投資者要長(zhǎng)期在資本市場(chǎng)中生存，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多技能，投資理念以及企業(yè)商業(yè)模式，財(cái)務(wù)等學(xué)習(xí)可以經(jīng)過(guò)他人的投資失敗或自己的真實(shí)虧損得到一些啟發(fā)與進(jìn)步，并不斷完善自我的投資系統(tǒng)。

但是如果無(wú)法合理控制與釋放人性，未來(lái)必定要吃大虧。

2.釋放人性：明白這筆投資投入的目的

人性是有缺點(diǎn)的，比如人人都想抓住一些市場(chǎng)機(jī)會(huì)，想抓住一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能一時(shí)落難，行業(yè)一時(shí)困境等機(jī)會(huì)。其實(shí)抱有這樣的心態(tài)是很正常的，投資者需要正視自我人性對(duì)投資的作用，不要去回避它或者自我洗腦認(rèn)為那不是價(jià)值投資者該干的事，所謂如何做到禁欲禁情等簡(jiǎn)單粗暴邏輯。

這時(shí)候我們需要對(duì)自己的投資歸下類，比方我們持有的優(yōu)質(zhì)股權(quán)伊利，長(zhǎng)電，招行是肯定不賣(mài)的，未來(lái)可能會(huì)有調(diào)倉(cāng)到比他們更加優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)的機(jī)會(huì)，但一般也是不常用的，非要多久用一次，3年用一次，10年用2次，足夠了。

但是這些企業(yè)未來(lái)隨著足夠長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，也是會(huì)有可能會(huì)看錯(cuò)的（只要是個(gè)股，都有可能出錯(cuò)），這時(shí)候長(zhǎng)期來(lái)看怎么辦呢，比方看錯(cuò)直接對(duì)倉(cāng)位就是10%以上的虧損，就需要配置一些指數(shù)基金，雖然收益相對(duì)差一些，但是長(zhǎng)期是確定性的不會(huì)虧損，指數(shù)基金長(zhǎng)生不老嘛！

還有市場(chǎng)明顯對(duì)一家企業(yè)或者一個(gè)版塊過(guò)度低估時(shí)，怎么辦呢，那就繼續(xù)買(mǎi)入指數(shù)基金，因?yàn)樗且欢〞?huì)創(chuàng)新高的，少量買(mǎi)入，高拋低吸，真正的比方3% - 5%賣(mài)出的收益可以加個(gè)雞腿，割幾斤肉犒勞一下，不能總是關(guān)燈吃面，犒勞一下什么呢，我們的運(yùn)氣。

注意，短期的一些市場(chǎng)先生的饋贈(zèng)，一定不是能力，只有選擇和運(yùn)氣所致。

我們?cè)谀曛兴伎紓€(gè)人的人性與市場(chǎng)關(guān)系的時(shí)候，在對(duì)自我剖析和性格特點(diǎn)分析之后，開(kāi)始著手做了一些順著情緒去做的事情。當(dāng)然我們一開(kāi)始就把這些順著情緒做事情的資金和投資都當(dāng)做是一次消費(fèi)，也就是和大家吃飯，逛街一樣的一種精神享受。最多算是個(gè)對(duì)某個(gè)行業(yè)的埋伏和觀察而已。

投資者需要分清我們每筆投資的目的，比方這幾家企業(yè)是解決個(gè)人問(wèn)題，未來(lái)生活，養(yǎng)老的，這些投資是為了避免人性弱點(diǎn)的反撲作用下的一些投機(jī)倒把，以及不忍心看著這些曾經(jīng)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)就因?yàn)橐稽c(diǎn)波浪被市場(chǎng)先生果斷拋棄時(shí)的情況。

分清哪些是投資，哪些是投機(jī)，哪些是長(zhǎng)期投資，哪些是跟隨市場(chǎng)情緒做個(gè)波段。別混淆，大部隊(duì)在獲取國(guó)運(yùn)和個(gè)人命運(yùn)關(guān)鍵性選擇時(shí)的機(jī)會(huì)和布局；小部隊(duì)撿一些大部隊(duì)間因分糧時(shí)地上留下的果實(shí)，或者沒(méi)有人愿意種植的雜技旮旯的農(nóng)場(chǎng)，我們來(lái)種，順便驗(yàn)證一下個(gè)人的投資思考，其實(shí)也是一種成就感的體現(xiàn)。

大部隊(duì)是大概率不可能虧損的，小部隊(duì)可能會(huì)虧損，但是這也是投資的樂(lè)趣點(diǎn)。

唯一需警惕的是不要把小部隊(duì)的虧損影響大部隊(duì)前進(jìn)的方向，本來(lái)就是個(gè)投資者情緒控制操作下的小部隊(duì)，在短期市場(chǎng)先生面前，特別是對(duì)于一家低估企業(yè)的個(gè)股判斷，本來(lái)就可能會(huì)出錯(cuò)，出錯(cuò)了就當(dāng)炮灰了，正確了，可以逐步觀察，時(shí)間先生認(rèn)為沒(méi)問(wèn)題后，再輕倉(cāng)參與，用時(shí)間等待大部隊(duì)是否互換過(guò)來(lái)的決定。

3.投資者清楚獲取收益背后的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

有收益，必有風(fēng)險(xiǎn)，這是常識(shí)。作為一名投資者，我們需要明白自己投資這家企業(yè)獲取的對(duì)應(yīng)收益在什么地方，有哪些可以看到的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？哪些不確定的風(fēng)險(xiǎn)，如果不確定的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)太多就可以歸為不在投資者能力圈的投資，就不能碰。盡量碰哪些可以看到的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

比方說(shuō)現(xiàn)在的茅臺(tái)，海天，恒瑞，高估的情況下，投資者怎么獲取這家企業(yè)未來(lái)的收益，只能寄希望于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的成長(zhǎng)，但是內(nèi)在價(jià)值一般在超過(guò)20%以上的增長(zhǎng)時(shí)就沒(méi)有長(zhǎng)期的可預(yù)測(cè)性了，未來(lái)的模糊數(shù)據(jù)其實(shí)也看不到合適的收益，此時(shí)繼續(xù)買(mǎi)入的投資者只能寄希望于市場(chǎng)先生再瘋狂一點(diǎn)，給機(jī)會(huì)投機(jī)一把，管理層再努力一把，產(chǎn)品再多賣(mài)一些，研發(fā)出的藥物藥效再好一些，用的用戶再多一些等所謂的超額收益。而這些對(duì)于曾經(jīng)在20PE附近買(mǎi)入的投資者來(lái)說(shuō)，都是驚喜而已，有沒(méi)有也無(wú)所謂，但對(duì)現(xiàn)在繼續(xù)買(mǎi)入的投資者，這些可能的驚喜就是其投資這些企業(yè)獲得內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)的必備要素。

所以這些相對(duì)高估的優(yōu)秀企業(yè)可以投資，只是投資者要明白當(dāng)上面這些所謂的超額或者驚喜甚至繼續(xù)寄希望于市場(chǎng)先生給予的市盈率的進(jìn)一步提高的游戲落空時(shí)，投資者大概率會(huì)短期虧損或者長(zhǎng)期的平庸收益率。當(dāng)然企業(yè)足夠優(yōu)秀，虧也虧不了多少，長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值不降的情況下，大概率不會(huì)來(lái)個(gè)腰斬那么大的虧損。但是既然有各種預(yù)測(cè)和判斷都非常樂(lè)觀的情況下才能獲取曾經(jīng)的高收益率，其實(shí)保守型的投資者就應(yīng)該把資金存到銀行，或者定投基金，耐心等待企業(yè)內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)和估值相對(duì)降低至合理估值附近的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

注意：這里的耐心等待的所謂買(mǎi)入機(jī)會(huì)不能以股價(jià)為矛，而應(yīng)該參考企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的比較，比方2025年時(shí)茅臺(tái)如果賺1000億，內(nèi)在價(jià)值可能在1.5 - 2.5W億附近。對(duì)應(yīng)的股價(jià)在1100 - 2000之間，其實(shí)如果茅臺(tái)股價(jià)在2000附近，看似比目前的1200元還高，但估值相對(duì)合理，如果2025時(shí)看企業(yè)的未來(lái)沒(méi)發(fā)生大的變化時(shí)，可以考慮買(mǎi)入一點(diǎn)觀察倉(cāng)，而不是所謂一直等待茅臺(tái)跌破心中上次后悔時(shí)的矛，比方是300，500，1000附近。其實(shí)理性思考，以茅臺(tái)現(xiàn)在的價(jià)值，跌破1000還是有可能的，但是500呢可能有那么一絲絲的機(jī)會(huì)，300呢幾乎是不可能的吧！

投資者再來(lái)理性看待現(xiàn)在的市場(chǎng)，市場(chǎng)中什么投資比較火，可轉(zhuǎn)債必然是其中之一。而投資者站在歷史中來(lái)看，可轉(zhuǎn)債幾乎沒(méi)有無(wú)法兌付，以及大部分都是以投資者獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越債券的收益，公司得到了現(xiàn)金流，股東平攤權(quán)益的短期損失提高長(zhǎng)期回報(bào)。但是當(dāng)參與的人多了后，后面一定有風(fēng)險(xiǎn)。破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很正常了。只要隨著上市公司不斷發(fā)可轉(zhuǎn)債，有沒(méi)有無(wú)法兌付破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)，一定是存在的。因?yàn)橐粋€(gè)收益開(kāi)始參與的企業(yè)質(zhì)量還是挺不錯(cuò)的，至少我們會(huì)考慮比方川投，順風(fēng)，桃李，歐派這些證券，但是后面呢，大概率是有不太好的企業(yè)發(fā)債。

所以最近我們?cè)趯?duì)一些質(zhì)地不是太好的轉(zhuǎn)債已經(jīng)逐步放棄申購(gòu)，市場(chǎng)太熱鬧的時(shí)候，需要適當(dāng)遠(yuǎn)離看戲去！

所以我們?cè)谫I(mǎi)入一家企業(yè)想獲取這家企業(yè)所帶來(lái)的收益時(shí)，必須看企業(yè)會(huì)給我們帶來(lái)什么風(fēng)險(xiǎn)，是高估值逐步業(yè)績(jī)消化的風(fēng)險(xiǎn)，還是企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，激烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下的市場(chǎng)地位不保，管理層人品帶來(lái)的其他風(fēng)險(xiǎn)。承擔(dān)看得到的風(fēng)險(xiǎn)，盡量回避不確定的風(fēng)險(xiǎn)，比方看天吃飯的周期性行業(yè)，造假溫床的農(nóng)林牧漁行業(yè)，顛覆者坐莊的科技型行業(yè)。

4.老話再談：恐懼與貪婪

思考用逆向方式使用的最經(jīng)典的是老巴，因?yàn)樗哪蔷?strong>別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。需要投資者深入骨髓去看待市場(chǎng)。其實(shí)他的這句經(jīng)典背后其實(shí)離不開(kāi)一個(gè)常識(shí)。即我們想要獲取超額收益必須走人少走的路。這個(gè)常識(shí)其實(shí)很好理解：

比方以美國(guó)過(guò)去200年全體股票投資者的年化收益在6%附近。獲取的是企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富增長(zhǎng)的收益。但為何有的人如投資大師可以長(zhǎng)期獲取超過(guò)20%的收益。一定是他們獲取的約14%的價(jià)差來(lái)自其他本應(yīng)屬于其他長(zhǎng)期收益在6%以下投資者的貢獻(xiàn)。根據(jù)二八定律，這14%的差額貢獻(xiàn)一定是來(lái)自少有的在二里面的投資者。因?yàn)槿绻@14%的貢獻(xiàn)超過(guò)來(lái)自占比大多數(shù)人的八里面的人，那么市場(chǎng)的平均收益應(yīng)該在X% * 10= 20% * 8 + （20% + 14%） * 2;所以X% = 22.8%。而實(shí)際上過(guò)去200年市場(chǎng)的平均收益在6%。

所以，超額收益一定來(lái)自少數(shù)市場(chǎng)先生贈(zèng)送的收益，而如何抓住市場(chǎng)先生贈(zèng)送的收益，比較靠譜的方式就是制定投資紀(jì)律，打造投資系統(tǒng)，用投資系統(tǒng)去布局投資和指導(dǎo)投資。

比方我們觀察中的幾個(gè)基金之一，5月份的中概互聯(lián)和11月份的券商ETF逐步落入觀察范圍內(nèi)，中概互聯(lián)在1.2附近撿了一點(diǎn)點(diǎn)芝麻，后在納入公子哥指數(shù)組合時(shí)相對(duì)高位在1.3附近又加了點(diǎn)芝麻，然后就等到了現(xiàn)在的1.4。現(xiàn)在再來(lái)看，多希望在1.2以下時(shí)能直接多加一些倉(cāng)位，但是紀(jì)律不允許。

更加有趣的是證券ETF在12月初觸碰紀(jì)律在1.5PB以下，著手建了一丟丟倉(cāng)位。然后當(dāng)時(shí)思考的是按照去年的極端環(huán)境下，做好在0.5以下還有子彈的準(zhǔn)備，結(jié)果，就這么不到一個(gè)月就回到了1.5PB以上。好吧，紀(jì)律告訴我們要怎么做呢？

這些基金當(dāng)時(shí)明明是那么的低估時(shí)刻，按老巴來(lái)說(shuō)是應(yīng)該貪婪的時(shí)候，但人性在做的時(shí)候就是這么奇妙，投資者必須認(rèn)識(shí)到這樣的人性缺陷，不能看現(xiàn)在券商漲起來(lái)了，反正不到2PB，好，繼續(xù)買(mǎi)入，也許2020年所謂的大牛市真的來(lái)了，投資者未來(lái)事后看會(huì)認(rèn)為自己無(wú)比聰明，可以在2020牛市起來(lái)前買(mǎi)入券商。

但實(shí)際上這樣哪怕賺到再多的錢(qián)其實(shí)也不屬于自己能力或者紀(jì)律范圍內(nèi)的錢(qián)，可能后面幾次比方1.8PB，2PB，2.2PB,2.5PB都可以買(mǎi)入，那就沒(méi)有底線了，投資紀(jì)律其實(shí)就成了一個(gè)泡影。

其實(shí)作為一名普通投資者，短期來(lái)看，我們要的可不僅僅是看未來(lái)是否會(huì)大漲的基礎(chǔ)上買(mǎi)入一家企業(yè)，而是怎么度過(guò)這段比方券商從1.5PB - 0.8PB（甚至更低）之間的歲月，然后才可能等到未來(lái)3 - 4PB獲利賣(mài)出的機(jī)會(huì)。其實(shí)大部分投資者可能在1.5 - 2PB之間陸續(xù)買(mǎi)入，是因?yàn)榭吹剿^趨勢(shì)向上，然后如果市場(chǎng)到2 - 3PB之間陸續(xù)賣(mài)出。如果不到2 - 3PB之間，可能回落到1PB之前投資者會(huì)不斷加倉(cāng)買(mǎi)入，然后等到1PB時(shí)發(fā)現(xiàn)，突然恍悟，媽的虧損一半了。然后就等著0.9 - 0.8PB之間割肉止損，或者其他調(diào)倉(cāng)換股，割肉止損等方式離開(kāi)了黎明前的黑暗時(shí)光。

所以說(shuō)這種所謂知道貪婪恐懼的心態(tài)下的人性的缺陷其實(shí)有時(shí)候未嘗不是一種投資者自我保護(hù)的意識(shí)和能力，可能也是一種人性自我保護(hù)的完美點(diǎn)。

投資者要做的不貪也不怕，中庸之道常在！