作者：王寧（合伙人） 盛況（主辦律師） 黃茜茜 （主辦律師）

2017年8月30日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)信托登記管理辦法的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2017]47號）以及銀監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就《信托登記管理辦法》答記者問?！缎磐械怯浌芾磙k法》自2017年9月1日起施行，配套的信托登記系統(tǒng)也將同日正式上線運(yùn)行。本文擬從不同緯度梳理《信托登記管理辦法》中提出的登記相關(guān)操作程序及具體要求，并探討了值得關(guān)注和后續(xù)待監(jiān)管進(jìn)一步明確的相關(guān)問題。

適用范圍

《信托登記管理辦法》約束信托公司和銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)開展信托業(yè)務(wù)（法律、行政法規(guī)或者銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外）。登記的主要內(nèi)容包括信托機(jī)構(gòu)的信托產(chǎn)品及其受益權(quán)信息、銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他信息及其變動(dòng)情況。

登記性質(zhì)

信托登記性質(zhì)為公示性登記，不構(gòu)成對信托產(chǎn)品持續(xù)合規(guī)情況、投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷或者保證。

登記活動(dòng)相關(guān)方

• 登記機(jī)構(gòu)：中國信托登記有限責(zé)任公司（“中信登”）

• 登記申請人：信托機(jī)構(gòu)（法律、行政法規(guī)或者銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外）

• 登記監(jiān)管機(jī)構(gòu)：銀監(jiān)會(huì)（對信托登記以及相關(guān)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理）

登記申請和辦理流程

受理和登記流程：

過渡期管理

關(guān)注事項(xiàng)

1. 信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)登記

（1）根據(jù)《信托登記管理辦法》第12條，信托存續(xù)期間，信托登記信息（即第9條提及的信托產(chǎn)品名稱、信托類別、信托目的、信托期限、信托當(dāng)事人、信托財(cái)產(chǎn)、信托利益分配等信托產(chǎn)品及其受益權(quán)信息和變動(dòng)情況）發(fā)生重大變動(dòng)的，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在相關(guān)事項(xiàng)發(fā)生變動(dòng)之日起十個(gè)工作日內(nèi)就變動(dòng)事項(xiàng)申請辦理信托產(chǎn)品及其受益權(quán)變更登記。因此，受益人轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，應(yīng)作為重大變動(dòng)之一由信托機(jī)構(gòu)辦理受益權(quán)變更的登記。

（2）根據(jù)《信托登記管理辦法》第22條，信托受益權(quán)賬戶是信托登記公司為受益人開立的記載其信托受益權(quán)及其變動(dòng)情況的簿記賬戶。委托人或者受益人根據(jù)自愿原則申請開立信托受益權(quán)賬戶。因此，如委托人或受益人自愿開立了信托受益權(quán)賬戶，受益人轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的，其信托受益權(quán)賬戶應(yīng)體現(xiàn)信托受益權(quán)的變動(dòng)情況。 

請注意，除一般信托計(jì)劃產(chǎn)品外，目前市場上發(fā)行的以信托為載體的場內(nèi)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目（在銀行間債券市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目、資產(chǎn)支持票據(jù)項(xiàng)目以及在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司（簡稱“銀登中心”）流轉(zhuǎn)的項(xiàng)目）同樣涉及投資人持有的信托受益權(quán)的流轉(zhuǎn)（包括投資人轉(zhuǎn)讓在銀行間債券市場發(fā)行并流通的本質(zhì)為信托受益權(quán)的信貸資產(chǎn)支持證券或資產(chǎn)支持票據(jù)以及在銀登中心掛牌流轉(zhuǎn)的信托受益權(quán)）。但《信托登記管理辦法》中并未提及在上述情況下信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否仍需遵守《信托登記管理辦法》的要求進(jìn)行登記及變更，鑒于上述以信托為載體的場內(nèi)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目均需適用專門的法律法規(guī)，關(guān)于該法律規(guī)則適用的問題，我們有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)在后續(xù)操作中進(jìn)行進(jìn)一步的明確。在法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未提出明確的操作指導(dǎo)意見前，從審慎合規(guī)的角度出發(fā)，上述信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓也應(yīng)當(dāng)遵守《信托登記管理辦法》的要求進(jìn)行登記及變更。 

除上述以信托為載體的場內(nèi)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目外，對于其他場外以信托為載體的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目（即在非交易流通場所發(fā)行的私募類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品），其信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓也應(yīng)當(dāng)遵守《信托登記管理辦法》的要求進(jìn)行登記及變更。 

2. 信托登記信息的查詢與披露

（1）根據(jù)《信托登記管理辦法》第34條，信托登記信息將進(jìn)行保密，不同的參與機(jī)構(gòu)（包括委托人、受益人、信托機(jī)構(gòu)以及其他有權(quán)機(jī)關(guān)）根據(jù)不同的參與度申請審閱不同的登記信息。申請登記信息查詢時(shí)，申請人應(yīng)當(dāng)提交有效證明文件等，并說明查詢的目的。

（2）根據(jù)《信托登記管理辦法》第38條，集合資金信托計(jì)劃的信托登記基本信息（信托計(jì)劃名稱、登記時(shí)間、產(chǎn)品編碼、信托類別、受托人名稱、預(yù)計(jì)存續(xù)期限、信托財(cái)產(chǎn)主要運(yùn)用領(lǐng)域等內(nèi)容）應(yīng)當(dāng)在信托初始登記后五個(gè)工作日內(nèi)在信托登記公司官方網(wǎng)站公示。而《信托登記管理辦法》并未要求單一資金信托或財(cái)產(chǎn)信托披露基本信息。但是，《信托登記管理辦法》第38條卻要求，財(cái)產(chǎn)權(quán)信托進(jìn)行收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓或者對外發(fā)行受益權(quán)的，參照集合資金信托計(jì)劃進(jìn)行公示。 

請注意，由上述信托計(jì)劃登記基本信息公開的要求來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于集合資金信托計(jì)劃與單一資金信托或財(cái)產(chǎn)信托的監(jiān)管要求并不相同。對于投資人較多且一貫監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為關(guān)注的集合資金信托，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確要求其披露信托登記基本信息。此外，如果財(cái)產(chǎn)權(quán)信托進(jìn)行收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓或?qū)ν獍l(fā)行收益權(quán)，我們理解，該活動(dòng)將直接導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的投資人增加，為進(jìn)一步保障參與投資人的權(quán)益（包括對信托計(jì)劃信息的知情權(quán)），《信托登記管理辦法》要求在此種情況下財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的信托登記信息也要參照集合資金信托計(jì)劃進(jìn)行公示。 

目前而言，財(cái)產(chǎn)權(quán)信托進(jìn)行收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓或者對外發(fā)行收益權(quán)的，基本包含上文提及的市場上發(fā)行的以信托為載體的場內(nèi)及場外資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。對于場內(nèi)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，鑒于其需適用監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的披露相關(guān)的專門性規(guī)定，關(guān)于該法律規(guī)則適用的問題，我們有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)在后續(xù)操作中進(jìn)行進(jìn)一步的明確。特別需注意的是，鑒于銀登中心作為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺，其掛牌交易的產(chǎn)品也包含財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的受益權(quán)，銀登中心也會(huì)對外披露流轉(zhuǎn)的信托受益權(quán)的情況。同樣作為銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)管理的機(jī)構(gòu)，中信登與銀登中心之間就信息披露的要求如何進(jìn)行協(xié)調(diào)統(tǒng)一，也有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步明確。 

3. 信托登記的效力層級

根據(jù)我國《信托法》第10條規(guī)定，“設(shè)立信托，對于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)辦登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力?！蔽覀兝斫?，該條主要是對于信托財(cái)產(chǎn)的登記提出了具體的要求，并非信托相關(guān)信息的登記要求。但請注意，銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批復(fù)中信登的經(jīng)營范圍里包含了“提供其他不需要辦理法定權(quán)屬登記的信托財(cái)產(chǎn)的登記服務(wù)”，并且《信托登記管理辦法》第9條所列的登記內(nèi)容里也包含了“信托財(cái)產(chǎn)”?；诖耍覀兝斫庥幸韵聠栴}需要進(jìn)一步考慮，（1）中信登對于信托相關(guān)信息的登記是否能夠被認(rèn)定為屬于一種信托財(cái)產(chǎn)（其他不需要辦理法定權(quán)屬登記的信托財(cái)產(chǎn)）的登記；以及（2）如果該登記被認(rèn)定為屬于信托財(cái)產(chǎn)的登記，該登記行為的完善與否是否會(huì)影響信托本身的效力。 

鑒于《信托法》第10條提出的要求的是“有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的”情況，而要求信托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)辦理信托登記的《信托登記管理辦法》屬于銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的規(guī)定，并不屬于“法律、行政法規(guī)”的范疇，因此，從法律條款的角度出發(fā)，我們傾向于對上述兩個(gè)問題均持謹(jǐn)慎的態(tài)度。但是，從司法實(shí)踐的角度出發(fā)，對于上述問題，應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的司法適用可能具有一定的參考價(jià)值。根據(jù)我國《物權(quán)法》規(guī)定，以應(yīng)收賬款出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。而人民銀行在《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》中進(jìn)一步明確，應(yīng)收賬款質(zhì)押應(yīng)當(dāng)在人民銀行征信中心辦理質(zhì)押登記。鑒于《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》只是人民銀行頒布的規(guī)定，人民銀行征信中心是否屬于《物權(quán)法》認(rèn)可的“信貸征信機(jī)構(gòu)”一直存在一定的爭議。但在司法實(shí)踐中，已有不少法院作出判決，認(rèn)可在人民銀行征信中心辦理質(zhì)押登記的應(yīng)收賬款質(zhì)押的合法有效性。因此，目前市場也已普遍認(rèn)可人民銀行征信中心辦理的質(zhì)押登記手續(xù)屬于應(yīng)收賬款質(zhì)押的生效要件。據(jù)此類推，我們不排除未來可能有法院在司法實(shí)踐中通過判決的方式認(rèn)定中信登對信托相關(guān)信息的登記具有信托財(cái)產(chǎn)登記的效力。據(jù)了解，最高人民法院曾就《信托公司條例（征求意見稿）》提出建議，建議內(nèi)容包括“推進(jìn)信托登記，明確信托登記內(nèi)容與效力，且信托登記不僅僅包含信托產(chǎn)品，也包含信托財(cái)產(chǎn)的登記”。鑒于此，我們會(huì)就《信托登記管理辦法》及其提出的信托登記要求在司法實(shí)踐中的適用情況進(jìn)行持續(xù)的關(guān)注。