1990年以來，標(biāo)普500指數(shù)年化漲幅為11.0%，對應(yīng)ROE均值為13.1%。

A股呢？1995年以來萬得全A指數(shù)年化漲幅為9.0%，對應(yīng)ROE均值為10.4%。

結(jié)論：股票的長期收益，跟ROE基本一致，高ROE對應(yīng)更高漲幅。

換句話說，拉長周期來看：一只股票能賺多少錢，取決于ROE。

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什么是ROE（凈資產(chǎn)收益率）？投入1塊錢凈資產(chǎn)，能換來多少元利潤。

為什么要重視這個指標(biāo)呢？

第1，長期來看，股票的收益約等于ROE均值，這個剛才講過。

第2，上周我給了一份數(shù)據(jù)：機構(gòu)投資者（外資、公募、私募等）占比越來越多，而散戶現(xiàn)在占比越來越少。

于是，市場的定價權(quán)，從散戶轉(zhuǎn)移到機構(gòu)手上了。既然變化了，那就要適應(yīng)變化。

所以，要重點研究對手喜歡什么。這就是博弈思維，上周在評論區(qū)，剛好聊過：

我們必須時刻研究大眾的審美，知己知彼，才能百戰(zhàn)百勝啊。

比如外資，他們買股最看重什么？ROE。只有知道他們的審美，才能比他們提前進入，然后等待資產(chǎn)價格被抬升。

舉個例子。。

某公司ROE，跌出歷史波動區(qū)間時，外資會傾向于減持。

比如白酒，茅臺曾經(jīng)下降過，但沒有打破原有波動區(qū)間，外資并沒有減倉。但如果是水井坊這種，2014-2015年ROE大跌，外資就會減倉。

第3，ROE代表著賺錢的容易度。

如果一家公司所處的行業(yè)，產(chǎn)品需求大，很多人在買，賺錢就會很快，投入1塊錢就能夠獲得高收益。——行業(yè)空間

或者，一家公司是行業(yè)龍頭，產(chǎn)品獨特，別人無法模仿，甚至是壟斷，那么自然賺錢也很簡單。——競爭角度

ROE顧名思義，就是投入產(chǎn)出比，小投入大產(chǎn)出。

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所以，分析任何一家公司，必定要看ROE指標(biāo)。

一般來說，有以下步驟：

1、選擇行業(yè)龍頭公司。

我會選擇行業(yè)空間大的公司。比如消費頻率高的，或者普羅大眾都要用到他家產(chǎn)品的公司。

其次，我會看行業(yè)競爭格局，要看看這家公司，競爭對手多不多。還記得我說過一句不？

股票投資最大的風(fēng)險不是下跌，而是競爭。

如果一家公司被對手PK掉了，那我們的本金就會受到永久損失，這才是最可怕的風(fēng)險。

所以，選擇這樣的公司，最好在一家公司確立為行業(yè)龍頭初期，這時去投資，會有超額回報。

2、判斷未來的ROE。

一般來說，現(xiàn)在看到的ROE，是過去的數(shù)據(jù)。過去優(yōu)秀，未來大概率優(yōu)秀。但是不代表，就一定優(yōu)秀。

所以，要看看這個行業(yè)，現(xiàn)在的需求怎么樣。大家還用不用？該買的人是不是買了？其次，要看看競爭對手怎么樣，多了還是少了？

如果行業(yè)足夠大，并且這家公司，已經(jīng)初步成為行業(yè)龍頭，具有護城河了，那么未來幾年的ROE就有保證。

高ROE能持續(xù)，當(dāng)然未來業(yè)績也不會差。如果剛好估值比較低，一般就會獲得很好的投資收益。

因為市場會對ROE高的公司，給予溢價。

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否則，就要小心了。。

就像外資，當(dāng)年銀行板塊景氣的時候，持有了很多年，之后就開始撤了。

2007年，外資主要持倉銀行股。2007-2014年期間，銀行股持倉占比一度達到40%以上。從2015年開始，QFII不斷降低銀行的持倉占比，轉(zhuǎn)向提高食品、家電、醫(yī)藥的持倉占比。

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，是投資世界中不變的規(guī)律。現(xiàn)在很多明星股，如果ROE下降，聰明投資者也會撤掉的。

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好了，大概講講方法論，給個思路，其他的還是要靠平時積累，多看幾份研報。

研報像是英語單詞，用來了解社會各行各業(yè)的，這是積累投資閱歷的重要途徑。

但不要去信他們說的，多嘗試按照剛才的邏輯，去反駁他們。比如，有些分析師吹某家公司多好多好。

如果該公司股價在高位，ROE常年大于15%，那么就要思考下，未來幾年它的ROE會不會下降？

按照剛才的步驟，重點研究他的行業(yè)，以及競爭對手。

如果這個行業(yè)出現(xiàn)天花板，比如該買的人都買了，說明未來增長就有限，沒有想象空間。

其次，如果發(fā)現(xiàn)有對手模仿他，獲得了不錯的成績，或者開始跟他打價格戰(zhàn)了，那也要小心。

這個時候，ROE就有下降風(fēng)險了。上次格力跟奧克斯的事件，就引發(fā)了市場的一些擔(dān)憂。

第1，近來家電數(shù)據(jù)有點難看，行業(yè)有點天花板。

（5月份文章）

第2，小毛孩都開始跟老大打價格戰(zhàn)了，說明競爭激烈，其次也反過來證明了，整個行業(yè)都比較難過。

這個可以去逛逛超市之類的，從生活中去觀察，千萬不要去網(wǎng)上看數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)經(jīng)常會騙人。

上次去逛超市，在最顯眼的位置，發(fā)現(xiàn)空調(diào)促銷比較厲害。不知道其他地方如何，希望是多慮了。

當(dāng)然，這只是我的小思考，算是班門弄斧了，格粉還請輕噴。

和諧社會，大家都要賺錢。

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老慣例，更新下市場數(shù)據(jù)：

持有的上證50成分股，目前還是領(lǐng)跑市場。

祝投資順利，家庭幸福。