渣打銀行(中國)財(cái)富管理首席投資策略師王昕杰建議投資者關(guān)注中國市場(chǎng)，并把A股作為核心資產(chǎn)進(jìn)行配置。美盛旗下布蘭迪環(huán)球投資管理亞洲首席執(zhí)行官Tariq Ahmad也看好中國市場(chǎng)，并且透露該機(jī)構(gòu)已對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行布局。
瑞銀則對(duì)2020年A股持審慎樂觀態(tài)度，在基準(zhǔn)情景下，相對(duì)2020年1月9日的收盤價(jià)(4164點(diǎn))，2020年滬深300指數(shù)有望上漲6%。
摩根士丹利基于盈利增長恢復(fù)的預(yù)期(緣于宏觀周期性復(fù)蘇、穩(wěn)定的匯率趨勢(shì)和國內(nèi)較低的庫存水平)，對(duì)2020年A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀的看法。
高盛預(yù)計(jì)2020年滬深300的回報(bào)率為6%，目標(biāo)點(diǎn)位為4200點(diǎn)，盈利增速為10%，相對(duì)更看好MSCI中國指數(shù)。
花旗預(yù)計(jì)中國央行的寬松傾向有望在2020年延續(xù)，這有助于提振2019年持續(xù)走低的PPI和較低的固定資產(chǎn)投資增速；并預(yù)計(jì)2020年中國的固定資產(chǎn)投資增速會(huì)較2019年有所提升。建議關(guān)注建筑央企、工程機(jī)械龍頭、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)的。
野村將2020年末滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位設(shè)置為4400點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年一季度A股市場(chǎng)上行的機(jī)會(huì)較高。
在看好的同時(shí)，多家外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)在中國市場(chǎng)找到了中意的板塊。
“從板塊上來看，在周期恢復(fù)的過程中，隨著資本性支出的回升，短期看好有集中度提升的周期行業(yè)，長期持續(xù)看好高端制造業(yè)、消費(fèi)升級(jí)相關(guān)以及自主可控的科技板塊等三大板塊。”富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群表示。
2019年以來，A股市場(chǎng)上以5G為代表的科技板塊一路高歌猛進(jìn)，并持續(xù)獲得境內(nèi)券商看好。2020年，外資機(jī)構(gòu)也對(duì)這一板塊寄予厚望。
“從消費(fèi)角度來看，我們對(duì)國際市場(chǎng)5G領(lǐng)域并不是特別看好，但對(duì)中國5G市場(chǎng)相對(duì)比較樂觀，我們看好A股市場(chǎng)5G相關(guān)的概念股?！比疸y亞太區(qū)半導(dǎo)體行業(yè)分析師呂家璈13日表示。
景順亞太區(qū)(日本除外)環(huán)球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，受益于研發(fā)投入的增加、人力資本的改善、高效的供應(yīng)商生態(tài)系統(tǒng)和良好的基礎(chǔ)設(shè)施，中國在高附加值行業(yè)仍具備關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。
外資大行強(qiáng)勢(shì)進(jìn)場(chǎng)，“狼”來了？
外資會(huì)如何改變A股市場(chǎng)？
A股大門已經(jīng)敞開，外資可能成為A股最大的持股機(jī)構(gòu)類別，這將給A股帶來較大的結(jié)構(gòu)性變化。
中金認(rèn)為，外資可能給A股帶來的改變有：選股偏價(jià)值、質(zhì)優(yōu)龍頭被外資集中持股、換手率下降、小盤股邊緣化、估值國際化、與國際資金聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)。
小盤股邊緣化：外資選股偏大市值、低估值、高盈利。出于流動(dòng)性等因素的考慮，海外投資者往往會(huì)回避市值過小的股票；對(duì)于估值選擇的標(biāo)準(zhǔn)往往更加嚴(yán)苛；較為偏好盈利能力強(qiáng)的公司。而與此同時(shí)，小市值公司活躍度相比開放前明顯降低，在MSCI加大納入比例至今的長線情況來看，韓國與中國臺(tái)灣市場(chǎng)中小市值公司也均落后大盤股表現(xiàn)。
選股偏價(jià)值：偏好新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域(科技、消費(fèi)及醫(yī)藥等)。韓國市場(chǎng)目前的市值結(jié)構(gòu)中新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占比63%，高于老經(jīng)濟(jì)。而其外資持股部分新經(jīng)濟(jì)的占比更高，為69%，其中信息技術(shù)領(lǐng)域相較整體市場(chǎng)明顯超配。中國臺(tái)灣市場(chǎng)中新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的占比比韓國股市更高，為76%，其外資持股部分新經(jīng)濟(jì)的占比為77%，且同樣是信息技術(shù)領(lǐng)域有明顯超配。
質(zhì)優(yōu)龍頭可能被外資集中持股：以臺(tái)積電和三星電子為例，隨著MSCI納入比例的提升及QFII制度的放開，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)這兩家企業(yè)的持股占比趨勢(shì)性提升。三星當(dāng)前股票復(fù)權(quán)價(jià)格為1990年的97倍，年化收益接近18%(同期韓國市場(chǎng)年化表現(xiàn)3.5%)。臺(tái)積電當(dāng)前復(fù)權(quán)價(jià)為1994年的31倍，年化表現(xiàn)15%(同期中國臺(tái)灣市場(chǎng)年化表現(xiàn)1.9%)。兩家公司股價(jià)長期均大幅跑贏本地市場(chǎng)，且期間股價(jià)回撤幅度不大。長期來看，兩家企業(yè)走出獨(dú)立行情基本依靠盈利驅(qū)動(dòng)，外資持股的集中也一定程度上為其股價(jià)表現(xiàn)提供了“穩(wěn)定器”作用。
換手率下降，持股逐步長線化：中國臺(tái)灣市場(chǎng)的年換手率從1996年MSCI剛納入時(shí)的384%逐步下降至2017年的75%；韓國市場(chǎng)年換手率歷史上波動(dòng)較大，2002年高峰期達(dá)到過881%，近年穩(wěn)定在200%左右。
估值國際化、與國際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)：韓國和中國臺(tái)灣市場(chǎng)整體估值水平尤其是龍頭股的估值在加大開放后逐步與國際水平靠攏，且主要市場(chǎng)指數(shù)與美國標(biāo)普500的相關(guān)性明顯提升。
而在政策不斷開放之下，國際頂尖投行齊聚國內(nèi)市場(chǎng)，會(huì)改變我國金融業(yè)的格局嗎？外資的殺入，真的是“狼來了”嗎？
國泰君安在研報(bào)中指出， 對(duì)外開放不會(huì)從根本改變我國證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，亦不會(huì)對(duì)國內(nèi)券商現(xiàn)有商業(yè)模式帶來沖擊。
國泰君安表示，證券業(yè)對(duì)外開放將豐富國內(nèi)券商商業(yè)模式，對(duì)我國打造“國際一流投行”具有重要意義，驅(qū)動(dòng)龍頭券商強(qiáng)者更強(qiáng)。通過引進(jìn)海外投行先進(jìn)商業(yè)模式和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，有助于提升我國證券行業(yè)的專業(yè)水準(zhǔn)和服務(wù)效率，借助“鯰魚效應(yīng)”激發(fā)我國券商的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和改革步伐。
國信證券研究報(bào)告指出，外資持股比例的放寬和優(yōu)質(zhì)境外資本的進(jìn)入將推動(dòng)國內(nèi)證券公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念、規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，將加劇證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化整個(gè)行業(yè)格局。由于國內(nèi)券商傭金率持續(xù)下滑，在國際競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局下，具有較強(qiáng)資本實(shí)力和國際業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的大型龍頭券商將持續(xù)顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。
有香港投行人士指出，合資券商的持續(xù)擴(kuò)容將加劇鯰魚效應(yīng)，同時(shí)能夠有力地推動(dòng)證券公司向國際化投行靠攏。同時(shí)，在金融市場(chǎng)開放和政策支持引導(dǎo)下，國內(nèi)券商“走出去”步伐同樣提速。“A股上市公司、中概股去美上市，是第一條'順風(fēng)車’，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)和我們高度市場(chǎng)國際化的能力，這是國內(nèi)券商走向國際的第一條路。而在二級(jí)市場(chǎng)上，各類指數(shù)如MSCI等A股權(quán)重不斷，把握住機(jī)會(huì)將境外資金帶回A股，這也是國內(nèi)券商需重點(diǎn)把握的機(jī)會(huì)?！?/p>
中銀證券認(rèn)為，金融業(yè)對(duì)外開放程度加深為本土金融機(jī)構(gòu)同時(shí)帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。外資金融機(jī)構(gòu)在混業(yè)經(jīng)營、市場(chǎng)化機(jī)制、機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)以及產(chǎn)品定價(jià)能力和創(chuàng)新等多項(xiàng)領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)，有助國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)其先進(jìn)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理機(jī)制，推動(dòng)我國金融機(jī)構(gòu)公司治理的改善、業(yè)務(wù)模式的變革和經(jīng)營效率的提升，頭部券商或?qū)⑹芤?，行業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展可期。
