產(chǎn)業(yè)鏈的誕生

產(chǎn)業(yè)鏈條的形成，本質(zhì)上是社會分工及其深化的結(jié)果。

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期，一個手工業(yè)作坊往往需要完成從原材料的獲取、中間產(chǎn)品的加工、終端產(chǎn)品的制造與銷售、以及售后的服務(wù)在內(nèi)的全部環(huán)節(jié)。

中國的老字號是產(chǎn)業(yè)鏈一體化的代表

隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是需求的推動，要求企業(yè)以更有效率的方式進(jìn)行生產(chǎn)活動，從而在短時間內(nèi)生產(chǎn)出更多更好的產(chǎn)品供社會消費(fèi)。這個時候，單一企業(yè)完成全部產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)常常會遇到瓶頸。瓶頸問題的解決，除了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模之外，常常需要引入外部協(xié)作，體現(xiàn)為一個或者多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的外包或外購。

這個時候，整個生產(chǎn)過程由同一企業(yè)內(nèi)部部門之間的協(xié)同，演變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)上下游不同企業(yè)之間的合作。這就為產(chǎn)業(yè)鏈的誕生奠定了基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)鏈條的主要環(huán)節(jié)

產(chǎn)業(yè)鏈的觀察維度

我們可以從如下幾個視角，來深度觀察產(chǎn)業(yè)鏈：

組成環(huán)節(jié)：產(chǎn)業(yè)鏈由哪些細(xì)分環(huán)節(jié)組成。盡管整體框架類似，不同行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈還是有自身的行業(yè)特點的。各個環(huán)節(jié)中，各生產(chǎn)要素占比情況如何，哪個生產(chǎn)要素是主導(dǎo)要素（創(chuàng)新、科技、資本、人力等）？生產(chǎn)要素的變遷更容易影響哪個環(huán)節(jié)，有沒有演化的可能？如果可能演化，是漸進(jìn)式改進(jìn)，還是顛覆式革命？

結(jié)構(gòu)特征：產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)數(shù)量是多還是少？每個環(huán)節(jié)生產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量與規(guī)模如何？各環(huán)節(jié)企業(yè)之間的合作與競爭關(guān)系如何？哪個環(huán)節(jié)存在壟斷優(yōu)勢，或者壟斷可能？哪些環(huán)節(jié)天然聯(lián)系在一起？哪些環(huán)節(jié)容易脫節(jié)？

空間分布：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)企業(yè)的空間分布，上游企業(yè)在哪里，中游企業(yè)在哪里，下游企業(yè)在哪里，終端市場在哪里。是國內(nèi)分工，還是國際分工。如果是國際分工，對外依存度是多少，存不存在“卡脖子”的問題等？

利潤分配：整個產(chǎn)業(yè)鏈價值的最終實現(xiàn)依賴于終端產(chǎn)品的銷售和服務(wù)收入，各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)成本占比，利潤占比如何？哪個環(huán)節(jié)有超額利潤，原因是什么？哪個環(huán)節(jié)虧損，為什么？哪個環(huán)節(jié)盈利狀況在改善，是什么因素在推動？哪個環(huán)節(jié)盈利狀況在惡化，又是什么原因?qū)е碌模?/p>

光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

經(jīng)過這么幾個視角的推敲，一方面我們可以掌握某個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條，另一方面可以看出產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢環(huán)節(jié)，進(jìn)而分辨出優(yōu)勢企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)鏈的整合

“天下大勢，合久必分，分久必合?！?/p>

國家大事如此，產(chǎn)業(yè)鏈條也是如此。

分工深化產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)鏈，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定階段，又會隨著產(chǎn)業(yè)走向成熟、企業(yè)集中度提升，而進(jìn)行深入的整合。值得注意的是，這里的整合更多的不是針對組成環(huán)節(jié)的內(nèi)容，而是對其的控制權(quán)。

產(chǎn)業(yè)整合可以沿著產(chǎn)業(yè)鏈從兩個方向開展：

橫向整合：以提升某個環(huán)節(jié)的市場占有率為目標(biāo)開展的整合。整合的結(jié)果是提高企業(yè)集中度，增加市場價格控制力，獲取壟斷超額利潤。

縱向整合：以提升對于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整體控制力為目標(biāo)開展的整合。整合的結(jié)果是通過合理控制各環(huán)節(jié)利潤分配，使得產(chǎn)業(yè)整體利潤最大化。

無論是橫向還是縱向，整合的最終目的是提升對于價格的控制力，從而最大化企業(yè)利潤。所以，當(dāng)一個行業(yè)開始出現(xiàn)大規(guī)模行業(yè)整合的時候，往往是行業(yè)即將走出低谷，利潤觸底回升的時候。這個時候，對于龍頭企業(yè)（剩者為王）進(jìn)行逆向投資，往往會帶來較高的長期回報。

主導(dǎo)企業(yè)

我們觀察東亞國家經(jīng)濟(jì)騰飛以后，進(jìn)入所謂的“工業(yè)化轉(zhuǎn)折時期”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展日趨成熟的過程，都會發(fā)現(xiàn)一個共同的特點，就是一些主導(dǎo)企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)整合迅速壯大，并帶動了一系列相關(guān)配套企業(yè)的蓬勃發(fā)展。

像韓國的三星、現(xiàn)代等，日本的豐田、松下等，我國臺灣地區(qū)的臺積電、富士康等，都是在這樣的背景下壯大的。這些企業(yè)都是所在產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)，都對產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)具有巨大的影響力，也都在某些階段獲得壟斷利潤。

在中國今天的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，阿里巴巴和騰訊居于主導(dǎo)地位，新興企業(yè)或早或晚的都會或主動或被動的選擇站隊。站好隊的企業(yè)，會得到主導(dǎo)企業(yè)，包括資本層面、戰(zhàn)略層面、業(yè)務(wù)層面和市場層面等在內(nèi)的多方面支持，使其相對于競爭對手獲得巨大優(yōu)勢。

也因此，這類能夠?qū)τ诋a(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生巨大影響力的主導(dǎo)企業(yè)，其興行業(yè)興，其衰行業(yè)衰。這種“牽一發(fā)而動全身”的動能和產(chǎn)業(yè)地位，使得深入研究主導(dǎo)企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)的共生關(guān)系，對于投資分析具有十分重要的關(guān)鍵意義。

比如在智能手機(jī)領(lǐng)域，蘋果手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈就是一個十分熱門的研究主題。每一次新手機(jī)及其新功能的推出，都會導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的股票大幅上漲。與之類似，隨著小米公司的IPO香港上市和緊接著國內(nèi)的CDR上市，小米產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)股票最近也甚是活躍。

總結(jié)

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)怯^察產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心視角。

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史，某種意義上來說，就是產(chǎn)業(yè)鏈的變遷史。

當(dāng)一個行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的因素逐漸走向尾聲，即不存在顛覆式技術(shù)革命，只存在漸進(jìn)式技術(shù)改進(jìn)的時候，行業(yè)整合的力量就不可避免的出現(xiàn)了。這個時候，資本的力量戰(zhàn)勝技術(shù)變革的力量，成為主導(dǎo)行業(yè)內(nèi)部合眾連橫的關(guān)鍵。

運(yùn)用資本力量，成功完成產(chǎn)業(yè)鏈整合的企業(yè)，將成為行業(yè)新的霸主。它們的一舉一動，將對整個產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)產(chǎn)生重大影響，同時催生出大量與之配套、協(xié)同發(fā)展的“中堅企業(yè)”。

巨型化+“中堅企業(yè)”的共生模式，是行業(yè)走向成熟的標(biāo)志。

這也是壟斷利潤開啟的標(biāo)志，也是細(xì)分領(lǐng)域“隱形冠軍”誕生的標(biāo)志。