飛榮達(dá)2018年1季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):過(guò)渡期保持平穩(wěn)增長(zhǎng),積極布局5g大時(shí)代

　　飛榮達(dá) 300602

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：歐陽(yáng)仕華 撰寫(xiě)日期：2018-04-10

　　2018年1季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)70%-100%,保持快速增長(zhǎng)

　　1季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,18年Q1公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.27~0.32億元,同比增長(zhǎng)70%~100%;扣非后凈利潤(rùn)0.18~0.23億元,同比增長(zhǎng)14%-45%,增速中值為30%。公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要來(lái)自于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)客戶(hù)華為、微軟等客戶(hù)的增長(zhǎng)。

　　圍繞核心能力,成為綜合性產(chǎn)品解決方案提供商

　　公司產(chǎn)品品類(lèi)齊全,具有一站式服務(wù)配套能力,包括屏蔽、導(dǎo)熱、EMI/EMC等產(chǎn)品線(xiàn)。具體產(chǎn)品形式包括,導(dǎo)電硅膠、導(dǎo)電塑料及石墨膜等產(chǎn)品,主要用于通信基站、手機(jī)、數(shù)據(jù)中心服務(wù)器等信息技術(shù)產(chǎn)品。公司導(dǎo)電/導(dǎo)熱產(chǎn)品線(xiàn)全覆蓋,并能深入?yún)⑴c客戶(hù)產(chǎn)品的研發(fā)及設(shè)計(jì)階段,為客戶(hù)定制一體化專(zhuān)業(yè)應(yīng)用解決方案,縮短開(kāi)發(fā)周期,提高產(chǎn)品可靠性。

　　依托客戶(hù)打造綜合性平臺(tái),橫跨通信、消費(fèi)電子兩大快速成長(zhǎng)領(lǐng)域

　　公司擁有通信、消費(fèi)電子領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外知名大客戶(hù),包括華為、中興、諾基亞、思科、聯(lián)想、微軟、阿爾卡特-朗訊、三星、oppo、vivo等,行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的EMS企業(yè)富士康、和碩、新美亞、捷普和偉創(chuàng)力等,卡位優(yōu)勢(shì)明顯,

　　受益5G時(shí)代射頻升級(jí)大趨勢(shì),給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　5G時(shí)代天線(xiàn)及泛射頻產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜程度進(jìn)一步升級(jí)是行業(yè)大趨勢(shì),公司依托國(guó)際優(yōu)勢(shì)客戶(hù),卡位泛射頻領(lǐng)域,將明顯受益于行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)。

　　利用與客戶(hù)的長(zhǎng)期合作經(jīng)驗(yàn)積累,公司在通信基站天線(xiàn)領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)積累。并且與國(guó)際國(guó)內(nèi)通信巨頭已經(jīng)開(kāi)展了數(shù)年的下一代基站天線(xiàn)振子的合作研發(fā),未來(lái)有望享受5G高頻基站建設(shè)高峰期的大機(jī)會(huì)。

　　預(yù)計(jì)18、19年將是公司的過(guò)渡之年,公司IPO募投建設(shè)新的廠(chǎng)房即將搬入,新產(chǎn)品的研發(fā)布局都在穩(wěn)步推進(jìn)過(guò)程中。預(yù)計(jì)2018~2019年凈利潤(rùn)163/228百萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)EPS1.63/2.28元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE43/31X,基于公司在5G時(shí)代的先期布局,看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　公司產(chǎn)品線(xiàn)擴(kuò)充不達(dá)預(yù)期,下游消費(fèi)電子行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期。