期權(quán)投資--寬跨式組合策略

中醫(yī)360 2020-01-03

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滬深300ETF期權(quán)周一上市交易，到現(xiàn)在運行了三天，是時候用組合策略分析一下了。

首先介紹一下滬深300ETF期權(quán)的標(biāo)的物?，F(xiàn)在市場有兩個不同的期權(quán)標(biāo)的，HT300ETF和JS300ETF。前者全稱為華泰柏瑞滬深300ETF（代碼510300），是上海證券交易所上市交易的指數(shù)基金；后者為嘉實滬深300ETF（代碼159919），是深圳證券交易所上市交易的指數(shù)基金。

就市場成交量來說，華泰柏瑞300ETF期權(quán)成交量大致是嘉實滬深300ETF的兩倍，前者成交量310萬左右，后者150萬左右。另外還有一個區(qū)別，JS300ETF期權(quán)不能看到隱含波動率。

目前還是交易華泰柏瑞滬深300ETF更好些，一來流動性有保障，二來可以看隱含波動率。

我們昨天講到跨式組合策略，應(yīng)該有人發(fā)現(xiàn)這種策略使用有極大限制。一來，買入跨式組合期權(quán)初始成本較高且使用行情有限；二來，賣出跨式組合策略風(fēng)險較大且使用行情受限制大。

我們引入寬跨式組合期權(quán)策略。

寬跨式組合期權(quán)策略，是指同時買進(jìn)或賣出標(biāo)的物及到期月份相同但執(zhí)行價不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的策略。

期權(quán)記住二分法，按交易方向可以分為買入寬跨式組合期權(quán)策略和賣出跨式組合期權(quán)策略。

一、買入寬跨式組合期權(quán)策略

1.操作策略：同時買進(jìn)到期月相同但執(zhí)行價不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

舉個栗子：買入行權(quán)價為4.4的HT滬深300ETF 看漲期權(quán)，同時買進(jìn)行權(quán)價為3.9的HT滬深300ETF 看跌期權(quán)

2.收益圖示分析

3.收益分析

紅色為綜合收益線，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)標(biāo)的物價格處于兩個執(zhí)行價之間時，虧損看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的權(quán)利金，同時也是最大虧損。

最大虧損為多少呢？以此例來看，為0.0095+0.0386，共計0.0481。

發(fā)現(xiàn)了嗎？與跨式期權(quán)相比，權(quán)利金成本幾乎減半。

實際上這就是寬跨式期權(quán)的奧秘：通過購買虛值看漲期權(quán)和虛值看跌期權(quán)，降低權(quán)利金成本，同時博取大漲大跌收益。

看圖中的紅線可以得出結(jié)論：當(dāng)變動幅度大于權(quán)利金成本時，買入寬跨式組合期權(quán)策略就是盈利的。以此例論，當(dāng)標(biāo)的價格大于4.4481或者小于3.8519時，策略可以盈利。

兩個行權(quán)價之間差額越大，建倉所需的權(quán)利金越少，構(gòu)建的寬跨式組合越是虛值期權(quán)，越適合波動率急速上升行情。

4.投資策略

買入寬跨式組合期權(quán)策略最大損失有限，最多虧損權(quán)利金，最大盈利卻是無限的。當(dāng)認(rèn)為市場將出現(xiàn)極大變化，尤其是波動率也處于底部，即將出現(xiàn)較強(qiáng)反彈時，非常適合采用此種策略。

構(gòu)建組合時選取組合權(quán)利金相對小的，一般按對行情的預(yù)期，購買虛值看漲期權(quán)和虛值看跌期權(quán)。當(dāng)認(rèn)為市場會有較大波動向上時，優(yōu)先選擇深度虛值看漲期權(quán)和虛一檔的看跌期權(quán)，當(dāng)認(rèn)為市場會有較大波動向下時，優(yōu)先選擇深度虛值看跌期權(quán)和虛一檔的看漲期權(quán)。

二、賣出寬跨式組合策略

1.操作策略：同時賣出到期月相同但執(zhí)行價不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

舉個栗子：賣出行權(quán)價為4.4的HT滬深300ETF 看漲期權(quán)，同時賣出行權(quán)價為3.9的HT滬深300ETF 看跌期權(quán)

2.收益圖分析