又被稱(chēng)為“蒙代爾不可能三角形”，源于克魯格曼在1999年初發(fā)表的一篇討論亞洲金融危機(jī)的文章中，也談到“蒙代爾三角”的問(wèn)題，他稱(chēng)之為“The eternal triangle”(永恒的三角形)；國(guó)內(nèi)學(xué)者易綱總結(jié)為“蒙代爾一克魯格曼不可能三角形”，并且提出X+Y+M=2定理。簡(jiǎn)單而言，所謂蒙代爾不可能三角形就是說(shuō)：一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策的獨(dú)立性/資本的自由流動(dòng)/匯率的穩(wěn)定，三者之間只能取其二。

貨幣政策的自主性意味著這個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)其央行是可以隨便決定釋放貨幣，還是要收回流動(dòng)性，這對(duì)一個(gè)國(guó)家的主權(quán)來(lái)說(shuō)是很重要的。

資本的自由流動(dòng)，就更好理解了，意思就是 外國(guó)資本可以隨便進(jìn)入這個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)投資或者隨便隨時(shí)撤資。

匯率的穩(wěn)定則意味著貨幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，它可能是固定匯率制度，也可能是聯(lián)系匯率制度，如掛鉤美元匯率制度。

下面通過(guò)兩個(gè)例子跟大家描述蒙代爾不可能三角形理論的可參考性。

香港與紐約、倫敦并稱(chēng)為“紐倫港”，是全球第三大金融中心，重要的國(guó)際金融、貿(mào)易、航運(yùn)中心和國(guó)際創(chuàng)新科技中心，也是全球最自由經(jīng)濟(jì)體和最具競(jìng)爭(zhēng)力城市之一，在世界享有極高聲譽(yù)，被GaWC評(píng)為世界一線城市。正因?yàn)槿绱耍?strong>資本的自由流動(dòng)顯得尤為重要也是香港必不可缺的，此外貿(mào)易當(dāng)中匯率的穩(wěn)定也是至關(guān)重要的，才能營(yíng)造穩(wěn)定的商業(yè)氛圍。這意味著什么呢？既是要求資本流動(dòng)，又要匯率穩(wěn)定的話，那你就要喪失個(gè)國(guó)家的貨幣自主權(quán)，事實(shí)上就是聯(lián)系匯率制度。這就是很容易理解，為什么近期美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)后，次日香港金管局馬上將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)了。不然資本就有可能會(huì)從香港大幅流出。

首先要重溫一下當(dāng)時(shí)歐元兌瑞郎的走勢(shì)圖，當(dāng)日跌幅超過(guò)24%，在外匯市場(chǎng)中出現(xiàn)此種走勢(shì)可謂是百年難得一見(jiàn)，隨之而來(lái)的是一大批投機(jī)者爆倉(cāng)，甚至很多外匯零售經(jīng)紀(jì)商也宣布破產(chǎn)，因此2015年1月15日也被外匯市場(chǎng)人士戲稱(chēng)為“外匯市場(chǎng)的黑色星期一”。

其次，通過(guò)蒙代爾不可能三角形理論的研究，似乎瑞士央行此舉又是不可避免的，換句話而言，放棄匯率下限其實(shí)只是時(shí)間上的問(wèn)題，回到蒙代爾不可能三角形上：

瑞士作為一個(gè)傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，資本的自由流動(dòng)本來(lái)就是無(wú)可厚非，或者是天生的屬性，因此三者中，資本的自由流動(dòng)是必須的。其次作為老牌的發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，其貨幣政策的獨(dú)立性同樣顯得尤為的重要，意味著瑞士央行不可能將獨(dú)立主權(quán)國(guó)家的貨幣政策制定權(quán)拱手讓人。最后，很顯然，三者之中，瑞士這一發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家必須選擇的是資本自由的流動(dòng)和貨幣政策獨(dú)立性，固定匯率制（穩(wěn)定的匯率）是注定不可能持久的。

但是瑞士央行卻采用掛鉤歐元的方式來(lái)穩(wěn)定匯率，并且以1瑞士法郎匯兌1.20歐元的固定方式錨定，這好比我們之前所說(shuō)的聯(lián)系匯率制。我們知道一個(gè)發(fā)達(dá)的資本國(guó)家不可能資本管制，它的貨幣自主權(quán)又不能拱手讓人，但事實(shí)上又實(shí)施了意義上的聯(lián)系匯率，所以通過(guò)蒙代爾一克魯格曼不可能三角形，我們需要牢記這三角之一始終都需要崩塌，顯然匯率的一側(cè)更為常見(jiàn)。

希望大家通過(guò)上述兩個(gè)匯率上的例子，反思出更多貼近我們生活的相關(guān)例子，并從中找到正確的方向，更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，讓我們學(xué)習(xí)到的外匯知識(shí)能夠?qū)W以致用，讓生活更加美好。

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