一朋友看了往期文章后，和我抱怨說(shuō)，從05年開始定投50ETF，到17年共用了13年，而絕對(duì)收益率怎么這么低呢，連40%都沒有，而且定投期間還出現(xiàn)了比較大的虧損。

我想他如果將絕對(duì)收益率轉(zhuǎn)化成年化收益后，看到年化收益率只有5.15%，也就和買理財(cái)產(chǎn)品的收益差不多時(shí)，更是會(huì)大跌眼鏡。

定期定投的年化收益，為何如會(huì)此之低呢？我們先用用一個(gè)模擬定投案例，來(lái)分析造成定投收益率低的原因。

50ETF定投案例：

• 定投規(guī)則：每月定投一次，無(wú)賣出

• 定投時(shí)間：每月23日，不開市往后順延

• 定投金額：每月1000元

• 定投標(biāo)的：50ETF

（1）定投總體概覽

從05年2月開始到17年4月，每月定投1000元，共定投144期，投入144000元，獲得收益54027元，絕對(duì)收益率為37%，年化收益5.15%。

（2）投資收益分析

從投資收益曲線看，能夠很明顯的看出有3個(gè)波峰和4個(gè)波谷。05年到07年，經(jīng)歷了一輪瘋狂的牛市，收益率最高到237%，盈利9萬(wàn)多，然而由于沒有及時(shí)的止盈，賬戶市值來(lái)了一次垂直落地運(yùn)動(dòng)，發(fā)生了嚴(yán)重的虧損，坐了一次超級(jí)過(guò)山車。

隨著09年小牛市的到來(lái)，賬戶市值才再次迎來(lái)了大漲，收益率達(dá)到110%，但是很可惜，也是沒有及時(shí)的止盈，最終陷入了長(zhǎng)達(dá)5年的超級(jí)大熊市，在這一段時(shí)間內(nèi)，賬戶一直都是在盈利與虧損的邊沿徘徊。

直到14年底，大牛市的到來(lái)，賬戶才由虧損10%到盈利100%，也是由于沒有及時(shí)的賣出，接下來(lái)的大熊市將大部分的盈利都吞噬了，直到17年的反彈，賬戶市值才又重新上升。

（3）平均成本分析

在定投的初期，平均成本曲線跟隨買入成本曲線波動(dòng)，兩者重合在一起。由于07年的大牛市期間，依然在持續(xù)的買入，買入的價(jià)格也是不斷的增加，造成平均成本曲線持續(xù)的上升。

08年大熊市時(shí)間很短，由于買入的份額很少，即使價(jià)格很低，對(duì)降低平均成本的作用不是很明顯，平均成本曲線變動(dòng)不是很大。

隨著定投時(shí)間的拉長(zhǎng)，每期定投所占的比例越來(lái)越低，拉低平均成本的作用越來(lái)越小，平成成本曲線平滑為一條直線。

即使是09-14年的大熊市和15年的大牛市，平均成本曲線也沒有太大的變化，造成定投的收益只能跟隨市場(chǎng)的變動(dòng)，最終獲得一個(gè)平均的收益，而無(wú)超額收益。

通過(guò)回顧分析50ETF定投案例，我們可以總結(jié)出定投收益低的幾大原因：

• 牛市沒有賣出手中籌碼，及時(shí)兌現(xiàn)收益；

• 牛市依然在定投，使得平均成本不斷上升；而熊市沒有增加買入金額，無(wú)法降低成本；

• 由于每期定投的金額是固定的，隨著時(shí)間的拉長(zhǎng)，每期定投所占的比重越來(lái)越低，定投平攤成本的效用越來(lái)越弱，產(chǎn)生了鈍化效應(yīng)，最終只能獲得市場(chǎng)的平均收益。

其實(shí)，造成以上原因的還需要從定投本身說(shuō)起，定投的本質(zhì)其實(shí)是脫胎于定存的，它只是一個(gè)簡(jiǎn)單的入市策略，沒有賣出策略，并不是一個(gè)完整的交易系統(tǒng)。

而且也無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)的變動(dòng)，來(lái)調(diào)整定投的金額，后期攤低成本的效用伴隨時(shí)間的增加而減弱，出現(xiàn)了鈍化，最終只能獲得一個(gè)市場(chǎng)的平均收益，無(wú)法取得超額收益。