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巴菲特推薦的投資策略,危險缺陷都被隱瞞了,散戶還敢跟嗎?

 安喜的空間 2019-05-24
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今天在群里,有人發(fā)出了這樣的疑惑:
指數(shù)是一個有著危險缺陷的策略,理由有幾個。
第一,當越來越多的投資者采用這個策略時,它就失去了作用。雖然指數(shù)化思想在有效市場上是可以實施的,但是采用這個方法的投資者越多,市場就會變得越來越?jīng)]有效率,因為越來越少的投資者去研究以及做基本面分析了。
當指數(shù)里有一個或者更多的股票由于破產(chǎn)或者被收購而需要被替換時,另外一個問題就會出現(xiàn)。為了跟上自己指數(shù)的表現(xiàn),投資者會傾向于滿倉買入指數(shù)里的組成股票,而那些被替換進來的股票也一定會馬上被成千上萬的指數(shù)組合型基金經(jīng)理買。
由于缺乏流動性,一個新股票被加進去指數(shù)的第一天,由于指數(shù)者的哄搶,股價往往會高漲。但是這個公司的根基并沒有任何改變,也沒有什么新的東西使它變得比前一天更有價值。實際上,就只是因為這個股票被加進了指數(shù)里,人們就愿意為它支付更多。
更重要的是,正如巴菲特所說,“因為編制指數(shù)獲得了成功,于是強化了指數(shù)本身的表現(xiàn),于是又反過來促進更多的編制指數(shù)行為,于是一個自我強化的反饋回路產(chǎn)生了”。而指數(shù)基金也是巴菲特唯一給投資者推薦的投資品種
這話應(yīng)該是Baupost 基金公司總裁塞思·卡拉曼觀點的一部分。
講真,這確實是指數(shù)基金的一個缺陷。不過好買哥覺得這也只是一種理想化的假設(shè),得益于越來越多的投資者教育,很多投資者也已經(jīng)知道,被納入到指數(shù)的股票,買入也不一定賺錢,所以即使是新股票被加進去,也不一定存在被哄搶的狀況。
所以,如果你不結(jié)合塞思·卡拉曼一貫的觀點來看,是很容易被這句話誤導(dǎo)的。那么鑒于這個問題,今天好買哥打算和大家好好嘮叨一下指數(shù)基金的一些問題。
指數(shù)基金為什么適合大多數(shù)人
看完這段話就開始懷疑指數(shù)基金是否能為自己創(chuàng)造利潤的人,其實多半還是對指數(shù)基金不太了解。
指數(shù)基金必定是掛鉤某個指數(shù)的,所以你在投資指數(shù)基金之前,先要了解什么是指數(shù),指數(shù)的幾個用途。
指數(shù)是反映股市漲跌的一種量化指標,他的用途十分廣泛。
第一種是很直觀的了解股市是漲還是跌,漲跌幅度有多少。比如上證指數(shù),我們就能看見18年-19年1月,股市是一直在跌的,19年2月到5月,是一直在上漲的。
圖片
指數(shù)的第二個用途,是作為對比的基準。
舉例來說,某個基金經(jīng)理在19年一季度的業(yè)績是15%,單從收益率來看,好像還不錯,但實際上,要判斷這位基金經(jīng)理是否真的有水平,還是要將他的投資業(yè)績和一個基準做比較。
比如它的業(yè)績比較基準是滬深300,那么在一季度,滬深300上漲了28%,那么這個基金經(jīng)理就算是賺了15%,但他依舊是跑輸了基準。所以這樣對比來看,這位基金經(jīng)理也不算是特別出色。真正出色的基金經(jīng)理,是扣除其費用后,長時間跑贏基準的哈。
指數(shù)的第三個用途,是供投資者進行投資。
一些常見的指數(shù),都有跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金。比如滬深300指數(shù),有相對應(yīng)的滬深300指數(shù)基金;標準普爾500指數(shù),有相對應(yīng)的標準普爾500指數(shù)基金。
這里就要劃重點了,目前全世界有數(shù)以千計的各種指數(shù)基金,按照指數(shù)的編輯方法分類的話,我們主要是分為這么幾種:
1、價格加權(quán)指數(shù)(指數(shù)中樣本股票價格的算術(shù)平均);
2、市值加權(quán)指數(shù)(基于每個股票的市值以及其變化來編排指數(shù));
3、等權(quán)重指數(shù)(不管市值大小,成員都受到同等對待)。
我們經(jīng)常接觸的滬深300、納斯達克指數(shù)、上證50等,其實都屬于市值加權(quán)指數(shù)。
而指數(shù)家族,遠遠不止這些。如果按照市場覆蓋范圍來分,還分為國家指數(shù)(比美國股市指數(shù))行業(yè)指數(shù)(通訊、消費等)。最近幾年,興起了以投資因子來劃分的股票指數(shù)。
多慮了,放心投指數(shù)基金吧
正因為指數(shù)基金有如此多的分類,納入的股票也各式各樣,所以開頭說的擔(dān)憂,其實大部分都是可以對沖掉的。另外,指數(shù)基金也有自我凈化的能力,因為他們也會進行調(diào)倉。
這是什么意思呢?就是這些指數(shù)會根據(jù)編制方案不符合當前指數(shù)成分標準的股票要被剔除,符合新標準的股票要被納入到指數(shù)中。指數(shù)成分股調(diào)整是維持指數(shù)表征特征的重要機制,促進指數(shù)健康發(fā)展。
比如歷史最為悠久的道瓊斯指數(shù),通過這樣的“自我凈化”,最早在道瓊斯指數(shù)里的諸如美國煙草公司等早已不在指數(shù)中,碩果僅存的僅有通用電氣公司。
這就說明了道瓊斯指數(shù)很好的表征美國經(jīng)濟變遷,是美國經(jīng)濟的晴雨表??梢娭笖?shù)成分股能夠調(diào)整適應(yīng)市場的變化,不斷自我完善。
所以無論是專業(yè)投資者還是小白,都可以在股市估值較低的時候,大膽的買入相關(guān)的指數(shù)基金。
那么塞思·卡拉曼是錯的么?并不是,他只是指出了指數(shù)基金的一種缺陷,而世界上,其實沒有任何策略是完美的。
另外我們還要結(jié)合塞思·卡拉曼的整體投資理念來分析。
對于這位大神來說,他追求的是絕對收益,而指數(shù)基金的目的,就是為投資者提供最接近指數(shù)的投資回報,也就是獲得和市場相近的平均收益。
卡拉曼的投資思路中,有這么一項:
追求絕對收益,不去理會相對表現(xiàn),找到自己的優(yōu)勢,將其最大程度的發(fā)揮。
卡拉曼認為現(xiàn)在基金界的“悲哀”是過于關(guān)注相對表現(xiàn),大家都覺得只要損失比其他人小就算是成功。對相對表現(xiàn)的過度關(guān)注,使得機構(gòu)既不希望太落后,也不希望過于“冒尖”,于是中庸成為最佳策略。但富豪階層的客戶,關(guān)注的應(yīng)該是絕對收益。
所以他的出發(fā)點,私以為,是更多是站在了專業(yè)投資者的角度來思考問題的。
而對于小白來說,別說是跑贏市場了,大部分人要是真的自己擇時選股,可能連平均水平都達不到。比如這波牛市,有多少人是跑贏了指數(shù)?又有多少人踏空了
不過.雖然指數(shù)基金是跟蹤和復(fù)制指數(shù)。但如果基金經(jīng)理復(fù)制得有偏差,或者沒有及時跟蹤指數(shù)調(diào)整,就會有收益方面的跟蹤誤差。
特別是在指數(shù)成分股調(diào)整的時候。
基金經(jīng)理要是想完美跟蹤指數(shù),那就得按照指數(shù)編制貴州,在指數(shù)調(diào)整生效前一日收盤時,以收盤價交易按照新生效的指數(shù)分配配比配好新生效指數(shù)。
實際上考慮到流動性和沖擊成本等因素,基金經(jīng)理不可能按上述規(guī)則完美調(diào)整,只會向前或向后拉長整個成分股調(diào)整的交易時間。這肯定與理想情況有所偏離,放大基金的跟蹤誤差。這就考驗基金經(jīng)理在調(diào)倉時跟蹤誤差控制的能力了。
今天算是給大家做了一個關(guān)于指數(shù)基金的小科普,其他的小問題,我們繼續(xù)在群里交流吧~~~
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