在15%以上。京東的凈利率2.05%，但ROE能維持在13%左右。 (3)高杠桿模式：金融企業(yè)是典型的高杠桿模式，如招商銀行、中國平安。資產(chǎn)負債率在90% 以上，典型的借雞生蛋。還有如美的集團，資產(chǎn)負債率63.4%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)24天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)46天，雖然債務(wù)杠桿高，但存貨和應(yīng)收控制優(yōu)秀，ROE常年維持在25-30%以上的高位，非常優(yōu)秀。 總之，只有常年保持穩(wěn)定且較高ROE的才是優(yōu)秀公司最強烈的特征。對于大多數(shù)企業(yè)來說，穩(wěn)定又高于15%，絕對是優(yōu)秀的企業(yè)。 另外，經(jīng)營現(xiàn)金流也需要重點考量，一家公司的收入中，欠款和賒賬的占比太大，那么大概率的公司經(jīng)營情況不太好，或者存在財務(wù)報表作假的嫌疑。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/凈利潤可以小于1，并可以波動，但是收現(xiàn)比（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入）是一個非常好的指標，這個指標最好的情況是等于1+增值稅率（1.13）。這樣的公司才是穩(wěn)定可持續(xù)經(jīng)營的公司。 從以上的幾個方法就可以挑選出相對優(yōu)秀的公司了，做投資一定要精挑細選，不能盲目跟風(fēng)。 |
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