$歌爾股份(SZ002241)$$漫步者(SZ002351)$$共達(dá)電聲(SZ002655)$今天看一家企業(yè)，叫歌爾股份，今年股價(jià)漲了2倍了，市值快700億了。

歌爾股份是2008年上市的，到現(xiàn)在上市11年了，股價(jià)從2017年11月23元跌到2019年2月的6元多，隨后上漲到現(xiàn)在的21元，真可謂過山車，為什么會呈現(xiàn)出這個(gè)樣子。

歌爾股份主營業(yè)務(wù)是精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)、智能硬件三大塊。

精密零組件業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品是微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器、揚(yáng)聲器模組、天線模組、MEMS傳感器及其他電子元器件。

智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為有線耳機(jī)、無線耳機(jī)、智能無線耳機(jī)、智能音響產(chǎn)品。

智能硬件業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品是智能家用電子游戲機(jī)配件產(chǎn)品、智能可穿戴電子產(chǎn)品、虛擬現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品、工業(yè)自動化產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品主要應(yīng)用于以智能手機(jī)、智能平板電腦、智能家用電子游戲機(jī)、智能可穿戴電子產(chǎn)品等為代表的消費(fèi)電子領(lǐng)域。

歌爾股份為客戶提供集聲學(xué)、光學(xué)、無線通訊為一體的產(chǎn)品，在聲學(xué)、光學(xué)、MEMS半導(dǎo)體領(lǐng)域具有創(chuàng)新性的競爭優(yōu)勢。

公司2018年?duì)I業(yè)收入同比減少6.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少59.44%，而三費(fèi)（也就是銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用），再加上研發(fā)費(fèi)用同比增長4.56%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比減少35.53%。

簡單講，就是2018年公司業(yè)績下滑了，賣貨賺的錢少了，凈利潤也大幅下降了，現(xiàn)金流也大幅下降，但花費(fèi)卻增加了。

歌爾股份屬于電子元器件行業(yè)，公司毛利率不到19%。

一般而言，毛利率大于40%，屬于具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢，在20%到40%之間，一般屬于高度競爭的行業(yè)，低于20%，行業(yè)存在過度競爭。

隨著2019年的到來，公司業(yè)績一改2018年的頹廢之勢，2019年第一季度營業(yè)收入同比增加41%，上半年增加61%，前三季度增加了56%。

2019年發(fā)生了什么，導(dǎo)致歌爾股份的業(yè)績突然放量增長了，主要原因是智能無線耳機(jī)和可穿戴業(yè)務(wù)一下子火起來了，智能無線耳機(jī)收入比去年同期增加了2倍了，可穿戴業(yè)務(wù)增長了快1倍。

我們看一下歌爾股份的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，2018年是5.73%,2019年前三季度是6.3%，挺低的，一般小于10%的凈資產(chǎn)收益率算是不及格的了。

2018年的凈利率是3.56%，2019年前三季度是4.08%，這凈利率快要跟銀行理財(cái)產(chǎn)品一個(gè)水平了。

2019年前三季度流動資產(chǎn)是170億，應(yīng)收賬款是82億，占比高達(dá)48%，資產(chǎn)負(fù)債率是52%，占到總資產(chǎn)超過一半的比例了，也就說負(fù)債比凈資產(chǎn)多。

其中有息負(fù)債是76億，有息負(fù)債率是23%，短期借款是57億元。

也就是說歌爾股份借了不少錢發(fā)展業(yè)務(wù)，而且這些錢是需要付利息的借款，同時(shí)下游的服務(wù)商拿了自己的貨，但是沒給錢，應(yīng)收賬款量比較大。

但是有一點(diǎn)好的是，2019年隨著公司業(yè)務(wù)大幅增長，2019年前三季度的自由現(xiàn)金流為正數(shù)了，2018年是負(fù)的20億，2019年前三季度變成了13億了。

這2年，歌爾股份的股價(jià)隨著業(yè)績變動劇烈波動，趁著這股無線耳機(jī)風(fēng)，歌爾股份“起死回生”了。

最近無線耳機(jī)板塊也大幅上漲，雖然無線耳機(jī)概念股漫步者大股東擬減持，但漫步者依然連續(xù)2個(gè)漲停板，換手率也非常高，最近一個(gè)月，漲了快1倍了。提示一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)板塊過熱了。

最后在說一下，當(dāng)前什么價(jià)值股低估，中國平安現(xiàn)在是84元，保險(xiǎn)看的是PEV，也就是內(nèi)含價(jià)值，估值后，股價(jià)低于90元，機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，低于85元，閉一只眼睛買，低于80元，閉2只眼睛買。

什么時(shí)候漲，不知道，還會不會跌，也不知道，但是知道現(xiàn)在低估，越跌越買越踏實(shí)，這就夠了。

如果放開股價(jià)，看自己買的是一個(gè)便宜的資產(chǎn)，不受股價(jià)漲跌影響，這個(gè)時(shí)候，炒股就勝人一籌了。

明天繼續(xù)銀行、白酒、保險(xiǎn)、安防、快遞、白色家電、證券9成倉位保持不動，時(shí)刻等待加倉。