這篇文章的主旨是“風險”，從某種意義上講，風險即不確定性。我把風險理解為事件甲發(fā)生后引起事件乙發(fā)生的不確定，以及事件乙發(fā)生后造成的結果不確定性。世界總是在不確定中尋找確定，不確定是絕對的，確定是相對的。

一、絕對的風險。

風險并不意味著不好的事情，而是不確定性。比如在一次抽獎活動中，已知我中獎，活動之前我知道獎金是1000元，于是我提前消費了1000元，但是獎金揭曉的時候才發(fā)現(xiàn)只有500元，那么這就是風險。中獎原本是一件好事，但是僅僅與我預期不同，就形成了風險。

和預期不同就是風險嗎？這只是開始。

現(xiàn)在我知道了獎金是500元，于是我重新參與該抽獎活動，很好，中獎了。于是我計劃拿500元獎金請朋友吃一頓豪華自助餐，一切準備就緒，但是獎金揭曉的時候才發(fā)現(xiàn)，哦，是1000元。于是我多出了500元，這500元顯然是個好事情，但是對我的財務規(guī)劃顯然提出了挑戰(zhàn)。

那么我認為風險并不是不好的事情，也不是和預期不同的事情，這些都是風險的一部分，但是不是風險的全部，不確定性才是風險。如果一件事情是確定的，那么只存在如何應對的問題，而和風險無關。

還是以抽獎為例，原本的結果只有中獎和不中獎兩種情況，但是在一次參加后我把我的彩票丟了，因為沒有刮號碼。我也不知道我有沒有中獎，這又是一種風險。

事件甲的發(fā)生有可能形成1、2、3、4、5等五種結果，我們重復事件甲，有沒有可能出現(xiàn)第六種結果呢？這是一種風險，在每次的重復試驗中，五種結果每次出現(xiàn)的概率有可能是不同的（也有可能是相同的），這是一種風險。我們應該理解完全相同的條件設置有可能出現(xiàn)不同結果的概率是不同的，但是因為每次這種獨一無二，實際上不可能完全重復的試驗其結果只能有一個，我們不知道其他沒有發(fā)生的事件出現(xiàn)的可能性，所以并不能真正測量其他事件出現(xiàn)的真正概率。

因為并不存在真的可以重復的試驗，這種試驗一般是理想條件下的科學假定，它可以說明很多道理，但不能說明道理本身。我在眾多的網(wǎng)絡爭論中，看到有人稱“科學是可以測量和重復的”，很抱歉，我認為這種科學主義本身是反科學的。

科學的本質是探索客觀規(guī)律，但是你沒法做到精確，當科學追求100%、完美、偉大等一切排他性的確定性的事情，科學就成了一個笑話，因為科學永遠是局部的科學，世界永遠是非確定性的。確定性屬于上帝，我們只能生活在非確定性的世界中。

這種非確定性除了反映在重復事件發(fā)生的不可能，重復事件發(fā)生中可能結果出現(xiàn)的不確定性，重復事件可能出現(xiàn)非可能結果，還發(fā)生在相同結果發(fā)生后形成的后果不確定性。

眾多不確實能夠性事件的互相嵌套，形成了世界的絕對不確定性，也形成了絕對風險的世界。我在本文中使用三段論“因果果”而不是傳統(tǒng)的二段論“因果”去說明風險，正是為了說明世界是一個因果關系滾動行為的聯(lián)系復雜體。

比如在概率（關于不確定性的研究）的遍歷性中，一次實驗有100中結果，假定每種結果出現(xiàn)的概率相等并且可以重復發(fā)生，參與者在99次結果中可以獲取100萬美金，在一次結果中會傾家蕩產，那么該實驗對于參與者是一次高風險實驗嗎？如果你是參與者，你會參加游戲嗎？

千萬別輕易回答問題，不要以為你懂的其中的奧妙！

這個問題其實并不存在標準答案，謹慎思考，你會收獲很多，你的收獲就是你的收獲，而不是一個答案。

因果關系是宇宙中最強大的關系，也是最本源的關系，但是在邏輯上，除了因果關系，還有四種衍生在因果關系上，但是非常重要以致我門用來和因果關系并列的四種關系，分別是層層遞關系、主次關系、總分關系、并列關系。

在這五種關系中去識別因果關系并不容易，讓我舉例說明，在最近的疫情中有一個笑話，某數(shù)據(jù)分析專家統(tǒng)計了倫敦、武漢、東京、華盛頓這四個城市，發(fā)現(xiàn)爆發(fā)疫情的這四個城市都有櫻花，從而得出結論：肺炎的傳播和櫻花有關。

這是不是很荒謬？其實這在我們日常推理中是很常見的邏輯錯誤。

二、發(fā)現(xiàn)因果關系的困難

在單因子模型中，因果關系是較為簡單的，但是受困于實驗的不可重復、因果關系的單向不可逆、邏輯關系確定的困難等，已經非常困難了。在現(xiàn)實世界中，多因子模型使得這種邏輯關系幾何倍數(shù)增加，甚至成為不可能。

首先讓我們強調，因果關系是世界上最強大的關系，但是因為風險的絕對存在，風險的本質是不確定的，所以最強大的因果關系變成不確定的了。這很幽默，但是是事實。

風險具有絕對性，所以相信沒有風險就是最大的風險，因為主觀認識和客觀實際發(fā)生了背離。

在股市中的一個應用就是一致性的預期使得不可能發(fā)生的事情變?yōu)榭赡埽⒋偈蛊浒l(fā)生。比如，每個人都相信貴州茅臺的股價不高，那么所有人都去買該股票，從而推動股價上漲，使得“貴州茅臺的股價不高”這件原本確定性很高的事情變得不確定了，貴州茅臺的股票發(fā)生下跌。

當然我認為該股票股價高不高取決于價值和價格的關系，和人們的“認為”沒有關系，上述案例只是說明人的主觀和客觀的相互作用，而股價高不高在“價值投資者”心中是一種客觀事實，有這種深度認知的人其主觀的精神狀態(tài)則較少受到股價變化的影響。

簡單說，市場真正的風險和人們對于風險的態(tài)度具有相互性。聰敏的投資人應該利用這種相互性（逆向行為）擴大自己的投資收益，而不是被這種相互性引導。巴菲特說我們應該利用市場先生的錢袋子，而不是聽從他的腦袋，異曲同工。

如果投資人做不到獨立思考，則沒有判斷的能力，如果過于自信，則存在對風險“盲目”的可能性，投資的藝術性多于“科學性”，投資本身即是一種風險行為。

風險是不能被消除的，但是可以轉移和分散。風險是可以轉移和分散，但是不能被消除。正反理解這句話，很重要。只有當投資人認識、控制和利用風險的時候，才能從中獲取風險收益，當投資人漠視風險的時候，往往造成損失。

1、這里我講一下因果關系的不可逆性。

現(xiàn)在隨便把一點水潑到地面上，是不是形成了一個特定的形狀，這是因果關系。但是要從果尋找因，則幾乎不可能，你無法從地面上水的形狀去推測當時形成這個結果的原因，因為有無數(shù)種原因都會形成相同的結果。

因果關系的這種不可逆使得我們很多時候不可能找到一件事情的原因，這就是風險。在生活中我們總是根據(jù)已知的事情去總結規(guī)律，然后根據(jù)規(guī)律去對未來的事情做預測，按照趨利避害的原則決策，但是如果過去發(fā)生的事情因果關系原本就是錯的呢？

這就是風險啊。

2、多因子的因果模型

在現(xiàn)實世界中，不同的因果關系相互糾纏，我們很難對因果做出清晰的分類，典型的比如雞生蛋、蛋生雞的邏輯，因果關系難以分清。

更復雜的是多因子模型，這里舉個簡單的案例，一粒種子發(fā)芽需要很多條件同時起作用，溫度、水分、氧氣、內部的胚芽完整等，問題：種子發(fā)芽的原因是什么？就比較難以回答了，我們需要羅列一連串的原因，并對其邏輯機制做出清楚的闡述。

其他的案例，稍微復雜點，影響因素多一些的，解釋起來就極為困難。

特別的，邏輯關系更常見的形式是在三維空間（長、寬、高），三維時間（過去、現(xiàn)在、未來）展開的，因果關系的完整真實再現(xiàn)難度極大，甚至不可能。

3、因果關系的不可重復性

我們知道一個蝴蝶煽動自己的翅膀，可能在大洋彼岸引起一場風暴，但是我們可以找到是哪個蝴蝶嗎？該實驗可以重復嗎？當我們說因果關系的時候，是直接原因還是間接原因呢？傳遞了幾層關系呢？

整個世界不過是因果關系嵌套，按照不同維度排列，從而形成的絕對的隨機世界罷了。

4、因果關系的誤解

在因果關系、層遞關系、主次關系、總分關系和并列關系中，想要區(qū)分并不容易，我這里隨便舉個案例，每次海嘯來臨的時候都會有海浪翻騰，伴隨著狂風暴雨，那么我們可以說狂風暴雨引起了海嘯嗎？好像不能吧，這是一種明顯的并列關系（我們叫做伴生現(xiàn)象）。

其他的三種關系和因果關系的區(qū)分我就不舉例了。

三、關于風險和投資

我們現(xiàn)在所處的世界是確定的，往后看過去似乎一切順理成章、理所當然，但是我們已經知道了其實從昨天到今天有無數(shù)種可能性，但是今天只有一種，這是事實，其他的（無數(shù)—1）種已經在上帝的隨機試驗中被剔除了。

投資的面向未來的，未來是絕對未知的，我們聊得風險也主要是指未來的風險，我以前曾將把投資比作：在非充分信息的條件下，做出的連續(xù)最優(yōu)化決策。

在絕對黑暗的世界中，依靠手中的燭光，我們照亮了身邊的方寸之地，艱難前行，尋找不敗的策略。

過去的成績不能代表投資人的真實能力，因為我們看到的業(yè)績是確定的，這只是其當初決策無數(shù)種可能結果的一個。在投資領域中，經常出現(xiàn)一個人因為某一次經典操作或者預測名聲大噪，但是這個可持續(xù)嗎？

我們不知道這是一次不顧一切重倉賭對了的運氣，還是深思熟慮的投資行為。高收益總是耀眼的，隨著時間的推移，投資人盈利的外部條件不在，因為遍歷性，他必然要經歷所有的可能事件，綜合收益才能反映其真實水平，他的所有缺點都會被市場打擊。

一年三倍多，三年一倍少，決定一個投資人投資業(yè)績的不是其順風順水的時候能取的多大成功，而是市場先生和其作對的時候多大程度上能控制損失。

我認為投資人的核心能力是控制風險的能力，而不是盈利能力?？刂坪昧孙L險，盈利自然回來，而沒有風險控制的盈利則是相當危險的。

遺憾的是，風險控制的一個隱性的活動，并不直接貢獻收益。人們無法評估一個投資業(yè)績取的所承擔的風險，所以公眾總是把最耀眼的明星推上高臺，然后看著他掉落。是的，一般都會掉落。

風險總是隱性的。因為過去的風險是不存在的，過去和現(xiàn)在都是確定性的，而未來總是絕對未知的，意味著我們沒有辦法總是去發(fā)現(xiàn)風險，更不要說量化了。因為世界在某個時間點有無數(shù)種演繹的可能性，而即使回到過去重新發(fā)展，也有可能出現(xiàn)和現(xiàn)在不一樣的結果，那么我們說風險是變化的，而不是固定的。

四、駕馭風險

風險是未知的，絕對存在的，不可測量，甚至不可發(fā)現(xiàn)的，那么我們應該如何與風險相處呢？

古語：晴天賣傘，雨天賣鞋，當我們對宇宙心存畏懼，認識到自己認知的絕對不足，并為風險做好準備的時候，風險帶來的傷害就會大大降低。隨時，保持風險意識，尤其是收成好的季節(jié)，因為收成好意味著不好的季節(jié)很可能馬上就要來臨了。

風險不僅帶來損傷，當我們去努力認識風險的時候，風險也會為我們帶來收益。我們說股票市場是一個高風險的投資，但是有人在這樣的市場中長期獲利匪淺，這說明對于他而言，股市并不是一種高風險，如果是，他不會長久生存如此舒適。除非，人們普遍存在誤解，股市并不是高風險的投資場所、

這兩種情況總是一種是對的。

這就涉及到風險的差異性，有的事情對部分人來說是重大風險，對另外的人則不是。我曾將寫過一篇文章，題目叫做《理解股票交易的六大驅動要素！打造屬于自己的交易系統(tǒng)》，里面總結了決定一個人操作的六大要素：盈利預期、投資時長、價值判斷、資金成本、風險承受和策略差異。

因為這六大因素的存在，同一個事情對于股市不同投資人來說，總是意味著不同的風險。

坦然面對風險意味著付出成本，因為不能ALL IN，所以短期的業(yè)績不會很好看。因為你必須堅持自己的看法，當自己的看法和市場相左的時候，業(yè)績就在走逆風。

如果你想超越指數(shù)投資收益，意味著你不能總是和指數(shù)投資相一致，也意味著總有一段時間你的投資收益比指數(shù)投資差很多。這不是投資人的恥辱，是長期戰(zhàn)斗在投資領域的投資人的光榮。（大富翁本人正在承擔市場給予的榮耀）

風險具有個體差異化，可變性和隱蔽性，因為在公認的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法中，怎么去確定自由現(xiàn)金流的大小，時間以及折現(xiàn)率的取值，是具有個性差異化的，同時很難計算出一個數(shù)值。在我有限的投資生涯中，盡管我為了估值花費巨大的時間去研究模型、研究企業(yè)基本資料，但是最好我發(fā)現(xiàn)自己還是很難去給出一個具體的價值數(shù)字。

所以我極少去討論一個股票的合理估值是多少，但我會談論影響估值的各種因素和關系，我也會對具體的投資給出自己的判斷，買或者賣。盡管我搞不清楚這個資產究竟值多少錢。

投資是一個判斷題，而不是數(shù)學題，并不存在一個可以穩(wěn)定盈利的公式，同理，投資領域中也不存在一個永遠黃金量化公式?；蛘哂校皇枪娤氲哪菢?，穩(wěn)定盈利，而是總有高潮和低估。至于我個人，我不相信電腦，我只相信自己。

分散是應對風險的有力措施，但不是說越分散越好，也不是說分散可以消除風險，風險是藝術性的判斷，那么對風險的應對同樣是藝術性的。一個有經驗的投資人應該具備這種能力。

關于風險我想說的還有很多，但是文章已經很長了，我就簡單說說。對于一個立志于投資事業(yè)的投資人，極端事件一定會發(fā)生，所以盡量去規(guī)避杠桿，同時想清楚極端事件出現(xiàn)時的應對，盡管我知道可能包括我在內的99.9%的人對極端事件仍然估計不足。

收益本身不能說明什么，以為我們看不見風險，只有足夠長的時間，并且對投資人的操作體系有足夠的了解才能做出投資能力的判斷。

投資理論和投資能力是抽象的，但是投資本身是非常具體的，你不能指望自己了解了一個投資老手的投資體系就以為自己的投資能力和他一樣，否則滿世界的巴菲特就會亂跑。

風險是隱形的，所以在投資人的低估看投資人是如何應對風險的，比收成好的時候觀察他的業(yè)績會更有價值。

潮水退去的時候我們才知道誰在裸泳并不是說投資市場低谷的時候我們去比較誰的業(yè)績好，而是比較其風險控制能力。

我們不應該害怕風險，不能因為害怕車禍不上馬路，不能因為害怕噎住而不吃飯，我們應該小心翼翼，以保守和謙遜的態(tài)度去和風險相處，甚至做朋友。

決定我們過得好不好不是成功的時候有多輝煌，而是失敗的時候，損失有多少。我知道我本文說過好幾次了，我只想想再重復一次。

最后借用威爾·羅杰斯的一句話：“有時你必須爬上枝頭，因為果實就在那里?！薄Ｎ覀冏鐾顿Y追求的不應該是最好的決策，而是最優(yōu)的決策。

我是大富翁，如果我的文章對你有幫助，幫我點個贊，并轉發(fā)給你愛的人。

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