圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

近日，中糧信托有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中糧信托）連續(xù)發(fā)行“飛天2號(hào)貴州茅臺(tái)酒投資信托計(jì)劃”和“中糧信托飛天3號(hào)茅臺(tái)酒投資集合信托計(jì)劃（第一期）”，投向有升值空間的實(shí)物貴州茅臺(tái)酒產(chǎn)品，兩則信托計(jì)劃斥資2億元共計(jì)囤入90562瓶茅臺(tái)酒。

搜狐財(cái)經(jīng)獲悉，目前“飛天3號(hào)茅臺(tái)酒投資集合信托計(jì)劃（第二期）”也正在募資中，規(guī)模同第一期一樣為1億元。以前兩則信托計(jì)劃的囤酒數(shù)量推測(cè)，飛天3號(hào)第二期可囤入茅臺(tái)酒45000瓶左右。中糧信托將總共可囤至少13萬(wàn)瓶茅臺(tái)酒！

圖片來(lái)源： 中糧信托官網(wǎng)

中糧信托囤茅臺(tái)酒引發(fā)行業(yè)熱議，而現(xiàn)在茅臺(tái)一瓶難求的情況下，中糧信托為何能買(mǎi)到如此多的茅臺(tái)酒呢？就這一問(wèn)題的進(jìn)一步調(diào)查中，搜狐財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)老酒炒作背后的江湖。

中糧信托13萬(wàn)瓶茅臺(tái)酒從何而來(lái)？

眾所周知，茅臺(tái)酒十分稀缺。普通人買(mǎi)一瓶茅臺(tái)酒都十分困難，需要經(jīng)過(guò)實(shí)名認(rèn)證、人臉識(shí)別等多種手段。此前，在物美超市和天貓、蘇寧等電商平臺(tái)，1499元的平價(jià)茅臺(tái)都曾引發(fā)追捧，每位消費(fèi)者也只能買(mǎi)兩瓶。

而根據(jù)中糧信托的信托計(jì)劃管理報(bào)告顯示，目前中糧信托已完成的兩則茅臺(tái)信托計(jì)劃共合計(jì)持有90562瓶茅臺(tái)酒。

搜狐財(cái)經(jīng)還獲悉，“飛天3號(hào)第二期”信托計(jì)劃推也正在進(jìn)行募資?！帮w天3號(hào)”總體規(guī)模2億元，第二期規(guī)模同樣為1億元，按前兩則信托計(jì)劃的囤酒數(shù)量推測(cè)，飛天3號(hào)第二期可囤入茅臺(tái)酒45000瓶左右。

那么“飛天2號(hào)”和“飛天3號(hào)”信托計(jì)劃完成后，中糧信托將總募資3億元，共計(jì)囤入13萬(wàn)瓶茅臺(tái)酒！

在現(xiàn)在茅臺(tái)一瓶難求的情況下，中糧信托的13萬(wàn)瓶茅臺(tái)酒從何而來(lái)？搜狐財(cái)經(jīng)從該信托計(jì)劃的推介書(shū)中找到了答案。

推介書(shū)顯示，茅臺(tái)信托計(jì)劃的投資顧問(wèn)、差額補(bǔ)足人為歌德盈香股份有限公司（下稱(chēng): 歌德盈香）；委托投資執(zhí)行人為拉薩歌德老酒行貿(mào)易有限公司（下稱(chēng):拉薩歌德老酒行）。

“飛天3號(hào)”募集分非定向募集和定向募集，社會(huì)合格投資者以現(xiàn)金形式認(rèn)購(gòu)非定向募集部分，定向募集部分由拉薩歌德盈香貿(mào)易有限公司以53度500ml飛天茅臺(tái)酒現(xiàn)貨（按出廠價(jià)969元/瓶500ml/瓶估值）定向認(rèn)購(gòu)，按信用增級(jí)措施認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃總規(guī)模的20%。

“飛天3號(hào)第一期”信托計(jì)劃管理報(bào)告顯示，募資成功的1億元規(guī)模中包含8000萬(wàn)元現(xiàn)金和貨值2000萬(wàn)元53度飛天茅臺(tái)酒現(xiàn)貨。其中現(xiàn)貨就是由拉薩歌德盈香貿(mào)易有限公司提供。

“飛天2號(hào)”信托計(jì)劃管理報(bào)告中也同樣顯示了1億元規(guī)模中包含8000萬(wàn)元現(xiàn)金和貨值2000萬(wàn)元53度飛天茅臺(tái)酒現(xiàn)貨。

“飛天3號(hào)第二期”信托計(jì)劃推介書(shū)

可以看出，茅臺(tái)信托項(xiàng)目合計(jì)的3億元的募資資金，其中的20%由拉薩歌德貿(mào)易以實(shí)物提供，剩下80%的現(xiàn)金資金通過(guò)歌德老酒行執(zhí)行用于投資茅臺(tái)酒。按前文推算，3億元募資資金總共將得到13萬(wàn)瓶茅臺(tái)酒。

天眼查顯示，歌德盈香、拉薩歌德貿(mào)易、歌德老酒行三家公司的法定代表人都為劉曉偉，同為歌德系公司。換言之，13萬(wàn)瓶茅臺(tái)酒都是從歌德系而來(lái)。

資料顯示，歌德盈香業(yè)務(wù)包含老酒業(yè)務(wù)、拍賣(mài)業(yè)務(wù)、金融基金、貿(mào)易等多個(gè)方面。官網(wǎng)信息表示，公司有近百萬(wàn)瓶老酒庫(kù)存。

同時(shí)歌德盈香還是茅臺(tái)的經(jīng)銷(xiāo)商之一，擁有超過(guò)100噸的年銷(xiāo)售配額。而目前茅臺(tái)最大的經(jīng)銷(xiāo)商擁有的年銷(xiāo)售配額也不過(guò)150噸。

今年3月份，茅臺(tái)集團(tuán)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)還曾蒞臨歌德盈香北京總部進(jìn)行調(diào)研座談。茅臺(tái)方面對(duì)歌德盈香銷(xiāo)售茅臺(tái)工作給予了肯定；并表示歌德盈香是一個(gè)有實(shí)力、有文化的茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商。

同時(shí)歌德盈香回應(yīng)稱(chēng)，公司一直積極響應(yīng)茅臺(tái)集團(tuán)在茅臺(tái)酒進(jìn)銷(xiāo)存管理、價(jià)格控制、文化建設(shè)等方面的各項(xiàng)號(hào)召。

歌德盈香的酒類(lèi)信托套路

其實(shí)，早在2017年3月，中糧信托曾推出飛天1號(hào)茅臺(tái)酒投資集合資金信托計(jì)劃。募集規(guī)模1億元，運(yùn)行期限24個(gè)月，預(yù)期年化收益率6.9%~7.1%。投資顧問(wèn)和參與投資的同樣是歌德盈香。

到2019年3月20日，飛天1號(hào)終止并進(jìn)行清算，實(shí)際收益遠(yuǎn)高預(yù)期。清算報(bào)告顯示，向委托人分配的本金和收益為1.3749億元，兩年的投資收益率則為37.49%，委托人實(shí)現(xiàn)的實(shí)際年化收益率為18.74%。

而實(shí)際上，2年將近37.49%的收益只是產(chǎn)品的整體收益，而并非投資者所拿到的收益。

因?yàn)椤帮w天1號(hào)”信托計(jì)劃有著“優(yōu)先級(jí)、劣后級(jí)”的設(shè)置。其中，向公眾募集的8000萬(wàn)為優(yōu)先級(jí)，而由歌德提供的2000萬(wàn)茅臺(tái)貨值及現(xiàn)金為劣后級(jí)。作為普通的大眾投資人處于優(yōu)先級(jí)，往往只能吃到相對(duì)較低的固定收益。

信托計(jì)劃中的優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)，是按照清算時(shí)分配資金的權(quán)力來(lái)分配。優(yōu)先級(jí)的要優(yōu)先保障兌現(xiàn)，一般為相對(duì)安全的固定收益，劣后級(jí)則起到擔(dān)保及兜底的作用。正如信托計(jì)劃中顯示，“在扣除各項(xiàng)信托費(fèi)用后，優(yōu)先級(jí)投資人如達(dá)不到預(yù)期年化收益率，由歌德盈香提供差額補(bǔ)足?！?/p>

但換個(gè)角度，在投資獲利的情況下，當(dāng)優(yōu)先拿完固定利益的本息后，剩下的利益就都?xì)w劣后級(jí)所有。

以“飛天1號(hào)”信托計(jì)劃為例，雖然兩年收益將近40%，但是優(yōu)先級(jí)資金僅能享受固定年化利率7%左右的收益，剩余部分就有歌德盈香收獲。

有業(yè)內(nèi)人士推算表示，“飛天1號(hào)”兩年的總收益為38%，最后分配總金額應(yīng)為1.38億元；設(shè)該產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)的固定利率為年化7%，那么劣后級(jí)需要支付的兩年固定利息為8000萬(wàn)*14%=1120萬(wàn)。而劣后級(jí)最后能拿到的金額應(yīng)為13800萬(wàn)（總金額）-1120萬(wàn)（利息）-8000萬(wàn)（優(yōu)先級(jí)本金）=4680萬(wàn)；其兩年內(nèi)的獲利比應(yīng)為4680/2000=2.34。也就是說(shuō)，歌德盈香投資“飛天1號(hào)”信托的兩年收獲約234%。

同樣的運(yùn)作模式也在“飛天2號(hào)”和“飛天3號(hào)”信托計(jì)劃中復(fù)制。計(jì)劃推介書(shū)顯示，A類(lèi)B類(lèi)受益人的預(yù)期固定年化收益率分分別為9.8%和10%。歌德盈香仍然以茅臺(tái)酒實(shí)物作為投資，承擔(dān)劣后級(jí)配額。

除了收獲利益上的份額，通過(guò)該信托計(jì)劃，歌德盈香還可以進(jìn)一步收購(gòu)囤積市場(chǎng)上的茅臺(tái)酒。

“飛天3號(hào)“信托計(jì)劃推介書(shū)顯示，本次計(jì)劃于 8 月放款成立，選擇茅臺(tái)銷(xiāo)售淡季介入，充分利用其他經(jīng)銷(xiāo)商因按月執(zhí)行合同帶來(lái)的資金壓力，可有效利用其配額資源，以較低成本擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，待銷(xiāo)售旺季及茅臺(tái)預(yù)期上調(diào)出廠價(jià)雙重利好因素到來(lái)后逢高派發(fā)存貨，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

推介書(shū)顯示，該項(xiàng)目投資收益來(lái)源于被投資全部實(shí)物茅臺(tái)酒的銷(xiāo)售收入。在清算環(huán)節(jié)，歌德盈香已經(jīng)利用信托資金完成了大量茅臺(tái)酒的收購(gòu)與囤積，甚至可以把這些茅臺(tái)酒收為己有進(jìn)行回購(gòu)，只要最后收益滿足優(yōu)先級(jí)投資人的固定收益即可。

無(wú)論如何，歌德盈香都是該信托計(jì)劃的最大受益人。因?yàn)楦璧掠阌惺愕陌盐沾_保茅臺(tái)酒，尤其是陳年茅臺(tái)老酒保持市場(chǎng)增值。

起底歌德盈香，炒作茅臺(tái)老酒的總導(dǎo)演

2012年，歌德系掌門(mén)人劉曉偉曾對(duì)媒體表示，“我本人很喜歡喝茅臺(tái)，但現(xiàn)在茅臺(tái)太貴了，供不應(yīng)求，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很好，有錢(qián)人太多了?！币彩窃谀且荒?，靠茅臺(tái)發(fā)家的歌德盈香股份有限公司正式成立

圖片來(lái)源：歌德盈香官網(wǎng)

工商信息顯示，歌德盈香股份有限公司成立于2012年3月，歌德系業(yè)務(wù)包含老酒業(yè)務(wù)、拍賣(mài)業(yè)務(wù)、金融基金、貿(mào)易等多個(gè)方面。法人劉曉偉持股40%，北京歌德拍賣(mài)公司持股60%。股權(quán)穿透后，劉曉偉又通過(guò)西藏凌橋持有歌德拍賣(mài)公司98.2%的股權(quán)。

在更早之前，2007年，北京歌德拍賣(mài)有限公司成立，2010年5月歌德拍賣(mài)率先開(kāi)設(shè)中國(guó)名酒專(zhuān)場(chǎng)拍賣(mài)。首次名酒專(zhuān)場(chǎng)拍賣(mài)，就創(chuàng)下單瓶茅臺(tái)酒拍賣(mài)價(jià)格超過(guò)百萬(wàn)元的記錄。當(dāng)時(shí)，一瓶上世紀(jì)50年代出產(chǎn)的五星牌茅臺(tái)酒以103萬(wàn)元成交。

發(fā)展至今，歌德拍賣(mài)已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的中國(guó)名酒拍賣(mài)公司。歌德盈香也已建成集老酒回收、貿(mào)易、拍賣(mài)、寄賣(mài)、線上線下銷(xiāo)售的復(fù)合型中國(guó)陳年名酒運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。其官網(wǎng)表示，公司有近百萬(wàn)瓶老酒庫(kù)存，還擁有一支專(zhuān)業(yè)的老酒鑒定專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)、一套保真可追溯的老酒鑒定體系。

官網(wǎng)信息還顯示，歌德盈香先后與中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)酒類(lèi)流通協(xié)會(huì)共同發(fā)起成立了“中國(guó)酒類(lèi)流通協(xié)會(huì)名酒收藏專(zhuān)業(yè)委員會(huì)”；與江南大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)合作設(shè)立“陳年白酒品質(zhì)鑒定及價(jià)值研究聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”。

歌德盈香還是國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的酒類(lèi)實(shí)物基金管理公司，現(xiàn)已發(fā)行十余支陳年白酒基金，累計(jì)管理資金余額10億元。曾經(jīng)盛行的多項(xiàng)酒類(lèi)信托業(yè)務(wù)之中，也都有歌德盈香的身影。

圖片來(lái)源：歌德盈香官網(wǎng)

除此之外，歌德盈香還是茅臺(tái)酒的經(jīng)銷(xiāo)商之一。中糧信托計(jì)劃推介書(shū)顯示，歌德盈香在高端白酒市場(chǎng)深幅調(diào)整期間，通過(guò)積極的市場(chǎng)并購(gòu)，目前共已擁有茅臺(tái)酒年度銷(xiāo)售配額 100 噸以上，已占據(jù)了較大的市場(chǎng)空間（最大經(jīng)銷(xiāo)商目前不超過(guò) 150 噸）。

如此多身份的加持，歌德盈香究竟有多少老酒，又有多少茅臺(tái)老酒？準(zhǔn)確數(shù)字無(wú)人知曉。但是從其他信息披露可見(jiàn)一斑。

其官網(wǎng)稱(chēng)公司有近百萬(wàn)瓶老酒庫(kù)存；2015年，中糧信托的一則酒類(lèi)信托計(jì)劃中，歌德盈香提供了價(jià)值不低于5000萬(wàn)元的原瓶原廠茅臺(tái)陳年酒作為抵押品；“飛天2號(hào)”和“飛天3號(hào)”信托計(jì)劃中，歌德盈香還可以輕松拿出價(jià)值價(jià)值6000萬(wàn)元的茅臺(tái)酒，并且支持投資人行使平價(jià)購(gòu)買(mǎi)茅臺(tái)酒的權(quán)益。

如同歌德盈香官網(wǎng)信息表示的一樣，歌德盈香老酒業(yè)務(wù)多位一體的商業(yè)模式和行業(yè)領(lǐng)先格局已然確立。

而在茅臺(tái)老酒市場(chǎng)，歌德盈香是茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商，也是茅臺(tái)老酒信托基金業(yè)務(wù)的投資者，更是老酒市場(chǎng)的拍賣(mài)家和鑒定家。可以說(shuō)，歌德盈香儼然成為這個(gè)市場(chǎng)的導(dǎo)演。

（文/李之澤）