黑色系可謂是整個商品期貨市場中最賺錢的品種，但同時也是最容易虧錢的。整體來說，黑色系流動性好，持倉量和交易量都足夠大；牛熊市明顯，適合趨勢交易；此外資金博弈激烈，波動性大，也比較適合短線交易，因而非常受歡迎。

但同時由于高杠桿以及相對比較復(fù)雜的上下游聯(lián)動關(guān)系，黑色系期貨本身還是具有較高門檻的，若是什么都不了解就貿(mào)然涉足，很可能就只有被“割韭菜”的命。

所以，為了避免打無準(zhǔn)備的仗，我們首先要了解基本的入門知識。

品種

先來看品種。目前較常見的黑色系期貨主要有上期所的螺紋鋼（RB）、熱卷（HC），大商所的焦煤（JM），焦炭（J），以及已經(jīng)國際化的品種鐵礦石（I）。其中螺紋鋼處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的中游，是黑色系的龍頭，也是黑色系當(dāng)中投機氛圍較重的一個品種。此外，鐵礦石也非常受歡迎。推進國際化進程之后，中國鐵礦石期貨已成為全球最大的鐵礦石衍生品市場，成交量約為全球第二大鐵礦石衍生品市場——新加坡交易所鐵礦石期貨和掉期的20多倍。

黑色系產(chǎn)業(yè)鏈

此外需要了解的就是黑色系的上下游產(chǎn)業(yè)鏈了，因為這些黑色系品種構(gòu)成了一個完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)聯(lián)性非常強。本篇文章主要從供給端和需求端兩方面入手讓你對整個產(chǎn)業(yè)鏈有個初步了解。

供給端

供給端主要有焦炭、焦煤和鐵礦石。焦炭是焦煤的下游產(chǎn)品，每生產(chǎn)1噸焦炭需要1.33噸煉焦煤，世界90%以上的焦炭產(chǎn)量都用于高爐煉鐵。

而鐵礦石則幾乎只作為鋼鐵生產(chǎn)的原材料使用。生產(chǎn)一噸生鐵需要1.6噸鐵礦石，鐵礦石在成本中占比超過60%。目前全球鐵礦石增產(chǎn)的主要來源區(qū)域是巴西和澳大利亞，這兩國產(chǎn)量占全世界產(chǎn)量的56.1%。世界三大鐵礦石生產(chǎn)公司分別為澳洲力拓（Rio-Tinto）公司、必和必拓 (BHPBilliton)公司及巴西淡水河谷(VALE)公司，產(chǎn)量占全球比重的42.6%。

需求端

鋼材是焦炭和鐵礦石的下游需求企業(yè)，華東地區(qū)是我國螺紋鋼最大的生產(chǎn)和消費地區(qū)。我國粗鋼產(chǎn)量占世界約50%，同時又是鋼材消費大國。鋼鐵行業(yè)的旺季是在每年3-6月，淡季在1-2月。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鋼材的下游需求主要為：房地產(chǎn)32%、基建16%、機械16%、汽車7%、其他28%。螺紋鋼的下游更偏向于房地產(chǎn)，橋梁，道路等土建工程建設(shè)等，與基礎(chǔ)建設(shè)投資也有密切的關(guān)系。熱軋卷板則被廣泛應(yīng)用于冷軋基板，船舶，汽車，橋梁，建筑，機械， 輸油管線，壓力容器等制造行業(yè)。

值得注意的是，對產(chǎn)業(yè)的了解不是一蹴而就的，它是一個不斷累積的過程。在對行業(yè)的上下游有個整體理解之后，還需要慢慢地深入了解，上文提供的也只是一個基本框架，需要慢慢填充。當(dāng)你對整個行業(yè)有所了解之后，看到一個商品漲價了，你便可以通過判斷它是原料端還是中間產(chǎn)品亦或是產(chǎn)成品，以此推斷這個產(chǎn)業(yè)未來的變化，從中挖掘出更多套利機會。

價格變動影響因素

聯(lián)動分析邏輯

黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游商品通常成本互相制約，價格環(huán)環(huán)相扣，這使得黑色產(chǎn)業(yè)鏈中某一商品走出趨勢時，會同時帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢。因此分析黑色系商品需要著眼于整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。

商品本身的市場供求關(guān)系

商品的價格趨勢主要由其本身的市場供求關(guān)系決定。

下游終端行業(yè)的發(fā)展速度與鋼材供給水平的平衡關(guān)系會主導(dǎo)鋼價的走勢，而鋼的上游材料焦炭和鐵礦石的價格也會決定鋼價的上下限。像焦炭這種處于焦煤與鋼材之間的產(chǎn)品更是會受到同時來自上下游價格的影響。一般某個商品的下游需求相對較強，則該商品擁有更強的議價權(quán)。

市場預(yù)期

市場預(yù)期主要會通過改變供求及市場資金狀況，起到放大價格漲跌幅的作用。比如說當(dāng)市場預(yù)期鋼價要漲的時候，鋼貿(mào)商會積極囤貨，鋼廠里的鋼材被不斷采購，但是下游終端又因為鋼貿(mào)商的惜售導(dǎo)致需求不一定能得到完全滿足，鋼價進一步被提升。

宏觀經(jīng)濟和政策

當(dāng)經(jīng)濟上行時，下游終端投資增速，需求旺盛，而市場上流通資金充裕，旺盛的終端需求會帶動上游所有行業(yè)。而當(dāng)資金緊張，銀行貸款收緊時，鋼貿(mào)商資金鏈會緊張，鋼價有可能會因此維持低位運行。此外，像去庫存、去產(chǎn)能以及環(huán)保相關(guān)政策也都會影響到黑色系商品的價格走勢。

基本交易邏輯

很多交易員在交易黑色系商品期貨時，比較看重的兩個指標(biāo)通常是庫存和基差。一般情況下，低庫存說明現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價格易漲難跌，高庫存說明現(xiàn)貨市場供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨價格易跌難漲。

除了庫存，絕大多數(shù)以基本面為主的交易者，在進行交易時都會到參考基差這個指標(biāo)?；钜步猩N水，是指期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的差，當(dāng)期貨價格高于現(xiàn)貨價格時，期貨處于升水，基差為正；反之，期貨處于貼水，基差為負(fù)。在黑色系商品期貨中，針對基差最常規(guī)的做法就是：貼水做多，升水做空，把現(xiàn)貨作為一個參考的標(biāo)準(zhǔn)，期貨價格比現(xiàn)貨低了就買入，期貨價格比現(xiàn)貨高了就賣出。

當(dāng)然，研究黑色的體系有很多：需求體系、供給體系、庫存體系、進出口體系、利潤體系等等，研究體系不同的話，走的投資邏輯很可能也會不同。但不管研究體系多復(fù)雜，最終還是找到適合自己的并做適當(dāng)簡化，就像螺紋鋼期貨專家徐鋒就表示，“我對于黑色系品種的研究體系，第一個是宏觀，第二個是產(chǎn)業(yè)鏈，第三個是基差，貼水的時候買，升水的時候你就套。”