升貼水，是指在確定遠期匯率時，是通過對匯率走勢的分析確定其上升還是下跌。如果遠期匯率比即期匯率貴則為升水，反之，便宜的話則為貼水，相應的漲跌的價格就是升水金額和貼水金額。升貼水可分為四類：第一，現(xiàn)貨價格與期貨價格間的升貼水；第二，替代交割物與標準交割物間的升貼水；第三，跨年度交割的升貼水；第四，不同交割地間的升貼水。升貼水反映某種商品在一定條件下與標準物的特定價格關系，所以升貼水的變化對期貨價格的影響非常大，投資者對升貼水的變化也非常敏感。

在直接標價下：

遠期匯率=即期匯率+升水數(shù)（－貼水數(shù)）

在間接標價下：

遠期匯率=即期匯率－升水數(shù)（+貼水數(shù)）

升貼水數(shù)可以用金額表示，也可以用點數(shù)表示。

如果GBP/USD的價位為1.5030/40。換匯匯率點數(shù)（Swap Point）排列方式為左大右小。隔夜拆款英鎊的雙向利率為：4.00%（存）、-4.25%（借）。隔夜拆款美元的雙向利率為；2.25%（存、）-2.50%（借）。則

1、買入GBP/USD。在上例中計算出的換匯點數(shù)為-0.63；

2、賣出GBP/USD計算如下：

⒈5030×（2.25%-4.25%）×1天/360天=-0.000083

即Swap Point為-0.83點。

因此，GBP/USD的隔夜換匯點數(shù)為0.83/0.63基本點。

此為市場中表示貼水的專業(yè)用法。

若USD/CHF的價位為1.6610/20（換匯匯率點數(shù)排列方式為左小右大）。而三個月美元的雙向利率為2.25%、-2.50%。三個月瑞郎的雙向利率為4.75%、-5.00%。則

1、賣USD ，買入CHF時，隔夜換匯點數(shù)計算如下：

⒈6610×（4.75%-2.5%）×1天/360天

即0.58個基本點（Pips）。

⒉、買USD，賣出CHF時，隔夜換匯點數(shù)計算如下：

⒈6620×（5.00%-2.25%）×1天/360天=0.000127

即1.27個基本點（Pips）。

由此，USD/CHF的隔夜換匯點數(shù)為0.58/1.27基本點（pips）。

對于個人炒匯而言，可能更關注的是即期外匯交易中的的升貼水。一般而言，在國際外匯市場上進行外匯交易時，除非特別指定日期，否則一概以即期交易視之。目前在全球兩大電子金融市場即時報價系統(tǒng)REUTERS（路透社）及Moneyline（德勵財富）國內的SeeWaa（世華財訊）中。其所顯示的外匯匯率報價就是即期匯率（Spot Rate）。若買賣雙方的交割日不是即期交割（Spot Date），則必須反映兩種貨幣的利率差而調整匯率，因此某一特定日期的匯率將不同于即期匯率。

貨幣的報價法有直接及間接報價兩種。直接報價法又稱價格報價法，是指用本國貨幣衡量一單位外國貨幣；間接報價法又稱數(shù)量報價法，是指一單位本國貨幣相當于多少外國貨幣。

“換匯點數(shù)”來自兩種交易貨幣之間的“利率水平差”。這種差值可以匯率形態(tài)表示，又稱之為兩貨幣之間在某一時段內的換匯匯率點數(shù)（SWAP POINT）。

可轉債投資中的升貼水 (0610增補）