上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（2）小米集團(tuán)（發(fā)行價(jià)17.0元港幣）

小米集團(tuán)是中國(guó)市場(chǎng)第四大手機(jī)品牌，上市時(shí)公司并未盈利，但估值高達(dá)478億美金。

小米上市首日，似乎未贏得資本市場(chǎng)的喜愛(ài)，開(kāi)盤(pán)價(jià)為16.6、而收盤(pán)價(jià)為16.80，毫無(wú)波瀾。除了上市后幾天的上漲外，小米股價(jià)呈持續(xù)的單邊下跌，如今市值僅為發(fā)行時(shí)的一半。

上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（3）美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（發(fā)行價(jià)69.0元港幣）

作為外賣(mài)二巨頭之一的美團(tuán)，也是虧損上市，估值同樣高達(dá)508億美金。

上市當(dāng)天，美團(tuán)以72.90元港幣的價(jià)格高開(kāi)，并一度出現(xiàn)明顯大漲，但最終以72.65的價(jià)格收盤(pán)。上市后，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的市值先出現(xiàn)了一長(zhǎng)段時(shí)間的下跌，隨后逐步上揚(yáng)，目前在72元的價(jià)格上下徘徊。

上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（4）映客（發(fā)行價(jià)3.85元港幣）

港股的直播概念股。由于上市會(huì)計(jì)年度的虧損和市場(chǎng)期望不高，估值僅為上一年盈利的6.8倍，市值也僅為10.9億。

上市首日，映客以4.32的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，隨后出現(xiàn)一波上漲，但最終以低于開(kāi)盤(pán)價(jià)的價(jià)格結(jié)束交易。上市還不到一年，映客便跌破發(fā)行價(jià)，如今，價(jià)格更是不足發(fā)行價(jià)一半。

上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（5）騰訊控股（發(fā)行價(jià)3.7元港幣）

社交巨頭騰訊在成立6年后登陸港交所，上市時(shí)估值僅為20倍PE，8.9億美金。

上市首日，騰訊以4.40元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，全天略有波動(dòng)，并以4.20的價(jià)格收盤(pán)。即使是騰訊，開(kāi)盤(pán)以后價(jià)格也曾一度低迷，后期則逐步上揚(yáng)。

上市后一年的k線走勢(shì)

整體來(lái)看，雖然不設(shè)漲跌幅，但是例子中港股的發(fā)行價(jià)，和首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)相差并不多，可見(jiàn)市場(chǎng)化詢價(jià)和初期的市場(chǎng)預(yù)期一致性還是較高的。

先看下美股打新規(guī)則

美股沒(méi)有直接中簽式的新股申購(gòu)，而是依賴(lài)承銷(xiāo)商經(jīng)過(guò)考慮后分配給客戶。

一般而言，資金越大、愿意持有時(shí)間越長(zhǎng)的投資者，分到的股票越多，如大型的共同基金，養(yǎng)老基金等。而資金較小，分到新股就拋售的投資者將會(huì)分得更少，如快進(jìn)快出的對(duì)沖基金，個(gè)人投資者等。

最終結(jié)果往往是分配到新股的投資者以機(jī)構(gòu)為主，這點(diǎn)和A股市場(chǎng)擁有大量中簽的散戶狀況則不同。

美國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)除了市場(chǎng)定價(jià)，也使用了綠鞋機(jī)制以及T+0交易。

那么美股新股的具體表現(xiàn)如何呢？

A：股東背景對(duì)收益率的影響

根據(jù)中金的報(bào)告，有6成以上的美股IPO都有著PE和VC的背景，而這些股票通常出現(xiàn)了前漲后跌的特征，而且上市當(dāng)日的漲幅通常高于其他普通股票。

VC 背景的新股平均漲幅最大，約為 27%， 這些公司中很多也是資本市場(chǎng)上的大熱門(mén)。PE 背景的 IPO 表現(xiàn)相對(duì)次之，約為 17%， 而沒(méi)有 VC/PE 支持的 IPO 首日平均漲幅僅為約 4%

這導(dǎo)致如果首日以市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入VC背景的股票，則會(huì)產(chǎn)生虧損。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中金證券

B：美股整體狀況

可以看出：

（1）收益率較為平穩(wěn)，甚至在30日左右出現(xiàn)了最高的收益率。

（2）當(dāng)6個(gè)月的解禁到來(lái)時(shí)，股價(jià)依然出現(xiàn)了一波下跌，但是會(huì)隨著新的投資者介入而逐步修復(fù)，并沒(méi)有出現(xiàn)如同港股一般的單邊下跌。

（3）依然出現(xiàn)了顯著分化，平均收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中位數(shù)收益率。

C：明星股票狀況

美股的一大特點(diǎn)是：大量的持續(xù)上漲的明星股票（以choice分類(lèi)為準(zhǔn)），這些股票的收益率無(wú)論是中位數(shù)還是平均數(shù)都相當(dāng)可觀。

但是也明顯的出現(xiàn)了開(kāi)盤(pán)爆炒的狀況。如果首日買(mǎi)入，只能在高位等待股價(jià)的慢慢下跌，直到原有的投資機(jī)構(gòu)在6個(gè)月后撤出，新的投資者接力，才會(huì)逐步迎來(lái)拉升。

個(gè)股表現(xiàn)如何呢？我們選取了五個(gè)小案例來(lái)看看。

（1）Beyond Meat（發(fā)行價(jià)25.0美元）

成立于 2009 年的人造肉公司Beyond Meat，因生產(chǎn)100%全植物成分的肉類(lèi)替代品而出名。自 2016 年以來(lái)，公司的代表性產(chǎn)品“Beyond Burgers” 已售出2500 萬(wàn)份，進(jìn)入32000 多個(gè)零售渠道，甚至被預(yù)言為下一個(gè)風(fēng)口，也是美股近期最吸引注意力的明星公司。

Beyond meat 上市時(shí)并未盈利，首日市值為38.3億。

作為有比爾.蓋茨背書(shū)的明星股，Beyond meat開(kāi)盤(pán)價(jià)就達(dá)到46元，后即高開(kāi)高走，當(dāng)日漲幅超過(guò)40%，達(dá)到65.75元，之后又一路迅猛上漲，目前價(jià)格已經(jīng)達(dá)到150元，是發(fā)行價(jià)的6倍。

上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（2）蔚來(lái)（發(fā)行價(jià)6.26美元）

蔚來(lái)汽車(chē)是中國(guó)新能源汽車(chē)的造車(chē)新勢(shì)力，上市時(shí)也未盈利，首日市值為67.7億。

蔚來(lái)上市當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)6.00，低于首發(fā)價(jià)6.26，午后價(jià)格攀升，最終以6.60元收盤(pán)。從上市到今天，蔚來(lái)k線總體來(lái)說(shuō)走勢(shì)平穩(wěn)，并在今年3月有一波較好的上漲勢(shì)頭，但進(jìn)入解禁期后，公司股價(jià)便出現(xiàn)顯著的下跌，目前甚至不到發(fā)行價(jià)的一半。

上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（3）拼多多（發(fā)行價(jià)19.0美元）

拼多多作為中國(guó)第三大電商交易平臺(tái)，上市時(shí)未盈利，但首日市值高達(dá)295億美金。

拼多多上市當(dāng)日以26.50的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，高于19的發(fā)行價(jià)， 隨后走勢(shì)波動(dòng)明顯，最高值一度達(dá)到27.45。雖圍繞首發(fā)價(jià)上下震蕩，但臨近收盤(pán)時(shí)漲勢(shì)良好，以26.70的市值收盤(pán)。后期則開(kāi)啟了寬幅震蕩，目前經(jīng)過(guò)二、三月份的迅猛上漲后，拼多多股價(jià)勉強(qiáng)超過(guò)了發(fā)行價(jià)。

上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（4）瑞幸咖啡（發(fā)行價(jià)17.0美元）

瑞幸咖啡是中國(guó)擴(kuò)張最快的連鎖咖啡店，上市雖虧損，但依然實(shí)現(xiàn)了47.97億的首發(fā)市值。

以17.0為首發(fā)價(jià)格的瑞幸咖啡，上市當(dāng)日以25元的價(jià)格高開(kāi)，隨后一路狂跌，以20.38元收盤(pán)。公司上市至今一個(gè)多月中，前期出現(xiàn)了自由落體式的下跌，慘遇13元的低點(diǎn)，相比首日開(kāi)盤(pán)價(jià)基本腰斬，隨后出現(xiàn)價(jià)格反彈，目前勉強(qiáng)運(yùn)行于發(fā)行價(jià)上方。

上市首日k線走勢(shì)

上市至今的k線走勢(shì)

（5）臉書(shū)（發(fā)行價(jià)38.0美元）

Facebook是世界上最大的社交網(wǎng)站，上市時(shí)PE倍數(shù)高達(dá)81倍，市值也高達(dá)817億美金，是當(dāng)年最大的IPO，因此股價(jià)也遇到了較大的壓力。

Facebook上市于2012年5月18日，也呈現(xiàn)了高開(kāi)低走的趨勢(shì)。在開(kāi)盤(pán)大幅高開(kāi)至45元以后開(kāi)始急劇下跌，最終以38.23的價(jià)格收盤(pán)，勉強(qiáng)保住了發(fā)行價(jià)，隨后幾天持續(xù)下跌，并快速將綠鞋帶來(lái)的買(mǎi)盤(pán)消耗殆盡，之后繼續(xù)下跌至17.5元，相比發(fā)行價(jià)已經(jīng)跌去了55%。 后期雖然有所上漲，但是依然較為乏力，并未超過(guò)發(fā)行價(jià)。 

值得一提的是，目前Facebook股價(jià)已經(jīng)達(dá)到188元，是發(fā)行價(jià)的4.9倍，可以看出，即使有強(qiáng)勁基本面支撐的潛力大牛股票，也很容易在早期的存量搏殺中走成熊股。

上市后一年的k線走勢(shì)

整體來(lái)看，美股的明星股也出現(xiàn)了較為明顯的首日超漲的問(wèn)題，對(duì)于配售到新股到投資者較為有利，但是對(duì)于首日買(mǎi)入的投資者，則有較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)美股、港股的對(duì)比，我們可以得到幾個(gè)結(jié)論：

（1）在注冊(cè)制下，收益率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)，相差顯著，體現(xiàn)了良好的優(yōu)劣個(gè)股差異。而且收益率中位數(shù)幾乎為零，即一半賺錢(qián)，一半虧損。因此，個(gè)人投資者打新面臨的風(fēng)險(xiǎn)顯著加大，認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)管理基金更為穩(wěn)妥。

（2）機(jī)構(gòu)投資者越多，上市定價(jià)越接近市場(chǎng)一致預(yù)期，即上市當(dāng)天出現(xiàn)暴漲的概率降低，后續(xù)穩(wěn)健上漲的概率加大。即提供了更平穩(wěn)的上車(chē)機(jī)會(huì)。

（3）中簽后當(dāng)天賣(mài)掉，為最優(yōu)選擇。在上市幾天內(nèi)，從市場(chǎng)買(mǎi)入新股虧損的概率較大。

（4）牛股也會(huì)面臨綠鞋機(jī)制保護(hù)消失、解禁期拋售壓力加大等造成的下跌窗口。

回歸到科創(chuàng)板，由于科創(chuàng)板采用了T+1的機(jī)制，流動(dòng)性減弱，因此，以上結(jié)論也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的表現(xiàn)延遲。

但新規(guī)為發(fā)行人、保薦券商、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者帶來(lái)了新的博弈機(jī)制、更自由的生態(tài)。我們期待出現(xiàn)更理性、更平穩(wěn)、更能實(shí)現(xiàn)資源配置、優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)環(huán)境。

最后，預(yù)祝大家打新成功！獲利匪淺！

實(shí)習(xí)生徐澤怡對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)！

全文完。感謝您的耐心閱讀，請(qǐng)順手點(diǎn)個(gè)“在看”吧~