3月22日，周日。上周又是載入歷史的一周！美股熔斷、暴跌，其中這次流動性危機蔓延到了外圍領域。而上周各國央行以及監(jiān)管部門開始降息潮！救市的動作不僅僅是停留在口頭和傳統(tǒng)，而是真正步入到了深層次和對癥下藥的階層。為什么我們判斷下一步市場將會迎來全球的反彈、反攻？一方面是全世界各國在這一輪的危機之中下跌過大、過快，就算這是危機和大環(huán)境不利，但是不會一直這樣跌下去，類似北上資金這種信號就已經(jīng)表明，這里支持、支撐一波估值回歸、均值修復或者說超跌反彈；另一方面來說，各國各系統(tǒng)的工具開始對癥下藥和進入到發(fā)揮作用階段。從這兩方面來說，支撐市場走一輪反彈、上漲?？梢哉f，下跌時過去式和既定的事實，而眼下和未來面對的是一輪修復和反彈。

如何定性和定義這一輪即將到來的反彈和反抽？參考2008年以及歷次大級別蕭條和危機來看，目前只是初期和開始階段。一般在大幅下跌第一階段以后以及各國采取行動以后會有一輪反彈！但是請注意這應該是一波逃命波、瘋狗反彈、修復性反彈，它具有的特點是上漲快、漲幅大，類似瘋牛！類似怎么跌的就是怎么漲的。但是不會從根本上改變這是一波逃命、回魂性質(zhì)的上漲。這個的時間和空間都不會小。從世界角度來說結(jié)束的信號和標志是什么？那就是類似2008年一樣出現(xiàn)了大級別公司倒閉，類似雷曼時刻、房地美房利美出現(xiàn)，以及類似08年一樣的國家破產(chǎn)，這就代表著要開始第二波。而放到國內(nèi)來看，信號是再度大幅寬松的降息、北上資金流出、量能放大、出現(xiàn)了牛市的幻覺等，要注意這些。從時間來看，保守估計1個月，長一點可能是2個月。

上周一個信號是北上資金在周五開始流入。而另一個信號是南下資金持續(xù)流入港股。從全球市場來說，港股已經(jīng)全部破凈，如果說A股市避風港，那么港股就是比A股更安全的一個避風港。這也是為什么最近資金開始瘋狂涌入港股，因為港股明顯更具有價值，它的估值比A股還低。當然這也是僅僅從估值角度來說的。暫時沒有考慮別的！

我們來簡單說下本周末的大事以及下周可能的走勢：

一、周末五件事須關注：美股臉色依然不好看，但不能改變階段性反攻！

1、科技部:加大人工智能等重大科技項目實施和支持力度。從這個角度來看，科技依然是下一步和下一階段的重點，這放在股市上就是創(chuàng)業(yè)板、大科技、5G概念股。

2、疫字當頭美貿(mào)易代表辦公室進一步豁免醫(yī)療產(chǎn)品關稅。世界命運共同體，這表明美國或者說全世界類似中國的2月預見的情況。

3、全球反攻但美股四巫日現(xiàn)尾盤跳水道指收跌逾900點。上周五全世界開啟了大反彈、大反攻走勢，但是美股受到四巫日影響造成的震蕩較大。但是我們從貨幣、原油、黃金、股市角度來看，一輪反攻和反抽是必然要到來的。

4、證監(jiān)會：再融資“戰(zhàn)投”標準明確并未放松監(jiān)管要求。這應該是算是之前政策的一個補丁，整體問題不大，此外還明確了科創(chuàng)板的細化指標，這都是好事。改革沒停止，依然是在前進。

5、證監(jiān)會：外部環(huán)境變化不改中國資本市場長期向好態(tài)勢。今天召開的新聞發(fā)布會信息不少，暫時來看，央行以及銀保監(jiān)會證監(jiān)會釋放的信號是——“目前A股市場估值較低，上證綜指市盈率不超過12倍”、“當前股票市場的杠桿資金總量與2015年高峰時相比已經(jīng)下降了80%”、“適當放寬保險公司權益類投資比重30%限制”、“目前斷定全球進入金融經(jīng)濟危機為時尚早”。從這些表態(tài)來看，信心比較充足！準備比較充分，有利和有弊的都看到了。我們個人的感覺是，大家要有樂觀的預期，但是要有悲觀的準備和底線。

二、全球市場在漲什么跌什么：市場下跌的四層邏輯，下一步怎么走？

1、市場在漲什么跌什么？來看四大邏輯層次：上周五的市場出現(xiàn)了反彈、反抽。但是很多人都說不知道在漲什么，不知不覺市場就上漲了，市場的主線是什么竟然是毫不知曉，其實就是這樣，悄然就漲起來。在這里我們從全球市場角度來說，其實全球股市下跌和上漲石油邏輯和層次的。我們從上向下看，是泡沫—估值—情緒—機制，是這四個層面。

也就是從全球股市角度來說，先是跌泡沫，然后跌估值，再然后是跌情緒，最后是跌機制。這里面還有幾句要說的是，泡沫是跌到和破滅以后，不可能再度恢復！而估值和情緒是可以恢復以及修復的！并且機制，這是各國市場的最低線和關鍵。

泡沫：這個主要是從杠桿資金、虛假盈利虛假繁榮、沒有經(jīng)濟支撐等的上漲；

估值：傳統(tǒng)的PE、PB、EPS等，跌破極限低值與合理區(qū)間；

情緒：恐慌，情緒蔓延、人嚇人、外部輸入風險或者內(nèi)部風險輸出等等；

機制：類似融資（IPO）功能喪失、無法正常交易、不受控制、政策容忍度徹底喪失；

對應著四大邏輯，我們現(xiàn)在給與A股的是：

泡沫：3000——3500

估值：2800——3000

情緒：2600——2800

機制：2600——2500

從我們給出的這四層邏輯來看，目前A股跌到了情緒這一層面。還沒有觸發(fā)機制這個底線。并且是合理的。

而我們粗略估計美股來說，盡管他跌了1萬點，但依然是剛把泡沫給跌完，他還沒有觸發(fā)到估值以及情緒層面。從我們給出的這四個層面來說，A股是相對安全以及合理的，至少暫時來說應該有反彈，有反抽。畢竟我們的央行、證監(jiān)會還沒出手，這意思是還沒觸發(fā)他們的底線，沒有必要發(fā)招。

2、下一步怎么走？獨立信號給出，但美股仍重要：下一步的走勢我們在上周五說的很明白！眼下應該看反彈、反抽。市場應該有一個瘋狗式反彈和反抽！A股的優(yōu)勢是位置低，杠桿少，還沒出招！

我們認為下一階段美股市場也應該有相應反彈、反抽出現(xiàn)。全世界看美股沒錯，但我們不再最恐慌時刻賣出和逃命，我們要在反彈和上漲時刻走掉，這就是下一階段我們要等待和做的工作。