價(jià)值股的特點(diǎn)是低成長(zhǎng)性，低估值以及高分紅，所以本質(zhì)而言?xún)r(jià)值股就是分紅股，分紅收益是主要的收益來(lái)源。

本人對(duì)分紅股的投資模式總結(jié)如下：（1）行業(yè)滲透率以及企業(yè)市占率分析，主要是分析企業(yè)的發(fā)展空間還有多大。（2）分紅率大于5%，這是分紅股投資的基本條件（3）5%—15%的成長(zhǎng)性，企業(yè)最好有一定的低成長(zhǎng)性，這樣還會(huì)有一定的成長(zhǎng)性收益，如果成長(zhǎng)性等于零勉強(qiáng)也可以接受，但利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)是不可接受的，分紅投資的邏輯基礎(chǔ)將不復(fù)存在。（4）ROE大于15%，這個(gè)指標(biāo)一般的分紅股都可以滿(mǎn)足，畢竟大部分利潤(rùn)都分掉了，凈資產(chǎn)收益率就容易提高了。（5）15倍PE以?xún)?nèi)的價(jià)格。因行業(yè)而異，消費(fèi)類(lèi)可以保持在15倍PE，公用事業(yè)性最好保持在10倍PE以?xún)?nèi)，金融股則在5倍PE以?xún)?nèi)，這是長(zhǎng)期觀察的結(jié)果，經(jīng)驗(yàn)而已（6）典型的企業(yè)：雙匯發(fā)展、福耀玻璃、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、大秦鐵路

投資者收益的來(lái)源有以下三種（1）企業(yè)分紅收益：保底收益（2）企業(yè)成長(zhǎng)收益：長(zhǎng)期收益（3）市場(chǎng)估值提升的收益：市場(chǎng)收益。投資的本質(zhì)是獲得企業(yè)發(fā)展壯大的收益，所以基于成長(zhǎng)的投資模式才是主流模式；分紅收益可以幫助我們度過(guò)漫長(zhǎng)的熊市，所以基于分紅的投資屬于防守型，可以幫助我們活下來(lái)，屬于補(bǔ)充性投資。分紅型投資屬于補(bǔ)充性投資，這一點(diǎn)要非常明確，投資分紅股的核心目的是提供現(xiàn)金流，應(yīng)付市場(chǎng)極端情況。

價(jià)值股投資看起來(lái)簡(jiǎn)單易懂，很容易理解，但具體操作起來(lái)是有一定難度的，價(jià)值股投資重點(diǎn)需要關(guān)注以下幾點(diǎn)事項(xiàng)：

（1）避免掉入價(jià)值陷阱。便宜并不是買(mǎi)入價(jià)值股的理由，有些股票很便宜，但分紅率很低，這些股票就不符合價(jià)值股的投資標(biāo)準(zhǔn)，畢竟分紅收益是價(jià)值股的重要收益來(lái)源之一；有些股票看起來(lái)很便宜，但主業(yè)有陷入衰退的危險(xiǎn)，隨著時(shí)間的推移，股價(jià)逐步下跌但估值反而越來(lái)越貴，這是最容易掉到坑里的價(jià)值陷阱；周期股在周期高峰估值非常便宜，也是一種價(jià)值陷阱?？傊?，價(jià)值股投資最重要的一點(diǎn)就是要避免掉到價(jià)值陷阱這個(gè)大坑里。

（2）價(jià)值股只適合階段性持有，不適合長(zhǎng)期持股。價(jià)值股屬于防守型投資，是為了在熊市中也會(huì)有分紅收益，一旦市場(chǎng)估值提升，估值達(dá)到合理狀態(tài)或者稍微高估的狀態(tài)，一定是要賣(mài)出的，這樣可以提高階段性的收益率，價(jià)值股永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)高估值狀態(tài)，即便是在大牛市中價(jià)值股的估值也是低于市場(chǎng)平均水平的，這一點(diǎn)要有非常清晰的認(rèn)知，價(jià)值股并不是時(shí)間的朋友。

（3）5%以上的分紅收益，估值處于歷史低估值區(qū)域是價(jià)值股投資的前提。投資者收益一方面來(lái)自5%的分紅收益，另一方面來(lái)自于估值從歷史低估值趨于提升到歷史估值的中值以上水平，兩部分收益疊加有望達(dá)到10%以上的收益率，單純的分紅收益并不是我們投資的目的，分紅收益只是提供了某種程度的保護(hù)而已。歷史低估值區(qū)域才是買(mǎi)入價(jià)值股的好時(shí)機(jī)，5%的分紅收益并不是我們追求的目的，它只是提供了一種保護(hù)，具有潛在的估值提升機(jī)會(huì)是投資價(jià)值股的另一個(gè)目的，二者疊加有望提供合理的投資回報(bào)率，單純某一項(xiàng)都不足以提供足夠的回報(bào)率。

（4）價(jià)值股投資有時(shí)候是非常煎熬的，這一點(diǎn)也需要有足夠的認(rèn)識(shí)。股價(jià)常年不漲是常態(tài)，過(guò)山車(chē)行情也是常態(tài)，心態(tài)平和，降低預(yù)期收益率，保持合理的倉(cāng)位，這些都是必須的。價(jià)值股的核心目的是提供現(xiàn)金流，幫助投資者應(yīng)對(duì)股市的極端情況，提高投資回報(bào)率反而不是主要目的，屬于一種防御性投資。所以?xún)r(jià)值股投資并不是一種理想的投資模式。作為兵器庫(kù)的武器偶爾拿來(lái)用一用還是可以的，但如果作為主要武器去市場(chǎng)上拼殺則會(huì)得不償失，提高投資收益率得依靠成長(zhǎng)性投資標(biāo)的，那才是投資者的“富礦”，需要深度去挖掘。

（5）價(jià)值股投資并不是價(jià)值投資的主流模式，這一點(diǎn)市場(chǎng)上有很大的錯(cuò)誤認(rèn)知。回顧巴菲特的投資歷史，其投資的絕大部分股票都是成長(zhǎng)股——企業(yè)都獲得了巨大的發(fā)展，企業(yè)巨大的成長(zhǎng)性才是巴菲特長(zhǎng)期收益率的保證，幸運(yùn)的是巴菲特都是以?xún)r(jià)值股的估值買(mǎi)入了成長(zhǎng)股（15倍PE的可口可樂(lè)，15倍PE的喜事糖果，地板價(jià)的蓋可保險(xiǎn)和華盛頓郵報(bào)），這是巴菲特最牛的地方。其實(shí)A股也提供了這樣的機(jī)會(huì)，2013年年底中央八項(xiàng)規(guī)定疊加塑化劑風(fēng)波，導(dǎo)致白酒股大幅下跌，此時(shí)就是以?xún)r(jià)值股的估值買(mǎi)入成長(zhǎng)股（貴州茅臺(tái)、五糧液）的最佳機(jī)會(huì)。@今日話(huà)題