|
本文繼續(xù)接上篇將以圖文形式為大家介紹8種期權(quán)策略，每張圖的X軸代表標(biāo)的股票的價(jià)格，Y軸代表期權(quán)的盈利和虧損(零軸以上為盈利，以下為虧損)。走勢線與零軸的交叉點(diǎn)即盈虧平衡點(diǎn)。7. 牛市看漲期權(quán)價(jià)差(bull call spread)牛市看漲期權(quán)價(jià)差是買入認(rèn)購期權(quán)，同時(shí)賣出同一到期月份、執(zhí)行價(jià)更高的認(rèn)購期權(quán)。這種價(jià)差有時(shí)候被廣義地歸為垂直價(jià)差。垂直價(jià)差是指同一標(biāo)的同一到期時(shí)間但不同執(zhí)行價(jià)的期權(quán)價(jià)差，可以通過認(rèn)購和認(rèn)沽期權(quán)來構(gòu)成，可以基于認(rèn)購策略也可以基于認(rèn)沽策略。牛市看漲期權(quán)價(jià)差與任何其他價(jià)差一樣，可以作為一個(gè)單位在一筆交易中執(zhí)行，而不必分開進(jìn)行買入期權(quán)和賣出期權(quán)操作。投資者通常在溫和看漲的行情中采用牛市看漲期權(quán)價(jià)差策略，希望能夠從標(biāo)的股票價(jià)格的小幅上漲中獲利。如果投資者對股票強(qiáng)烈看漲，那么直接買一份簡單的認(rèn)購期權(quán)通常可以獲得更大利潤。另外，如果投資者認(rèn)為單獨(dú)買入和持有看漲期權(quán)的成本太高，或者對于自己看漲市場的觀點(diǎn)不太確定，使用這種價(jià)差還可以降低風(fēng)險(xiǎn)。牛市看漲期權(quán)價(jià)差可以被認(rèn)為是一種雙重對沖策略。買入較低執(zhí)行價(jià)格認(rèn)購期權(quán)的費(fèi)用可以部分被賣出較高執(zhí)行價(jià)格認(rèn)購期權(quán)所獲得的費(fèi)用所抵消。因此，投資者對認(rèn)購期權(quán)的投資，以及損失所支付全部期權(quán)費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，被降低或者說對沖了。另一方面，執(zhí)行價(jià)格較低的認(rèn)購期權(quán)多頭也限制和對沖了賣出較高執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的金融風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者被要求執(zhí)行所賣出的認(rèn)購期權(quán)、以行權(quán)價(jià)賣出相應(yīng)數(shù)量的標(biāo)的股份，那么這些可以通過執(zhí)行較低執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)購期權(quán)以既定的價(jià)格買入。【3】風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬屬性：當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格上漲，牛市看漲期權(quán)價(jià)差傾向于能夠獲利。這個(gè)價(jià)差可以通過一筆交易來完成，但總是會產(chǎn)生凈費(fèi)用，因?yàn)檩^低執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)總是比較高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)要貴。當(dāng)標(biāo)的價(jià)格跌破較低執(zhí)行價(jià)格，這一價(jià)差通常會產(chǎn)生最大的虧損。如果兩個(gè)期權(quán)都變成虛值期權(quán)、價(jià)值歸零，那么投資者為這個(gè)價(jià)差所支付的凈費(fèi)用將全部損失。這個(gè)價(jià)差的最大利潤通常發(fā)生在標(biāo)的價(jià)格高于較高執(zhí)行價(jià)格之時(shí)，這樣兩個(gè)期權(quán)都會以實(shí)值合約到期。投資者可以執(zhí)行買入的認(rèn)購期權(quán)，以較低的執(zhí)行價(jià)格買入股票，然后在較高執(zhí)行價(jià)格期權(quán)被執(zhí)行時(shí)賣出股票。【4】盈虧平衡點(diǎn)：買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格＋凈支付的費(fèi)用標(biāo)的波動(dòng)率升降對這一策略的凈效應(yīng)比較復(fù)雜，要看做多和做空的期權(quán)是價(jià)內(nèi)還是價(jià)外，以及距離到期還剩余多少時(shí)間。如果股價(jià)位于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間，時(shí)間衰減的影響非常小，如果股價(jià)更接近較低的執(zhí)行價(jià)格，那么更快的時(shí)間衰減通常會導(dǎo)致?lián)p失增加，如果接近較高執(zhí)行價(jià)格則會導(dǎo)致利潤增加。 8. 熊市看跌期權(quán)價(jià)差(Bear Put Spread)熊市看跌期權(quán)價(jià)差策略是買入某一個(gè)認(rèn)沽期權(quán)，同時(shí)賣出一份同一到期月份、執(zhí)行價(jià)格更低的認(rèn)沽期權(quán)。投資者通常在溫和看跌的行情中采用熊市認(rèn)沽期權(quán)價(jià)差策略，希望能夠從標(biāo)的股票價(jià)格的小幅下跌中獲利。如果投資者對股票強(qiáng)烈看跌，那么直接買一份簡單的認(rèn)沽期權(quán)通?？梢垣@得更大利潤。另外，如果投資者認(rèn)為單獨(dú)買入和持有認(rèn)沽期權(quán)的成本太高，或者對于自己看跌市場的觀點(diǎn)不太確定，就可以使用這種價(jià)差降低風(fēng)險(xiǎn)。熊市看跌期權(quán)價(jià)差可以被認(rèn)為是一種雙重對沖策略。買入較高執(zhí)行價(jià)格認(rèn)沽期權(quán)的費(fèi)用可以部分被賣出較低執(zhí)行價(jià)格認(rèn)沽期權(quán)所獲得的費(fèi)用所抵消。因此，投資者對認(rèn)沽期權(quán)的投資，以及損失所支付全部期權(quán)費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，被降低了或者說對沖了。另一方面，執(zhí)行價(jià)格較高的認(rèn)沽期權(quán)多頭也限制和對沖了賣出較低執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的金融風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者被要求執(zhí)行所賣出的認(rèn)沽期權(quán)、以執(zhí)行價(jià)格買入相應(yīng)數(shù)量的標(biāo)的股份，那么這些股份可以通過執(zhí)行較高執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)沽期權(quán)以既定價(jià)格賣出。【3】風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬屬性：當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格下跌，熊市看跌期權(quán)價(jià)差傾向于能夠獲利。這個(gè)價(jià)差可以通過一筆交易來完成，但總是會產(chǎn)生凈費(fèi)用，因?yàn)檩^高執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)沽期權(quán)總是比較低執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)沽期權(quán)要貴。當(dāng)標(biāo)的價(jià)格超過較高執(zhí)行價(jià)格，這一價(jià)差通常會產(chǎn)生最大的虧損。如果兩個(gè)期權(quán)都變成虛值期權(quán)、價(jià)值歸零，那么投資者為這個(gè)價(jià)差所支付的凈費(fèi)用將全部損失。這個(gè)價(jià)差的最大利潤通常發(fā)生在標(biāo)的價(jià)格低于較低執(zhí)行價(jià)格之時(shí)，這樣兩個(gè)期權(quán)都會以實(shí)值合約到期。投資者可以執(zhí)行買入的認(rèn)沽期權(quán)，以較高的執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的股票，然后在較低執(zhí)行價(jià)格期權(quán)被執(zhí)行時(shí)買入股票。【4】盈虧平衡點(diǎn)：買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格－凈支付的費(fèi)用標(biāo)的股票波動(dòng)率升降對這一策略的凈效應(yīng)比較復(fù)雜，要看做多和做空的期權(quán)是價(jià)內(nèi)還是價(jià)外，以及距離到期還剩余多少時(shí)間。如果股價(jià)位于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間，時(shí)間衰減的影響非常小如果股價(jià)更接近較高的執(zhí)行價(jià)格，那么更快的時(shí)間衰減通常會導(dǎo)致?lián)p失增加，如果接近較低執(zhí)行價(jià)格則會導(dǎo)致利潤增加。 聲明：文章部分?jǐn)?shù)據(jù)信息來源于公開資料，內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資咨詢。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
|
