有沒(méi)有一種投資標(biāo)的，其凈值曲線(xiàn)長(zhǎng)期向東北方移動(dòng)，但即便凈值連創(chuàng)新高，基金卻談不上高估？有沒(méi)有一種投資標(biāo)的能夠股市上漲我跟漲，股市大跌我下跌很小？有沒(méi)有一種投資標(biāo)的投資的容錯(cuò)度很高，較為隨機(jī)的位置買(mǎi)入并持有一些時(shí)日，能大概率取得正收益？

01 | 二級(jí)債基的自我介紹

今天要登場(chǎng)的主角是債券基金家族的成員之一——二級(jí)債基。

什么是二級(jí)債基？二級(jí)債基又被稱(chēng)為是激進(jìn)型債券基金，所謂二級(jí)指的是基金可以在二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)進(jìn)行股票投資，但股票投資的上限不得高于基金凈產(chǎn)的20%。此外，基金可以投資所有品種的債券，包括與股市相關(guān)的可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券。

部分穩(wěn)健型績(jī)優(yōu)二級(jí)債基，圖表不構(gòu)成投資建議

根據(jù)二級(jí)債基投資的可轉(zhuǎn)債與可交換債的不同比例，二級(jí)債基內(nèi)部還可繼續(xù)細(xì)分為穩(wěn)健型二級(jí)債基（比例低）與激進(jìn)型二級(jí)債基（比例高）。

激進(jìn)型二級(jí)債基最為典型的代表就是易方達(dá)基金張清華經(jīng)理管理的易方達(dá)安心回報(bào)債券。博時(shí)基金的過(guò)鈞經(jīng)理管理的博時(shí)信用債券也階段性呈現(xiàn)出激進(jìn)型二級(jí)債基的特點(diǎn)。

02 | 二級(jí)債基一次性買(mǎi)入還是定投？

穩(wěn)健型的二級(jí)債基適合定投嗎？我認(rèn)為定投只是一種達(dá)成投資目標(biāo)的策略，定投的字面意思就是定期投資。

如果以強(qiáng)制儲(chǔ)蓄作為目標(biāo)，完全可以定投貨幣基金或者短債基金。如果是增量資金，可能兩三年內(nèi)要用到，只想承擔(dān)很有限的風(fēng)險(xiǎn)獲得比銀行理財(cái)稍高的回報(bào)率，則二級(jí)債基也完全適合定投。隨著股市的上漲，二級(jí)債基也適合與股票型基金按不同比例搭配定投。

不過(guò)，從穩(wěn)健型二級(jí)債基的凈值表現(xiàn)看，它更適合一次性買(mǎi)入。只要不是買(mǎi)在全民牛市的最頂點(diǎn)，穩(wěn)健型二級(jí)債基的投資容錯(cuò)度較大，持有同樣的時(shí)間取得正回報(bào)的概率很高。

在一次性投資與等額定投至今的比較中，以易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券為例，這一局一次性投資完勝。

注意，嚴(yán)格地說(shuō)，易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券是一個(gè)一級(jí)債基，因?yàn)樵摶鸩荒苤鲃?dòng)買(mǎi)入股票，只能通過(guò)定向增發(fā)或持有由可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來(lái)的股票。但因?yàn)樵摶鸪Ｄ旯善眰}(cāng)位足，基金的收益風(fēng)險(xiǎn)特征與穩(wěn)健型二級(jí)債基極為類(lèi)似，故而將其作為實(shí)驗(yàn)標(biāo)的。

2010年以來(lái)，每一年1月1日或6月30日買(mǎi)入并持有至今的收益率都顯著高于同期等額定投。且一次性投資的時(shí)間越早，總收益拉開(kāi)的差距越大。

在滬深300指數(shù)一次性買(mǎi)入與等額定投至今的比較中，好歹等額定投在股市估值顯著高估的時(shí)候勝過(guò)三局，這次為何輸?shù)捏w無(wú)完膚呢？

究其原因還是在于穩(wěn)健型二級(jí)債基創(chuàng)新高的能力很強(qiáng)，基金的凈值曲線(xiàn)從長(zhǎng)期看雖然斜率不是很大，但卻一直向東北方移動(dòng)。從穩(wěn)健型二級(jí)債基中我們得到的投資啟示是，如果某資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，長(zhǎng)期看漲，則早日買(mǎi)入可以早日與時(shí)間為友。

如果說(shuō)定投股票型基金，考慮到股票類(lèi)資產(chǎn)較大的波動(dòng)不敢買(mǎi)入一定比例的底倉(cāng)。那么對(duì)于穩(wěn)健型的二級(jí)債基而言，早日建立底倉(cāng)則是明智之選。如果未來(lái)股市大漲，股票型基金吃大肉，穩(wěn)健型二級(jí)債基可以跟著喝湯吃排骨，有望實(shí)現(xiàn)年化8%±2%的回報(bào)率。

03 | 作為“可轉(zhuǎn)換現(xiàn)金”資產(chǎn)的二級(jí)債基

倘若股市大跌，穩(wěn)健型二級(jí)債基的虧損可能只有5%±2%。此時(shí)賣(mài)出轉(zhuǎn)換為股票類(lèi)資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)非常漂亮的由守轉(zhuǎn)攻。試想，2018年年初建立了二級(jí)債基底倉(cāng)的投資者，是否愿意在2018年年末賣(mài)出并轉(zhuǎn)換為股票型基金呢？

2010年以來(lái)，一次性買(mǎi)入與定投的19次比較

雖然從收益率上看，定投二級(jí)債基的總收益率遜色很多，但考慮到基金較高的正回報(bào)概率。如果有兩三年內(nèi)可能要用到的資金，定投穩(wěn)健型的二級(jí)債基有望承受較低的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)氣不好也不怎么虧錢(qián)，運(yùn)氣好能取得比銀行理財(cái)產(chǎn)品更高的回報(bào)率。

總的來(lái)說(shuō)，非全民牛市行情，二級(jí)債基很適合大資金一次性買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有。在持有的過(guò)程中，穩(wěn)健型二級(jí)債基可以實(shí)現(xiàn)由守轉(zhuǎn)攻變換。既是我們投資組合中穩(wěn)如磐石的保障，也是熊市行情中我們敢于逆向買(mǎi)入的希望之光，因?yàn)槲覀兪种杏谐渥愕目赊D(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。

用于資產(chǎn)再平衡策略，穩(wěn)健型二級(jí)債基與股票型基金就像水庫(kù)之于河流的關(guān)系。

股票基金大漲為河流的汛期，二級(jí)債基此時(shí)負(fù)責(zé)儲(chǔ)水；股票基金大跌步入熊市為枯水期，二級(jí)債基此時(shí)負(fù)責(zé)放水。汛期儲(chǔ)水，枯水期放水。長(zhǎng)此以往，河流的水量波動(dòng)平穩(wěn)，能夠持續(xù)滾滾向前。

穩(wěn)健投資，勿忘二級(jí)債基！