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網(wǎng)上流傳的一個(gè)段子，是說在家庭中不同成員的消費(fèi)能力，據(jù)說是這樣的：女人＞孩子＞狗＞男人。

男人大部分買的都是耐用品，女人買的則是快速的消費(fèi)品。對于商家來說，得女人者得天下，對醫(yī)美行業(yè)來說，無疑在這條道路上走在了前沿。

今天我們就來了解一下賺錢能力堪比白酒的醫(yī)美行業(yè)。

如果把 20 歲時(shí)人體內(nèi)的透明質(zhì)酸相對含量定為 100%，則 30、50、60 歲時(shí)分別下降為 65%、45%、25%，皮膚老化、關(guān)節(jié)退化、動(dòng)脈硬化、眼老花等癥狀與體內(nèi)透明質(zhì)酸含量逐漸減少密切相關(guān)。

透明質(zhì)酸又稱玻尿酸，是存在于人體和動(dòng)物組織中的一種天然直鏈多糖，具有良好的保水性、潤滑性、黏彈性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物功能，在醫(yī)療（骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃腸科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮膚科等）、化妝品及功能性食品領(lǐng)域中應(yīng)用十分廣泛。

1、玻尿酸應(yīng)用領(lǐng)域

2、行業(yè)處在高速發(fā)展的快車道

2018年全球透明質(zhì)酸原料銷量達(dá)到500噸，2014-2018年復(fù)合增速為22.8%，預(yù)計(jì)未來五年將保持18.1%的高復(fù)合增長率，至2013年銷量可增長至1150噸。透明質(zhì)酸終端用途主要應(yīng)用于醫(yī)藥、化妝品、食品等領(lǐng)域。參考 Frost&Sullivan 預(yù)測，2023 年全球透明質(zhì)酸原料銷量可達(dá) 1150 噸，復(fù)合增速為 18%。

3、全球玻尿酸市場競爭格局

從圖中能夠看得很清楚，玻尿酸原料全球市占率排名第一的企業(yè)——華熙生物，剛剛在A股上市。

一、全球第一

公司行業(yè)地位突出，為全球最大的透明質(zhì)酸生產(chǎn)及銷售企業(yè)，2018年占全球產(chǎn)量36%；皮膚科及骨科類醫(yī)療終端產(chǎn)品國內(nèi)市占率分別為12%、9%；功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)營收過億。2016-2018年?duì)I收、凈利年均復(fù)合同增31%、25%。公司2018年透明質(zhì)酸產(chǎn)能近180噸，規(guī)模居國際前列。

二、制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

公司作為全球透明質(zhì)酸行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，主導(dǎo)或參與制定“醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉凝膠行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、組織工程醫(yī)療器械產(chǎn)品透明質(zhì)酸鈉行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、整形手術(shù)用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、化妝品應(yīng)用透明質(zhì)酸鈉行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”四項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，參與修訂歐洲藥典及中國藥典中的透明質(zhì)酸標(biāo)準(zhǔn)，并提交美國藥典透明質(zhì)酸專論。

三、網(wǎng)紅產(chǎn)品

與故宮博物院展開合作，在唇膏、口紅及面膜等產(chǎn)品上可使用故宮博物院商標(biāo)“宮”。

技術(shù)優(yōu)勢

公司有微生物發(fā)酵、交聯(lián)量大科技平臺(tái)，開發(fā)透明質(zhì)酸近200種，申請專利95項(xiàng)。還是國內(nèi)唯一同時(shí)擁有發(fā)酵法生產(chǎn)玻璃酸鈉原料藥和藥用輔料批準(zhǔn)文號(hào)，并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)。

四、堪比茅臺(tái)的高毛利

公司毛利率高達(dá)79%，茅臺(tái)91%，放眼兩市已經(jīng)是吸金能力相當(dāng)可以了。

五、行業(yè)集中度較高，具備一定護(hù)城河

玻璃酸鈉注射液和注射用修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠，國內(nèi)均只有5個(gè)廠家獲得批文（可見批文并不是輕易能夠拿到，還是具有很高門檻的，無形中添加了行業(yè)進(jìn)入壁壘），醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉凝膠獲批廠家較多，批文數(shù)量達(dá)75個(gè)。

國產(chǎn)廠家中，昊海生科、景峰制藥和博士倫福瑞達(dá)是公司的主要競爭對手，該三家企業(yè)占據(jù)了骨科關(guān)節(jié)腔粘彈補(bǔ)充劑80%市場；國內(nèi)眼科粘彈劑市場，昊海生科、雅培眼力健、博士倫福瑞達(dá)等占據(jù)80%市場。

六、公司展開分析

1、主營業(yè)務(wù)分類

2、各業(yè)務(wù)板塊營收占比

3、公司核心競爭力

采用發(fā)酵法規(guī)模化生產(chǎn)，產(chǎn)率為同行 2 倍

分子量控制技術(shù)，生產(chǎn)高附加值的醫(yī)藥級(jí)、化妝品級(jí)原料能力強(qiáng)

交聯(lián)技術(shù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性修飾，提升透明質(zhì)酸體內(nèi)維持時(shí)間和強(qiáng)度

終端濕熱滅菌技術(shù)，顯著降低注射后副反應(yīng)的發(fā)生

4、來看看競品對手的價(jià)格：

不得不吐槽一下，各位女士們看看吧，單位成本20塊的東西，賣到300塊，毛利90%以上，看來美能讓人為之瘋狂啊。

在玻尿酸領(lǐng)域還有昊海生科、魯商發(fā)展等，后面有機(jī)會(huì)我們在展開分析。

整體來講，公司所處行業(yè)絕對是一條好賽道，畢竟深處暴利行業(yè)；毛利率放眼兩市也深處前排；公司營收與凈利潤增速也都達(dá)標(biāo)；凈利潤現(xiàn)金含量偏低，不過看了同行業(yè)公司，可能是行業(yè)特性；估值偏高，目前將近80倍，閉眼一算，砍掉一半就比較合理了。

最近連續(xù)分享了幾篇對上市公司分析的文章，其中有一些讀者發(fā)來問題提問，有說公司未來有減持風(fēng)險(xiǎn)的，有說股價(jià)不在上升通道的等。在這里說明一下，所寫文章內(nèi)容全部為通過公開資料整理而成，只是自己日常的整理日志，并不構(gòu)成任何指導(dǎo)和建議。

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