又到了周五盤(pán)后的官宣時(shí)間，今天的官宣來(lái)的太為重磅！今天晚間，上交所、深交所、中金所各自公布了華泰柏瑞300ETF期權(quán)、嘉實(shí)300ETF期權(quán)、滬深300股指期權(quán)的上市日期。這樣，在2019/12/23，三個(gè)交易所的三個(gè)300期權(quán)將同日掛牌上市！?。￡P(guān)于這三個(gè)品種的要素差異，您可以參考《都是300期權(quán)，300ETF期權(quán)與300指數(shù)期權(quán)的區(qū)別究竟是啥？》一文，其中會(huì)以表格的形式詳細(xì)地進(jìn)行對(duì)比。隨著新品種的陸續(xù)上市，相信期權(quán)初學(xué)者的心中一定有著許多疑問(wèn)，或是如何理解，或是如何區(qū)別，或是如何交易，或是如何下單，但愿這過(guò)去精心總結(jié)的20個(gè)“Q&A”能精準(zhǔn)地找到您心中的疑惑，幫助您快速入門(mén)這個(gè)“錢(qián)”途無(wú)量的世界。
期權(quán)：一種代表權(quán)利的合約。比如：保險(xiǎn)合約就是一種期權(quán)，它代表著如果發(fā)生事故可獲得賠償?shù)臋?quán)利；足彩也是一種期權(quán)，它代表著如果某隊(duì)獲勝可獲得報(bào)酬的權(quán)利。 權(quán)利金：天下熙熙皆為“權(quán)”來(lái)，天下攘攘皆為“利”往，馬克思說(shuō)過(guò)“沒(méi)有無(wú)義務(wù)的權(quán)利，也沒(méi)有無(wú)權(quán)利的義務(wù)”，這句話(huà)只能對(duì)一半！“權(quán)利”不是免費(fèi)的午餐，絕不會(huì)從天而降，所以想要得到權(quán)利的一方就必須付出一定的費(fèi)用，這個(gè)費(fèi)用就是權(quán)利金（又稱(chēng)為期權(quán)費(fèi)）。 期權(quán)買(mǎi)方與賣(mài)方：付了費(fèi)用，獲得權(quán)利的一方就是期權(quán)的買(mǎi)方；得到費(fèi)用，給予權(quán)利的一方就是期權(quán)的賣(mài)方。支付了權(quán)利金后，買(mǎi)方就可以享受無(wú)義務(wù)的權(quán)利，而得到了權(quán)利金后，賣(mài)方就必須承擔(dān)無(wú)權(quán)利的義務(wù)。 想一想投保人和保險(xiǎn)公司吧，一切道理皆在其中！2、同樣姓“期”，期權(quán)和期貨的差別在哪？ 期貨：一種約定到期日一手交錢(qián)、一手交貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約。既如此，到期可以不交錢(qián)或不交貨嗎？當(dāng)然不行，這叫做“違約”。期貨中到期必須交錢(qián)的一方常稱(chēng)為期貨的買(mǎi)方（多方），到期必須交貨的一方常稱(chēng)為期貨的賣(mài)方（空方）。由于期貨買(mǎi)方有義務(wù)交錢(qián)，賣(mài)方有義務(wù)交貨，你說(shuō)天下對(duì)義務(wù)最好的約束手段是什么呢？——沒(méi)錯(cuò)？擔(dān)保金！因此期貨買(mǎi)賣(mài)雙方都需要繳納保證金，一旦擔(dān)保品不足就會(huì)面臨著強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。 來(lái)看看期權(quán)，把期權(quán)想成保險(xiǎn)，你說(shuō)保險(xiǎn)的買(mǎi)方既然付了保險(xiǎn)費(fèi)（權(quán)利金），還有義務(wù)嗎？沒(méi)有了，他只有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)了，所以不再需要繳納保證金，也不會(huì)有任何爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)；而保險(xiǎn)的賣(mài)方（保險(xiǎn)公司）呢，俗話(huà)說(shuō)，拿人錢(qián)手短！保險(xiǎn)公司收取了保險(xiǎn)費(fèi)后，么有了任何權(quán)利，只有義務(wù)。因此同樣姓“期”，期權(quán)的買(mǎi)方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，賣(mài)方只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利。 實(shí)際上，造成期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的根本原因：買(mǎi)方在交易的一開(kāi)始就付錢(qián)了（賣(mài)方在交易的一開(kāi)始就收錢(qián)了），而期貨的買(mǎi)賣(mài)方則在成交的一開(kāi)始沒(méi)有任何資金往來(lái)，直到到期交割！3、同樣名“權(quán)”，期權(quán)和權(quán)證的差別在哪？ 期權(quán)和權(quán)證都是代表權(quán)利的合約。然而它們的“出生”方式卻很不相同。 期權(quán)就像我們平時(shí)的“婚姻”。一方愿娶，一方愿嫁，則可以立刻結(jié)婚領(lǐng)證。在一個(gè)期權(quán)交易市場(chǎng)中，一方愿開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)，一方愿開(kāi)倉(cāng)賣(mài)，只有價(jià)格和數(shù)量撮合得攏，這兩個(gè)人的成交就誕生了一張期權(quán)合約（就像誕生了一張結(jié)婚證），沒(méi)有一二級(jí)市場(chǎng)的概念，每一位進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)的投資者都可以成為買(mǎi)方也可以成為賣(mài)方。 而權(quán)證則不同了，它的出生方式就像股票，創(chuàng)設(shè)方往往是大機(jī)構(gòu)或直接是上市公司本身，供給量有限（就像股票，流通股就這么些），所有第一級(jí)的投資者都只能成為權(quán)證的買(mǎi)方，隨后的轉(zhuǎn)讓才形成二級(jí)市場(chǎng)。4、買(mǎi)期權(quán)和賣(mài)期權(quán)哪個(gè)掙錢(qián)？ 買(mǎi)期權(quán)和賣(mài)期權(quán)的掙錢(qián)驅(qū)動(dòng)因素完全不同，按照足彩的語(yǔ)言來(lái)說(shuō)，就是勝率和賠率的博弈。如同每一個(gè)股票擇時(shí)模型一樣，低勝率必然伴隨著高賠率，高勝率一定伴隨著低賠率。 所以買(mǎi)期權(quán)的人就像買(mǎi)彩票的人，看重的是股價(jià)無(wú)限的空間，用未來(lái)的時(shí)間來(lái)?yè)Q取股價(jià)持續(xù)上漲或下跌的空間，由于股價(jià)持續(xù)大漲或大跌畢竟是小概率時(shí)間，所以可以說(shuō)是用低勝率來(lái)博取高賠率。而賣(mài)期權(quán)的人就像保險(xiǎn)公司，看重的是時(shí)間的流逝換取未來(lái)的安靜與太平，平時(shí)一般都能穩(wěn)賺保險(xiǎn)費(fèi)，但某次高昂的賠償將帶來(lái)較大損失，是用高勝率來(lái)?yè)Q取較低的盈虧比。 這要看您買(mǎi)的是什么期權(quán)。期權(quán)分成場(chǎng)外期權(quán)和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)。 場(chǎng)外期權(quán)是一對(duì)一簽訂的協(xié)議，除非設(shè)置中途退出條款，否則一般不具有任何流動(dòng)性，也只能持有到期，比如：簽一份半年期的場(chǎng)外黃金看漲期權(quán)，如果半年內(nèi)黃金一路下挫，你也沒(méi)有辦法將該期權(quán)轉(zhuǎn)手給第三人。 而場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的交易就像我們平時(shí)炒股一樣，屬于競(jìng)價(jià)交易。每一個(gè)買(mǎi)期權(quán)的人，只要期權(quán)不到期，都可以?huà)斐鲑u(mài)單把期權(quán)平掉（這種行為叫做賣(mài)出平倉(cāng)）；同樣地道理，每一個(gè)賣(mài)期權(quán)的人，只要期權(quán)不到期，都可以?huà)斐鲑I(mǎi)單把期權(quán)平掉（這種行為叫做買(mǎi)入平倉(cāng)）。當(dāng)然，您完全可以不平倉(cāng)，等待到期視情況選擇是否行權(quán)！6、期權(quán)價(jià)格一天只有一個(gè)嗎？ 對(duì)于這類(lèi)問(wèn)題，我們只用下面這張圖便可對(duì)癥下藥的解答。 就以50ETF某日的平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)的分時(shí)走勢(shì)圖為例吧： 這張圖說(shuō)明了場(chǎng)內(nèi)期權(quán)不是普通開(kāi)放式基金，它的價(jià)格顯然不是一天一個(gè)，而是和平時(shí)大家玩的股票一樣，從9:30到15:00期間，每時(shí)每刻都可能發(fā)生著變化，價(jià)格變化的頻率取決于交投的活躍度，一般而言平值附近的期權(quán)流動(dòng)性最好。事實(shí)上，有心的投資者還會(huì)發(fā)現(xiàn)，越是流動(dòng)性好的期權(quán)合約，日內(nèi)分時(shí)價(jià)格走勢(shì)圖與標(biāo)的證券的分時(shí)圖相關(guān)性就越高。
7、期權(quán)價(jià)格是交易所定的嗎？ 回答當(dāng)然不是！場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)在交易價(jià)格形成上十分類(lèi)似于股票交易，市場(chǎng)上每一個(gè)愿買(mǎi)的人掛出買(mǎi)單，愿賣(mài)的人掛出賣(mài)單，市場(chǎng)價(jià)格是買(mǎi)賣(mài)雙方競(jìng)價(jià)出來(lái)的，交易所只是提供撮合成交的服務(wù)。正是由于這樣的競(jìng)價(jià)撮合機(jī)制，才會(huì)使得同一份期權(quán)合約在當(dāng)天4小時(shí)內(nèi)的交易價(jià)格變來(lái)變?nèi)?。與股票一樣，當(dāng)價(jià)格變高時(shí)，說(shuō)明買(mǎi)方勢(shì)力變強(qiáng)，需求開(kāi)始勝過(guò)供給；當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，說(shuō)明賣(mài)方勢(shì)力變強(qiáng)，需求小于供給。 8、我想買(mǎi)期權(quán)，會(huì)有對(duì)手方嗎？ 雖然即使在海外成熟市場(chǎng)，期權(quán)的流動(dòng)性依舊不及現(xiàn)貨，但相比于場(chǎng)外期權(quán)，流動(dòng)性已經(jīng)是場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的一大優(yōu)勢(shì)。值得一提的是，為保障市場(chǎng)的流動(dòng)性，盡量使得想買(mǎi)的人買(mǎi)的到，想賣(mài)的人賣(mài)的掉，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)都采用了競(jìng)價(jià)與做市商混合的交易機(jī)制。注意哦！在這個(gè)機(jī)制下，各大做市商所報(bào)的買(mǎi)單和賣(mài)單與其他交易者的掛單一樣都被扔進(jìn)競(jìng)價(jià)系統(tǒng)里進(jìn)行同時(shí)撮合，由于做市商在報(bào)價(jià)價(jià)差，報(bào)價(jià)數(shù)量和參與率上的三重義務(wù)，加之市場(chǎng)參與者越來(lái)越多，通常在平值附近的合約盤(pán)口常態(tài)都比較類(lèi)似于下圖： 這張圖說(shuō)明什么？說(shuō)明在截圖的這一瞬間，盤(pán)口買(mǎi)量是60張，意味著如果我想賣(mài)出60張期權(quán)，只要?jiǎng)幼鲏蚩?，我就能立馬以市價(jià)賣(mài)出60張期權(quán)；盤(pán)口賣(mài)量是10張，意味著如果我想買(mǎi)入10張期權(quán)，只要?jiǎng)幼鲏蚩?，我就能立馬以市價(jià)買(mǎi)入10張期權(quán)。所以，只要成交需求不是太大，對(duì)成交價(jià)格的要求不是那么苛刻，想買(mǎi)的期權(quán)合約往往還是能夠買(mǎi)到的。9、期權(quán)會(huì)爆倉(cāng)嗎？ 很多人看到“期”字，就會(huì)馬上聯(lián)系起一個(gè)恐怖的詞語(yǔ)——“爆倉(cāng)”。我想或許我們應(yīng)該把爆倉(cāng)的實(shí)質(zhì)在此梳理一下。爆倉(cāng)往往源自于保證金不夠，而需要保證金是因?yàn)榕履愕狡诓唤桓罨虿贿€錢(qián)。市場(chǎng)上有著形形色色的工具——股指期貨、融資融券、分級(jí)B、股票期權(quán)，判斷一個(gè)產(chǎn)品是否會(huì)爆倉(cāng)，只需問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題，那就是“你持有這個(gè)合約后，身上有沒(méi)有義務(wù)，需不需要繳納保證金？” 對(duì)于期權(quán)而言，我們必須把買(mǎi)方和賣(mài)方分開(kāi)看待。投資者買(mǎi)了期權(quán)，就像買(mǎi)了一份保險(xiǎn)，我向保險(xiǎn)公司支付一筆保險(xiǎn)費(fèi)后，他們還會(huì)向我討債嗎？那是自然不會(huì)的！因此這個(gè)特性反映出了買(mǎi)入期權(quán)的一大特性，那就是損失有限，不會(huì)爆倉(cāng)。而賣(mài)方呢，假設(shè)賣(mài)方就是一個(gè)賣(mài)保險(xiǎn)的個(gè)體戶(hù)（這里我們假設(shè)他不能以信譽(yù)擔(dān)保），他拿了別人的錢(qián)就手短，肩上承載著巨大的義務(wù)，為了讓投保人放心，他必須押著擔(dān)保品，一旦情況開(kāi)始朝他不利的方向走，他就必須追加更多的擔(dān)保品，直至破產(chǎn)，所以有著爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。10、為什么標(biāo)的漲了，我的認(rèn)購(gòu)期權(quán)竟然沒(méi)漲？ 這種情況事實(shí)上十分多見(jiàn)。比如過(guò)去某一天，50ETF微漲了0.05%，但當(dāng)月平值認(rèn)購(gòu)合約當(dāng)天卻下跌了6.90%。其實(shí)這種現(xiàn)象不足為奇，就像股票一樣，有些股票每年基本面EPS都在一點(diǎn)點(diǎn)增加，它就一定漲嗎？當(dāng)然不是，如果它沒(méi)有一個(gè)好的前景，如果這個(gè)行業(yè)處于周期性低谷，市場(chǎng)給予它的估值可以照樣很低。一般而言，期權(quán)的估值至少受到三個(gè)因素的影響：股價(jià)、波動(dòng)率（就好比是期權(quán)的PE）和時(shí)間。對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)，標(biāo)的股價(jià)、波動(dòng)率和時(shí)間分別對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響如下： 標(biāo)的上漲理論上應(yīng)該帶動(dòng)期權(quán)價(jià)格上漲，但如果波動(dòng)率顯著衰減，時(shí)間也在衰減，這份期權(quán)價(jià)格反而還會(huì)下跌。這就好比一個(gè)家庭有三個(gè)人，爸爸、媽媽和小明，三個(gè)人的獎(jiǎng)金與家庭的總財(cái)富都是正相關(guān)關(guān)系，雖然今年小明找了一份新工作，年終獎(jiǎng)比去年增加了8萬(wàn)元，但是爸爸和媽媽的單位今年盈利情況不景氣，年終獎(jiǎng)都減少了5萬(wàn)元，于是整個(gè)家庭的總財(cái)富還是縮水了2萬(wàn)元。這就是標(biāo)的漲了，今天買(mǎi)入的認(rèn)購(gòu)期權(quán)竟然沒(méi)漲的原因——因?yàn)闀r(shí)間衰減了（必然），波動(dòng)率可能也衰減了（或然）。11、關(guān)于一張期權(quán)合約的要素，我需要知道哪些？ 對(duì)于股票，你只需要知道股票代碼（一個(gè)維度）就能迅速找到想買(mǎi)的股票，比如600104代表上汽集團(tuán)，000002代表處于多事之秋的“萬(wàn)科”。 對(duì)于股指期貨，你只需要知道標(biāo)的和月份（兩個(gè)維度）即可，比如滬深300，2019年9月到期的期貨合約，代碼記為IF1909。 對(duì)于股票期權(quán)，你需要知道標(biāo)的、類(lèi)型、月份、行權(quán)價(jià)（四個(gè)維度）。莫慌！為幫助您迅速地明白自己在買(mǎi)賣(mài)哪份期權(quán)，我們只需要看一下期權(quán)的合約簡(jiǎn)稱(chēng)：舉個(gè)例子：50ETF購(gòu)9月2800。它表示標(biāo)的是50ETF，9月到期，行權(quán)價(jià)為2.800的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。具體如下圖：12、我曾看到一張期權(quán)漲了1000%，它會(huì)不會(huì)也跌那么多？ 期權(quán)的魅力之一就在于收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱(chēng)性。重要的事情說(shuō)三遍：期權(quán)的買(mǎi)方就是投保人，投保人，投保人！有一次我在攜程訂機(jī)票的時(shí)候順手買(mǎi)了20元的烏魯木齊回上海的延誤險(xiǎn)，沒(méi)想到飛機(jī)延誤了6小時(shí)，意外真的發(fā)生了，我獲得了500元的賠償，收益率算下來(lái)等于2400%（=（500-20）/20）！ 其實(shí)，我買(mǎi)保險(xiǎn)的時(shí)候只是想以小博大，心想萬(wàn)一意外發(fā)生了，我可以小發(fā)一筆“洋財(cái)”，如果沒(méi)延誤，大不了我就損失20元，也就是最多損失100%（專(zhuān)業(yè)名詞叫價(jià)值歸零風(fēng)險(xiǎn)）。 你看到過(guò)買(mǎi)保險(xiǎn)的人付完保險(xiǎn)費(fèi)后，還會(huì)虧損更多嗎？絕對(duì)不可能！所以一張期權(quán)可能漲了1000%，也可能漲了2000%多，但它最多虧損100%。13、有人買(mǎi)了一張期權(quán)賺了300%，誰(shuí)虧的錢(qián)呢？ 以2016年8月15日“小日本投降日”那天市場(chǎng)大漲為例，當(dāng)日一張50ETF、8月到期2250認(rèn)購(gòu)合約開(kāi)盤(pán)于321元，收盤(pán)達(dá)到了890元，假設(shè)小明同學(xué)開(kāi)盤(pán)買(mǎi)進(jìn)1張，收盤(pán)平倉(cāng)，那么他賺了569元，收益率177.25%。 試想一下，誰(shuí)虧了錢(qián)呢？通常而言，一個(gè)人的盈利是由好幾個(gè)交易者的虧損合計(jì)而得的。下面為加深您的理解，我們舉一個(gè)極其簡(jiǎn)單的例子，假設(shè)“50ETF購(gòu)8月2250”在8月15日只有四個(gè)交易者：小明、小李、小趙、小丁。交易明細(xì)如下所示（不計(jì)交易成本）：- 小李9:30賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)1張“50ETF購(gòu)8月2250”，成為了小明的對(duì)手方，到了10:30，他覺(jué)得情況不妙，買(mǎi)入平倉(cāng)把這份期權(quán)轉(zhuǎn)讓給了小趙，虧損了260元；
- 小趙賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)后一直持有到下午2:00，出現(xiàn)了一定的浮虧，選擇趕緊買(mǎi)入平倉(cāng)把這份期權(quán)轉(zhuǎn)讓給了小丁，虧損了240元；
- 小丁一直持有到下午3:00，買(mǎi)入平倉(cāng)該合約，虧損了69元。
14、聽(tīng)說(shuō)期權(quán)可以穿越牛熊，具體怎么操作？ 在過(guò)去推廣期權(quán)的過(guò)程中，我們總結(jié)了24字的操作口訣，叫做“看大漲買(mǎi)認(rèn)購(gòu)、看大跌買(mǎi)認(rèn)沽、看不漲賣(mài)認(rèn)購(gòu)、看不跌賣(mài)認(rèn)沽”，具體可見(jiàn)《3小時(shí)快學(xué)期權(quán)》這本入門(mén)書(shū)。15、經(jīng)常聽(tīng)到實(shí)值、平值、虛值期權(quán)，怎么區(qū)分實(shí)值、平值、虛值期權(quán)？ 從到期行權(quán)的概率去理解，不論對(duì)于認(rèn)購(gòu)還是認(rèn)沽期權(quán)，站在當(dāng)前看未來(lái)，如果到期行權(quán)概率大于50%就視為實(shí)值期權(quán)，如果到期行權(quán)概率小于50%就視為虛值期權(quán)，如果到期行權(quán)概率恰好等于50%，就視為平值期權(quán)。 可以形象地說(shuō)，實(shí)值期權(quán)是更讓人放心的期權(quán)，越實(shí)值就越放心（站在當(dāng)下看）；虛值期權(quán)是讓人擔(dān)心的期權(quán)，越虛值就越令人擔(dān)心（站在當(dāng)下看）。 實(shí)在還是記不住，沒(méi)關(guān)系，您可以直接打開(kāi)客戶(hù)端，進(jìn)入期權(quán)T字報(bào)價(jià)“價(jià)值分析”后，您會(huì)看到左邊都是認(rèn)購(gòu)期權(quán)，右邊都是認(rèn)沽期權(quán)。一個(gè)原則：凡是“內(nèi)在價(jià)值”一列顯示為“0”或“-”的期權(quán)都是虛值期權(quán)。由下圖可見(jiàn)，實(shí)值期權(quán)位于西北和東南方向，虛值期權(quán)位于東北和西南方向。16、期權(quán)保證金是等于成交金額乘以固定比例嗎？ 許多初涉期權(quán)的投資人會(huì)問(wèn)：期貨的保證金是10%或者20%等等，期權(quán)的保證金比例是多少呢？ 答案是與期貨不同，期權(quán)的保證金比例是不固定的。原因很簡(jiǎn)單，回顧我們?cè)诘?5問(wèn)所提及的實(shí)值、平值、虛值合約：實(shí)值合約是到期行權(quán)概率大于50%的合約，越實(shí)值，到期行權(quán)概率就越大，為保證不發(fā)生交割違約，那賣(mài)方就必須繳納更多的保證金來(lái)承擔(dān)義務(wù)；同樣的道理，越虛值的合約，到期行權(quán)概率就越小，那么賣(mài)方需要繳納的保證金就會(huì)很少，因此期權(quán)賣(mài)方的保證金比例關(guān)系可如下所示： 這就好比你買(mǎi)了三張足彩，巴西冠軍、美國(guó)冠軍、泰國(guó)冠軍，如果你贏了，對(duì)方必須付給你相應(yīng)的報(bào)酬。此時(shí)，你說(shuō)哪個(gè)足彩對(duì)應(yīng)的擔(dān)保金要求最高呢？毫無(wú)疑問(wèn)是巴西，因?yàn)榘臀鲓Z冠的概率最大，最為“實(shí)值”。 假如當(dāng)前一個(gè)平值合約的保證金比例是15%，那么虛值合約的保證金比例一定小于15%，實(shí)值合約的保證金比例一定高于15%。您不會(huì)算沒(méi)關(guān)系，因?yàn)榭蛻?hù)端都會(huì)自動(dòng)幫您算好每個(gè)合約的保證金，在您賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)前，會(huì)提示您的保證金是否足夠開(kāi)倉(cāng)。 期權(quán)交易是可以雙向交易的，也就是可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)。 做慣了股票交易的投資者或許會(huì)問(wèn)，先買(mǎi)后賣(mài)我能理解，但我沒(méi)有東西怎么先賣(mài)后買(mǎi)呢？其實(shí)先賣(mài)后買(mǎi)就是您耳邊經(jīng)常聽(tīng)到的名詞——“賣(mài)空”。下圖展示了期權(quán)交易的兩種基本操作： 計(jì)算盈虧時(shí)，只需記住一個(gè)原則： 買(mǎi)的時(shí)候（不論買(mǎi)開(kāi)還是買(mǎi)平）對(duì)應(yīng)減號(hào)“-”， 賣(mài)的時(shí)候（不論賣(mài)開(kāi)還是賣(mài)平）對(duì)應(yīng)加號(hào)“+”。 比如：交易者東哥在一天內(nèi)做了如下期權(quán)交易： 9 :40：看大漲買(mǎi)入1張認(rèn)購(gòu)，花費(fèi)160元； 11:00：獲利了結(jié)賣(mài)平持有的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，得到220元； 14:20：他發(fā)現(xiàn)指數(shù)又起了一波上行趨勢(shì)，嘗試賣(mài)出1張認(rèn)沽，得到350元； 收盤(pán)前：選擇獲利了結(jié)買(mǎi)入平倉(cāng)持有的認(rèn)沽合約，花費(fèi)250元。 從而，東哥的盈虧（不計(jì)交易費(fèi)用）=（-160+220+350-250）=160元。18、我是低風(fēng)險(xiǎn)偏好者，期權(quán)有適合我的策略嗎？ 有！答案非?？隙ā１热?，在趨勢(shì)性行情中，您可以買(mǎi)入50ETF等指數(shù)型產(chǎn)品，享受著“賺指數(shù)就賺錢(qián)”的感覺(jué)。在有了一定浮盈后，買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)做保險(xiǎn)，或者賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)做備兌。 認(rèn)沽期權(quán)就好像是一個(gè)可以保證你扔掉現(xiàn)貨的靈丹妙藥。當(dāng)你持有指數(shù)工具（如ETF）時(shí)，指數(shù)從2500點(diǎn)到3000點(diǎn)，這時(shí)花一筆小錢(qián)買(mǎi)個(gè)當(dāng)月認(rèn)沽期權(quán)鎖定3000點(diǎn)的賣(mài)出價(jià)，就意味著一個(gè)月后，即使指數(shù)跌回到了2500點(diǎn)，你還可以以3000點(diǎn)的價(jià)位賣(mài)出手中所有的ETF。這就是保險(xiǎn)的作用！ 大道至簡(jiǎn)，試想2015-2016期間，你在不停的換股中得到收益有沒(méi)有抵御住三輪股災(zāi)帶來(lái)的虧損？而安安靜靜地買(mǎi)入50ETF堅(jiān)定持有，每月不斷地買(mǎi)當(dāng)月虛值1檔認(rèn)沽做保險(xiǎn)，卻能帶來(lái)年化8.28%的收益。這就是期權(quán)作為保險(xiǎn)的魅力。19、期權(quán)交易千萬(wàn)不能有的誤區(qū)是什么？ 大部分股票交易者都有著補(bǔ)倉(cāng)思維，很少有著止盈止損的思維，或是很少有能夠長(zhǎng)期嚴(yán)格遵循原則止盈止損的。而這一點(diǎn)恰恰不能帶到期權(quán)的交易上來(lái)。每一份期權(quán)都有著到期日，到期以后這個(gè)合約就會(huì)從“人間”蒸發(fā)，永別了！ 下面就是一個(gè)期權(quán)補(bǔ)倉(cāng)失敗的例子：| 背景：2016年1月，市場(chǎng)出現(xiàn)第三輪斷崖式下跌 | | 小A在1月11日欲抄底后市，買(mǎi)入10張“1月2300”認(rèn)購(gòu)合約，花費(fèi)1890元。 | | 隨后市場(chǎng)繼續(xù)下行，所買(mǎi)的認(rèn)購(gòu)面臨浮虧，到了1月13日，小A繼續(xù)補(bǔ)倉(cāng)20張，花費(fèi)了2220元。 | | 然而事與愿違，一天后市場(chǎng)仍然沒(méi)有起色，小A繼續(xù)補(bǔ)倉(cāng)30張，花費(fèi)了3420元。 |
最終，到了認(rèn)購(gòu)期權(quán)到期日，50指數(shù)價(jià)格依然么有回到2.300以上，“1月2300”認(rèn)購(gòu)合約以深度虛值收?qǐng)?，小A面臨7530元的虧損。 我們?cè)囅?，如果小A具有止損思維，在1月13日，他沒(méi)有選擇補(bǔ)倉(cāng)而是止損，那么他只會(huì)虧損780元。 因此，我們感悟到了“熊市不言底，慎接飛刀”，股市中你可以補(bǔ)倉(cāng)是因?yàn)?，只要股票不退市，你終究會(huì)等到翻盤(pán)的那一天，但在期權(quán)交易中，由于到期日的存在，逆勢(shì)而行下的補(bǔ)倉(cāng)會(huì)加大你的總虧損，或許還沒(méi)等到反彈的那一天，你的頭寸已經(jīng)犧牲在解放前，所以我們必須設(shè)置合適的止盈止損線(xiàn)，一旦觸及就嚴(yán)格地執(zhí)行平倉(cāng)，只有這樣，我們才能擁有長(zhǎng)期的勝率，長(zhǎng)存于市場(chǎng)。20、新期權(quán)的推出，對(duì)標(biāo)的的長(zhǎng)期走勢(shì)有什么影響？ 很早以前，CBOE著名的《南森報(bào)告》就給出了這樣的結(jié)論：期權(quán)的推出有助于吸引長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)估值理性回歸。一方面，期權(quán)的賣(mài)方將權(quán)利金進(jìn)行股票再投資實(shí)現(xiàn)了資金的循環(huán)利用，另一方面期權(quán)的實(shí)物交割以及標(biāo)的與期權(quán)組合策略，增加了標(biāo)的及其成分股的需求，在更多的期權(quán)品種推出后，更多資金可能再次回到股票市場(chǎng)。 從國(guó)內(nèi)的實(shí)際數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)首個(gè)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種50ETF期權(quán)上市前后變化來(lái)看，在期權(quán)上市后期權(quán)投資者的股票日均交易額和股票日均持倉(cāng)市值分別提高了68.0%（整體市場(chǎng)為64.3%）和49.6%，和市場(chǎng)趨勢(shì)變化一致，沒(méi)有分流股票市場(chǎng)的資金，甚至為市場(chǎng)吸納了更多的增量資金。目前滬倫通等國(guó)際化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)正在逐步推進(jìn)，MSCI和富時(shí)羅素公司也逐年提升A股在新興市場(chǎng)指數(shù)里的納入比例，在吸引外資持續(xù)凈流入的背后，豐富的保險(xiǎn)對(duì)沖工將會(huì)是一個(gè)非常重要的基石，這些長(zhǎng)期資金的實(shí)質(zhì)性入市才會(huì)真正產(chǎn)生引導(dǎo)被低估的證券估值理性回歸的效果。
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