最近有朋友問，ETF是買場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，針對(duì)不同的投資策略和期限，答案不完全一致。我總結(jié)了一下ETF交易過程中涉及的費(fèi)率，供大家參考。

場(chǎng)內(nèi)ETF：

場(chǎng)內(nèi)ETF交易的費(fèi)用包括傭金和交易規(guī)費(fèi)，不收印花稅和過戶費(fèi)。

單向：券商傭金+交易規(guī)費(fèi)按成交額的0.025-0.03%收取，不滿5元按5元收，也就是說，如果成交額在5÷0.00025=20000元以下，一律收5元。（有的券商可以取消最低5元的傭金限制，可以跟券商談，對(duì)于市值恒定法定投來說，這個(gè)節(jié)省還是有點(diǎn)意義的。）

上述費(fèi)用買賣雙向收取，總共是成交額的0.05%。

場(chǎng)外ETF：

場(chǎng)外ETF收申購贖回費(fèi)，（認(rèn)購費(fèi)是基金剛發(fā)行處于封閉期時(shí)收取的，我們目前的標(biāo)的早已過了封閉期，要收申購費(fèi)。）

申購費(fèi)，買時(shí)收，按申購金額不同費(fèi)率不同，<50w，0.15%；50w-200w，0.12%；200w-500w，0.08%；500w以上，1000元/筆。

一般咱們個(gè)人投資者定投，申購費(fèi)0.15%居多

贖回費(fèi)，賣時(shí)收，按持有期不同費(fèi)率不同。<7天，1.5%；7天-30天，0.75%；30天-365天，0.5%；一年以上，免贖回費(fèi)。

另外，ETF屬于基金，是基金就有基金公司的管理費(fèi)和資金托管機(jī)構(gòu)（銀行）的托管費(fèi)，一年一共是0.6%，折算在每天的凈值里已經(jīng)扣除了。

總結(jié)一下，場(chǎng)內(nèi)ETF費(fèi)率只與成交額有關(guān)，跟持有期限無關(guān)；場(chǎng)外ETF費(fèi)用跟成交額和持有期限都有關(guān)，但不管怎么算，場(chǎng)內(nèi)ETF費(fèi)率都是最低的，只有0.05%，而場(chǎng)外ETF最低（持有超過一年）費(fèi)率也有0.15%。不過場(chǎng)外ETF有一個(gè)功能是場(chǎng)內(nèi)沒有的，對(duì)于分紅的處理，場(chǎng)內(nèi)是直接打現(xiàn)金到賬戶上，場(chǎng)外可以選擇“紅利再投資”，這樣獲得額外的份額是不收取申購費(fèi)的。對(duì)于紅利的處理方式，可以讓場(chǎng)外ETF節(jié)約一點(diǎn)費(fèi)用。

重點(diǎn)來了↓

定投的話，如果打算長(zhǎng)期持有，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外差別不大，0.1個(gè)百分點(diǎn)。如果想要獲得更高收益，采用定期不定額或市值恒定法，就有可能持有期限不足一年甚至只有幾個(gè)月，這樣的話，場(chǎng)外ETF每筆賣出就要多出0.5%-1.5%的交易費(fèi)用，就很不劃算了。

但是場(chǎng)內(nèi)ETF有一個(gè)問題：需要更大的資金量。場(chǎng)內(nèi)ETF最低成交1手100股起，比如紅利ETF最新報(bào)價(jià)每股2.7元，1手需要2700元。而場(chǎng)外ETF最低100元、甚至10元起。如果持有標(biāo)的非常分散，場(chǎng)內(nèi)的話每個(gè)標(biāo)的每月投資至少千元以上，每月總投資幾萬元，對(duì)于咱們普通投資者就很不合適了。

綜合考慮費(fèi)率和資金量，“量化指數(shù)定投”是更好的方案。

這個(gè)量化模型只持有兩只ETF基金，都投場(chǎng)內(nèi)的話每月需要5000元以內(nèi)就差不多了。（5000元是起始資金，隨著指數(shù)漲跌會(huì)有變化，在極端下跌市場(chǎng)也會(huì)放大，具體可以參見文章“量化指數(shù)定投操作說明”）

“量化指數(shù)定投”依靠標(biāo)的的量化輪動(dòng)套取超額收益，換手率肯定比一般的定投法要高一些，但是這個(gè)費(fèi)用相對(duì)模型的超額收益來看，絕對(duì)是值得的。我給大家大概算一下，回測(cè)2012年1月1日至今，模型總共換股24次，年換手率2倍（意思是平均每4個(gè)月賣出一次標(biāo)的）。

場(chǎng)內(nèi)ETF總費(fèi)率：0.05%*24=1.2%，場(chǎng)外ETF總費(fèi)率：0.65%*24=15.6%

模型超額收益：年化每年3-5%，7年超額收益總計(jì)120-140%。

注：以上費(fèi)率未考慮基數(shù)（持有市值）的逐年遞增，實(shí)際費(fèi)用將小于以上估算值。

相比一般的分散持有低估值指數(shù)的定投法，量化指數(shù)定投的超額收益7年累計(jì)120-140%，而標(biāo)的輪動(dòng)產(chǎn)生的摩擦費(fèi)用，場(chǎng)內(nèi)最低7年24次換股總共只有1.2%。場(chǎng)外要高一些，因?yàn)槭褂闷骄钟袝r(shí)間計(jì)算，結(jié)果是偏高的，而事實(shí)上很多標(biāo)的持有期超過1年，有些標(biāo)的持有期不足4個(gè)月，因此場(chǎng)外費(fèi)率只會(huì)低于15.6%。而就算是場(chǎng)外，15%的費(fèi)用對(duì)比140%的超額收益也是值得的。

基于回測(cè)數(shù)據(jù)，我更加推薦的方法，針對(duì)較小資金量、市值恒定法定投的小伙伴們，量化指數(shù)定投+場(chǎng)內(nèi)ETF是超額收益高、費(fèi)率低的最佳方式。

2019年6月3日上證指數(shù)5年市盈率分位點(diǎn)為26.1%，EP/10Y=2.39，大盤估值區(qū)間為“低估”

策略持倉為：

操作提示：

大盤“低估”繼續(xù)定投，定投標(biāo)的為“紅利指數(shù)”和“50AH優(yōu)選”。